國(guó)企混改中的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)法律服務(wù)

張慧新

河北洋溢律師事務(wù)所，河北 邢臺(tái) 054000

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國(guó)企混改中的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)法律服務(wù)

張慧新

河北洋溢律師事務(wù)所，河北 邢臺(tái) 054000

在國(guó)企混改中，首先應(yīng)該進(jìn)行增量性的改革，然后在進(jìn)行存量性的改革，并且在改革中，改變傳統(tǒng)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，以優(yōu)先股、加權(quán)股以及金股制的方式來(lái)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。同時(shí)國(guó)企混改中還要實(shí)現(xiàn)民間投資者對(duì)于股東平等性的要求，而且還要依法對(duì)國(guó)企混改進(jìn)行監(jiān)督和推進(jìn)，維護(hù)股權(quán)結(jié)構(gòu)的平等性，保證混改的公開(kāi)、公正。因此本文就對(duì)國(guó)企混改中股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)進(jìn)行研究，以此來(lái)為國(guó)企混改中，如何合理的設(shè)計(jì)股權(quán)結(jié)構(gòu)提供相應(yīng)的法律服務(wù)。

國(guó)企改革；股權(quán)結(jié)構(gòu)；法律服務(wù)

目前我國(guó)政府強(qiáng)熱希望通過(guò)股份制改革來(lái)優(yōu)化我國(guó)經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)，以此來(lái)加快混合所有制經(jīng)濟(jì)的步伐。但是對(duì)于混改，如何的進(jìn)行混合改革，目前還需要通過(guò)法律的保障。

一、國(guó)企混改中股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)

(一)金股制

目前很多國(guó)家都在國(guó)企混改中采用金股制的方式來(lái)設(shè)計(jì)股權(quán)，如英國(guó)政府在1985年出售了其在電信公司50%的股權(quán)給民間投資者，讓電信公司私有化，最終只留了1%的股份，就是金股，如果有其它的投資者也想主導(dǎo)公司董事會(huì)，那么政府就只有一票否決權(quán)。然而對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，很多人都認(rèn)為金股制并不適合，本文則認(rèn)為，在改革的初期或許不適合，但是在改革的后期，隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)將發(fā)揮著非常重要的作用。

(二)無(wú)表決權(quán)優(yōu)先股

所謂的無(wú)表決權(quán)優(yōu)先股主要是指政府對(duì)具有壟斷性、資源性、戰(zhàn)略性以及公正服務(wù)性等特點(diǎn)的國(guó)企，轉(zhuǎn)換其公共投資的行為就叫無(wú)表決權(quán)優(yōu)先股，就是將其公共投資轉(zhuǎn)換為無(wú)表決權(quán)的優(yōu)先股，在保證國(guó)有資本收益的基礎(chǔ)上，有效的實(shí)現(xiàn)了政企分開(kāi)的管理方式。并且這種顧全結(jié)構(gòu)還有利于激發(fā)民間投資者的投資熱情，有效的實(shí)現(xiàn)了國(guó)有資本和民間資本的平等性，比較適合我國(guó)國(guó)企混改。

(三)加權(quán)股

所謂的加股權(quán)也叫雙層股權(quán)，主要是指某一種股份跟普通股份相比，擁有更多倍數(shù)的表決權(quán)就叫加股權(quán)，如2倍表決權(quán)、10倍表決權(quán)等。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)由于違背股東平等原則，因此很多國(guó)家都不會(huì)采用，像阿里巴巴目前還采用了加股權(quán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，在上市時(shí)就被香港政府拒絕，而不得已最終在美國(guó)上市。因此本文認(rèn)為這種股權(quán)結(jié)構(gòu)可以用來(lái)參考，如果我國(guó)政府不愿意在某個(gè)國(guó)企中持股時(shí)，但是必須要對(duì)其進(jìn)行控制時(shí)，就可以采用加權(quán)股的股權(quán)結(jié)構(gòu)，向民間資本開(kāi)放。當(dāng)民間有投資者自愿進(jìn)入到加權(quán)股企業(yè)時(shí)，并沒(méi)有違背股權(quán)平等原則，在加上目前有《公司法》、《證券法》等法律條款，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)并一定會(huì)損壞到投資者的權(quán)益。

二、國(guó)企混改中股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的法律服務(wù)

國(guó)企混改中股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)還需要通過(guò)法律來(lái)保證公開(kāi)公正性，要允許普通員工持股，同時(shí)還要保證內(nèi)資和外資的平等性，才能有效的實(shí)現(xiàn)國(guó)企混改的目的，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益最大化。

(一)保證公開(kāi)公證性

在國(guó)企混改中設(shè)計(jì)股權(quán)結(jié)構(gòu)時(shí)經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)不公平的分股權(quán)的現(xiàn)象，引發(fā)了國(guó)有資產(chǎn)的大量流失，因此必須要采用法律的方式，保證國(guó)企混改改革的公正性，避免國(guó)有資產(chǎn)的流失。本文認(rèn)為可以嚴(yán)格按照《公司法》、《招投標(biāo)法》、《證券法》以及《國(guó)有資產(chǎn)法》等法律來(lái)執(zhí)行，將國(guó)企改革中的過(guò)程公開(kāi)，防止一些補(bǔ)暗箱操作的行為，引發(fā)的股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象。

(二)允許普通員工持股

國(guó)企混改中要嚴(yán)格根據(jù)審計(jì)機(jī)關(guān)的審計(jì)結(jié)果，對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理的評(píng)估，保證國(guó)企混改中股權(quán)結(jié)構(gòu)的透明性，解決混改中，普通員工和管理人員的持股問(wèn)題。對(duì)于股權(quán)結(jié)構(gòu)的頂層設(shè)計(jì)來(lái)說(shuō)就是要混改后的企業(yè)中實(shí)現(xiàn)普通員工持股的目的，以此來(lái)讓企業(yè)成為資本所有者和勞動(dòng)者利益的共同體，從而提高企業(yè)的利益。雖然只有向民間資本開(kāi)放的國(guó)企還能做到普通員工持股，但是目前我國(guó)絕大多數(shù)國(guó)企，無(wú)論從規(guī)模上還是管理上都屬于優(yōu)質(zhì)型企業(yè)，在允許普通員工持股的過(guò)程中，還要嚴(yán)格按照《外資企業(yè)法》、《公司法》等來(lái)保證普通員工的持股條件，切記發(fā)生普通員工的獲得股份條件高于外部投資者的獲股條件，影響著股權(quán)公平性原則。

(三)保證內(nèi)資和外資的平等性

在國(guó)企混改中可以通過(guò)法律的方式，如《公司法》、《勞動(dòng)法》、《國(guó)家安全法》以及《保密法》等來(lái)保證內(nèi)資和外資參與的平等性，即要彌補(bǔ)內(nèi)資的不足，還要限制外資給國(guó)民經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響。就像上文中提到的英國(guó)電信公司，其在國(guó)企混改中，采用金股制的股權(quán)結(jié)構(gòu)，其目的就是為了制止外資投資者對(duì)本國(guó)企業(yè)的操控，從而引發(fā)損壞國(guó)家利益的現(xiàn)象發(fā)生。因此可以看出，即使有外資投資者在國(guó)有企業(yè)進(jìn)行控股時(shí)，依然可以采用法律的方式來(lái)保護(hù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的安全。

三、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，在國(guó)企混改中，可以采用金股制、無(wú)表決權(quán)優(yōu)先股、以及加股權(quán)的方式來(lái)設(shè)計(jì)股權(quán)結(jié)構(gòu)，但是這幾個(gè)股權(quán)結(jié)構(gòu)都或多或少的存在著一些問(wèn)題，因此還依然需要法律的方式來(lái)進(jìn)行保護(hù)。在改革中首先要通過(guò)法律來(lái)保證股權(quán)的公平性，其次通過(guò)允許普通員工持股，但是要限制普通員工持股條件，同時(shí)還要保證內(nèi)資和外資的平等性，以此來(lái)激發(fā)民間投資者的投資熱情、維護(hù)股權(quán)平等原則，有效的避免我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)的流失，提高了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益。

[1]吳越.國(guó)企“混改”中的問(wèn)題與法治追問(wèn)[J].政法論壇，2015，33(3)：26-37.

[2]沈海龍.廣東國(guó)企混合所有制改革的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)探析[J].廣東科技，2015，24(18)：29-30.

F276.1；F

A

2095-4379-(2017)19-0146-01

張慧新(1979-)，女，漢族，河北邢臺(tái)人，法學(xué)學(xué)士，河北洋溢律師事務(wù)所，律師，研究方向：民商法。