能源變革下的CFO焦點

鄭偉

電力行業(yè)CFO的角色重塑不僅受到CFO角色全面轉型的影響，同時還受到改變整個行業(yè)技術、市場和客戶背景的能源變革的影響。

CFO的角色正在發(fā)生改變。他們開始越來越多地關注企業(yè)戰(zhàn)略、價值創(chuàng)造和未來增長。但電力行業(yè)CFO轉型的速度比大多數行的都要快。電力行業(yè)CFO的角色重塑不僅受到CFO角色全面轉型的影響，同時還受到改變整個行業(yè)技術、市場和客戶背景的能源變革的影響。

CFO在整個管理層中角色轉變以及伴隨能源變革而來的轉型需求，都要求電力行業(yè)的CFO們重新審視自己和他們的部門需要做什么才能保證企業(yè)跟上行業(yè)變革的步伐，并能在變革中保持領先地位。

作為電力行業(yè)變革的引領者，CFO在協調商業(yè)策略中發(fā)揮的作用將成為調整風險和回報的關鍵。CFO的目光將更多關注未來和外界，同時還要在商業(yè)活動價值最大化中發(fā)揮核心作用。

CFO的戰(zhàn)略視角

電力行業(yè)變化迅速，傳統(tǒng)商業(yè)模式正面臨挑戰(zhàn)。技術創(chuàng)新為客戶創(chuàng)造了更多的選擇機會，同時也為更廣泛的行業(yè)進入者提供給了新的選擇。來自技術的推動，以及來自客戶和新競爭者威脅的“拉動”，共同給企業(yè)的核心戰(zhàn)略和CFO角色帶來了挑戰(zhàn)。

角色變化

CFO肩負著為企業(yè)守護價值和創(chuàng)造價值的雙重角色。電力行業(yè)傳統(tǒng)的商業(yè)模式下，CFO更多的是扮演價值守護者的角色，但當前，這一角色正在向價值創(chuàng)造者轉變。CFO在企業(yè)中的職責逐漸由管理轉向戰(zhàn)略，甚至更多的是價值實現和價值優(yōu)化。

從傳統(tǒng)來看，電力行業(yè)的企業(yè)價值源于資本投資和商業(yè)模式，這種模式強調有效的監(jiān)管定位、在每個細分市場都有明顯的競爭策略，以及有序的基礎設施開發(fā)和部署。隨著時間和市場的變化，企業(yè)關注的重點都有所不同，但電力從生產、購買直到銷售環(huán)節(jié)所關注的重點始終不變。

不同的價值關注

然而，原有的能源世界已經被技術所改變，呈現出數字化、分散式的新特點，價值的來源更加多樣化，也更加不穩(wěn)定。更多的價值創(chuàng)造和更大的不確定性要求CFO具有全新的戰(zhàn)略視角，要能夠辨別戰(zhàn)略的方向、如何落實好戰(zhàn)略，以及如何在競爭中勝出。

當很多企業(yè)在能源變革的引導下開始探索新的價值鏈方向時，試圖通過重組對不同的價值流進行分離，或者需要對新的外部合作和伙伴關系的優(yōu)點加以權衡，這都要求CFO對企業(yè)決策進行更加廣泛、深入的思考。雖然CFO不是企業(yè)戰(zhàn)略的主要架構師，但這個職位的作用是價值創(chuàng)造，因此，這就要求CFO必須關注企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃。

CFO尤其需要關注如何保持企業(yè)戰(zhàn)略與財務規(guī)則之間的一致性。CFO都知道戰(zhàn)略的成功離不開財務的成功，如果不能將這兩個關鍵維度相連接，那么就無法保證戰(zhàn)略從預期到執(zhí)行的實現。隨著產業(yè)新時代的進一步發(fā)展，CFO原有的認為有效的執(zhí)行是結果的首要驅動力這一觀點需要轉變，價值的實現需要戰(zhàn)略與運營的一致性。

在這種新形勢下，成功的CFO將發(fā)展一種新的能力組合，能夠用來強化戰(zhàn)略、財務和市場定位。這些能力來源于嚴格的規(guī)劃和預算、財務績效管理、建立商業(yè)智慧，以及設計有效的協作模型。

與管理報告、績效管理和投資者關系管理相關的能力仍將發(fā)揮作用，但這將更接近于CFO工作的最低要求。與其相伴的是專注于將數據轉化為洞察力的能力，更重要的是遠見和洞察力。這種對能力構建和增強的關注將使CFO在企業(yè)內部的定位發(fā)生改變，他們不單單負責與董事會、企業(yè)內部和投資者群體進行溝通，同時還要注重價值實現，并以總體目標指導企業(yè)戰(zhàn)略決策的制定。

能源變革挑戰(zhàn)

能源變革迫使電力公司CFO能夠用更具戰(zhàn)略型的眼光識別業(yè)務面臨的挑戰(zhàn)。產業(yè)正在發(fā)生轉型，企業(yè)正開始實施自己的轉型策略。一些企業(yè)正迅速占領新的市場，另一些正采取觀望的態(tài)度。CFO仍處在企業(yè)決策傳遞的中心，他們的聽眾依舊是董事會、投資者、決策者、監(jiān)管者和評級機構，但他們要講述的故事更加多樣化，也更復雜得多。

越來越多的能源行業(yè)參與者正在價值鏈上的混合商業(yè)模式下前行，CFO角色需要通過持續(xù)改進，更地多關注戰(zhàn)略和價值優(yōu)化方面。如前所述，能源變革給CFO提出了特殊的挑戰(zhàn)。

對新技術影響的預測和利用

數字化、物聯網等新技術的加速發(fā)展正為公用事業(yè)創(chuàng)造新的機遇。這些技術發(fā)展的速度遠遠超出了電力行業(yè)過去許多技術變革，也遠遠超出了許多行業(yè)觀察人士的預期。 更重要的時，進入行業(yè)的壁壘正在被打破，新進入者開始占有一席之地，尤其是在分布式能源資源和面向客戶的技術方面。

技術的快速變化同時催生了商業(yè)風險，不僅僅是因為技術的新穎性，同時還因為資產和客戶數字化程度的提高帶來了更大的惡意網絡攻擊風險。如何確保企業(yè)的網絡安全，以及在必要時有應急安排作為網絡運營的保障，這些工作被很多CFO提上了工作日程。

各種類型的家庭聯網設備、內建分布式發(fā)電，以及更高效的電力儲存使得企業(yè)與消費者、企業(yè)與企業(yè)之間的溝通成為可能，并有可能通過創(chuàng)建新的價值網絡，使傳統(tǒng)能源價值鏈的元素得到重新排列。公用事業(yè)企業(yè)需要在未來價值網絡中維護自己的角色，降低收入和市場份額減少的風險，同時增強創(chuàng)造新的利潤來源的能力。

技術變革的影響對公用事業(yè)企業(yè)同時帶來了機會與威脅。CFO需要關注以下幾個方面：1. 評估新技術對收入和商業(yè)模式的影響；2. 利用新技術提高業(yè)務執(zhí)行能力和客戶價值；3. 預測變革的速度，以及“先行”投資的風險和回報。

調整資產組合，優(yōu)化價值

監(jiān)管政策、資金壓力和市場前景都迫使公用事業(yè)企業(yè)開始審視公司結構能否與期望價值鏈要求相匹配。隨著能源轉型的擴張，對企業(yè)響應能力的需求也在增加，對新資產、交付系統(tǒng)和執(zhí)行流程的需求使企業(yè)開始重新評估在當前競爭領域獲勝的能力，或者對潛在的投資組合的價值進行優(yōu)化。

一方面，企業(yè)被迫迎接前所未有的選擇。同時，新的融資方式不斷出現，如房地產投資信托基金、Yieldcos融資模式等都能夠使企業(yè)所有者對業(yè)務進行重組，以創(chuàng)建財務價值來源。這些融資方式能夠為實現更高的估值、獲得稅收和收入方面的利益提供潛在的可能性。

企業(yè)在進行這些評估時，需要更加重視對商業(yè)和財務風險的認知以及對投資組合的管理，以實現價值的優(yōu)化。下面是與CFO相關的幾個方面：1. 按照業(yè)務是否接受監(jiān)管進行分類；2. 擴大非傳統(tǒng)形式資金的融資渠道；3. 加強與監(jiān)管機構的互動，及時發(fā)現市場變化對資產回收帶來的影響。

設計新的投資及商業(yè)計劃

今天，新的商業(yè)模式需要新的業(yè)務伙伴、新技能和能力和不同類型的商業(yè)關系。在由于技術性能改進帶來電網平價的同時，數字革命正在使客戶接入方式得到創(chuàng)新。這一趨勢將同時圍繞技術和解決方案發(fā)展下去，這些技術和解決方案將用于為能源價值鏈上的客戶提供服務。

公共事業(yè)公司要使科技帶來的機遇價值最大化，他們需要采取不同的戰(zhàn)略方法。其挑戰(zhàn)就是選擇哪些技術給予支持，以及為客戶提供哪些服務，如何以最好地方式利用技能和能力來完成從企業(yè)戰(zhàn)略到市場交付。公用事業(yè)公司需要不斷地對自身的創(chuàng)新性、經驗和投資組合寬度進行評估，以確定是否能夠解決客戶未來對于產品和服務的需求。從目前來看，過去的能力無法滿足未來的需求。

我們從先行者身上看到他們非常重視從其他行業(yè)那里借鑒經驗，因此與他們建立戰(zhàn)略合作伙伴關系，并認識到傳統(tǒng)的自給自足的公用事業(yè)心態(tài)制約了創(chuàng)新。這些公司正在選擇有潛力的合作伙伴，可以借助他們的技術、市場定位或創(chuàng)新性產品和服務，來提高自己的市場開拓能力。CFO在其中需要發(fā)揮的作用包括：1. 評估機會與現有業(yè)務和投資組合之間的關系；2. 確定適合新興市場的結構和方法；3. 在對新的渠道市場的投資需求與保持足夠的可預見性之間取得平衡；4. 確定合作關系的參數。

前期投資的全力挽救

在許多市場，耐用的資產正在提前退休。在歐洲，這一趨勢是由環(huán)境補貼和公共政策來推動的。而美國的天然氣供應、市場結構和環(huán)境政策都導致了資產被過早地停止服務。而在發(fā)展中國家，信貸不足以及不付款都導致資產的停用。特別是，電力市場已經變得不那么穩(wěn)定。

鑒于從中期來看，這一趨勢仍將持續(xù)，一些熱發(fā)電和可再生發(fā)電機組已經很難繼續(xù)參與競爭。維護股東回報的需求使得決策給識別成本、成本回收和資產再投資帶來意想不到的影響。此時，CFO需要關心的是：1. 確定能反映能源市場風險狀況變化的投資障礙率；2. 確定在市場好轉之前能夠持續(xù)投資的水平；3. 評估對現金流、不良資產信用評級和融資能力的影響；4. 權衡停業(yè)、封存、“縮水”資產操作或轉換的成本。

影響政策制定者和監(jiān)管機構

可再生能源配額制和智能電網要求對優(yōu)先投資的推動作用越來越大。除此之外，公用事業(yè)公司承擔著能源效率標準的壓力。因此，監(jiān)管制度對投資的本質的影響更加明顯。與此同時，監(jiān)管和審查的增加意味著要準備更多的報告和數據收集工作，使的企業(yè)工作流程、系統(tǒng)和操作員工效率都受到影響。

現在，除了能源監(jiān)管之外，還有更多的法規(guī)在制約企業(yè)的發(fā)展。健康和安全、環(huán)境、數據保護和隱私、反賄賂和腐敗的立法保障都需要企業(yè)有健全的審計和報告。在企業(yè)進行全球擴張或尋找新的合作伙伴時，這往往就變成了CFO的工作。

企業(yè)會發(fā)現他們的戰(zhàn)略重點很多是針對政策的應對，而不是應對市場的競爭。在這種環(huán)境下，CFO需要做的是：1. 在監(jiān)管機構面前塑造積極的形象，保護現有的或新的收入來源；2. 恪盡職守，在重大的經營變動時期仍準確、及時地發(fā)布財務和監(jiān)管報告；3. 在監(jiān)管和政策不確定的時期，仍預測經營業(yè)績、表明持續(xù)改進的決心；4. 向監(jiān)管部門傳達與行業(yè)轉型相關的商業(yè)和財務風險。

摒棄收入下降的傳統(tǒng)業(yè)務

近年來，經濟下行對需求造成了不利影響，再加上消費下降和能源效率計劃的累積效應，公用事業(yè)行業(yè)發(fā)展承受了巨大的壓力。最近，新技術的發(fā)展和客戶行為的改變都對傳統(tǒng)的公共事業(yè)企業(yè)商業(yè)模式構成了威脅。

為了避免業(yè)務的持續(xù)下降，公共事業(yè)行業(yè)需要在保證交付服務效率的基礎上，培養(yǎng)回填收入流失的能力。這要求頂層更多的創(chuàng)新，以及更具創(chuàng)新性的政策環(huán)境，重新定義定價模型，使其更加符合市場結構的本質和成本回收的要求。

其中，CFO需要關注的工作包括：1. 重新評估資本投資和效率改進計劃時間表，以抵消減少的收入；2、選擇替代性商業(yè)模式和合作伙伴，提供替代性服務和定價方法；3. 根據收入和規(guī)模預測，滿足監(jiān)管關稅要求。

衡量轉型中的企業(yè)績效

商業(yè)模式的改變不僅改變著能源價值鏈中客戶與供應商之間的關系，同時，在這個要求更苛刻的市場環(huán)境和投資環(huán)境下，企業(yè)的績效管理也面臨著前所未有的壓力。公用事業(yè)企業(yè)需要制定更加明確的操作標準和目標，直接滿足對提高企業(yè)績效的要求?？蛻粜袨橐蔡幱诳焖僮兓??？蛻羝谕诳勺杂芍涞那疤嵯聦崿F更大的價值，企業(yè)如果能夠認識到這一點就能夠及時調整商業(yè)策略、財務目標和市場預期。

隨著這一系列問題的擴大，行業(yè)的應對范圍也應當更廣泛。雖然有些問題與自由化進程相關，有些是產生于新興技術的擴散，但行業(yè)所面對的挑戰(zhàn)并不存在很大差異。企業(yè)需要在追求積極的戰(zhàn)略目標，和確保核心核心績效的持續(xù)性并能不斷增強之間取得平衡。

因此，CFO需要：1.知道如何將客戶信息和客戶需求貨幣化，并創(chuàng)造新的商機；2、在記賬更加復雜、客戶和供應商渠道雙向渠道出現時，要決定如何保證收入不下滑；3. 確定越來越復雜的管理工作所需的新杠桿和關鍵業(yè)績指標。

通過適當分配吸引風險資本

能源行業(yè)的競爭是對稀缺的全球資本的競爭。前所未有的波動性和不確定性正改變著投資者的風險感知，給公共事業(yè)企業(yè)的資產負債表增加了額外的壓力。

吸引資本一直都是一項挑戰(zhàn)，但能源變革的發(fā)展使公共事業(yè)企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)更加復雜。隨著市場結構的變化和穩(wěn)定性的減少，無論是在充分競爭的領域還是高度監(jiān)管的領域，稀缺的資本如何進行分配變得更加難以抉擇。

企業(yè)需要平衡長期的資本置換與短期的資本回報預期之間的關系。在吸引投資時，最能對風險進行有效管理的風險分配將變得更加重要。在這里，CFO需要注意：1. 對新項目、新企業(yè)資產、新風險投資和運營的風險管理；2. 在傳統(tǒng)的和新的風險項目中合理配置優(yōu)先資本投資，以保證競爭地位；3. 構建供應鏈合同，提供更適用的風險/回報平衡，向投資者展示如何幫助他們降低風險。

（作者單位：東北財經大學會計學院＼中國內部控制研究中心）