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    監(jiān)管部門為何對(duì)險(xiǎn)資“舉牌潮”說不

    2017-02-23 14:21:45李志林
    金融經(jīng)濟(jì) 2017年1期
    關(guān)鍵詞:股災(zāi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)萬能

    李志林

    2016年12月以來,證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)官員用罕見嚴(yán)厲的言語,猛烈抨擊了部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)掀起的“舉牌潮”。而隨后保監(jiān)會(huì)相繼停止了6家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù),派出了2個(gè)檢查組進(jìn)駐了2家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu),恒大人壽委托股票投資業(yè)務(wù)被責(zé)令暫停整改。

    市場(chǎng)許多人百思不得其解,既然管理層鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金進(jìn)入股市,為什么卻嚴(yán)厲批評(píng)保險(xiǎn)資金舉牌?

    我認(rèn)為,應(yīng)從維護(hù)國家金融安全、防范金融風(fēng)險(xiǎn)的大局來認(rèn)識(shí)抑制“舉牌潮”的迫切性、必要性和合理性。監(jiān)管部門對(duì)“舉牌潮”說不,理由在于:

    第一,容易導(dǎo)致居民對(duì)萬能險(xiǎn)購買力的失控。

    據(jù)悉,萬能險(xiǎn)占了許多舉牌保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資金來源的80%以上。如此眾多的居民之所以追捧萬能險(xiǎn)產(chǎn)品,是因?yàn)楦呃实恼T惑:一年期4.8%、二年期5.8%、三年期8%。并且是剛性兌付。這個(gè)回報(bào)不僅大大超過了銀行利率,而且超過了理財(cái)產(chǎn)品,并且更加安全。當(dāng)部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)用萬能險(xiǎn)資金舉牌萬科,僅僅幾個(gè)月,就獲取幾百億的賬面浮盈。個(gè)別保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)今年利潤(rùn)高達(dá)4000%多。

    舉牌險(xiǎn)資在短時(shí)間內(nèi)就獲得如此高的利潤(rùn),像磁鐵一樣,極大地吸引了更多的居民去買萬能險(xiǎn)。一旦購買力過度,就容易導(dǎo)致銀行資金大搬家,干擾正常的金融秩序;并將導(dǎo)致社會(huì)資金脫實(shí)向虛,向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)過度集中;還會(huì)引起保險(xiǎn)資金對(duì)萬能險(xiǎn)的過度利用,失去控制。

    第二,舉牌險(xiǎn)資并未向萬能險(xiǎn)的投資者充分提示風(fēng)險(xiǎn)。

    險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)既沒有向投資者說明萬能險(xiǎn)的真實(shí)用途,又沒有向他們交底使用時(shí)的高杠桿倍率,更沒有向他們說明到期若出現(xiàn)無法兌付時(shí),由誰來承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。尤其沒有就萬一出現(xiàn)如西南某省發(fā)生的貴金屬兌付危機(jī),以及一些P2P公司因破產(chǎn)而引發(fā)的社會(huì)風(fēng)潮時(shí),雙方達(dá)成書面責(zé)任保證,或者再買第三方保險(xiǎn),本身就蘊(yùn)含著由廣大投資者和政府來承擔(dān)責(zé)任、解決危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)和漏洞。

    第三,部分險(xiǎn)資舉牌資金的高杠桿率,相當(dāng)于去年的場(chǎng)外非法配資。

    如果保險(xiǎn)公司用自有資金,正常拆借的資金,投資股市和上市公司股權(quán),哪怕是舉牌,便無可厚非,沒有任何人可橫加干預(yù)。問題是,部分險(xiǎn)資舉牌資金來路不正。不僅動(dòng)用了銀行貸款,而且進(jìn)行了兩級(jí)抵押貸款或融資。據(jù)介紹,舉牌險(xiǎn)資動(dòng)用的杠桿率高達(dá)4.2倍。這豈不與去年導(dǎo)致股災(zāi)的場(chǎng)外非法配資的杠桿率相差無幾?如果4.2倍杠桿舉牌的資金是屬于合法,豈不是說,去年1比4、1比5的場(chǎng)外配資也合法?

    這確實(shí)是令人毛骨悚然的風(fēng)險(xiǎn)隱患,人們不該再為舉牌的險(xiǎn)資進(jìn)行辯護(hù)!

    第四,舉牌潮中存在操縱市場(chǎng)和內(nèi)幕交易的嫌疑。

    部分險(xiǎn)資舉牌已不是正常的價(jià)值投資,而純粹是通過炒作獲利。例如,有的險(xiǎn)資持有多只股票,控股比例均為4.94%,追漲資金如潮水般涌入,股價(jià)扶搖直上。這時(shí),舉牌險(xiǎn)資便在一天內(nèi)將股票悉數(shù)拋個(gè)精光,謀取暴利。

    需要查證的是,優(yōu)先級(jí)資金與舉牌人是否有關(guān)聯(lián)性?劣后級(jí)資金與舉牌人有無關(guān)聯(lián)性?先于舉牌人入市的資金與舉牌人有無關(guān)聯(lián)性?與舉牌人同時(shí)入駐的資金有無關(guān)聯(lián)性?舉牌人有無利用關(guān)聯(lián)賬戶或下屬基金操縱股價(jià)?高位拋售的大資金與舉牌機(jī)構(gòu)有無關(guān)聯(lián)性?在大數(shù)據(jù)時(shí)代,只要下決心查,就很容易找到其內(nèi)幕交易的證據(jù)。

    第五,“強(qiáng)占廟堂,趕走和尚”,干擾實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    部分險(xiǎn)資舉牌,其合法性存在問題。一是險(xiǎn)資擁有的股權(quán)代表的主體是誰?二是險(xiǎn)資利用別人的錢加高杠桿舉牌,導(dǎo)致被舉牌公司管理層的集體辭職,經(jīng)營(yíng)受阻,嚴(yán)重干擾了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。三是舉牌的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu),不具備經(jīng)營(yíng)實(shí)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)和能力。在此情況下,部分險(xiǎn)資謀求對(duì)上市公司控股權(quán),必然對(duì)企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成破壞。

    第六,舉牌股票一旦跌破成本被強(qiáng)行平倉,后果將比去年股災(zāi)更嚴(yán)重。

    就以最熱門的舉牌股萬科為例,寶能控股25%,約25億股,持股成本是16元左右。恒大持有萬科14%,約14億股,成本是22元左右。鑒于保監(jiān)會(huì)已停止了他們的萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù),切斷了其新的資金源,也剝奪了他們委托投資的權(quán)利,舉牌險(xiǎn)資已陷入無米可炊的境地。又據(jù)第一財(cái)經(jīng)網(wǎng)消息,前三季退保金猛增4倍,前海人壽退保金共計(jì)62.9億元,金額相當(dāng)于2012—2015年4年保費(fèi)收入總和的3.6倍。如果退保潮繼續(xù)擴(kuò)展,那么寶能等險(xiǎn)資的資金鏈就會(huì)出現(xiàn)危機(jī),其持有的25億股萬科中,必須拿出部分平倉,并且還要事先發(fā)減持公告。若此,現(xiàn)萬科24元的股價(jià)必然雪崩式下跌。

    萬科的股票價(jià)值究竟有幾何?按高盛公司的研究報(bào)告稱,萬科股價(jià)只值15.6元,這就是說萬科還將跌30%。就算寶能在16元上方能順利減持掉一半的股份,那么另一半便陷入了虧損。

    更令人擔(dān)憂的是,當(dāng)萬科股價(jià)跌倒16元時(shí),恒大人壽持有萬科的每股22元成本的300多億市值,就會(huì)出現(xiàn)30%以上的虧損。何況根本走不了。屆時(shí),這兩家保險(xiǎn)公司將如何去面對(duì)買萬能險(xiǎn)的投資大眾?如果引發(fā)廣大投資者的追討危機(jī),這些保險(xiǎn)公司拿什么去賠?

    如果又出現(xiàn)了強(qiáng)行平倉,導(dǎo)致基金、機(jī)構(gòu)資金面的連鎖斷裂反應(yīng),個(gè)股大面積的被強(qiáng)行平倉,豈不又引發(fā)一次股災(zāi)?難道還指望像去年那樣,國家隊(duì)再拿出幾萬億救市嗎?

    我認(rèn)為,這就是劉士余主席發(fā)火、說重話、罵人的緣由。如果引發(fā)了金融危機(jī),稱這些人是妖精、害人精,實(shí)不為過!

    治亂市、亂象必須用重典。作為中國證券市場(chǎng)的掌門人,不可能對(duì)險(xiǎn)資高杠桿“舉牌潮”繼續(xù)蔓延予以容忍。而深受去年股災(zāi)之痛的廣大機(jī)構(gòu)和投資者,也絕不能容忍動(dòng)用了4倍杠桿的“舉牌潮”失控,演變?yōu)橛忠淮喂蔀?zāi),威脅到國家的金融安全和廣大投資者的財(cái)富安全。

    第七,抑制舉牌潮,方可讓市場(chǎng)回歸正途。

    2016年12月中旬后,在管理層的監(jiān)管重壓之下,“舉牌潮”偃旗息鼓,但是大多數(shù)投資者的資金戶收復(fù)了失地,跑贏了大盤。更重要的是,股市的熱點(diǎn)又回歸正途。央企國改股和地方國改股持續(xù)活躍。據(jù)中國資本證券網(wǎng)消息:“國企改革進(jìn)一步安排將陸續(xù)公布三大主線掘金投資機(jī)會(huì)”,國資委將舉行內(nèi)部通氣會(huì),通報(bào)國企改革最新進(jìn)展、國資委自身改革情況及部分央企改革進(jìn)展。中糧集團(tuán)、國電投、遠(yuǎn)洋海運(yùn)、中交集團(tuán)、航天科技等企業(yè)主要負(fù)責(zé)人參會(huì)。早先,國務(wù)院國資委還宣布,2017年底以前基本完成國資改革。相信地方的國資改革進(jìn)度必將更快。

    在冒牌的股權(quán)轉(zhuǎn)讓概念股于舉牌偃旗息鼓后,真正的股權(quán)轉(zhuǎn)讓概念股崛起,那就是國資改革股和資產(chǎn)重組股。那是要進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的股權(quán)轉(zhuǎn)讓,股權(quán)結(jié)構(gòu)變化,注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí),傳統(tǒng)變?yōu)樾屡d,業(yè)績(jī)大幅提升,所以此種股權(quán)轉(zhuǎn)讓貨真價(jià)實(shí)!國資委的國改思路已經(jīng)明確:整體上市、混改、借殼。這便是2017年股市最大的熱點(diǎn)和個(gè)股機(jī)會(huì)所在!

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