我國中小企業(yè)融資結構及其優(yōu)化研究

摘 要：21世紀是經(jīng)濟全球化、市場化和信息化的時代，全球任何一個國家，中小企業(yè)在市場中都是扮演著最活躍的成分，是經(jīng)濟社會不可缺少的重要組成部分。我國正在建立和完善社會主義市場經(jīng)濟體制，促進中小企業(yè)發(fā)展就成了重中之重。而目前我國中小企業(yè)在融資過程中面臨著很大的問題。本文就是針對這些問題進行探討。

關鍵字：中小企業(yè)；融資；問題

1 我國中小企業(yè)融資業(yè)務的發(fā)展現(xiàn)狀

中小企業(yè)的重要性不單單是其對國家GDP的貢獻，其更大的作用是增加就業(yè)、促進出口等，隨著我國國民經(jīng)濟的進一步發(fā)展，中小企業(yè)在經(jīng)濟增長、就業(yè)增加以及出口促進等方面發(fā)揮著越來越重要的作用。截止2013年三季度末，全國工商注冊的中小企業(yè)總量超過4200萬家，比2007年增長了49.4%，占全國企業(yè)總數(shù)的99%以上；同時，中小企業(yè)也貢獻了58.5%的GDP，68.3%的外貿(mào)出口額，52.2%的稅收和80%的就業(yè)，在促進國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長、緩解就業(yè)壓力、實現(xiàn)科教興國、優(yōu)化經(jīng)濟結構等諸多方面，均發(fā)揮著越來越重要的作用。中小企業(yè)的重要性日益凸現(xiàn)，人們對中小企業(yè)也日益關心。而一個普遍的共識就是，中小企業(yè)在資金上的供給已經(jīng)成為制約中小企業(yè)健康發(fā)展，尤其是私營中小企業(yè)發(fā)展的重要因素。特別是緊縮性貨幣政策以來，據(jù)統(tǒng)計，近2萬家中小企業(yè)因為難以融到資金面臨破產(chǎn)停工；幾十萬家中小企業(yè)為融資難這個問題而奔波。

2 中小企業(yè)融資難的原因

2.1 中小企業(yè)融資難的外在原因

最突出的原因是信貸配給。由于信息不對稱而產(chǎn)生的逆向選擇和道德風險將使銀行傾向于對企業(yè)進行信貸配給。在許多情況下，即使借款人愿意接受更高的利率，同時銀行也具有繼續(xù)提供信貸的能力，銀行還是不愿意提供信貸。這種情況在中小企業(yè)信貸中很常見。許多中小企業(yè)通常愿意以高于市場平均利率的水平獲得貸款，但銀行也不完全滿足這些中小企業(yè)的信貸需求。這種情況就被稱為“信貸配給”。我們已經(jīng)分析了，與大企業(yè)相比，中小企業(yè)的信息不對稱問題顯然更加嚴重，導致潛在的逆向選擇和道德風險也更嚴重，這成了阻礙中小企業(yè)從商業(yè)銀行等正規(guī)金融機構融資的真正原因。也正因為此，銀行實行信貸配給的主要對象也是中小企業(yè)。中小企業(yè)就是因為受到商業(yè)銀行的這類信貸配給而導致了融資困難。

2.2 中小企業(yè)融資難的內(nèi)在原因

如今，中小企業(yè)融資已經(jīng)成為一個公認的世界性難題。除了外在的原因外，中小企業(yè)自身所特有的狀況決定了其難以從正規(guī)金融機構獲得足額及時的貸款需求，中小企業(yè)似乎總是處在資金饑渴的狀態(tài)。概括起來，中小企業(yè)融資難主要有以下幾個方面的原因：

2.2.1 中小企業(yè)經(jīng)營活動的不確定性

中小企業(yè)的經(jīng)營活動具有很大的不確定性，百年老店誠然可見，但是，據(jù)美國《財富》雜志報道，美國大約62%的企業(yè)壽命不超過5年，只有2%的企業(yè)能夠存活50年，中小企業(yè)平均壽命不到7年。而在中國，據(jù)《科學投資》的調(diào)查結果，中國中小企業(yè)的平均壽命在3～4年之間。中國每年有100萬家企業(yè)倒閉，其中絕大多數(shù)為中小企業(yè)。這種很低的平均壽命使得給中小企業(yè)融資具有相當?shù)娘L險性。

2.2.2 中小企業(yè)內(nèi)部信息的不透明性

中小企業(yè)內(nèi)部信息的不透明是中小企業(yè)面臨融資困難的主要原因之一。也就是說，外部資金供給者面臨著信息不對稱問題。銀行等金融中介在收集、分析中小企業(yè)財務和經(jīng)營狀況問題上存在障礙。中小企業(yè)一般都存在財務信息不透明的問題，所以財務信息的保密也就成為其在競爭中自我保護的一種重要手段。

一般來說，如果信息是完全的，以及人們對信息的處理和分析是充分理性和合理的，并且不存在信息成本，就不會有決策的失誤。優(yōu)質的貸款需求者就會獲得金融機構的足額貸款，金融資源也就獲得了合理最優(yōu)配置。但是，完全信息只是一個理論假設，真實世界中的信息從來就不是完全的。但是，金融機構在追求利潤的同時，最關心的是金融資產(chǎn)的安全性，當高收益不足以抵消其對安全的需求時，利率的調(diào)節(jié)杠桿就失去了作用。

3 解決中小企業(yè)融資問題的建議

基于目前我國中小企業(yè)發(fā)展所處的非凡階段，優(yōu)化中小企業(yè)的融資結構應從以下幾方面入手：

3.1 確定合理的融資規(guī)模，權衡融資成本和融資收益

一方面，中小企業(yè)要根據(jù)經(jīng)營活動的實際情況來確定自身資金的需要量，也就是在決定資金需求時要“量出為入”，基于合理的融資規(guī)模充分利用不同的融資渠道，組合不同的融資方式，以確定自身最優(yōu)的融資結構。另一方面，處于創(chuàng)立期的中小企業(yè)信息不對稱現(xiàn)象相當嚴重，使得其和外部資金持有者之間進行融資交易的效率相當?shù)?，企業(yè)更多地運用內(nèi)源融資雖然不會使企業(yè)的控制權旁落于他人，但由于權益資本要求的報酬比較高，且無法產(chǎn)生抵稅的功能，因此它的實際融資成本往往高于外源融資，尤其是債務融資。在企業(yè)內(nèi)源融資不足、金融機構惜貸的情況下，企業(yè)應重視融資規(guī)模和投資需求的匹配，對融資成本和融資收益進行科學評估，重視資金的使用效率，杜絕“重融資，輕用資”的現(xiàn)象。

3.2 謹慎運用債務融資

債務融資既可使企業(yè)的自有資本獲得杠桿收益，又能產(chǎn)生抵稅效應，但企業(yè)管理層和債權人之間存在利益不一致現(xiàn)象，雙方博弈的結果就是簽訂債務契約。債務契約具有剛性約束功能，一旦企業(yè)無法適應外部經(jīng)營環(huán)境的變化，外源融資中過多的負債會加重企業(yè)的利息負擔，財務狀況日趨惡化，企業(yè)就會面臨破產(chǎn)。同時，企業(yè)碰到報酬更高的投資機會時會受制于原有的資本結構而無法順利融資。此外，逃債、躲債更會使企業(yè)面臨巨大的道德風險，致使其融資環(huán)境進一步惡化。因此，中小企業(yè)必須要考慮自身抵御風險的能力，切不可以為金融機構貸款“多多益善”，而向擾亂金融秩序的非法地下錢莊借貸則更不足取。

3.3 充分利用民間資本，大力發(fā)展風險投資

據(jù)統(tǒng)計，截止到2014年年末，我國居民儲蓄存款已達到50.3萬億元，政府應積極引導這部分資金投向中小企業(yè)，一方面可以鼓勵居民個人自主創(chuàng)業(yè)，增加就業(yè)機會；另一方面也可以促進中小企業(yè)投資主體多元化，為企業(yè)進行現(xiàn)代企業(yè)制度建設打下基礎。風險投資是由職業(yè)金融家投入到有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權益資本，它為中小企業(yè)迅速融資提供了條件，是處于創(chuàng)立期的中小企業(yè)的孵化器和助推器。風險投資有利于企業(yè)的股權結構趨于合理，防止“一股獨大”，并能完善公司的治理結構，增強企業(yè)外源融資的能力。這種融資方式在發(fā)達國家得到廣泛的運用，雖然近年來我國有些中小企業(yè)獲得風險投資的數(shù)量在增長，但有數(shù)據(jù)表明，目前在我國的國外風險投資和國內(nèi)本土風險投資的投資額比例分別為89%、11%，我國的風險投資規(guī)模僅僅是美國的3%。因此，對中小企業(yè)而言，要積極利用風險投資來融通資金，促進企業(yè)的科技開發(fā)和創(chuàng)新，以提升企業(yè)的競爭力。

參考文獻

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作者簡介

韓清百，吉林省四平市，哈爾濱金融學院。