豆油：仍有下行空間

盡管供應緊張問題未完全緩解，但阿根廷干燥地區(qū)出現(xiàn)強降雨、巴西大豆產(chǎn)量或創(chuàng)紀錄以及美元強勢上漲削弱了美元定價商品的競爭力，美豆上周收出五連陰。此外，前期豆粕供不應求，大型飼料企業(yè)選擇用2017年1-2月的基差合同補庫，導致目前豆粕市場成交清淡?；久胬找蛩卦萍蛊扇鮿葸\行。

外盤方面，美豆接連收陰，累計跌幅逾4.7%，為五個月來的最大單周跌幅。究其原因，美國宏觀經(jīng)濟與南美天氣不能忽視。旺盛的出口銷售不敵偏高的降水量，在美聯(lián)儲加息的背景下，多頭不斷平倉。最近兩次的中期天氣預報顯示，阿根廷將由前期的干燥轉(zhuǎn)為潮濕，西部一半雨量處在中等至強勁水平。巴西早豆收割也拉開序幕。南美豐產(chǎn)在望，美豆壟斷格局有望被打破。

國內(nèi)方面，環(huán)保利多效應逐漸消退，隨著霧霾的散去，停機的油廠部分已恢復生產(chǎn)，國內(nèi)油廠總體開機率處于較高水平。不過，豆粕供應量并不大，多數(shù)油廠明年1月底前的貨源預售完畢，暫無出貨壓力。雖然豆粕整體供應仍顯緊張，但相比之前，供應缺口已經(jīng)收窄，加上飼料企業(yè)以遠月合同補庫，目前豆粕市場在價格高位的實際成交量稀少，基本處于有價無市狀態(tài)。最新調(diào)查顯示，2016年12月至2017年1月的大豆到港量近1700萬噸。其中，12月各港口進口大豆預報到港139船，累計889.95萬噸，高于11月的783.05萬噸；2017年1月大豆到港量預計在800萬噸。油廠開機率偏高，令油粕價格承壓。雖然年前供應、運輸、環(huán)保等問題對現(xiàn)貨價格有所支撐，但生豬和能繁母豬存欄下降，年后養(yǎng)殖進入淡季，豆粕價格仍有下跌空間。

依據(jù)上述分析，短期內(nèi)，投資者可保持振蕩偏空思路，2840元/噸逢高試空，支撐位看至2770元/噸。