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    地方政府融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算與規(guī)范發(fā)展研究

    2016-12-27 07:54:41蘇州市吳中交通投資建設(shè)有限公司龍文博
    中國(guó)商論 2016年9期
    關(guān)鍵詞:債務(wù)融資政府

    蘇州市吳中交通投資建設(shè)有限公司 龍文博

    地方政府融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算與規(guī)范發(fā)展研究

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    對(duì)于地方政府的債務(wù)規(guī)模和融資平臺(tái)信貸風(fēng)險(xiǎn),本文采用情景模擬的方式進(jìn)行預(yù)測(cè)。從預(yù)算結(jié)果中可以看出:當(dāng)前地方政府融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)還屬于可控狀態(tài),債務(wù)規(guī)模還在地方能夠承受的范圍之內(nèi)。其融資風(fēng)險(xiǎn)涉及了宏觀經(jīng)濟(jì)以及國(guó)家政策、地方財(cái)政、區(qū)域經(jīng)濟(jì)等幾個(gè)方面。因此,要規(guī)范融資平臺(tái)發(fā)展,就應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)由城投公司向特定公司轉(zhuǎn)變,政府信用轉(zhuǎn)變?yōu)楣拘庞茫[性負(fù)債轉(zhuǎn)變成顯性負(fù)債,要有事前預(yù)警的意識(shí),把傳統(tǒng)的融資方式轉(zhuǎn)變成多元化的融資方式。

    地方政府融資平臺(tái) 風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算 規(guī)范 可持續(xù)

    1 引言

    地方政府融資平臺(tái)公司管理相關(guān)問題也受到了國(guó)務(wù)院的重視,在2010年6月份就針對(duì)地方政府的融資平臺(tái)債務(wù)管理,現(xiàn)金流失以及治理方式等存在的問題出臺(tái)了相關(guān)的文件以及提出相應(yīng)的規(guī)范措施。在同年的8月份,四部委聯(lián)合下發(fā)了關(guān)于國(guó)務(wù)院擬定的地方政府融資平臺(tái)相關(guān)的規(guī)章制度,要求組織領(lǐng)導(dǎo)要把管理工作落實(shí)到位,保證執(zhí)行的高效力度。在同年的11月份,銀監(jiān)會(huì)也對(duì)地方政府融資的相關(guān)問題提出要求,建立規(guī)范化的管理體系,對(duì)地方政府融資平臺(tái)以及金融機(jī)構(gòu)的貸款相關(guān)問題落實(shí)到位,并且每半年都會(huì)進(jìn)行一次本息還款。

    2 地方政府融資平臺(tái)的債務(wù)規(guī)模以及債務(wù)償還能力測(cè)算

    自從美國(guó)金融危機(jī)之后,我國(guó)的融資平臺(tái)與金融機(jī)構(gòu)都空前活躍,再加上4萬億元經(jīng)濟(jì)的刺激政策落實(shí),我國(guó)的金融行業(yè)以持續(xù)增長(zhǎng)、優(yōu)惠民生的形態(tài)展示在眾人眼前,各項(xiàng)擴(kuò)大內(nèi)需、調(diào)整資金結(jié)構(gòu)的工作都落實(shí)到位。但是,高回報(bào)的投資必然風(fēng)險(xiǎn)極高,平臺(tái)的高速發(fā)展同時(shí)信貸資金也出現(xiàn)了不理性膨脹現(xiàn)象,當(dāng)前的信貸管理平臺(tái)內(nèi)部控制以及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)管理等等都屬于不完善階段。我國(guó)的融資平臺(tái)在2010年6月份時(shí)就出現(xiàn)了有問題的貸款,其中貸款的額度已經(jīng)超過了7億元,有問題的占了2億元之多。所以,對(duì)于平臺(tái)的債務(wù)規(guī)模以及償債能力進(jìn)行科學(xué)測(cè)算,可以對(duì)平臺(tái)的后續(xù)貸款風(fēng)險(xiǎn)作出預(yù)防,對(duì)于地方政府融資平臺(tái)的可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

    2.1 地方政府融資平臺(tái)信貸與償債規(guī)模測(cè)算

    在地方政府的融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算的項(xiàng)目上,不少專家和有關(guān)機(jī)構(gòu)都早已對(duì)此深入開展研究。例如華泰聯(lián)合證券、東方證券、國(guó)信證券等研究機(jī)構(gòu)都從其特有的研究立場(chǎng)出發(fā),統(tǒng)計(jì)歷年數(shù)據(jù)進(jìn)行量化研究。同樣的數(shù)據(jù)在不同的立場(chǎng)中得到的結(jié)論不同,目前的市場(chǎng)上,并沒有一套統(tǒng)一的測(cè)算體系。只要是信貸項(xiàng)目沒有一套統(tǒng)一的測(cè)算體系,都會(huì)在資金使用情況、利息支付情況等問題上出現(xiàn)差異性,最終也會(huì)導(dǎo)致結(jié)論差異。

    接下來提出的四點(diǎn)假設(shè)也只是根據(jù)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況,建立在參考現(xiàn)有研究假設(shè)條件和計(jì)量方法的前提下,結(jié)合以往平臺(tái)建設(shè)的資料和數(shù)據(jù)所做出的。第一點(diǎn),設(shè)定項(xiàng)目建設(shè)期為三年有效時(shí)間,那么三年過后的五年內(nèi)需等額償還本金。第二點(diǎn),設(shè)定新老項(xiàng)目的融資比恰好占了總數(shù)的四分之一和四分之三,那么,所占比例則要根據(jù)銀行的新老項(xiàng)目貸款比例進(jìn)行綜合估算。第三點(diǎn),設(shè)定在項(xiàng)目建設(shè)期的三年中資金需求使用進(jìn)度比值為4:3:3,那就著重考慮貸款為大都為基建類貸款的可能性。并且,考慮到在2012年時(shí)有大量的信貸出現(xiàn)資金閑置情況,這種特殊的情況引得在建設(shè)3年之中的資金需求進(jìn)度比值應(yīng)為5:3:2。第四點(diǎn),2010年末時(shí)就開始加息27個(gè)點(diǎn),在接下來的幾年中利息在逐漸增加。同時(shí),地方政府融資貸款都是需要先支付利息的,只有項(xiàng)目結(jié)束時(shí)才開始還本金,在這個(gè)期間基本利率應(yīng)當(dāng)要比貸款利率高出10%。根據(jù)以上假設(shè)和收集得來的資料數(shù)據(jù),詳細(xì)情況如表1所示。

    仔細(xì)分析表1數(shù)據(jù)走勢(shì)可明顯看出:2008年到2011年這四年間,一直到2011年達(dá)到峰值9.81萬億元之前,地方政府融資平臺(tái)貸款余額呈穩(wěn)步上升的趨勢(shì)。2011年后又開始逐年下降,整體呈現(xiàn)二次函數(shù)的趨勢(shì)。究其原因,這個(gè)曲線是由新增貸款急劇下降導(dǎo)致的。再仔細(xì)觀察每年的平臺(tái)償還金額不難發(fā)現(xiàn),在2013年的2.76萬億元峰值之前,還貸金額是在逐漸上升的,而且之后的下降速率也明顯不高。

    2.2 地方政府償債能力的情景分析

    地方政府償債能力的指標(biāo)一般有三點(diǎn):第一點(diǎn)是負(fù)債率,該指標(biāo)反映地方經(jīng)濟(jì)總規(guī)模對(duì)政府債務(wù)的承載能力,一般用政府債務(wù)余額占GDP的比重來說明,該指標(biāo)越高,債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。第二點(diǎn)是債務(wù)率,一般來說政府都是用債務(wù)余額的比重來表示當(dāng)期的財(cái)政收入,通過這項(xiàng)指標(biāo)反映政府的財(cái)政收入情況,債務(wù)率越高,債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。第三點(diǎn)是償債率,反映地方政府的償還債務(wù)能力,償債率越高,那么還債的壓力自然就越大,政府面臨的風(fēng)險(xiǎn)也就越高。地方綜合財(cái)力包括一般預(yù)算本級(jí)收入、轉(zhuǎn)移支付和地方返還收入、國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入和預(yù)算外財(cái)政專戶收入。其中,可以作為平臺(tái)償債資金的是一般預(yù)算本級(jí)收入和國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入。我們可以做出如下情景假設(shè):在2009年以后地方政府的一般預(yù)算本級(jí)收入緩慢增長(zhǎng)的情況下,同時(shí)考慮到未來土地的增值和管理的規(guī)范性升級(jí)進(jìn)行情景推測(cè)。

    分析歷年數(shù)據(jù)可以得出的推論是:地方政府財(cái)政在這幾年中有壓力,但仍在可承受范圍之內(nèi)。但是,情景預(yù)測(cè)畢竟是由于過往的數(shù)據(jù)而來,對(duì)未來僅存在參考性,且情景預(yù)測(cè)存在悲觀情緒和不穩(wěn)定因素,我們應(yīng)該理性對(duì)待情景分析的結(jié)果。

    3 地方政府融資平臺(tái)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)以及影響因素

    地方政府融資平臺(tái)是通過政府相關(guān)部門以及當(dāng)?shù)氐呢?cái)政撥款來進(jìn)行資產(chǎn)設(shè)立的,它是要承擔(dān)所有政府的融資項(xiàng)目,并且還需要實(shí)體經(jīng)濟(jì),里面還必須有獨(dú)立法人。從某種意義上說,融資平臺(tái)與政府債務(wù)其實(shí)是同等債務(wù)。雖然在通過現(xiàn)代化技術(shù)和知識(shí)體系的今后,平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)性有所下降,但其高危性仍是顯而易見。因此,對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)類型和成因的分析是避免風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。

    表1 地方政府融資平臺(tái)債務(wù)測(cè)算 單位:萬億元

    3.1 融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)類型和影響因素

    地方政府融資平臺(tái)涉獵廣泛,本文主要?jiǎng)澐秩齻€(gè)不同空間維度,從外部環(huán)境和內(nèi)部運(yùn)行兩個(gè)方面,聯(lián)系宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國(guó)家政策、區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境、地方財(cái)政狀況和平臺(tái)運(yùn)營(yíng)狀況這些因素來分析。

    首先,地方政府融資平臺(tái)的類型包括稅務(wù)中心、土地資源融資平臺(tái)等多個(gè)類型,從其經(jīng)營(yíng)功能上劃分也分為好幾大類,因此影響其風(fēng)險(xiǎn)形成因素也很多。不同的風(fēng)險(xiǎn)類型也有不同的因素影響而產(chǎn)生。例如,貨幣政策和財(cái)政政策的調(diào)整對(duì)平臺(tái)造成了風(fēng)險(xiǎn),法律上的不明確和機(jī)構(gòu)制度的不完善也會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn),未來分析預(yù)測(cè)不當(dāng)也是造成風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。而且,由于各個(gè)類型的平臺(tái)之間存在一定的關(guān)聯(lián)性,例如,土地政策的更新會(huì)導(dǎo)致土地價(jià)格的變動(dòng),當(dāng)權(quán)人的更改會(huì)導(dǎo)致決策的執(zhí)行力度發(fā)生變化等。同時(shí),與政府相連的金融機(jī)構(gòu)存在的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)影響到政府。故此,對(duì)融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)類型的劃分和其相對(duì)應(yīng)的影響因素的分析,但正確認(rèn)識(shí)投資的危險(xiǎn)性和回報(bào)有著極為重要的輔助作用。

    3.2 地方政府融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)形成和積聚原因的進(jìn)一步分析

    我們雖然已經(jīng)了解了影響風(fēng)險(xiǎn)形成的因素,但這對(duì)于透徹分析未來走勢(shì)是不夠的。我們?nèi)孕杼骄科渖顚釉颉?/p>

    地方政府融資平臺(tái)的迅速發(fā)展?jié)M足了地方政府的資金需求。與此同時(shí),平臺(tái)的迅速擴(kuò)張也帶來了金融風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)政風(fēng)險(xiǎn),加劇了國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)矛盾。究其原因,主要是我國(guó)地方政府財(cái)權(quán)與事權(quán)不匹配, 地方政府融資與破產(chǎn)制度不完善,商業(yè)銀行和融資平臺(tái)都是存在不足之處。所以,對(duì)于地方政府的融資平臺(tái)需要提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),應(yīng)當(dāng)從完善財(cái)政制度和平臺(tái)管理,加強(qiáng)平臺(tái)監(jiān)督, 拓寬融資渠道入手。

    4 地方政府融資平臺(tái)發(fā)展的建議

    地方政府的穩(wěn)定發(fā)展與當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展有至關(guān)重要的關(guān)系,所以,要先對(duì)地方的經(jīng)濟(jì)進(jìn)行規(guī)劃發(fā)展,才能夠讓地方政府更好地在城市、國(guó)家、國(guó)際等領(lǐng)域都能夠穩(wěn)定發(fā)展,要兼顧到歷史、當(dāng)下與未來,具備顧全大局的發(fā)展眼光。對(duì)平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)類型與影響因素要進(jìn)行全面分析,抓住重點(diǎn)問題,對(duì)于地方政府的長(zhǎng)足發(fā)展才能夠起到積極作用。

    (1)應(yīng)當(dāng)先對(duì)地方政府融資平臺(tái)進(jìn)行重組,讓企業(yè)能夠往特定方向轉(zhuǎn)變。當(dāng)前,城市建設(shè)公司大都與地方政府融資平臺(tái)有密切關(guān)系,但在職能上還十分模糊,業(yè)務(wù)也相對(duì)較亂。融資平臺(tái)的質(zhì)量參差不齊,導(dǎo)致政府無法很好地掌握財(cái)政問題,銀行貸款存在很多不確定因素,資金調(diào)動(dòng)面臨很多困難。要推動(dòng)城投公司轉(zhuǎn)變其主要目的就是為了規(guī)范地方政府的職能情況,進(jìn)行資產(chǎn)重組,做出更大更強(qiáng)的融資平臺(tái),并且逐漸建立起以公益性服務(wù)、準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)與經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)三大融資平臺(tái)。

    (2)政府信用轉(zhuǎn)變成企業(yè)信用。要推動(dòng)法人的管理方式,由于地方融資與政府部門之間是同步的,在法人、股權(quán)、管理制度上都是密切相關(guān)的。要推動(dòng)法人管理模式,其實(shí)就是為了提升項(xiàng)目的信用,讓法人制度與公司信用能夠結(jié)合起來,提升公眾的信任度。因此,應(yīng)當(dāng)與政府建立清晰的產(chǎn)權(quán)管理,讓政企制度能夠明確分開,科學(xué)管理市場(chǎng),遵循企業(yè)的現(xiàn)代化管理方式。公司內(nèi)部的董事會(huì)、管理層以及員工職責(zé)都要清晰分開,才能夠規(guī)范做事程序,提高公司的運(yùn)行效率。同時(shí),還需要提高公司與項(xiàng)目的共同效益,降低融資成本以及消 除銀行機(jī)構(gòu)的信用問題,對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行可行性分析,為金融機(jī)構(gòu)的前景進(jìn)行切實(shí)利益分析,解除銀行對(duì)資金如數(shù)收回的疑慮。

    [1] 李麗虹.加強(qiáng)地方政府投融資風(fēng)險(xiǎn)管理的建議[J].宏觀經(jīng)濟(jì)管理,2012(4).

    [2] 吳東暉.投融資平臺(tái)融資風(fēng)險(xiǎn)分析及對(duì)策[J].金融經(jīng)濟(jì),2012(12).

    [3] 文照明.完善地方政府投融資平臺(tái)建設(shè)的思考[J].宏觀經(jīng)濟(jì)管理,2013(1).

    [4] 許發(fā)銀.地方政府投融資平臺(tái)可持續(xù)發(fā)展能力研究[J].交通財(cái)會(huì),2012(4).

    [5] 祝志勇.地方政府投融資平臺(tái),第三財(cái)政演化的制度性因素分析[J].地方財(cái)政研究,2013(1).

    F830.6

    :A

    :2096-0298(2016)03(c)-094-03

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