政策紅利PK市場不確定

宋奕青

改革圖譜的明確讓A股新一年投資機(jī)會(huì)和投資風(fēng)格日漸凸顯。

各大券商的歲末壓軸大戲——次年度投資策略會(huì)議已亮出他們的預(yù)期。大型券商對(duì)于2017年A股市場的預(yù)期整體偏樂觀，認(rèn)為2017年政策紅利將逐漸發(fā)力。

“政策紅利”這一概念，既包含頂層宏觀政策紅利，也包括底層微觀政策紅利，大到戰(zhàn)略規(guī)劃，貨幣、財(cái)政政策；小到行業(yè)?？卣撸瑓^(qū)域規(guī)劃，任何積極政策的出臺(tái)都有可能為相關(guān)板塊及股票創(chuàng)造上漲的機(jī)會(huì)。

政策風(fēng)向下凸顯確定性機(jī)遇

做確定的事，在投資過程中最起碼是要把握政策的風(fēng)向，切不可閉門造車。

對(duì)于2017年的投資機(jī)會(huì)，券商們多從寬財(cái)政和改革兩方面入手，看好財(cái)政擴(kuò)張受益板塊如一帶一路、PPP、基建，以及技術(shù)有爆發(fā)預(yù)期的高科技成長股。

多家券商認(rèn)為，2016年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提高至主線的高度。這意味著，改革將成為貫穿A股全年的布局主線。改革預(yù)期有望成為提升風(fēng)險(xiǎn)偏好、推動(dòng)行情的催化劑，而改革方向更是新一年行業(yè)與主題布局的重要依據(jù)。

具體到行業(yè)板塊投資機(jī)會(huì)上，較具有代表性的觀點(diǎn)來自東興證券報(bào)告，他們?cè)诓呗詧?bào)告中表示重點(diǎn)關(guān)注通脹線、財(cái)政線、政策線三大投資線索。通脹線索關(guān)注直接受益價(jià)格回升的采掘、金屬、農(nóng)業(yè)和間接受益于名義增速改善的早周期板塊如機(jī)械、建材；財(cái)政線索關(guān)注財(cái)政發(fā)力的公共品基建板塊如PPP、高鐵軌交、管廊和公共品服務(wù)新方向如醫(yī)療、環(huán)保；政策線索關(guān)注兩個(gè)方面，一是進(jìn)入效果期的部分改革政策如國企改革、債轉(zhuǎn)股；二是2017年新興產(chǎn)業(yè)十三五規(guī)劃密集發(fā)布窗口對(duì)此前漲幅落后新興板塊如計(jì)算機(jī)、通信的修復(fù)機(jī)會(huì)。

市場還紛紛看好將于2017年召開的中共十九大改革利好，并對(duì)2017年下半年行情普遍樂觀?！?017年的機(jī)會(huì)將大于2016年?！?/p>

東興證券認(rèn)為，多數(shù)PPP項(xiàng)目能達(dá)到年化7%-8%的收益率，在利率走低的背景下具有極高吸引力。在PPP存量項(xiàng)目中，交通運(yùn)輸和市政工程占比最高，兩者合計(jì)6.1萬億元，占比57.62%。在市政工程中有過半的項(xiàng)目為城市交通，主要是地鐵等城市軌道交通建設(shè)。而在交通運(yùn)輸中公路建設(shè)占比最高，達(dá)73%。這兩類項(xiàng)目在運(yùn)營期均能有效產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流，對(duì)民間資本吸引力度較高。

此外，交通部明確2017年要完成1.8萬億元水路、公路投資，住建部明確2017年地下綜合管廊建設(shè)2000公里以上，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，財(cái)政發(fā)力下的基建板塊也蘊(yùn)含諸多機(jī)會(huì)。

政策機(jī)會(huì)≠盈利

投資的時(shí)候，很多人喜歡還博一些偶然性或者是不確定的因素，其實(shí)這是不可取的。

2016年黑天鵝太多，但專家認(rèn)為，2017年黑天鵝只會(huì)更多，因?yàn)榇筮^渡、大動(dòng)蕩時(shí)代需要更多的提防。

2016年是股市名符其實(shí)的監(jiān)管年。證監(jiān)會(huì)主席劉士余新官上任強(qiáng)調(diào)的就是監(jiān)管，有分析師指出，在防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿全面升級(jí)的趨勢(shì)下，資本市場新一年里的監(jiān)管將更趨嚴(yán)厲，因此，2017年股市仍然還會(huì)是監(jiān)管年。

各類資產(chǎn)波動(dòng)率將會(huì)顯著降低；A股市場的中小創(chuàng)、純故事炒作將會(huì)進(jìn)一步遭嚴(yán)控，低估值藍(lán)籌估值溢價(jià)將會(huì)提升。從股市的現(xiàn)狀來說，也需要進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管。畢竟每每談及股市監(jiān)管的時(shí)候，投資者常常表示，包括輿論方面也一直都在強(qiáng)調(diào)股市監(jiān)管不力的問題。而要改變這種局面，也需要進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管工作，要真正做到“嚴(yán)監(jiān)管”。這也意味著2017年的監(jiān)管工作不應(yīng)該放松。

此外，也是非常重要的一點(diǎn)是，不久前召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也強(qiáng)調(diào)2017年的經(jīng)濟(jì)工作需要加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制。而結(jié)合到股市中來，要防范股市風(fēng)險(xiǎn)，自然就需要加強(qiáng)監(jiān)管工作。畢竟加強(qiáng)監(jiān)管是防范股市風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)重要舉措。所以2017年，股市仍然還是監(jiān)管年，監(jiān)管部門對(duì)市場的監(jiān)管不會(huì)削弱只會(huì)加強(qiáng)。

中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際投資研究室主任張明表示，2017年的金融風(fēng)險(xiǎn)將更加頻繁地暴露出來：債市出現(xiàn)更多信用債違約、商業(yè)銀行表外違約加劇以及部分中小銀行表內(nèi)資產(chǎn)質(zhì)量惡化等。

他指出，未來幾年，中國商業(yè)銀行體系出現(xiàn)新一輪不良資產(chǎn)浪潮，將是一個(gè)大概率事件。而隨著國內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)上升，國內(nèi)主體避險(xiǎn)情緒增強(qiáng)，這將導(dǎo)致更大規(guī)模的短期資本外流與人民幣貶值壓力，而短期資本外流可能加劇國內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)暴露。

眾所周知，“市場討厭不確定性”，一些分析師相信，“全球經(jīng)濟(jì)和市場已經(jīng)進(jìn)入了未知領(lǐng)域。”Pimco的研究人員在研究報(bào)告中表示，他們并沒有更改自己的2017年諸項(xiàng)預(yù)期， “我們對(duì)于出現(xiàn)任何一種局面的確信度都很低，原因是：這個(gè)世界已經(jīng)完全進(jìn)入了一個(gè)本質(zhì)上是不確定的，‘穩(wěn)定但不保險(xiǎn)的狀況之中”。

背景鏈接

工信部

關(guān)鍵詞：“中國制造2025”

工信部提出，2017年要全面實(shí)施“中國制造2025”。細(xì)化落實(shí)“1+X”體系目標(biāo)任務(wù)，重點(diǎn)組織實(shí)施30項(xiàng)重大標(biāo)志性項(xiàng)目；實(shí)施高端裝備創(chuàng)新工程，抓好高檔數(shù)控機(jī)床與基礎(chǔ)制造裝備、大飛機(jī)等國家科技重大專項(xiàng)；推動(dòng)實(shí)施重點(diǎn)新材料研發(fā)及應(yīng)用重大工程。

交通部

關(guān)鍵詞：1.8萬億元投資

交通部明確了2017年交通運(yùn)輸工作的主要目標(biāo)：公路、水運(yùn)完成固定資產(chǎn)投資1.8萬億元，新增高速公路5000公里，新改建農(nóng)村公路20萬公里，要加大交通基礎(chǔ)設(shè)施投資力度；加快推進(jìn)智慧交通和綠色交通發(fā)展，加強(qiáng)科技創(chuàng)新和組織管理創(chuàng)新，以信息化提升管理能力，發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+”交通運(yùn)輸。促進(jìn)網(wǎng)約車規(guī)范發(fā)展，推進(jìn)汽車租賃健康發(fā)展。

能源局

關(guān)鍵詞：能源領(lǐng)域改革

能源局明確2017年要重點(diǎn)全面推進(jìn)能源生產(chǎn)和消費(fèi)革命戰(zhàn)略，推進(jìn)非化石能源規(guī)?；l(fā)展、化石能源清潔高效利用。