• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    我國自貿(mào)區(qū)跨境人民幣創(chuàng)新政策實施中存在的問題

    2016-12-28 10:27:29馬慶強
    天津經(jīng)濟 2016年12期
    關(guān)鍵詞:融資資金企業(yè)

    ◎文/馬慶強

    我國自貿(mào)區(qū)跨境人民幣創(chuàng)新政策實施中存在的問題

    ◎文/馬慶強

    為落實中國人民銀行關(guān)于金融支持廣東、天津、福建自貿(mào)區(qū)建設(shè)的三個指導(dǎo)意見(以下簡稱《指導(dǎo)意見》),2016年4月,我國第二批自貿(mào)區(qū)——廣東、天津、福建三地自貿(mào)區(qū)所在人民銀行相繼發(fā)布了支持本地自貿(mào)區(qū)擴大人民幣跨境使用的通知(以下簡稱《通知》),推出了五項相同的跨境人民幣創(chuàng)新政策?!锻ㄖ钒l(fā)布前,市場主體對自貿(mào)區(qū)跨境人民幣創(chuàng)新政策反映較為積極,但實際業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期。業(yè)務(wù)實施中存在跨境融資受境外人民幣成本上升影響較大、新設(shè)立及特殊類型企業(yè)無法滿足資金池政策準(zhǔn)入條件、銀行境外項目人民幣貸款風(fēng)險難以把控等問題。針對上述問題,本文提出了加快自貿(mào)區(qū)跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展的政策建議。

    自貿(mào)區(qū);跨境人民幣;創(chuàng)新政策;問題建議

    一、創(chuàng)新政策基本情況

    根據(jù)三個《指導(dǎo)意見》,自貿(mào)區(qū)金融支持政策堅持成熟一項、推出一項,穩(wěn)步有序推進的原則,廣東、天津、福建三地自貿(mào)區(qū)首批跨境人民幣創(chuàng)新政策細則包括:自貿(mào)區(qū)內(nèi)個人經(jīng)常項下和直接投資項下跨境人民幣業(yè)務(wù)、自貿(mào)區(qū)跨國企業(yè)集團跨境雙向人民幣資金池業(yè)務(wù)、自貿(mào)區(qū)金融機構(gòu)和企業(yè)境外發(fā)行人民幣債券募集資金回流業(yè)務(wù)、自貿(mào)區(qū)企業(yè)的境外母公司發(fā)行熊貓債券募集資金區(qū)內(nèi)使用業(yè)務(wù)以及自貿(mào)區(qū)銀行發(fā)放境外人民幣貸款業(yè)務(wù)。就政策實施效果來看,《通知》出臺前市場主體對各地自貿(mào)區(qū)跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)反應(yīng)較為積極,商業(yè)銀行在機構(gòu)設(shè)置、人員培訓(xùn)、產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)務(wù)宣傳方面做了大量工作,但《通知》發(fā)布后業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期。以天津自貿(mào)區(qū)為例,截至2016年9月末,僅開展了境外人民幣貸款、跨境雙向人民幣資金池兩項創(chuàng)新業(yè)務(wù),結(jié)算量共計107億元,其他三類創(chuàng)新業(yè)務(wù)尚未開展。

    二、政策實施中存在的問題

    (一)新設(shè)立及特殊類型企業(yè)無法滿足資金池政策準(zhǔn)入條件

    自貿(mào)區(qū)跨國企業(yè)集團開展跨境雙向人民幣資金池業(yè)務(wù),可以實現(xiàn)全球范圍內(nèi)的資金余缺調(diào)劑,可以大大提高資金使用效率,《通知》發(fā)布之前企業(yè)表現(xiàn)出較強的市場需求,但實際操作中企業(yè)業(yè)務(wù)需求未如預(yù)期強烈。其主要原因是:《通知》將《指導(dǎo)意見》中跨境雙向人民幣資金池業(yè)務(wù)的政策條件進行了調(diào)整。如人民銀行在支持天津自貿(mào)區(qū)發(fā)展的《指導(dǎo)意見》中提出,跨國企業(yè)集團開展跨境雙向人民幣資金池不受經(jīng)營年限、營業(yè)收入、資金凈流入額上限限制,而實際落地實施的 《通知》對境內(nèi)外成員企業(yè)經(jīng)營年限、上年度營業(yè)收入和資金流出(入)限額都設(shè)置了條件;同時,人民銀行業(yè)務(wù)對跨境雙向人民幣資金池業(yè)務(wù)實行了臨時性調(diào)控措施。

    三地自貿(mào)區(qū)掛牌后,吸引了眾多周邊省份企業(yè)的跨國集團公司在區(qū)內(nèi)設(shè)立企業(yè)。但這類企業(yè)因設(shè)立和經(jīng)營時間短,不能滿足跨境雙向人民幣資金池政策要求而無法開展業(yè)務(wù),一定程度上影響了自貿(mào)區(qū)跨境人民幣政策對周邊地區(qū)溢出效應(yīng)的發(fā)揮?!锻ㄖ逢P(guān)于境外成員企業(yè)營業(yè)收入的規(guī)定限制了有實際需求的特殊企業(yè)享受創(chuàng)新政策。一類是集團的境外成員為融資平臺類企業(yè)(如融資租賃資產(chǎn)管理公司、地方政府融資平臺等),此類企業(yè)主要功能是引入境外低成本資金,支持集團公司業(yè)務(wù)發(fā)展,雖然所有者權(quán)益規(guī)模較大,但審計報告中無經(jīng)營收入,無法滿足政策對營業(yè)收入的要求。第二類是境內(nèi)的基金管理公司。這類企業(yè)有利用資金池政策引入境外募集資金的巨大需求,但其審計報告中只包含少量的管理費和投資收益,無營業(yè)收入。某股權(quán)投資基金管理有限公司管理的基金規(guī)模達到200億元,但仍不滿足資金池政策條件。第三類是大型建筑施工類企業(yè)集團在境外設(shè)立的項目公司。這些企業(yè)的境內(nèi)母公司資產(chǎn)規(guī)模龐大,為了減少稅收問題和方便管理,境外承包項目時一般設(shè)立分公司,因分公司無審計報告而無法利用資金池政策帶來的便利。

    (二)銀行境外項目人民幣貸款風(fēng)險難以把控

    隨著國家 “一帶一路”戰(zhàn)略的實施和我國企業(yè)走出去步伐的加快,企業(yè)承攬的境外項目存在較大的融資需求,自貿(mào)區(qū)銀行發(fā)放境外人民幣貸款有助于解決企業(yè)難題。但由于境外項目大多處于東南亞、南亞、中東及非洲等欠發(fā)達國家和地區(qū),政治風(fēng)險、信用風(fēng)險較大,銀行在客戶評估、貸后管理等方面都存在一定難度,在給予境外機構(gòu)及境外項目融資上普遍較為謹(jǐn)慎,一定程度上影響了該項政策的應(yīng)用。

    (三)有些自貿(mào)區(qū)企業(yè)總部偏少且銀行對發(fā)債流程缺乏熟悉

    《通知》規(guī)定,自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)的境外母公司在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券,募集資金用于集團內(nèi)設(shè)立在區(qū)內(nèi)全資子公司和集團內(nèi)成員企業(yè)的,不納入外債管理。當(dāng)前境外人民幣價格高企,境內(nèi)人民幣價格相對較低,對有熊貓債發(fā)行需求的客戶是利好,但由于天津、福建兩地自貿(mào)區(qū)企業(yè)總部偏少,多數(shù)跨國企業(yè)將天津、福建作為生產(chǎn)基地,中國區(qū)總部一般多設(shè)立于北京、上海等地,天津、福建的商業(yè)銀行通過跨國公司設(shè)在本地的公司向其境外母公司進行發(fā)債業(yè)務(wù)營銷存在一定難度。另外,由于之前境外機構(gòu)境內(nèi)發(fā)行熊貓債券較少,境外機構(gòu)和境內(nèi)銀行機構(gòu)對發(fā)行程序、要求都缺乏熟悉,導(dǎo)致境內(nèi)發(fā)行熊貓債業(yè)務(wù)基本處于研究階段。

    (四)跨境融資業(yè)務(wù)受境外人民幣成本上升影響較大

    自貿(mào)區(qū)企業(yè)境外發(fā)行人民幣債券募集資金回流境內(nèi)使用、開展跨境雙向人民幣資金池業(yè)務(wù)等融資政策,有利于區(qū)內(nèi)企業(yè)擴大融資渠道、降低融資成本、提高資金使用效率。在目前境外人民幣融資成本高企,甚至高于境內(nèi)的形勢下,企業(yè)缺乏境外融資動力。相反,由于境外美元價格較低,境內(nèi)企業(yè)更多采取境外發(fā)行美元債券,將募集資金在境內(nèi)結(jié)匯的方式進行融資。據(jù)調(diào)查,這種融資方式較境內(nèi)人民幣貸款融資可節(jié)約成本1%以上。

    三、相關(guān)政策建議

    (一)適當(dāng)降低開展跨境雙向人民幣資金池業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入條件

    《通知》中對參與歸集的境內(nèi)外成員企業(yè)設(shè)定的準(zhǔn)入條件,使得較多企業(yè)無法利用自貿(mào)區(qū)資金池的優(yōu)惠政策,建議適當(dāng)降低有關(guān)要求。經(jīng)營年限方面,可進一步將參與歸集的境內(nèi)、外成員企業(yè)經(jīng)營年限降至半年或者更低;營業(yè)收入方面,可在承擔(dān)境外融資功能的各類平臺公司提供以往業(yè)務(wù)證明資料、境外承包項目的分公司提供項目證明材料、投資基金類企業(yè)提供所管理基金的審計報告、基金管理協(xié)議等證明材料的基礎(chǔ)上,取消境外成員企業(yè)營業(yè)收入的限制。

    (二)鼓勵商業(yè)銀行與政策性銀行、供應(yīng)鏈企業(yè)合作,降低境外貸款風(fēng)險

    國家開發(fā)銀行和進出口銀行在境外貸款風(fēng)險評估、風(fēng)險管理方面經(jīng)驗豐富,能夠?qū)惩獠煌瑖?、地區(qū)和項目的風(fēng)險做出全面的評估,對政治風(fēng)險和信用風(fēng)險較大的項目比較容易獲得項目所在國的政府擔(dān)保。自貿(mào)區(qū)銀行可以與上述政策性銀行合作,通過銀團貸款的方式共同開展對外項目貸款。這樣可以將商業(yè)銀行客戶資源多、營銷能力強的優(yōu)勢與政策性銀行風(fēng)險管理經(jīng)驗豐富的優(yōu)勢有機結(jié)合,形成優(yōu)勢互補、合作共贏的局面。在客戶拓展方面,加強商業(yè)銀行與境內(nèi)有海外投資業(yè)務(wù)的企業(yè)、“一帶一路”戰(zhàn)略實施企業(yè)、進出口企業(yè)的溝通合作,挖掘供應(yīng)鏈上下游企業(yè)資源。相關(guān)部門可以在風(fēng)險評估基礎(chǔ)上,結(jié)合項目的重要程度,研究制定和發(fā)布海外投資項目支持目錄,引導(dǎo)商業(yè)銀行資金流向國家重點支持的領(lǐng)域。

    (三)進一步擴大熊貓債券發(fā)行的主體范圍

    進一步擴大熊貓債券發(fā)行的主體范圍,推動更多類型的境外機構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券。同時,各商業(yè)銀行應(yīng)加強熊貓債券發(fā)行程序、規(guī)則以及國外先進經(jīng)驗和管理技術(shù)的學(xué)習(xí),并積極向區(qū)內(nèi)企業(yè)和境外機構(gòu)營銷和宣傳,推動自貿(mào)區(qū)跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)和我國債券市場發(fā)展。

    (四)支持有真實交易背景的人民幣資金走出去和外幣資金走進來

    為了穩(wěn)定人民幣匯率,實現(xiàn)國際收支平衡,去年下半年以來我國對外匯和人民幣采取了控流出、鼓勵流入的臨時調(diào)控措施。目前,調(diào)控效果初步顯現(xiàn),資金流出勢頭減緩,人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。另外,國家對內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展提出了“三去一補一降”要求,對外正推進“一帶一路”戰(zhàn)略。這既要求引入境外低成本資金支持國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整和成本降低,又要為境外項目和企業(yè)提供資金支持。建議一方面鼓勵企業(yè)境外發(fā)行美元債券,開展境外外幣借款,將籌集資金調(diào)回境內(nèi)結(jié)匯,引入境外低成本外幣資金;另一方面,支持有真實業(yè)務(wù)背景和交易需求的企業(yè),將境內(nèi)相對較低成本的人民幣資金匯出,進行境外直接投資,開展全球資產(chǎn)配置。

    (五)建立銀行間信息、經(jīng)驗交流學(xué)習(xí)機制

    與大型商業(yè)銀行相比,中小銀行業(yè)務(wù)基礎(chǔ)薄弱,風(fēng)險管理能力不高,創(chuàng)新能力不強,可建立地區(qū)銀行間聯(lián)絡(luò)機制,加強各行在跨境人民幣業(yè)務(wù)方面的交流溝通,使各行能及時了解同業(yè)的優(yōu)秀案例、先進經(jīng)驗,更好地促進我國自貿(mào)區(qū)跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展。

    責(zé)任編輯:張麗恒

    F832.63

    A

    1006-1255-(2016)12-0033-03

    馬慶強(1980—),中國人民銀行天津分行。郵編:300040

    猜你喜歡
    融資資金企業(yè)
    融資統(tǒng)計(1月10日~1月16日)
    融資統(tǒng)計(8月2日~8月8日)
    企業(yè)
    企業(yè)
    企業(yè)
    敢為人先的企業(yè)——超惠投不動產(chǎn)
    云南畫報(2020年9期)2020-10-27 02:03:26
    融資
    一周超大單資金凈增(減)倉股前20名
    一周超大單資金凈增(減)倉股前20名
    一周超大單資金凈增(減)倉股前20名
    中文字幕av电影在线播放| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲 | 国产成人一区二区三区免费视频网站 | 久久久久国产精品人妻一区二区| 免费在线观看影片大全网站 | 两个人免费观看高清视频| 另类亚洲欧美激情| av线在线观看网站| 国产精品久久久久久精品古装| 手机成人av网站| 午夜福利视频精品| 久久国产亚洲av麻豆专区| 九色亚洲精品在线播放| 在线观看一区二区三区激情| 99久久人妻综合| 国产午夜精品一二区理论片| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 国产精品成人在线| 精品久久蜜臀av无| 精品少妇久久久久久888优播| 亚洲精品国产av成人精品| 日韩一区二区三区影片| 新久久久久国产一级毛片| 欧美在线黄色| 岛国毛片在线播放| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 中文欧美无线码| 日韩av免费高清视频| 久久热在线av| 日韩免费高清中文字幕av| 9热在线视频观看99| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 午夜福利影视在线免费观看| 下体分泌物呈黄色| 老汉色∧v一级毛片| 日本91视频免费播放| 久久毛片免费看一区二区三区| 精品少妇黑人巨大在线播放| 美女主播在线视频| 亚洲av片天天在线观看| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 欧美激情极品国产一区二区三区| 精品国产乱码久久久久久小说| 午夜免费鲁丝| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 久久久久精品人妻al黑| 99香蕉大伊视频| 一级毛片女人18水好多 | 麻豆国产av国片精品| 欧美久久黑人一区二区| 免费看av在线观看网站| 国产亚洲欧美在线一区二区| 亚洲av男天堂| 亚洲一区中文字幕在线| 考比视频在线观看| 后天国语完整版免费观看| 中国国产av一级| 少妇 在线观看| 少妇被粗大的猛进出69影院| 亚洲一区二区三区欧美精品| 久久ye,这里只有精品| 欧美成人午夜精品| 成年人免费黄色播放视频| 后天国语完整版免费观看| 国产99久久九九免费精品| 老汉色∧v一级毛片| 久久久久精品人妻al黑| 亚洲国产av影院在线观看| 99久久综合免费| 亚洲精品一区蜜桃| 亚洲欧美精品自产自拍| 亚洲欧洲日产国产| 超碰97精品在线观看| 久久av网站| 只有这里有精品99| 国精品久久久久久国模美| 在线亚洲精品国产二区图片欧美| 欧美日韩综合久久久久久| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 丰满少妇做爰视频| 久久久国产欧美日韩av| 永久免费av网站大全| 国产男女内射视频| 亚洲熟女毛片儿| 午夜福利,免费看| 欧美精品一区二区免费开放| 国产免费视频播放在线视频| 亚洲少妇的诱惑av| 母亲3免费完整高清在线观看| 亚洲欧洲日产国产| 免费看av在线观看网站| 国产精品九九99| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 美国免费a级毛片| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 亚洲黑人精品在线| 亚洲情色 制服丝袜| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 国产熟女午夜一区二区三区| 丝袜美足系列| 精品一区二区三卡| 久久精品亚洲av国产电影网| 国产免费视频播放在线视频| 精品国产一区二区三区四区第35| 久久精品亚洲av国产电影网| a 毛片基地| 极品少妇高潮喷水抽搐| 国产xxxxx性猛交| 黑人欧美特级aaaaaa片| 中文字幕最新亚洲高清| 一区二区三区四区激情视频| 91九色精品人成在线观看| 国产精品免费视频内射| 免费黄频网站在线观看国产| 乱人伦中国视频| 美女午夜性视频免费| 亚洲精品一二三| 成人手机av| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 嫩草影视91久久| 久久人妻熟女aⅴ| 啦啦啦在线观看免费高清www| 日韩 亚洲 欧美在线| 亚洲成人国产一区在线观看 | 亚洲五月色婷婷综合| 捣出白浆h1v1| av又黄又爽大尺度在线免费看| 黄色视频在线播放观看不卡| 捣出白浆h1v1| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 国产精品99久久99久久久不卡| 叶爱在线成人免费视频播放| 久久这里只有精品19| 亚洲中文日韩欧美视频| 久久狼人影院| 99精品久久久久人妻精品| 91九色精品人成在线观看| 国产精品香港三级国产av潘金莲 | 亚洲av成人不卡在线观看播放网 | 亚洲av男天堂| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 亚洲av电影在线进入| 爱豆传媒免费全集在线观看| 一区二区三区激情视频| 国产av精品麻豆| 美女扒开内裤让男人捅视频| 欧美日韩亚洲高清精品| 日本a在线网址| 男女高潮啪啪啪动态图| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| cao死你这个sao货| 日本av手机在线免费观看| 日韩制服丝袜自拍偷拍| 日韩人妻精品一区2区三区| 午夜免费鲁丝| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 这个男人来自地球电影免费观看| 国产1区2区3区精品| 国产亚洲精品第一综合不卡| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 青青草视频在线视频观看| 老熟女久久久| 又大又爽又粗| 午夜福利影视在线免费观看| 99re6热这里在线精品视频| 国产成人91sexporn| 丝袜脚勾引网站| 在线精品无人区一区二区三| 亚洲国产欧美在线一区| 三上悠亚av全集在线观看| 国产有黄有色有爽视频| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 久久久国产欧美日韩av| 一区在线观看完整版| 人妻人人澡人人爽人人| 国产成人一区二区在线| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 国产精品免费视频内射| 丝袜美腿诱惑在线| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 美女中出高潮动态图| 国产精品一国产av| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 亚洲国产精品999| 国产一区二区在线观看av| 9热在线视频观看99| 亚洲国产日韩一区二区| 亚洲欧洲日产国产| 男女午夜视频在线观看| 日本色播在线视频| 午夜激情av网站| 黄色视频不卡| 男女国产视频网站| 国产在线一区二区三区精| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 在线观看免费高清a一片| 精品国产一区二区三区四区第35| 黄色片一级片一级黄色片| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 国产精品九九99| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 蜜桃国产av成人99| 天堂中文最新版在线下载| 我的亚洲天堂| 日韩精品免费视频一区二区三区| 精品国产一区二区久久| 激情视频va一区二区三区| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 久久热在线av| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频 | 精品一区二区三卡| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 97精品久久久久久久久久精品| 国产在线免费精品| 青春草亚洲视频在线观看| 国产在线一区二区三区精| 国产黄色免费在线视频| 老司机亚洲免费影院| 亚洲,欧美,日韩| 欧美黄色淫秽网站| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 香蕉丝袜av| 黑人欧美特级aaaaaa片| 久久久精品免费免费高清| 精品一区二区三区四区五区乱码 | 男女之事视频高清在线观看 | 国产不卡av网站在线观看| 极品人妻少妇av视频| 国产日韩欧美视频二区| 90打野战视频偷拍视频| 中文字幕色久视频| 女性被躁到高潮视频| 久久毛片免费看一区二区三区| 欧美成人午夜精品| 欧美变态另类bdsm刘玥| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 91麻豆精品激情在线观看国产 | 亚洲欧美日韩另类电影网站| 国产又色又爽无遮挡免| 成人手机av| 免费在线观看日本一区| 老汉色∧v一级毛片| 捣出白浆h1v1| 成年人黄色毛片网站| 丝袜美足系列| 日韩欧美一区视频在线观看| 亚洲美女黄色视频免费看| 日韩免费高清中文字幕av| 欧美黑人精品巨大| 亚洲黑人精品在线| 9色porny在线观看| 丝袜在线中文字幕| 免费观看av网站的网址| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 久久国产精品影院| 国产亚洲欧美在线一区二区| 高清av免费在线| 国产亚洲一区二区精品| 国产精品av久久久久免费| 啦啦啦在线观看免费高清www| 日韩 亚洲 欧美在线| 美女中出高潮动态图| 男女之事视频高清在线观看 | 99久久综合免费| 国产野战对白在线观看| 国产伦人伦偷精品视频| 国产精品免费大片| 97精品久久久久久久久久精品| 国产av精品麻豆| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 青春草视频在线免费观看| 精品久久久久久电影网| 丝袜在线中文字幕| 日本av免费视频播放| a 毛片基地| 色网站视频免费| 9色porny在线观看| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 亚洲综合色网址| 99久久人妻综合| 欧美日韩视频精品一区| 亚洲中文字幕日韩| 欧美xxⅹ黑人| 女人爽到高潮嗷嗷叫在线视频| 欧美日本中文国产一区发布| 久久综合国产亚洲精品| 成年动漫av网址| 99热网站在线观看| 国产在线一区二区三区精| 久9热在线精品视频| 亚洲一区中文字幕在线| 国产成人精品无人区| 亚洲欧美一区二区三区久久| 亚洲av日韩精品久久久久久密 | 精品一品国产午夜福利视频| 国产亚洲欧美精品永久| 男女午夜视频在线观看| 操美女的视频在线观看| 国产在线一区二区三区精| 日本午夜av视频| 麻豆乱淫一区二区| 久久精品成人免费网站| 日韩 亚洲 欧美在线| 51午夜福利影视在线观看| 亚洲av片天天在线观看| 免费高清在线观看日韩| 国产成人精品久久二区二区免费| 久久久国产精品麻豆| 国产成人av激情在线播放| 国产午夜精品一二区理论片| av一本久久久久| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 99热网站在线观看| 91成人精品电影| 日本wwww免费看| 中文字幕亚洲精品专区| 久久九九热精品免费| 少妇 在线观看| 交换朋友夫妻互换小说| 欧美精品亚洲一区二区| 一级片免费观看大全| 老司机深夜福利视频在线观看 | 少妇人妻久久综合中文| 亚洲伊人色综图| 在线观看免费午夜福利视频| 飞空精品影院首页| 精品熟女少妇八av免费久了| 老汉色∧v一级毛片| 国产精品国产三级专区第一集| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 亚洲国产欧美一区二区综合| 欧美精品亚洲一区二区| 1024视频免费在线观看| 亚洲五月色婷婷综合| 国产精品久久久久久人妻精品电影 | 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 黄色毛片三级朝国网站| 国产伦理片在线播放av一区| 黑人欧美特级aaaaaa片| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀 | 久久精品人人爽人人爽视色| 亚洲中文日韩欧美视频| 最近中文字幕2019免费版| 国产成人a∨麻豆精品| 捣出白浆h1v1| av国产精品久久久久影院| 欧美激情 高清一区二区三区| 男女高潮啪啪啪动态图| 国产又色又爽无遮挡免| 9色porny在线观看| 高清视频免费观看一区二区| av一本久久久久| 考比视频在线观看| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 国产不卡av网站在线观看| 国产片内射在线| av欧美777| 国产成人免费观看mmmm| 亚洲成人免费av在线播放| 女人精品久久久久毛片| 午夜影院在线不卡| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 狂野欧美激情性xxxx| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 国产男人的电影天堂91| 男人添女人高潮全过程视频| 国产精品三级大全| 18禁国产床啪视频网站| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 亚洲,欧美,日韩| 高潮久久久久久久久久久不卡| 亚洲精品一二三| 亚洲国产精品一区三区| 久久久久精品人妻al黑| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 国产三级黄色录像| 天天躁日日躁夜夜躁夜夜| 久久中文字幕一级| a级毛片黄视频| 男的添女的下面高潮视频| 老司机在亚洲福利影院| 久久99精品国语久久久| 丝袜在线中文字幕| 亚洲国产av新网站| tube8黄色片| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 精品亚洲成国产av| 国产男人的电影天堂91| 一区二区日韩欧美中文字幕| 久久影院123| 国产一卡二卡三卡精品| xxxhd国产人妻xxx| 免费高清在线观看日韩| 免费日韩欧美在线观看| 中国美女看黄片| 亚洲熟女毛片儿| 成年人黄色毛片网站| 另类精品久久| 99精品久久久久人妻精品| www.自偷自拍.com| 成人国产av品久久久| 日日爽夜夜爽网站| 国产av精品麻豆| 欧美人与性动交α欧美软件| 永久免费av网站大全| 国产精品免费视频内射| 欧美日韩视频精品一区| 亚洲图色成人| 少妇的丰满在线观看| 日韩视频在线欧美| 制服人妻中文乱码| 老汉色av国产亚洲站长工具| 亚洲国产欧美网| 国产亚洲精品久久久久5区| 亚洲精品日本国产第一区| av网站免费在线观看视频| 久久国产精品影院| 婷婷色综合大香蕉| 精品人妻一区二区三区麻豆| 欧美黄色淫秽网站| 精品视频人人做人人爽| 久久热在线av| 亚洲av日韩精品久久久久久密 | 国产精品九九99| 午夜91福利影院| 性色av乱码一区二区三区2| 男人爽女人下面视频在线观看| 1024视频免费在线观看| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 十分钟在线观看高清视频www| 美女午夜性视频免费| 激情五月婷婷亚洲| 在线天堂中文资源库| 午夜日韩欧美国产| 久久99一区二区三区| 国产精品免费视频内射| 波多野结衣一区麻豆| 亚洲av在线观看美女高潮| 国产一区亚洲一区在线观看| 国产欧美日韩一区二区三 | av电影中文网址| 国产成人精品久久二区二区91| 少妇 在线观看| 成人黄色视频免费在线看| 韩国精品一区二区三区| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看 | 51午夜福利影视在线观看| 日韩 亚洲 欧美在线| 亚洲美女黄色视频免费看| 欧美+亚洲+日韩+国产| 一级毛片 在线播放| 精品一品国产午夜福利视频| 50天的宝宝边吃奶边哭怎么回事| 国产男女超爽视频在线观看| 校园人妻丝袜中文字幕| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 国产在视频线精品| 亚洲精品自拍成人| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 成人国语在线视频| 考比视频在线观看| 黄色毛片三级朝国网站| 久久精品国产亚洲av高清一级| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 久久九九热精品免费| 亚洲av成人不卡在线观看播放网 | 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 日韩大码丰满熟妇| 久久精品国产a三级三级三级| 婷婷丁香在线五月| 午夜福利,免费看| 亚洲成人手机| 男女下面插进去视频免费观看| 亚洲熟女毛片儿| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 欧美精品高潮呻吟av久久| www.熟女人妻精品国产| 岛国毛片在线播放| 国产片特级美女逼逼视频| 中文欧美无线码| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 欧美少妇被猛烈插入视频| 看免费成人av毛片| 夜夜骑夜夜射夜夜干| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 在线亚洲精品国产二区图片欧美| 亚洲免费av在线视频| 精品人妻在线不人妻| 一级毛片女人18水好多 | 亚洲欧美精品综合一区二区三区| 精品熟女少妇八av免费久了| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 精品一区在线观看国产| 岛国毛片在线播放| 亚洲国产精品成人久久小说| 后天国语完整版免费观看| 丝瓜视频免费看黄片| 日韩av免费高清视频| 精品少妇黑人巨大在线播放| 老司机深夜福利视频在线观看 | 青青草视频在线视频观看| 久久国产精品大桥未久av| 亚洲欧美一区二区三区国产| 精品国产乱码久久久久久小说| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 亚洲情色 制服丝袜| 色网站视频免费| 久久国产精品影院| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 在线观看免费视频网站a站| 日本av手机在线免费观看| 国产伦人伦偷精品视频| 久久久久久免费高清国产稀缺| 一级毛片 在线播放| 国产一卡二卡三卡精品| 欧美乱码精品一区二区三区| 日韩大码丰满熟妇| 国产野战对白在线观看| 9色porny在线观看| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 国产精品国产三级国产专区5o| 老司机午夜十八禁免费视频| 热99久久久久精品小说推荐| 亚洲国产欧美网| 亚洲精品自拍成人| 亚洲国产精品国产精品| 欧美大码av| 99国产综合亚洲精品| 亚洲熟女毛片儿| 桃花免费在线播放| 一本一本久久a久久精品综合妖精| 精品国产国语对白av| 免费看十八禁软件| 自线自在国产av| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀 | 最近最新中文字幕大全免费视频 | 一本色道久久久久久精品综合| 18禁国产床啪视频网站| 夜夜骑夜夜射夜夜干| 久久99精品国语久久久| av在线老鸭窝| 午夜免费鲁丝| 国产成人精品无人区| 中文字幕亚洲精品专区| 久久久久视频综合| 久久av网站| 国产精品久久久久成人av| 日本av免费视频播放| 日本欧美视频一区| 日日夜夜操网爽| 美女大奶头黄色视频| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 国产视频首页在线观看| 国产精品av久久久久免费| 久久久久久免费高清国产稀缺| 精品久久蜜臀av无| 高清视频免费观看一区二区| 老司机影院成人| 99热国产这里只有精品6| 午夜免费观看性视频| 国产成人精品久久二区二区免费| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 免费黄频网站在线观看国产| 青青草视频在线视频观看| 亚洲国产精品一区二区三区在线| 三上悠亚av全集在线观看| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 久久精品人人爽人人爽视色| 麻豆乱淫一区二区| 成人国产av品久久久| 下体分泌物呈黄色| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 另类亚洲欧美激情| 夜夜骑夜夜射夜夜干| 日本午夜av视频| 两个人免费观看高清视频| 丰满少妇做爰视频| 亚洲五月婷婷丁香| av天堂在线播放| 久久国产精品人妻蜜桃| 人体艺术视频欧美日本| 老汉色∧v一级毛片| 精品久久久久久电影网| 宅男免费午夜| 老司机深夜福利视频在线观看 | 天堂8中文在线网| cao死你这个sao货| 人人妻,人人澡人人爽秒播 | 午夜福利一区二区在线看| 精品卡一卡二卡四卡免费| 免费高清在线观看视频在线观看| 久久久国产欧美日韩av| 一级毛片女人18水好多 | 免费看av在线观看网站| 日韩中文字幕视频在线看片| 亚洲av美国av| 下体分泌物呈黄色| 七月丁香在线播放| 高清视频免费观看一区二区| a 毛片基地| 女人精品久久久久毛片| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 一二三四在线观看免费中文在| 最新在线观看一区二区三区 | 国产片内射在线| 精品免费久久久久久久清纯 | 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 99精国产麻豆久久婷婷| 悠悠久久av|