農村投融資改革措施的委托代理理論分析

黃宇焓

(湖南大學金融與統(tǒng)計學院，湖南 長沙 410006)

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農村投融資改革措施的委托代理理論分析

黃宇焓

(湖南大學金融與統(tǒng)計學院，湖南 長沙 410006)

近年來，我國在農業(yè)農村領域投融資體制以及引導農村金融機構資金投向上做出了很多改革和嘗試，今年國務院下發(fā)《關于深化投融資體制改革的意見》也為解決這一問題提供了一個新的思路。本文利用委托代理理論分析政府與農村金融機構在農業(yè)農村領域投融資上的關系，試圖解決政府應該如何對農村金融機構實施激勵的問題，并結合部分有代表性的發(fā)達國家和發(fā)展中國家在激勵金融機構將資金投向農業(yè)農村的措施，認為我國應該在增加農業(yè)農村領域的投融資期望效用、分散和降低農業(yè)農村投融資風險、增加資金進入其他領域的成本等方向上實施激勵。

投融資改革；農村金融機構；委托代理理論；激勵措施

一、緒論

在我國經(jīng)濟發(fā)展依然呈現(xiàn)二元格局，即較為落后的農村農業(yè)部門與現(xiàn)代化的城市工業(yè)部門共存的情況下，十八大三中全會提出了發(fā)展普惠金融的決議。普惠金融的理念是要為所有需要金融服務的對象構建一種可以提供其所需的金融服務的金融體系。要進一步發(fā)展普惠金融，消除我國的二元經(jīng)濟格局，就需要大力發(fā)展農村金融，而農村中小金融機構設立的主要意義在于活躍農村金融市場，促進農業(yè)增產、農民增收和農村穩(wěn)定。努力發(fā)揮好地方中小金融機構在改變二元經(jīng)濟結構中所具有的資源集聚和資源擴散的兩大功能，才能更好的調整區(qū)域經(jīng)濟結構[1]。但是中國銀監(jiān)會在肯定了農村中小金融機構的作用和成績的同時，也對農村中小金融機構的監(jiān)管與引導問題有高度的重視，于是2015年6月5日銀監(jiān)會發(fā)布了《中國銀監(jiān)會農村中小金融機構行政許可事項實施辦法》(銀監(jiān)會第3號令)，以條文規(guī)定的形式對農村中小金融機構的行為作出明確和規(guī)范指導。農村中小金融機構的確存在著不少挑戰(zhàn)與問題：如來自民間借貸和互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊，存款保險制度的實施增加了負債成本，金融生態(tài)環(huán)境有待改善以及系統(tǒng)性風險防范較為不足的挑戰(zhàn)，同時也存在片面求大和盲目跨區(qū)域擴張，成為農村資金“抽水機”以及監(jiān)管與金融機構經(jīng)營和風險狀況不匹配等問題。面對這些挑戰(zhàn)和問題，有許多學者通過研究給出了一些建議和對策：如孫天琦，劉皓(2001)[2]在加大中小金融機構在同業(yè)拆借市場中的自由度、存款保險制度設立以及政府政策扶持等方面做出分析和研究；黃向陽，彭建剛(2012)[3]則在對于中小金融機構的監(jiān)管問題研究上，提出了監(jiān)管機構要在增加導向監(jiān)管和機制監(jiān)管等的同時，為了能產生有利于監(jiān)管和導向的激勵約束效用，還需要加強中小金融機構的成本管理。

政府與金融機構之間的投融資合作，王繼權(2001)[4]認為農村金融存在金融機構、地方政府與企業(yè)經(jīng)營者之間形成的不規(guī)范的雙重委托代理關系，并將金融機構看作委托人，政府看作一級代理人，企業(yè)看作終極代理人。祝曉平(2003)[5]也從農村金融機構的委托代理關系方面分析了其系統(tǒng)性風險的成因，并以此為基礎解決農村金融機構的規(guī)模問題。Boucher S R，Carter M R，Guirkinger C(2008)[6]提出了一個委托代理模型，認為非對稱信息會導致傳統(tǒng)配給和高風險配給兩類信貸配給，并將這一模型運用在解釋農業(yè)投資和農業(yè)信貸市場上。而在對于農業(yè)農村等較為落后的領域及地區(qū)的研究中，Broussard N H，Dercon S，Somanathan R(2012)[7]利用埃塞俄比亞的約940戶家庭面板數(shù)據(jù)分析委托代理模型，并得出代理商有扭曲分配援助的針對性的激勵，也提出了預援助消費，自我報告和參與村級組織等建議；劉蓉，黃洪，劉楠楠(2015)[8]則利用委托代理模型分析了政府與金融機構之間的關系，構建了其委托代理體系中的激勵相容約束，并以此為基礎得出政府和金融機構的風險規(guī)避系數(shù)等因素對其投融資分擔比例有顯著影響的結論。

而在2016年7月18日國務院下發(fā)《關于深化投融資體制改革的意見》(以下簡稱《意見》)，該意見是中央自2004年以來對投融資改革的又一重大舉措，明確提出金融機構可以以適當形式持有公司股權，并且規(guī)定政府直接投資的主要領域包括了農業(yè)農村，這不僅為農村中小金融機構提供了新的扶持“三農”的方式和自身盈利模式，也給其在涉及農業(yè)農村投融資方面的角色有了新的定位。這也為政府與農村中小金融機構間存在的委托代理關系提供了新的限定條件。通過政府的直接投資，可以使得作為委托人的政府對農業(yè)農村的投融資有一定的信息傳遞與甄別，對政府與農村中小金融機構間的委托代理關系具有一定的影響。本文將利用委托代理模型中代理方的決策函數(shù)的變動來分析這種變化，并借鑒國際上政府激勵農村金融機構的舉措，最終得出我國在農業(yè)農村投融資體制改革上的一些啟示。

二、政府與中小金融機構的關系

在我國農村中小金融機構一直以來都在追求自身商業(yè)性利潤最大化目標的同時，被政府賦予支持“三農”的政策性目標，一方面具有商業(yè)性質的農村金融機構自身需求追求利潤并合理控制風險，而另一方面又需要它們?yōu)榈屠麧櫢唢L險的農村農業(yè)建設和小微企業(yè)提供融資。在長期的實踐過程中，功能健全、運行安全的農村金融機構和體系，有利于充分發(fā)揮金融合理調配有限農村資源，促進農村經(jīng)濟全面協(xié)調可持續(xù)發(fā)展，而農村中小金融機構核算單位小，機構分布廣，決策機制靈活，是建立農村多層次金融服務體系中不可或缺的一環(huán)。雖然農村中小金融機構確實在起到了十分重要的作用，不僅能夠優(yōu)化農村經(jīng)濟發(fā)展中的資源配置，還能為農村提供相應的投資、信用創(chuàng)造和中介服務，但是一直以來嚴重的信息不對稱、抵押物缺乏、特質性成本與風險、非生產性借貸為主的四大問題[9]所導致的農村金融出現(xiàn)的“市場失靈”和“負外部性”也廣受關注。

通過制動顯示屏上的8個功能按鍵（F1～F8）可對電子制動閥，電控控制單元的各個模塊進行循環(huán)或單獨自檢。若發(fā)現(xiàn)故障，將顯示在制動顯示屏上。

因此在研究政府及監(jiān)管機構對農村中小金融機構的規(guī)范和管理問題上，為了防止過度監(jiān)管和干涉會抑制農村中小金融機構的發(fā)展，需要考慮其特殊性，不能同一般金融機構一樣嚴格監(jiān)管，而應該將重點放在激勵機制的建立上，以引導農村中小金融機構為“三農”服務[10]。政府與農村中小金融機構的關系主要在于，對商業(yè)性的農村金融機構進行高效與合理的政策性補償[11]。這種政府或監(jiān)管機構與農村中小金融機構形成的比較特殊