2016年干散貨運(yùn)輸市場回顧及2017年展望

王群山

2016年干散貨運(yùn)輸市場回顧及2017年展望

王群山

回顧2016年干散貨運(yùn)輸市場運(yùn)行情況，對各船型市場走勢及主要影響因素進(jìn)行分析。展望2017年的全球經(jīng)濟(jì)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢，對全球經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和增長點(diǎn)進(jìn)行歸納。在分析各貨種主要影響因素的基礎(chǔ)上，就2017年各貨種的海運(yùn)需求進(jìn)行預(yù)測。分析運(yùn)力交付拆解、存量運(yùn)力情況和降速航行等影響運(yùn)力供給的主要因素，預(yù)測全年各船型運(yùn)力變化情況。最后結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、海運(yùn)供需情況和大宗商品價(jià)格走勢，對2017年干散貨市場走勢進(jìn)行預(yù)測。

干散貨運(yùn)輸；供給；需求；回顧；展望

一、2016年干散貨運(yùn)輸市場走勢回顧

今年以來，國際干散貨市場呈前低后高走勢，波動(dòng)較為劇烈，2016年BDI指數(shù)走勢見圖1。一季度前期，由于美聯(lián)儲(chǔ)加息、中國經(jīng)濟(jì)增速明顯下滑、匯率貶值超預(yù)期、去產(chǎn)能政策導(dǎo)向等負(fù)面因素沖擊，大宗商品市場整體陷入谷底，干散貨市場延續(xù)去年四季度末的下跌態(tài)勢并不斷刷新歷史新低，2月10日BDI指數(shù)跌至歷史最低290點(diǎn)。3月下旬開始，在全球各大央行聯(lián)手維穩(wěn)、中國信貸投資加碼、礦山加大發(fā)貨等利好因素的支撐下，國際干散貨市場快速回暖。但6月下旬開始，礦山出貨季節(jié)性放慢，市場震蕩回落。今年上半年BDI平均僅486點(diǎn)，同比下跌22%。

圖1 2016年BDI指數(shù)走勢圖

下半年，中國房地產(chǎn)價(jià)格異常暴漲以及煤炭去產(chǎn)能的影響顯現(xiàn)，大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，市場主體增加了補(bǔ)庫存意愿，國際干散貨運(yùn)輸需求回升，市場表現(xiàn)大幅好于上半年。9月初開始，全球經(jīng)濟(jì)回暖尤其是中國經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)，房地產(chǎn)火爆行情改善大宗商品需求預(yù)期，疊加中國去產(chǎn)能，大宗商品價(jià)格持續(xù)拉漲，導(dǎo)致終端補(bǔ)庫存增加和金融加杠桿，鐵礦石、煤炭進(jìn)口增加，支撐BDI指數(shù)快速回升，10月份指數(shù)高位震蕩，從10月底開始再度快速反彈，尤其是美國大選當(dāng)周漲速明顯加快，因特朗普的基建計(jì)劃令大宗商品看漲預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，11月18日BDI創(chuàng)下年度新高1 257點(diǎn)，但之后各船型走勢開始分化，在好望角型船快速調(diào)整的壓力下，干散貨市場震蕩下跌，12月23日BDI指數(shù)報(bào)收961點(diǎn)。全年BDI指數(shù)均值報(bào)收673點(diǎn)，較2015年下跌6.3%，2016年BDI指數(shù)及各船型租金水平同比變化情況見表1。

分船型市場來看，好望角型市場前低后高，波動(dòng)最為劇烈。一季度在全球粗鋼產(chǎn)量大幅下跌、Samarco礦山停產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)恐慌情緒蔓延的影響下，好望角型船4TC租金水平在3月17日創(chuàng)下485美元/天的歷史最低水平，二季度大宗商品觸底反彈，礦山增加發(fā)貨，加之前期租金水平過度偏離船舶的日運(yùn)營成本，4TC租金水平快速回升至4月底的8 374美元/天，之后直到8月底4TC租金水平整體都在4 000～6 000美元/天的平臺內(nèi)維持震蕩態(tài)勢。自9月初開始，房地產(chǎn)銷售火爆的效應(yīng)顯現(xiàn)，鋼廠利潤持續(xù)改善加上廠內(nèi)庫存維持低位，鐵礦石進(jìn)口積極性提高，而且四季度巴西、澳洲出貨處于階段性高位，促發(fā)市場快速走強(qiáng)，11月17日好望角型船4TC租金水平創(chuàng)下年內(nèi)高點(diǎn)20 063美元/天，但之后伴隨著國內(nèi)環(huán)保趨嚴(yán)，鋼廠開工率下降，租金水平快速回落，12月23日收于9 203美元/天。全年好望角型船4TC租金水平均值報(bào)收6 374美元/天，較2015年下跌8.9%。

表1 2016年1-12月與2015年同期BDI及各船型租金水平對比情況

巴拿馬型船市場，受益于煤炭去產(chǎn)能政策，全年整體穩(wěn)步回升，但年底快速回調(diào)。BPI從年初464點(diǎn)起步，一路下滑至2月初的282多點(diǎn)；此后在南美糧季的支撐下，回升至4月中旬的747點(diǎn)，倉儲(chǔ)技術(shù)改進(jìn)使得南美糧季延長，加上中國煤炭產(chǎn)量下降的影響有所顯現(xiàn)，市場震蕩回升態(tài)勢延續(xù)至三季度；進(jìn)入四季度后，煤炭去產(chǎn)能導(dǎo)致產(chǎn)量大幅下降10%，煤炭冬儲(chǔ)帶動(dòng)煤炭需求改善，國內(nèi)煤炭供應(yīng)陷入緊缺，電廠進(jìn)口采購積極，市場加速上漲，12月7日創(chuàng)出1 565點(diǎn)的年內(nèi)新高。臨近年末，由于中國煤炭企業(yè)生產(chǎn)時(shí)間大量調(diào)回至330天，煤炭產(chǎn)量開始增加，加上國內(nèi)年度供煤協(xié)議簽訂、北方港口煤炭庫存回升等因素共同作用，煤價(jià)開始回調(diào)，電廠搶煤積極性降低，市場快速回落，12月23日BPI報(bào)收852點(diǎn)。全年來看，該船型平均租金水平5 654美元/天，同比升幅為1.7%。

靈便型船市場，呈低位企穩(wěn)回升走勢，但由于近幾年運(yùn)力增速持續(xù)維持高位，全年均值降幅明顯。年初淡季低迷，BSI在2月12日創(chuàng)下歷史最低243點(diǎn)，之后南美糧食出貨增多，加之在中國信貸投放大量加碼的支撐下，大宗商品價(jià)格普遍反彈，小宗干散貨貿(mào)易持續(xù)向好，印度和伊朗鐵礦石出口、越南煤炭進(jìn)口、全球鋁礬土貿(mào)易都在增多，中國鋼材出口維持在高位，支撐靈便型船市場穩(wěn)步回升。作為三種船型中波動(dòng)性最低的靈便型船，市場回升也是全球經(jīng)濟(jì)尤其是中國經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)的直接反應(yīng)。超級大靈便型船全年該船型平均租金水平6 236美元/天，同比降幅為10.5%。小靈便型船全年該船型平均租金水平5 214美元/天，同比降幅為3.1%。

二、宏觀形勢分析

1.國際方面

2017年，全球經(jīng)濟(jì)增速比2016年有所加快。IMF最新展望報(bào)告預(yù)計(jì)2017年全球經(jīng)濟(jì)增速為3.4%，比2016年提高了0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速與今年持平為1.8%，新興經(jīng)濟(jì)體增速比今年加快0.5個(gè)百分點(diǎn)為4.6%。世界銀行亦預(yù)期2017年全球經(jīng)濟(jì)增速將比今年的2.4%年加快0.4個(gè)百分點(diǎn)至2.8%。全球主要機(jī)構(gòu)對2017年全球經(jīng)濟(jì)的預(yù)測值見表2。但由于政治因素影響，全球經(jīng)濟(jì)面臨的不確定性因素依然較多，復(fù)蘇進(jìn)程依然復(fù)雜。2017年，英國正式展開脫歐進(jìn)程、更多國家可能展開脫歐公投、美國新總統(tǒng)就職后政策調(diào)整等各種政治和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的不確定性加劇，將對市場信心和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生不確定性影響。

美國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)比2016年加快0.5個(gè)百分點(diǎn)至2.2%。美國已經(jīng)實(shí)施了6年的財(cái)政緊縮政策，財(cái)政具備擴(kuò)張的條件，財(cái)政赤字占GDP 比重已經(jīng)下降至2.5%，接近2008年全球金融危機(jī)前的水平，而且在貨幣政策進(jìn)入加息周期后，也有財(cái)政擴(kuò)張的必要性，還有新任總統(tǒng)的“承諾”，預(yù)計(jì)2017年美國有望推出較大規(guī)模財(cái)政擴(kuò)張政策，再考慮到貨幣政策緊縮程度可能會(huì)低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增長將相應(yīng)加快。受此影響，美元繼續(xù)維持強(qiáng)勢，與今年相比，2017年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策對美元指數(shù)的影響將有所減弱。

歐盟經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)比2016年放慢0.2個(gè)百分點(diǎn)至1.5%。歐元區(qū)目前的通脹離2%的目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)，2017年歐央行延長QE 實(shí)施期限，但縮小了目前的QE 資產(chǎn)購買力度（從800億歐元/月縮減到600億歐元/月），但由于財(cái)政緊縮的限制，歐元區(qū)債務(wù)率高達(dá)92%，2017年歐洲財(cái)政擴(kuò)張的力度可能只有2016年的一半左右，預(yù)計(jì)2017年歐元區(qū)將放緩，而且不確定性增加，分裂風(fēng)險(xiǎn)上升。2017年歐洲政治事件依然不斷，英國將啟動(dòng)脫歐，意、法、荷、德將舉行大選，不確定性對經(jīng)濟(jì)將構(gòu)成拖累。

日本經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)維持在0.5%～0.6%的低位水平。目前日本負(fù)利率備受批評，不僅傷及銀行利潤，也傷及居民儲(chǔ)蓄收入，進(jìn)一步降息的空間有限。財(cái)政赤字率偏高，2015年日本財(cái)政赤字占GDP的比重高達(dá)5.2%，但安倍政府強(qiáng)調(diào)“2020年實(shí)現(xiàn)基本財(cái)政盈余”的目標(biāo)不變，意味著未來幾年日本將實(shí)施緊縮性財(cái)政政策。日本現(xiàn)階段的增長潛力與2012年安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)推出之前并無太大差別，2017年壓力依然較大。

新興市場依舊分化，印度將繼續(xù)維持高增長。IMF預(yù)計(jì)印度經(jīng)濟(jì)增速與2016年持平為7.6%，為主要經(jīng)濟(jì)體中增長最快的國家，收益于莫迪政府實(shí)施消費(fèi)稅改革等結(jié)構(gòu)性改革措施，經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力有望進(jìn)一步增強(qiáng)，印度央行主導(dǎo)的銀行資產(chǎn)質(zhì)量審核將在2017 年3月結(jié)束，到時(shí)市場有利于提高銀行的放貸意愿，2017年可能是印度結(jié)構(gòu)性改革的階段性收獲時(shí)期。而俄羅斯、巴西等資源型經(jīng)濟(jì)體受益于大宗商品價(jià)格企穩(wěn)反彈，其經(jīng)濟(jì)將有所企穩(wěn)，但新興經(jīng)濟(jì)體過度依賴中國經(jīng)濟(jì)和大宗商品走勢，經(jīng)濟(jì)較為脆弱。

表2 主要機(jī)構(gòu)對2017年全球經(jīng)濟(jì)的預(yù)測%

2.國內(nèi)方面

2017年，中國經(jīng)濟(jì)增速仍將保持在6.5%以上。固定資產(chǎn)投資面臨小幅下行壓力，但人民幣貶值利好出口，PPI轉(zhuǎn)正促進(jìn)制造業(yè)投資企穩(wěn)。在外需尤其是美國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的背景下，中國經(jīng)濟(jì)快速下滑期可能已經(jīng)過去，基本觸底，繼續(xù)呈“L”形增長態(tài)勢，中國宏觀指標(biāo)的預(yù)測值見表3。

固定資產(chǎn)投資：增速將小幅走弱。房地產(chǎn)投資方面，受地產(chǎn)調(diào)控的影響，2017年地產(chǎn)投資增速將會(huì)有所下滑，但幅度不大，主要是因?yàn)榻衲暌詠淼禺a(chǎn)投資增速并未明顯改善，而且主要城市的房地產(chǎn)庫存仍然較低。目前來看，全國房地產(chǎn)庫存只需一年就將全部售空，一線和二線城市庫存消化時(shí)間降至7～8個(gè)月，三線和四線城市庫存也已跌至2012年年底水平?；ǚ矫?，2017年有望保持較快增長，財(cái)政明顯寬松，短期內(nèi)將繼續(xù)支撐政府主導(dǎo)投資。按照發(fā)改委和交通運(yùn)輸部規(guī)劃，2016—2018年交通基建投資合計(jì)4.7億元，其中2016、2017、2018年分別為2.1萬億、1.3萬億和1.3萬億，同時(shí)2017年P(guān)PP投資增速也可能加快。制造業(yè)投資方面，PPI轉(zhuǎn)正有利于制造業(yè)投資恢復(fù)和私人投資回暖，但終端需求依然較弱，汽車購置稅減半政策到期，仍不利于制造業(yè)投資。

消費(fèi)：增速有望維持較高水平。居民可支配收入占GDP的比重持續(xù)增加，政府對中低收入家庭的轉(zhuǎn)移支付也有望繼續(xù)增加。住房相關(guān)消費(fèi)可能在地產(chǎn)繁榮后的2～3個(gè)季度內(nèi)保持較快增長，房價(jià)上漲帶來的財(cái)富效應(yīng)可能會(huì)在接下來的4～5個(gè)季度內(nèi)對消費(fèi)產(chǎn)生一定的提振作用。

出口：人民幣貶值，發(fā)達(dá)國家逐步企穩(wěn)，中國出口將溫和改善。從全球工業(yè)周期的領(lǐng)先指標(biāo)來看，2017年外需或?qū)⒂兴纳啤ｋS著全球尤其是美國的政治不確定性下降，2017年全球投資可能回升。此外，美國加大基建投資，也將對外需形成提振。

貨幣政策：短期內(nèi)可能沒有寬松的空間，首先，政治局最新政策定調(diào)注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)，其次，真實(shí)利率已經(jīng)在經(jīng)濟(jì)通脹上行（尤其是房價(jià)上行）后明顯下降。財(cái)政政策繼續(xù)積極，在穩(wěn)增長中發(fā)揮主要作用。

表3 中國宏觀指標(biāo)變化情況表

三、鐵礦石海運(yùn)需求展望

1.粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)持平，中國進(jìn)口替代國產(chǎn)繼續(xù)支撐鐵礦石海運(yùn)需求

世界鋼協(xié)預(yù)計(jì)，在2015年收縮3.0%之后，全球鋼材需求將于2016年恢復(fù)增長，同比略增0.2%，2017年將進(jìn)一步增長0.5%，全球需求將繼續(xù)有所好轉(zhuǎn)。但中國粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)進(jìn)入高位震蕩平臺，難有明顯增長，中鋼協(xié)預(yù)計(jì)2017年國內(nèi)鋼鐵市場的需求總體上要低于2016年的水平，降幅在1%左右，2017年去產(chǎn)能繼續(xù)推進(jìn)，整個(gè)鋼鐵產(chǎn)能過剩的局面會(huì)有所緩解。

國內(nèi)礦山受到連續(xù)多年虧損的影響，產(chǎn)能繼續(xù)下滑，對鐵礦石產(chǎn)量造成較大的影響，2017年鐵礦石產(chǎn)量將繼續(xù)走低，進(jìn)口替代國產(chǎn)仍將是2017年鐵礦石進(jìn)口的主要?jiǎng)恿?。按照?dāng)前粗鋼產(chǎn)量和進(jìn)口量的估算，目前國產(chǎn)礦原礦折合鐵精粉的產(chǎn)量在2億噸左右，未來至少還有1億噸的替代空間，預(yù)計(jì)2017年國產(chǎn)精粉礦將下降5 000萬～6 000萬噸，國產(chǎn)礦的下降將由進(jìn)口的增量替代，2017年中國鐵礦石供需預(yù)測值見表4。

2.巴西擴(kuò)產(chǎn)高峰到來，澳洲繼續(xù)溫和增長

巴西方面，隨著S11D投產(chǎn)和samarco礦山的復(fù)產(chǎn)，2017年巴西將逐步迎來擴(kuò)產(chǎn)高峰，出貨將明顯增加，2016年淡水河谷產(chǎn)量目標(biāo)在3.4億～3.5億噸，2017年產(chǎn)量目標(biāo)為3.6億～3.8 億噸，2018年有望達(dá)到4.3億～4.5億噸。

澳洲方面，力拓2016年鐵礦石銷售在3.25億～3.3億噸之間，2017年西澳皮爾巴拉地區(qū)目標(biāo)產(chǎn)量為3.3億～3.4億噸，增長約1 000萬噸；BHPB 2016今年產(chǎn)量有所下滑，但2017年鐵路運(yùn)輸提升將帶來1 000多萬噸的增量，2017財(cái)年產(chǎn)量目標(biāo)為2.65億～2.75億噸；FMG 2017財(cái)年目標(biāo)運(yùn)量為1.65億～1.70億噸；澳洲主要礦山的產(chǎn)能投放已經(jīng)結(jié)束，未來主要依靠Royhill礦山5 500萬噸產(chǎn)能的投放，預(yù)計(jì)2017年Royhill礦2017年將增加2 000多噸產(chǎn)量，2017年主要礦山產(chǎn)量預(yù)測值見表5。

表4 2017年中國鐵礦石供需表 百萬t

考慮非主流礦山產(chǎn)能的退出，總體預(yù)計(jì)2017年全球?qū)⑿略? 300萬噸鐵礦石，這部分新增量會(huì)被鋼鐵需求增長和中國鐵礦石產(chǎn)量下降所消化，新增供應(yīng)量中有3 000萬噸左右來自巴西，長航線運(yùn)量利好好望角型船市場。

表5 2017年主要礦山產(chǎn)量預(yù)測 百萬t

3.非主流礦份額維持低位

今年以來受益于礦價(jià)的走高，部分非主流礦開始復(fù)產(chǎn)。今年前10個(gè)月的鐵礦石進(jìn)口中，除去澳洲和巴西以外的進(jìn)口量增幅10.7%，增速高于澳洲礦進(jìn)口增幅，其中印度礦進(jìn)口達(dá)到1 144萬噸，增幅達(dá)到7倍。進(jìn)口份額中，澳洲礦占比62.5%，巴西礦占比20.8%，其他占比16.7%，非主流礦份額與2015年基本持平。非主流礦的生產(chǎn)嚴(yán)重依賴于礦價(jià)的變化，且隨著其復(fù)產(chǎn)增多，也會(huì)對礦價(jià)形成壓力。另外，中國海外投資的權(quán)益礦年產(chǎn)能將達(dá)到2.78億噸，但這些項(xiàng)目多集中在2008年后，時(shí)間較短，且成本偏高，短期難以形成有效供應(yīng)。預(yù)計(jì)2017年礦價(jià)難以在當(dāng)前高位持續(xù)，非主流礦的份額仍將維持低位。

4.鐵礦石海運(yùn)貿(mào)易展望

總體上看，2017年全球鐵礦石消費(fèi)趨于穩(wěn)定，鐵礦石供應(yīng)溫和增長，中國國產(chǎn)礦減少是促進(jìn)海運(yùn)鐵礦石貿(mào)易的主要?jiǎng)恿Γ?017年中國鐵礦石進(jìn)口有望增加5 600萬噸左右。鐵礦石價(jià)格呈小幅振蕩態(tài)勢，價(jià)格較今年有所抬高，預(yù)計(jì)62%品位礦價(jià)主要運(yùn)行期間在50～70美金，全球鐵礦石貿(mào)易將增長3.7%至14.83億噸，2017年鐵礦石海運(yùn)需求預(yù)測值見表6。

表6 2017年鐵礦石海運(yùn)需求預(yù)測 百萬t

四、煤炭海運(yùn)需求展望

1.中國煤炭行業(yè)將由政策主導(dǎo)轉(zhuǎn)換為市場調(diào)節(jié)，煤炭供需緊平衡，進(jìn)口將維持相對高位，但增幅放緩

需求方面，人均能耗增長依然有空間。根據(jù)主要國家的人均能耗趨勢，英、法、德、日、美等發(fā)達(dá)國家上世紀(jì)70年代出現(xiàn)了人均能耗峰值，其中美國為12.2噸標(biāo)煤、英國為5.8噸標(biāo)煤、德國為6.8噸標(biāo)煤，法國和日本出現(xiàn)在本世紀(jì)初分別為6.0和5.9噸標(biāo)煤。中國和韓國人均能耗峰值均未出現(xiàn)，其中韓國已經(jīng)超過8噸標(biāo)煤，而我國目前僅為3.1噸標(biāo)煤，規(guī)劃到2030年達(dá)到3.9噸標(biāo)煤。所以從能源需求側(cè)來看，人均能耗還有增長空間。根據(jù)2020年國民生產(chǎn)總值目標(biāo)，“十三五”期間GDP在6.5%以上，按照能源消費(fèi)彈性系數(shù)0.3，能源需求增速應(yīng)在2%左右，《中國能源展望2030》也提出，到2020年、2030年能源消費(fèi)總量分別達(dá)到48億噸和53億噸標(biāo)煤。從邊際替代效應(yīng)來看，能源消費(fèi)增速1%，需要22%的清潔能源增長來替代，因此在人均能耗沒有達(dá)到峰值之前，即使新能源快速發(fā)展，“十三五”期間煤炭能源的主體地位仍不會(huì)改變。供應(yīng)方面，我國煤炭合規(guī)產(chǎn)能46億噸，有效產(chǎn)能38.8億噸，其中正常生產(chǎn)及改造的煤礦39億噸，按照276政策有效產(chǎn)量32.8億噸，在建煤礦15億噸（8億噸未經(jīng)核準(zhǔn)），通過完成核準(zhǔn)和減量置換將發(fā)揮新增6億噸，停產(chǎn)煤礦3億噸。

中國煤炭整體處于緊平衡狀態(tài)，2017年國內(nèi)煤價(jià)底部將有所抬升，但當(dāng)前的高煤價(jià)不可持續(xù)，隨著釋放先進(jìn)煤炭產(chǎn)能、增加先進(jìn)煤礦工作時(shí)間，預(yù)計(jì)煤價(jià)將在2017年二季度需求淡季前后出現(xiàn)明顯調(diào)整。煤炭進(jìn)口將繼續(xù)維持較高水平，但類似于今年煤炭供應(yīng)因政策干預(yù)而短缺的情況會(huì)逐步緩解，加上人民幣貶值的影響，進(jìn)口增幅將放緩。

2.印度煤炭進(jìn)口依然面臨政策壓力

在印度總理莫迪強(qiáng)力推動(dòng)電力發(fā)展的努力下，印度國內(nèi)煤炭產(chǎn)量正以創(chuàng)紀(jì)錄速度增長，加上國際市場煤炭價(jià)格的不斷升高，導(dǎo)致印度煤炭進(jìn)口量下降。本財(cái)年，印度國有煤炭公司煤炭產(chǎn)量在5.4億～5.5億噸之間，創(chuàng)出歷史新高。印度國會(huì)表示，未來五年，印度國有煤炭公司將投資5 700億盧比（545.49億元），到2020年將公司煤炭產(chǎn)量翻番至10億噸。針對印度煤炭公司產(chǎn)量過剩，印度政府正研究出臺計(jì)劃，2017年國有電力企業(yè)完全停止進(jìn)口動(dòng)力煤。但另一方面，低庫存對后期進(jìn)口有一定支撐。當(dāng)前印度電廠煤炭庫存降至1 980萬噸，創(chuàng)2015年2月以來新低，較今年4月份的高位降幅49%。印度電廠煤炭庫存進(jìn)一步下降，有利于煤炭穩(wěn)定進(jìn)口需求。

總體上，由于印度經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)限制，目前對鋼鐵和水泥的需求低于預(yù)期，對電力和煤炭的需求未達(dá)到預(yù)期，加上國產(chǎn)煤快速增長，2017年印度煤炭進(jìn)口將繼續(xù)呈弱勢。

3.由于碳排放價(jià)格調(diào)高，歐洲煤炭需求前景不佳

由于英國將其碳排放價(jià)格下限上調(diào)至18英鎊/噸，2016 年英國從主要供應(yīng)國進(jìn)口的海運(yùn)動(dòng)力煤量暴跌。今年前七個(gè)月英國煤炭進(jìn)口量同比下降69%。而其他國家中法國也將采用效仿英國大幅提升碳排稅率，將引發(fā)大量燃煤電廠關(guān)閉。2016年法國煤炭進(jìn)口量（占?xì)W洲總進(jìn)口量的8%）位居歐洲國家第四，將碳排放價(jià)格定為30歐元/噸，計(jì)劃2017年1月實(shí)施，預(yù)計(jì)法國煤炭進(jìn)口也將受到較大沖擊。

4.澳洲礦商復(fù)產(chǎn)增多，印尼出口有所恢復(fù)

相對于需求端的波動(dòng)，全球煤炭供應(yīng)整體依然保持過剩態(tài)勢。2016年下半年全球煤炭價(jià)格暴漲，推動(dòng)澳洲煤礦復(fù)產(chǎn)及煤炭出口，昆士蘭和新南威爾士關(guān)閉的煤礦紛紛復(fù)產(chǎn)，增加煤炭供應(yīng)。印度阿達(dá)尼集團(tuán)也宣布，歷經(jīng)多年法律障礙以及煤價(jià)大幅漲跌之后，預(yù)計(jì)2017年將啟動(dòng)投資70億美元的澳洲煤礦建設(shè)項(xiàng)目。澳大利亞聯(lián)邦產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新和科學(xué)部最新發(fā)布的《資源和能源季報(bào)》預(yù)測2016—2017財(cái)年澳大利亞動(dòng)力煤出口2.04億噸，同比增長1.6%；煉焦煤出口1.89 億噸，同比增長0.6%。另外，根據(jù)中國和澳大利亞于2015年6月17日簽訂的《中澳自由貿(mào)易協(xié)定》，2017年將免除澳洲動(dòng)力煤2%的進(jìn)口關(guān)稅，按當(dāng)前價(jià)格折算相當(dāng)于約1.8美元/噸（12.6元/噸），這也有利于澳洲煤炭的進(jìn)口。

印尼出口在需求支撐下也將保持高位，而且動(dòng)力煤價(jià)格的攀高，也一定程度上提高了印尼礦商生產(chǎn)和出口的積極性。2016財(cái)年印尼國有煤炭公司BukitAsam產(chǎn)量增長34%，2017年將繼續(xù)提升產(chǎn)量，而且印尼幣貶值對煤炭出口有正面影響。

5.煤炭海運(yùn)貿(mào)易展望

總體上，國內(nèi)煤炭供需緊平衡，2017年將恢復(fù)市場調(diào)節(jié)機(jī)制。隨著先進(jìn)產(chǎn)能釋放，煤炭進(jìn)口增幅將放緩；印度國內(nèi)產(chǎn)量高增，進(jìn)口繼續(xù)面臨政策壓力；歐洲環(huán)保壓力增加，需求全球不佳；韓國、日本進(jìn)口需求保持穩(wěn)定?？傮w預(yù)計(jì)，2017年全球煤炭海運(yùn)需求小幅增長0.6%至11.14億噸，2017年煤炭海運(yùn)需求預(yù)測值見表7。

表7 2017年煤炭海運(yùn)需求預(yù)測 百萬t

五、谷物海運(yùn)需求展望

1.2017財(cái)年南美大豆繼續(xù)增長，玉米出口將明顯改善

由于種植面積增加，加上美元走強(qiáng)使得南美大豆相對于美國大豆價(jià)格優(yōu)勢增強(qiáng)，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)206/2017財(cái)年巴西大豆出口將增400萬噸左右，但阿根廷產(chǎn)量將下降6.8%，兩國出口量合計(jì)增長5.2%。巴西玉米出口將從本年度的嚴(yán)重下滑中恢復(fù)，預(yù)計(jì)2017年出口將增長54.5%至2 550萬噸。2017/18年度巴西玉米出口量預(yù)計(jì)為2 400萬噸，增加550萬噸，阿根廷出口預(yù)計(jì)2 600萬噸，增加150萬噸。

2.2017財(cái)年美國谷物產(chǎn)量豐收，出口較上一財(cái)年將明顯改善

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，2016/17年度美國大豆產(chǎn)量增加11%為1.186億噸，出口增長5.9%至5 579萬噸，比2015/2016年的5.1%增幅略有提高；玉米增產(chǎn)12%至3.86億噸，出口將增加17.3%至5 652萬噸，增幅較2015/2016財(cái)年的1.6%明顯改善；小麥增產(chǎn)12%至6 283萬噸，出口增長25.8%至2 654萬噸，相比之下，2015/2016財(cái)年為下降10%，2017年改善幅度明顯，2016/2017財(cái)年主要糧食出口國出口預(yù)測值見表8。

3.中國大豆進(jìn)口將繼續(xù)剛性增長

隨著融資性進(jìn)口大豆被遏制，大豆加工收益改善，擴(kuò)產(chǎn)或新建工廠增加，2016/2017年度大豆壓榨產(chǎn)能將繼續(xù)擴(kuò)大，從目前油廠產(chǎn)能擴(kuò)建或新建情況來看，預(yù)計(jì)2017年全國大豆壓榨總產(chǎn)能進(jìn)一步提高至1.81億噸左右，同比增幅7.60%。另外，我國肉類及禽蛋需求保持剛性增長，加上油廠大豆壓榨產(chǎn)能持續(xù)提升，將使得我國對于大豆進(jìn)口需求維持增長勢頭。預(yù)估2016/2017年度進(jìn)口大豆壓榨用量預(yù)計(jì)在8 300萬噸左右，加上膨化用量及部分流入食用領(lǐng)域250萬～300萬噸，預(yù)計(jì)2016—2017年度我國對進(jìn)口大豆的需求量在8 500萬～8 600萬噸，增幅將較上年度有所收窄。2016/2017財(cái)年中國大豆進(jìn)口預(yù)測值見表9。

表8 主要糧食出口國出口預(yù)測萬t

表9 中國大豆進(jìn)口預(yù)測萬t

4.谷物海運(yùn)貿(mào)易展望

總體預(yù)計(jì)，美國、南美谷物有望豐收，今年四季度與2017年二季度的全球谷物供給量有望明顯增多，預(yù)計(jì)2017年谷物貿(mào)易加快增長，全年增幅3.4%左右，2016/2017財(cái)年谷物海運(yùn)需求預(yù)測值見表10。

表10 2017年谷物海運(yùn)需求預(yù)測百萬t

六、運(yùn)力供給分析

1.交付和拆解繼續(xù)維持較高水平，運(yùn)力增速繼續(xù)下降

交付方面，目前2017年的訂單量為564艘、4 400萬載重噸，但考慮到今年訂單的大量延遲，2017的實(shí)際訂單量在750艘、6 000萬噸左右。市場維持低位，船東延遲交付的動(dòng)力依然加強(qiáng)，預(yù)計(jì)2017年交付率繼續(xù)維持在60%左右的低位水平，按此推算，2017年運(yùn)力交付規(guī)模將達(dá)到457艘、3 580萬噸左右。

拆解方面，因5年特檢花費(fèi)高，20年、25年的船舶拆解比例較高，這兩個(gè)年齡段的運(yùn)力現(xiàn)有643艘、3 100萬載重噸；拆船補(bǔ)貼時(shí)間延長有利于船舶拆解的增加；新的壓載水公約2017年9月8日生效，根據(jù)要求，船舶需安裝一套100萬～300萬美元的壓載水系統(tǒng)，300萬美元對于只剩下五年服務(wù)期的船舶來說每天需花費(fèi)1 640美元，目前20年船齡以上未安裝壓載水管理系統(tǒng)的散貨船有 1 029艘，這將明顯促進(jìn)老舊船拆解。預(yù)計(jì)2017年運(yùn)力拆解維持在3 000萬噸左右的高位。

結(jié)合CLARKSON等機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)測算，2016年干散貨運(yùn)力增長2.3%，到2017年底，全球干散貨運(yùn)力規(guī)模將達(dá)到7.99億噸，同比增長0.6%，比今年減緩1.7個(gè)百分點(diǎn)，2017年運(yùn)力交付拆解預(yù)測值見表11。

表11 2017年運(yùn)力交付拆解預(yù)測

2.存量運(yùn)力過剩態(tài)勢依然嚴(yán)重

前期運(yùn)力交付高峰之后，導(dǎo)致存量運(yùn)力巨大，自2007年以來，干散貨運(yùn)力整體增長103%，其中，好望角型船運(yùn)力增長136%，巴拿馬型船運(yùn)力增長84%，靈便型船運(yùn)力增長90%。但同期海運(yùn)需求增幅僅有42%，存量供需失衡依然嚴(yán)重。

3.影響運(yùn)力供給的其他因素

（1）巴拿馬運(yùn)河拓寬緩解擁堵，加快船舶大型化趨勢

美國、巴西和阿根廷前往遠(yuǎn)東的糧食運(yùn)輸一直是巴拿馬運(yùn)河大戶，以7萬～9萬噸散貨船為主，運(yùn)河擴(kuò)建以后，船型將增大到10萬～12萬噸級，大大降低運(yùn)輸成本，提高運(yùn)輸收益，吸引更多船舶選擇巴拿馬運(yùn)河，促進(jìn)船舶大型化進(jìn)一步加快。今年已有一艘好望角型船通過運(yùn)河，但因?yàn)槌运拗?，好望角型船需減載3.5萬噸，效益不高，難以成為常態(tài)。

（2）超大型礦砂船對長航線運(yùn)量有一定侵蝕

自2015年下半年開始VLOC可以直靠中國港口，其運(yùn)營效率得到了明顯提高，VLOC船舶的年均航次數(shù)也從去年3.8個(gè)上升到今年的4.2個(gè)，運(yùn)輸效率提高了10.5%，這不但侵蝕了部分巴西市場的現(xiàn)貨投放，也造成蘇比克灣轉(zhuǎn)銷需求的減少。2017年VLOC的數(shù)量維持在35艘，鐵礦石運(yùn)量在5 200萬噸左右，占到巴西出口中國鐵礦石份額的1/4左右。

（3）部分降速航行船舶可能提速，增加運(yùn)力過剩壓力

由于干散貨市場持續(xù)低迷，降速節(jié)油成為船東節(jié)省成本的重要手段，也緩解了運(yùn)力供應(yīng)壓力，按照平均降低2節(jié)計(jì)算，將減少運(yùn)力供給11%～13%。但降速節(jié)油的效果取決于油價(jià)和運(yùn)價(jià)的變化，即“節(jié)省的燃油成本”與“使用經(jīng)濟(jì)航速所導(dǎo)致的船期損失”之間的差額。隨著油價(jià)和租金水平的動(dòng)態(tài)變化，在目前各個(gè)船型降速節(jié)油效果下，一旦租金水平達(dá)到經(jīng)濟(jì)航速的臨界點(diǎn)，船東將選擇提速，釋放減速隱藏的11%～13%運(yùn)力供應(yīng)，增加運(yùn)力過剩壓力，各油價(jià)下各船型經(jīng)濟(jì)航速臨界租金水平見表12。

表12 油價(jià)與各船型經(jīng)濟(jì)航速臨界租金水平的對應(yīng)關(guān)系美元·天-1

七、市場展望

2017年全球整體經(jīng)濟(jì)增速比今年有所加快，干散貨運(yùn)輸需求增速將比今年加快1個(gè)百分點(diǎn)至2.1%，而隨著交付放慢以及拆解的增加，2017年運(yùn)力增速將從今年的2.3%下降至0.6%，需求增速多年來首次高于凈運(yùn)力增速，運(yùn)力嚴(yán)重過剩局面將有所緩解。但存量運(yùn)力供給壓力依然較大，消化歷史過剩運(yùn)力仍需要一定時(shí)間，巴拿馬運(yùn)河拓寬、超大型礦砂船效率提高、租金水平提高會(huì)導(dǎo)致部分減速船舶提速，均變相增加運(yùn)力供給壓力。經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化折算以后，2017年運(yùn)力過剩幅度由今年的10.5%改善至9.5%。隨著供需邊際的改善，干散貨市場波動(dòng)中樞將上移。

相比于2016年初全球大宗商品價(jià)格大幅下行，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體尤其是美國經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)下，2017年全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性將有所提高，大宗商品價(jià)格的趨勢性壓力將會(huì)有所減弱。但是，2017年全球復(fù)雜的政經(jīng)形勢，可能導(dǎo)致金融市場巨幅震蕩，大宗商品價(jià)格可能因此劇烈波動(dòng)。目前來看，當(dāng)前大宗商品價(jià)格顯著走高，后期存在明顯的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，中國房地產(chǎn)調(diào)控加碼，地產(chǎn)銷量到投資的傳導(dǎo)時(shí)滯為6個(gè)月，預(yù)計(jì)地產(chǎn)投資的顯性下滑將在2017年二季度前后，二季度也將迎來煤炭消費(fèi)淡季，大宗商品價(jià)格將隨之劇烈波動(dòng)，進(jìn)而影響即期需求，對國際干散貨航運(yùn)市場的走勢產(chǎn)生重要影響。

總體來看，在全球不發(fā)生重大政經(jīng)危機(jī)的情況下，按照海運(yùn)需求增速2.1%、運(yùn)力供給增速0.6%的供需預(yù)期，預(yù)計(jì)2017年BDI指數(shù)均值比今年有明顯升幅。其中，一季度為傳統(tǒng)淡季，但企業(yè)有望啟動(dòng)補(bǔ)庫存周期，大宗商品需求存一定支撐，二三季度則面臨中國房地產(chǎn)調(diào)控效應(yīng)顯現(xiàn)和大宗商品劇烈震蕩風(fēng)險(xiǎn)的沖擊，四季度季節(jié)性旺季支撐依然較強(qiáng)。

10.16176/j.cnki.21-1284.2017.01.001

王群山（1985—），男，中遠(yuǎn)海運(yùn)散貨運(yùn)輸有限公司，碩士，經(jīng)濟(jì)師