民間投資下滑成中國經(jīng)濟新“痛點”

李文溥

【摘要】當前我國在鋼鐵、煤炭、有色金屬等產能過剩領域的“去產能”行動，首先“去”的是該領域的民間投資。扭轉民間投資失速的真正關鍵是給予民間投資新出路，通過解除管制，打破壟斷，讓更多的民間投資進入第三產業(yè)的更大領域，優(yōu)化第三產業(yè)的資源配置。

【關鍵詞】民間投資 開放 供給側改革 【中圖分類號】F202 【文獻標識碼】A

目前經(jīng)濟運行中的一些新問題

一是國際經(jīng)濟形勢依然嚴峻。上半年，中國進出口增速仍在不斷下降，出口增速由正轉負。下半年，一方面，人民幣貶值對出口的激勵作用固然有望逐步釋放，一定程度推動出口增速回升；另一方面，英國脫歐的影響目前尚難估量。國際貨幣基金組織（IMF）7月8日下調了歐元區(qū)經(jīng)濟今明兩年的經(jīng)濟增速，較之4月份的預測分別下降0.1和0.3個百分點。而近期法國尼斯的恐怖事件、土耳其的未遂政變等，均預示著歐洲國家情況復雜多變。

二是投資增長依靠基礎設施和房地產投資支撐，勢不可久。2016年上半年，資本形成總額對經(jīng)濟增長的貢獻率為37.0%，僅比去年同期下降0.6個百分點。這主要應歸功于基礎設施建設和房地產投資的較快增長，彌補了制造業(yè)投資的下滑，然而這一投資增長勢頭能否持續(xù)，尚難下定論。首先，房地產投資增速將逐漸回落。得益于政府在需求端的政策刺激，上半年房地產投資增速扭轉了2012年以來的持續(xù)下降趨勢，由去年底的2.41%反彈至今年5月的7.73%。然而，一線城市和部分二線城市房價的非理性暴漲，超出了居民收入所能承受范圍。決策部門自4月份起，開始逐漸調整政策。二季度，房地產投資增速開始放緩。下半年，房地產投資將維持緩慢回調的趨勢。其次，基礎設施投資增速已經(jīng)較高，難以進一步提高。同時，基礎設施投資占全部投資的比重僅16.3%，遠不足以支撐全部投資的增長。此外，地方政府債務規(guī)模以及財政赤字目標，也制約了基礎設施投資的再擴張。顯然，擴大投資需另辟蹊徑。

三是民間投資下滑明顯。民間投資增速大幅下降是目前中國經(jīng)濟的最大隱憂。首先，從民間投資的行業(yè)構成變化上看，上半年民間投資占全部固定資產投資的比重由2015年的65.13%降到61.46%，減少約3.67個百分點。其中，第三產業(yè)民間投資占全部投資比重由2015年上半年的30.43%降到今年同期的28.39%，跌幅2.04個百分點，貢獻了全部民間投資占比下降的55.66%；第二產業(yè)民間投資占比由32.60%降到30.77%，跌幅1.83個百分點，貢獻了全部民間投資占比下降的49.98%，相反，第一產業(yè)的民間投資占比卻有所提高。因此，二、三產業(yè)民間投資占比下降是民間投資占比下降的主因。導致第二產業(yè)民間投資占比下降的關鍵是制造業(yè)和采礦業(yè)的民間投資占比下降。制造業(yè)中，非金屬礦物質、黑色金屬和有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)的民間投資占比下降，貢獻了32.59%的制造業(yè)民間投資比重下降。通用設備和專用設備制造業(yè)的民間投資下降貢獻了制造業(yè)民間投資下降的10.53%和13.61%。結合采礦業(yè)民間投資下降的貢獻，可以判斷，上半年民間投資突然下降的重要原因是：當前我國在鋼鐵、煤炭、有色金屬等產能過剩領域轟轟烈烈的“去產能”行動，首先“去”的是該領域的民間投資。其次，民間投資在第三產業(yè)中比重較大、影響力較大的行業(yè)是批發(fā)零售業(yè)、房地產業(yè)。2014年，全國房地產投資中內資規(guī)模為86592.9億元，屬于國有和集體的僅占1.83%。房地產業(yè)投資絕大部分是民間投資；由于社會消費品零售總額增速保持平穩(wěn)，批發(fā)零售業(yè)的投資應當變化不大。這意味著，可能是房地產業(yè)民間投資占比變化對第三產業(yè)民間投資占比下降起到了重要作用。上半年國企和央企頻頻出手，成為各地“地王”的消息不斷見諸報端。因此，導致上半年民間投資突然失速的另一個原因可能是，上半年民間投資在房地產業(yè)被國有投資或政府投資擠出了。

我國第三產業(yè)亟需推進全面深化改革

基于上述分析，可以得出判斷：從三大需求動力角度看，下半年出口增長的空間仍然有限，甚至不排除進一步下滑的風險；在經(jīng)濟增長放緩的背景下，居民收入增長將相應放緩，消費增長受收入增速的制約，在短期內將難以較快增長；因此，未來經(jīng)濟增長的走勢，仍將取決于投資增速。然而繼續(xù)擴大基礎設施投資空間有限，房地產投資正在回落。因此，盡快扭轉民間投資失速趨勢，保持民間投資的穩(wěn)定增長也就成為保證下半年乃至未來的經(jīng)濟增長穩(wěn)定的關鍵。但是，在越過了制造業(yè)占比的高點之后，制造業(yè)的投資占比將進一步下降，在此大趨勢下，期望繼續(xù)提高制造業(yè)投資帶動社會總投資增長，希望民間投資繼續(xù)集中于制造業(yè)、拉動制造業(yè)投資增長，似乎不太現(xiàn)實。

然而，自2010年中國成為中等偏上收入經(jīng)濟體，并開始向高收入經(jīng)濟體過渡以來，一個新的結構轉換時代已經(jīng)悄悄開始了。中國正在步入經(jīng)濟服務化或者說是服務經(jīng)濟時代。第三產業(yè)的增速持續(xù)高于第二產業(yè)和GDP增速，第三產業(yè)的比重不斷上升，已經(jīng)成為近年來的穩(wěn)定趨勢。然而第三產業(yè)就整體而言，至今仍然是一二三產業(yè)中管制最多最嚴、市場化程度最低的產業(yè)，是亟需推進全面深化改革、進行供給側結構性調整的領域。因此，筆者認為，扭轉民間投資失速的真正關鍵是給予民間投資新出路，通過解除管制，打破壟斷，讓更多的民間投資進入第三產業(yè)的更大領域，優(yōu)化第三產業(yè)的資源配置，提高經(jīng)營效率。它既是提高民間投資增速的關鍵，也是全面深化改革、推動供給側結構性調整、重構經(jīng)濟增長新動力的重要內容，還是實現(xiàn)“中國制造2025”的重要前提之一。

（作者為廈門大學特聘教授，廈門大學宏觀經(jīng)濟研究中心主任）

【參考文獻】

①廈門大學宏觀經(jīng)濟研究中心：《中國宏觀經(jīng)濟預測與分析——2016年春季報告》，2016年2月25日。

責編/張寒

美編/ 于珊 王夢雅（見習）