樂視出海：20億美元能帶來什么？

在業(yè)內(nèi)人士看來，不論是對酷派、TCL的投資與戰(zhàn)略合作，還是本次耗費巨資并購美國市場的智能電視龍頭，都是在尋求以內(nèi)容為本，最終探尋樂視國際化的探索。從這個方面來講，樂視收購Vizio就不令人意外了。

在滴滴出行收購Uber中國的并購背景之下，樂視耗資20億美元的跨國并購案，顯得尤為“低調(diào)”。美國西部時間2016年7月26日，樂視旗下樂視全球（LeEco Global）正式宣布以20億美金（約合130億元人民幣）收購美最大智能電視巨頭Vizio，這也是樂視繼收購酷派股權、易到股權、投資TCL通訊和樂視影業(yè)之后的又一起規(guī)模級并購。20億美元的收購價格，在智能制造業(yè)領域，也是僅次于聯(lián)想并購摩托羅拉手機業(yè)務之后，本土品牌并購世界級品牌的又一個典型案例。

在業(yè)內(nèi)人士看來，不論是對酷派、TCL的投資與戰(zhàn)略合作，還是本次耗費巨資并購美國市場的智能電視龍頭，都是在尋求以內(nèi)容為本，最終探尋樂視國際化的探索。從這個方面來講，樂視收購Vizio就不令人意外了。

名不見經(jīng)傳的Vizio

百度百科上能夠查到的內(nèi)容顯示，VIZIO是一家知名的高清電視機品牌，品牌口號為“Where Vision Meets Value” ，總部位于美國加州爾灣。2007年，Vizio實現(xiàn)突飛猛進，一躍成為北美最暢銷的平板高清電視品牌，同時也成為10多年來首個引領美國主要電視銷售市場的美國品牌。

Vizio的掌舵者王蔚（William Wang）系50多歲的臺灣人士。2002年，王蔚投資60萬美元，與兩名雇員一起開辦了Vizio，至2007年時這家公司的銷售額已接近20億美元，成為當年美國家電銷售老大，也讓他進入了福布斯華人財富榜。

值得一提的是，Vizio股東中富士康和瑞軒科技的身影，同時這兩家公司又都是Vizio的代工廠。在公司起步階段，Vizio依靠的是比市場價格低50%的極度價格戰(zhàn)，突進山姆會員店（Sam s Club）和Costco Wholesale等會員制量販店，模式上基本是來單加工、定制生產(chǎn)的方式，一舉占有了市場。

從Vizio的創(chuàng)辦與成長來看，至少在其被收購之前，Vizio走過的路和另一家源自臺灣的HTC路徑極為相似——在市場尚未被巨頭搶占之前，迅速地做好卡位和布局，積聚先發(fā)優(yōu)勢。HTC起步時就是如此，彼時安卓手機市場還僅僅是一家三星，國產(chǎn)各大巨頭都還在1.0時代摸索。后來小米崛起之后，一時喚醒了中華酷聯(lián)等諸多廠商，HTC就此隕落。

話題回到Vizio，這家號稱年銷800萬臺的北美市場王者，某種程度上也可以說是臺灣代工企業(yè)在北美的一個獨立化嘗試，除了Vizio，富士康等代工企業(yè)，還在全球各地做了眾多自主品牌、自建渠道、提升產(chǎn)業(yè)鏈中所占位置的嘗試。但從近些年來的成績來看，可以說是差強人意。即使是剛剛被20億美元收購的“明星企業(yè)”，在大眾媒體層面也一直是名不見經(jīng)傳的。之所以如此說，另一個層面是網(wǎng)絡上鮮有Vizio近些年的銷售數(shù)據(jù)和報道，上述截至到2007年的數(shù)據(jù)，即是通過能夠搜索到的大部分信息了。

分析人士認為，Vizio的數(shù)據(jù)沒有進一步更新的部分原因或與其市場地位被沖擊有關。2007年之后，電視行業(yè)的大背景是日本、韓國的電子市場崛起，這直接導致臺灣在這一領域的沒落。三星、LG等廠商在北美地區(qū)瘋狂跟進價格戰(zhàn)，將原有的50%價格差，直接壓縮到20%左右，這就導致Vizio不得不進一步壓縮銷售價格，其結果就是，在那之后，Vizio的銷售額遭遇滯漲。

挑戰(zhàn)巨頭？

媒體評論中，談論到此次并購將對領軍的三星帶來一定沖擊。如果僅從出貨量上看，三星每年電視銷量有4000萬到5000萬部，LG每年的電視銷量在2000萬-2500萬之間。Vizio每年800萬，樂視去年300萬臺，今年目標600萬臺。

智能電視市場，三星的售價和利潤一直遠高于其他企業(yè)。2016年年初，HIS公司發(fā)布報告稱，三星電視的全球市場份額（按銷售額統(tǒng)計）達27.5%，如果按照出貨量統(tǒng)計，這一數(shù)字則是21%，換句話說，就是三星已經(jīng)連續(xù)10年蟬聯(lián)世界第一大電視生產(chǎn)商。2015年10月，三星在北美地區(qū)家電的月度銷售額就已突破10億美金。

所以說，說樂視通過并購來挑戰(zhàn)三星地位還為時尚早。樂視在國內(nèi)市場的“友商”小米在累計出貨量上，也要比樂視高。數(shù)據(jù)顯示，自2012年涉足電視領域以來，小米電視和盒子銷量總計達到了1500萬臺，而樂視截至目前尚未達到1000萬臺大關。

本次收購的實施主體樂視全球系樂視的海外部門，距離其成立已經(jīng)有了不短的時間。據(jù)賈躍亭透露，樂視全球此前從來沒有大規(guī)模債券或股權融資。隨著樂視全球的快速成長，樂視會把一些有風險的、非營利的業(yè)務都放在這里面，但資源整合是與上市公司樂視網(wǎng)徹底打通。預計2016年的總規(guī)模會到100億美元。未來會在美國上市，但目前還沒有明確的時間表。

樂視要講述的生態(tài)故事，需要在各個環(huán)節(jié)夯實基礎。從種種跡象看來，通過國際化的方式，將生態(tài)內(nèi)容的方方面面進行落地，進而將本土樂視的發(fā)展復制到國外去，不失為一種有益的嘗試。然而，考慮到當下的市場環(huán)境，樂視的良好預期面臨著較大的挑戰(zhàn)。

樂視國際化隱憂

從樂視披露的信息來看，并未詳細披露收購Vizio的20億美元的資金具體來源。而從此前樂視的多次并購，樂視所花費的巨額資金，一方面是源自于2015年的短暫牛市，賈躍亭在高位套現(xiàn)上百億元后，將部分資金免息借給上市公司。另一方面，則是通過公司增發(fā)股票或賈躍亭本人通過股權質(zhì)押借款來完成并購。但對于亟需輸血的各個產(chǎn)業(yè)鏈條而言，這無意識杯水車薪。

樂視從一家主打視頻內(nèi)容的網(wǎng)站到如今生態(tài)鏈條上涵蓋智能手機、體育、影視、汽車、出行等諸多領域，旗下公司的累積估值已經(jīng)超過3000億元。然而目前來看，樂視生態(tài)中的多家企業(yè)都尚處投入階段，距離盈利還遠。而在此背景之下，樂視則像就像貪吃蛇一樣，不斷掀起規(guī)模標的的并購。

2015年時賈躍亭計劃投資10億美元的電動汽車創(chuàng)業(yè)公司Faraday Future（法拉第未來），已經(jīng)擇址在美國內(nèi)華達州的北拉斯維加斯市建造工廠。而據(jù)彭博社7月5日消息，內(nèi)華達州財政局局長施瓦茨（Dan Schwartz）嚴重懷疑樂視汽車工廠的融資能力。在工廠建成前，政府需要給其提供大量的能源線路、水利設施和道路交通環(huán)境，作為基礎設施保證。這大概要花掉州政府1.2億美元左右。

外界關于資金鏈的質(zhì)疑也從未停止過。去年牛市階段，賈躍亭大舉減持時曾遭遇證監(jiān)會關注以及學者劉姝威質(zhì)疑，樂視當時曾承認超級電視業(yè)務虧損，而來自小米創(chuàng)始人王川的質(zhì)疑則稱，樂視涉嫌通過硬件公司的虧損方式來實現(xiàn)上市公司的盈利。

賈躍亭曾說過：“樂視從來不是把盈利作為價值導向的公司，這個回答可能讓我們股東有些失望，企業(yè)真正的價值是給人類、社會、用戶帶來的價值，只要企業(yè)能夠創(chuàng)造強勁的現(xiàn)金流，同時又能把資源投入到未來中，這樣的企業(yè)生命力才能更長，未來企業(yè)的核心價值點不是利潤。”

有用戶謔言，賈躍亭的這種上升到人類價值的生態(tài)可以得諾貝爾獎了，其描述的愿景頗有些近似空中樓閣。在競爭對手林立，資金鏈危機嚴重的情況下，通過增發(fā)股票、銀行貸款來做宏達的布局，并非長久之計。

另一方面，樂視看重的領域并非沒有對手。手機市場暫且遑論，在電視領域各大傳統(tǒng)廠商紛紛向互聯(lián)網(wǎng)智能電視轉型，而像小米這樣不在樂視之下的品牌亦早早就籌謀內(nèi)容的創(chuàng)建了。

即使是在樂視并購所劍指的美國和世界市場，也是挑戰(zhàn)重重。三星在硬件生態(tài)領域的地位短期內(nèi)誠難寒冬，手握全球最多現(xiàn)金流的蘋果公司也已經(jīng)開始在智能電視和電動汽車領域開始布局。綜合考量之下，樂視此番花費20億美元買下了一家示威中的公司究竟能給其所謂的生態(tài)帶來多少助益我們不得而知。

有評論人士對《中國經(jīng)濟信息》記者分析，樂視收購美國智能電視企業(yè)Vizio更多被認為是聯(lián)想收購摩托羅拉手機業(yè)務的翻版，短期內(nèi)的確是增加了樂視在電視領域的保有量，但長久來看，整合兩家基因并不相同的同質(zhì)公司，未來的挑戰(zhàn)將超出想象。