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    人民幣匯率制度改革背景下企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理與規(guī)避——D企業(yè)案例分析

    2016-12-08 03:20:41王歡
    國際商務(wù)財(cái)會 2016年10期
    關(guān)鍵詞:外匯匯率人民幣

    王歡

    人民幣匯率制度改革背景下企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理與規(guī)避——D企業(yè)案例分析

    王歡

    (南京財(cái)經(jīng)大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院)

    隨著全球一體化進(jìn)程的加速,我國跨國企業(yè)數(shù)量與規(guī)模不斷擴(kuò)大,跨國業(yè)務(wù)量不斷攀升。在融入全球經(jīng)濟(jì)體的同時(shí),人民幣匯率制度改革的步伐不斷加快,我國企業(yè)面臨了較為嚴(yán)峻的外匯風(fēng)險(xiǎn)。本文將通過多角度外匯風(fēng)險(xiǎn)實(shí)例驗(yàn)證規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)工具的使用給企業(yè)帶來的收益,并結(jié)合人民幣制度改革的熱點(diǎn),從宏觀政策和微觀企業(yè)等角度提出政策建議。

    匯率制度改革外匯風(fēng)險(xiǎn)管理交易風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)換算風(fēng)險(xiǎn)

    外匯風(fēng)險(xiǎn)是從事外經(jīng)貿(mào)企業(yè)管理層關(guān)心的主要問題,指的是某一經(jīng)濟(jì)實(shí)體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)績效受到匯率波動(dòng)不利影響的可能性,所以公司在收付外匯過程中定會存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)根源于合同中規(guī)定的以外幣收付的貨款,在兌換成本幣時(shí),本幣數(shù)量會隨著匯率的變動(dòng)而變動(dòng)。由此可見,匯率在全球經(jīng)濟(jì)的各種影響因素中處于核心位置。2015年8月11日,央行推出了一項(xiàng)新政策,欲完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)。過去10年間,外匯中間價(jià)的改革都是只是圍繞浮動(dòng)區(qū)間、銀行對客戶牌價(jià)等,而這次改革則是從中間價(jià)的形成機(jī)制入手,從而推動(dòng)人民幣匯率的市場化進(jìn)入了嶄新階段。隨著人民幣匯率制度深化改革步伐日益加快,中國企業(yè)在原本薄弱的利潤條件下,如何更加積極有效地運(yùn)用多元化規(guī)避方法控制匯率風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)對國家外匯管理政策調(diào)整和市場變化對企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn),已成為企業(yè)維持生存和發(fā)展的重要課題。

    一、文獻(xiàn)綜述

    自全球經(jīng)濟(jì)一體化以來,企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)一直是國內(nèi)外學(xué)者研究的熱點(diǎn),本文涉及的國內(nèi)外研究主要從以下三方面:

    從人民幣制度改革方向研究的有:逯新紅(2016)[1]提出我國應(yīng)充分利用人民幣的國際影響力來增強(qiáng)我國企業(yè)走出去的機(jī)遇,同時(shí)要保持匯率的基本穩(wěn)定狀態(tài),才能處理好匯率和市場化的關(guān)系;余靜文(2016)[2]通過1998年~2007年的數(shù)據(jù)實(shí)證發(fā)現(xiàn)人民幣匯率的提高可以促使出口企業(yè)新產(chǎn)品產(chǎn)值比重上升;趙春榮(2015)[3]提出人民幣匯率只有在獨(dú)立浮動(dòng)匯率制度下才能取得均衡;張樂(2014)[4]提出我國的跨國企業(yè)在人民幣匯率制度改革背景下,要不斷提高創(chuàng)新能力并采用合理的金融工具;江春、陳永(2014)[5]創(chuàng)新性提出對我國利率政策的最優(yōu)描述是開放性的后顧性的框架模型;韓駿、朱淑珍(2014)[6]將貨幣國際化和我國的匯率制度改革結(jié)合在一起,提出了能促進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程的匯率制度改革建議;馬國軒、于潤(2013)[7]根據(jù)2003~2012年的數(shù)據(jù)分析出政策性因素對匯率變動(dòng)影響最大;賀亞茹(2010)[8]根據(jù)人民幣匯率制度改革所面臨的問題,提出了一些匯率制度改革的建議。

    從外匯風(fēng)險(xiǎn)方向研究的有:趙峰、戚利利(2016)[9]采用2007~2014年微觀企業(yè)數(shù)據(jù)實(shí)證測量了外匯風(fēng)險(xiǎn)的敞口狀況;沈國華(2016)[10]通過自己所在單位承接的項(xiàng)目,利用利率掉期規(guī)避外匯風(fēng)

    Case Analysis案例分析·綜合險(xiǎn)的管理實(shí)例,解析金融衍生工具的使用方式;馬麗娜(2015)[11]以遼寧省撫順市的170家有跨國業(yè)務(wù)的企業(yè)數(shù)據(jù),研究分析外匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的重要性;唐韜、謝赤(2015)[12]構(gòu)建了多種規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的模型比較了套期保值的效率;袁金宇(2015)[13]提出了風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合是有效保值、規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的工具;王相寧、胡冰清(2015)[14]采用324家上海制造業(yè)上市公司的數(shù)據(jù),實(shí)證研究了外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的影響因素;樊懌霖、李虹含(2015)[15]對我國上市銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)行了測量,并發(fā)現(xiàn)50%的上市銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)顯著暴露;趙旭、李浩(2013)[16]采用2007~2011年上市銀行數(shù)據(jù),實(shí)證分析得出外匯衍生品能降低銀行風(fēng)險(xiǎn),而利率衍生品會加大銀行風(fēng)險(xiǎn)。Norvald(2005)[17]實(shí)證得出衍生品的使用對規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是有好處的;Nance等(1993)[18]認(rèn)為投資機(jī)會越多的銀行越傾向于使用金融衍生品來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),提升價(jià)值。

    從匯率制度與外匯風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系角度研究的有:李富有、孫敏(2013)[19]通過實(shí)證模型分析了人民幣實(shí)際匯率變動(dòng)對中日進(jìn)出口貿(mào)易的影響,發(fā)現(xiàn)人民幣匯率并不是中日貿(mào)易問題的主要根源;陳曉莉、高璐(2012)[20]通過2005年匯改后的數(shù)據(jù),實(shí)證檢驗(yàn)得出匯率、匯兌損益與外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露顯著一致;袁玥(2011)[21]理論分析對比了人民幣升值背景下多種金融工具套期保值的優(yōu)劣;管瑞龍、楊志(2011)[22]通過國家資產(chǎn)負(fù)債表構(gòu)建模型,模擬分析得出匯兌損益會影響國家外匯儲備的分配;甘斌(2010)[23]通過2005年人民幣匯改后江蘇省上市公司的數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)了外匯風(fēng)險(xiǎn),發(fā)現(xiàn)人民幣升值對企業(yè)產(chǎn)生的影響是負(fù)面的。

    自人民幣匯改以來,國內(nèi)學(xué)者對人民幣匯改制度進(jìn)行了大量的深度剖析,而外匯風(fēng)險(xiǎn)一直是國內(nèi)外學(xué)者研究的熱點(diǎn),也提出了多角度的政策建議。縱觀國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)還存在幾點(diǎn)不足:首先,在人民幣匯率制度改革對各行業(yè)、各領(lǐng)域的影響上的研究較少,未能起到實(shí)質(zhì)性的研究效果,未能給人民幣匯改方向提出經(jīng)驗(yàn)性建議。其次,在外匯風(fēng)險(xiǎn)如何規(guī)避上的研究較少,大多數(shù)研究集中在外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露測量上,本文將以實(shí)例演算各類風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具的使用給企業(yè)帶來微觀的效益。最后,國內(nèi)學(xué)者未能將人民幣匯改宏觀政策與企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)微觀數(shù)據(jù)相結(jié)合進(jìn)行研究,本文通過對匯率較為敏感的跨國企業(yè)入手,分析研究人民幣匯改帶給跨國企業(yè)的影響,給處于匯改背景下的跨國企業(yè)提供規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的參考。

    二、理論基礎(chǔ)

    廣義上講,外匯風(fēng)險(xiǎn)除了由于匯率波動(dòng)帶來的交易風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和換算風(fēng)險(xiǎn)外,還包括一系列的潛在風(fēng)險(xiǎn),例如:違約風(fēng)險(xiǎn)、政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。就本案例而言,只討論匯率波動(dòng)帶來的三類風(fēng)險(xiǎn),三類風(fēng)險(xiǎn)對跨國企業(yè)的影響也不近相同,如表1所示。

    表1 三類外匯風(fēng)險(xiǎn)對比表

    (一)交易風(fēng)險(xiǎn)

    交易風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)濟(jì)實(shí)體在進(jìn)行以外幣計(jì)價(jià)的跨國交易中,由于簽約日與履約日匯率差異帶來應(yīng)付賬款或應(yīng)收賬款兌換成本幣數(shù)量變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)生交易風(fēng)險(xiǎn)的根源有:一是時(shí)間差,在簽約日和履約日之間有一時(shí)間段,在此期間匯率變動(dòng)可能產(chǎn)生收益或損失;二是兌換,在履約日交割時(shí),跨國企業(yè)將外幣兌換成本幣可能會產(chǎn)生收益或損失。匯率變動(dòng)的具體影響是:一是外幣匯率提高時(shí),外幣的資產(chǎn)或者債權(quán)因以較高的匯率結(jié)算而獲得收益,外幣的負(fù)債或者債務(wù)因以較高的匯率購買而遭受一定的損失;二是外幣匯率降低時(shí),外幣的資產(chǎn)或者債權(quán)因以較低的匯率結(jié)算而損失,外幣的負(fù)債或者債務(wù)因以較低的匯率購買而獲得收益。總而言之,只要簽約日與履約日的匯率存在差異,跨國公司定會因?yàn)閰R率變動(dòng)而獲得收益或者遭受損失,即存在一定的交易風(fēng)險(xiǎn)。

    規(guī)避交易風(fēng)險(xiǎn)的措施一般有:一方面從金融合約入手,采用遠(yuǎn)期市場、貨幣市場、期權(quán)市場和互換市場的套期保值;另一方面從營運(yùn)技術(shù)入手,選擇發(fā)票貨幣、采用提前和延后策略、凈額結(jié)算等。

    (二)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

    經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指意料之外的匯率變動(dòng)帶來跨國公司未來經(jīng)營的盈利能力和現(xiàn)金流量變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)中,匯率變化通過影響跨國企業(yè)產(chǎn)品未來的價(jià)格、成本及數(shù)量等,來導(dǎo)致跨國企業(yè)的收益的變動(dòng)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對跨國企業(yè)的影響最大,企業(yè)不僅要考慮到匯率變動(dòng)帶來的短期的損益,而且要考慮到匯率變動(dòng)對企業(yè)帶來的長期的影響。例如:在較高經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)下的跨國企業(yè),其未來的凈現(xiàn)金流量相對穩(wěn)定性較差,這樣會給處于較低經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)下的競爭對手機(jī)會,從而企業(yè)的供應(yīng)鏈和銷售系統(tǒng)受到影響,嚴(yán)重的將導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營失衡。

    規(guī)避經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的措施一般有:選擇低成本產(chǎn)地、實(shí)施彈性的采購政策、分散市場、增加產(chǎn)品差異性和研發(fā)投入、采用金融性套期保值等。

    (三)換算風(fēng)險(xiǎn)

    換算風(fēng)險(xiǎn)是指在不同區(qū)域有母、子公司的經(jīng)濟(jì)實(shí)體,母公司在將子公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行合并時(shí),由于子公司記賬日和母公司合并報(bào)表日的匯率不一致,子公司按所在地貨幣計(jì)算的資產(chǎn)、負(fù)債的價(jià)值存在差異風(fēng)險(xiǎn)。換算風(fēng)險(xiǎn)的高低,主要來源于兩點(diǎn):一是匯率變動(dòng)下的資產(chǎn)和負(fù)債的差額;二是外匯變動(dòng)的方向。例如:若在風(fēng)險(xiǎn)下的資產(chǎn)大于負(fù)債,當(dāng)外匯升值時(shí),將會帶來換算收益,貶值則會導(dǎo)致?lián)Q算損失;反之,若在風(fēng)險(xiǎn)下的資產(chǎn)小于負(fù)債,當(dāng)外匯升值時(shí),會導(dǎo)致?lián)Q算損失,貶值則會帶來換算收益。

    規(guī)避換算風(fēng)險(xiǎn)的措施一般有:資產(chǎn)負(fù)債表套期保值、衍生工具套期保值等。

    三、案例分析

    自我國實(shí)行匯改以來,長期來看,人民幣匯率總體呈現(xiàn)上升趨勢,從短期來看,進(jìn)入2015年,人民幣匯率呈現(xiàn)出明顯的雙向波動(dòng),如圖1所示。這在一定程度上迎合了人民幣匯率市場化改革的方向,同時(shí)使得改革更加緩和。但對于涉及跨國業(yè)務(wù)的企業(yè)來說,其面臨著更大的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

    圖1 人民幣兌美元匯率波動(dòng)圖

    (一)案例背景

    D企業(yè)為總部位于中國北京的某上市公司,在全球100多個(gè)國家擁有業(yè)務(wù),2015年的銷售收入達(dá)到了500億美元之多。D企業(yè)在全球多個(gè)城市設(shè)立辦事處,且擁有研發(fā)-生產(chǎn)-銷售-售后服務(wù)的經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)。2014年3月份央行提高了人民幣波動(dòng)幅度,這對D企業(yè)進(jìn)行日常業(yè)務(wù)產(chǎn)生了不小的挑戰(zhàn)。D企業(yè)在實(shí)現(xiàn)外匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避時(shí),2015年套期保值交易涉及12個(gè)幣種,交易規(guī)模達(dá)到40億美金。本文將通過D企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避實(shí)例實(shí)證風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性。

    (二)從風(fēng)險(xiǎn)類型角度分析實(shí)例

    1.交易風(fēng)險(xiǎn)

    D企業(yè)2016年委托一家商業(yè)銀行進(jìn)行了一筆業(yè)務(wù),當(dāng)日銀行按匯率1美元兌7.60港元買進(jìn)100萬美元,當(dāng)天按1美元兌7.62港元價(jià)賣出90萬美元。D公司做出了兩種猜想:(1)3天后美元匯率下跌到1美元兌7.58港元;(2)3天后美元匯率到1美元兌7.66港元。正因?yàn)?天后的匯率未知,所以銀行仍持有的10萬美元仍存在交易風(fēng)險(xiǎn),根據(jù)兩種猜想可得損失和收益兩種結(jié)果,如表2所示。根據(jù)實(shí)例分析,交易風(fēng)險(xiǎn)會產(chǎn)生實(shí)際的外匯損益。隨著人民幣匯率改革深化,D企業(yè)擴(kuò)大對外直接投資規(guī)模的過程中,多種貨幣交易量不斷加大,交易風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加,不斷影響著D公司的經(jīng)營效益。

    表2 交易風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)損益表

    2.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

    經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要影響的是跨國企業(yè)的現(xiàn)金流,本文欲通過實(shí)例演算現(xiàn)金流量。2016年D企業(yè)加工某原料銷售,2015年總銷售量為200萬件,成品國內(nèi)外各銷售50%。單位成本6元,單位售價(jià)定為10元,其中單位產(chǎn)品會耗費(fèi)原材料4.8元、需支付1.2元工資。另外,營業(yè)費(fèi)用100萬元,每年的折舊60萬元,企業(yè)所得稅率25%,若D企業(yè)2016年預(yù)計(jì)可以保持2015年的業(yè)績,那么可以得到D企業(yè)2016年的預(yù)期損益和現(xiàn)金流量,如表3所示。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對跨國公司的核心競爭力有直接影響,由表3可以看出,現(xiàn)金流量很不穩(wěn)定,這樣就直接影響了跨國公司的真實(shí)償債能力,因此,在人民幣匯率改革背景下,控制公司的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)才能持續(xù)穩(wěn)定其生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。

    表32016 年預(yù)期損益和現(xiàn)金流量表

    3.換算風(fēng)險(xiǎn)

    D企業(yè)在美國的子公司在2016年1月1日有存款100萬美元,當(dāng)時(shí)市場匯率為1美元兌6.4921元人民幣,在年底D企業(yè)在國內(nèi)總公司編制報(bào)表時(shí),由于編制當(dāng)日的匯率不確定,D企業(yè)財(cái)務(wù)部對編制當(dāng)日的匯率進(jìn)行了兩種猜想,可以得到兩種結(jié)果,如表4所示。根據(jù)猜想結(jié)果可以看出,換算風(fēng)險(xiǎn)是跨國公司不可避免的。

    表4 換算風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果顯示表

    (三)從規(guī)避方法角度分析實(shí)例

    1.提前錯(cuò)后法

    D企業(yè)在2016年8月1日與美國一家公司簽訂了一份100萬美元的出口合同,當(dāng)日匯率1美元兌6.6421元人民幣,期限3個(gè)月(11月1日付款)。D企業(yè)對11月1日的人民幣匯率進(jìn)行了兩種猜想,根據(jù)兩種猜想,企業(yè)可以做出兩種規(guī)避措施,如表5所示。從表中可以看出,D企業(yè)通過提前錯(cuò)后法避免了一定的外匯損失。

    表5 提前錯(cuò)后法應(yīng)用表

    2.平衡法

    D企業(yè)在5月1日進(jìn)口一批價(jià)值100萬歐元的生產(chǎn)設(shè)備,11月1日付款,為了避免歐元升值的損失,D企業(yè)可以采用平衡法來抵消外匯風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)部建議管理層,可以銷售一批6個(gè)月后付款的價(jià)值100萬歐元的產(chǎn)品,或者在8月1日銷售一批3個(gè)月后付款的價(jià)值100萬歐元的產(chǎn)品。我們可以看到,這兩種方法都可以完全抵消外匯交易帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

    3.買賣期貨

    4月8日,D企業(yè)在交易會上與美國公司簽訂了100萬美元出口合同,當(dāng)日的匯率為1美元兌6.80元人民幣,四月份期貨市場匯率為1美元兌6.70元人民幣,交貨日期為7月8日,7月份的現(xiàn)貨市場匯率為1美元兌6.60元人民幣,期貨市場匯率為1美元兌6.50元人民幣。由于人民幣匯率波動(dòng)較大,為避免7月份人民幣升值,D企業(yè)希望能在交易中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),于是做了兩筆業(yè)務(wù)來避免外匯風(fēng)險(xiǎn),如表6所示:

    表6 期貨買賣業(yè)務(wù)表

    (四)多種避險(xiǎn)措施對比實(shí)例

    現(xiàn)D企業(yè)在美國的子公司與英國一家公司有一筆業(yè)務(wù),需要在6個(gè)月(180天)后支付20萬英鎊,D企業(yè)想采用美元成本最低的方法進(jìn)行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。期限為6個(gè)月(180天)的英鎊看漲期權(quán)協(xié)定價(jià)為1.48美元,期權(quán)費(fèi)為0.03美元,其他金融行情如下:

    匯率(GBP/USD):

    現(xiàn)即期匯率6個(gè)月后遠(yuǎn)期匯率1 . 5 0 1 . 4 7利率:6個(gè)月存款利率6個(gè)月借款利率英鎊(G B P)4 . 5 % 5 . 0 %美元(U S D)4 . 5 % 5 . 0 %

    D企業(yè)對6個(gè)月(180天)后的即期匯率進(jìn)行了如下預(yù)測:

    6個(gè)月后即期匯率1 . 4 3 1 . 4 6 1 . 5 2發(fā)生概率2 0 % 7 0 % 1 0 %

    1.方法一:不采取任何措施

    D企業(yè)在6個(gè)月后按當(dāng)時(shí)的即期匯率買入英鎊的美元成本計(jì)算如表7所示,可以得到方法一的美元期望成本為:萬美元。

    表7 不避險(xiǎn)成本表

    2.方法二:進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易保值

    D企業(yè)買入180天遠(yuǎn)期20萬英鎊,未來美元成本是固定的:1.47×20=29.4萬美元。

    3.方法三:貨幣市場保值

    D企業(yè)現(xiàn)借入6個(gè)月期限的美元,即期換成英鎊,將英鎊存入銀行,到期還20萬英鎊,操作流程如表8所示:

    表8 貨幣市場保值操作流程表

    4.方法四:貨幣期權(quán)保值

    D企業(yè)現(xiàn)買入180天英鎊看漲期權(quán),可得如表9所示結(jié)果,根據(jù)表中數(shù)據(jù),可以求得方法四的美元期望成本為:萬美元。

    表9 貨幣期權(quán)保值成本表

    5.四種方式對比

    表10 四種方法美元期望成本對比表

    綜上所見,不采取任何措施的美元成本最低,因此D企業(yè)更傾向于不做套期保值。

    四、政策建議

    從人民幣匯率制度改革的宏觀角度看,匯率風(fēng)險(xiǎn)始終存在的,若在固定匯率制度下,國家承擔(dān)所有的風(fēng)險(xiǎn),匯率風(fēng)險(xiǎn)表面看似乎不存在,長此以往會集中爆發(fā);當(dāng)在波動(dòng)匯率制度下,企業(yè)、國家等不同層面承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),匯率波動(dòng)的壓力能在每天得到即時(shí)釋放。外匯衍生品市場就是用來在不同市場環(huán)境下轉(zhuǎn)移和分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)的,因此外匯衍生品市場的發(fā)展有利于人民幣匯率制度的改革。我國在不斷促進(jìn)人民幣匯率制度改革的同時(shí),應(yīng)適度監(jiān)管外匯衍生品交易,不可過分壓制,不斷提高外匯衍生品交易市場的穩(wěn)定性。

    從跨國企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的微觀角度看,首先,企業(yè)管理層應(yīng)充分掌握本企業(yè)所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)狀況,從而確定本企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承受額度;其次,跨國企業(yè)要借鑒外匯風(fēng)險(xiǎn)掌控較優(yōu)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理模式,建立健全企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體制,加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì);最后,應(yīng)注重專業(yè)管理隊(duì)伍的建設(shè),引進(jìn)或培養(yǎng)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的人才,建立科學(xué)的人才培養(yǎng)機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制及考核機(jī)制。有效的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)適應(yīng)人民幣匯率制度改革的關(guān)鍵。

    從案例分析結(jié)果的角度來看,采用合適的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)工具,不僅能規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn),有時(shí)會在外匯衍生品交易中獲得收益。但并不是所有跨國業(yè)務(wù)中都需要采用規(guī)避工具,企業(yè)在選擇工具上應(yīng)充分比較,并對匯率變動(dòng)有較為準(zhǔn)確的推測,這需要跨國企業(yè)時(shí)刻關(guān)注匯率制度改革動(dòng)向,準(zhǔn)確把握自身市場定位,積極主動(dòng)地應(yīng)對匯率制度改革,不可長期處于被動(dòng)狀態(tài)。政府對匯率制度改革需穩(wěn)步前進(jìn),這樣才有利于企業(yè)和匯率制度的同步健康發(fā)展。

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    責(zé)編:險(xiǎn)峰

    ▲財(cái)經(jīng)資訊

    中國與新西蘭宣布啟動(dòng)自貿(mào)區(qū)升級談判

    2016年11月20日,在秘魯利馬舉行的APEC領(lǐng)導(dǎo)人會議期間,中國商務(wù)部長高虎城與新西蘭貿(mào)易部長麥克萊共同宣布正式啟動(dòng)中國-新西蘭自貿(mào)協(xié)定升級談判。

    中國-新西蘭自貿(mào)協(xié)定是中國同發(fā)達(dá)國家達(dá)成的第一個(gè)自由貿(mào)易協(xié)定,2008年簽訂的中新自貿(mào)協(xié)定使雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系步入嶄新的發(fā)展階段。從構(gòu)建兩國全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系的高度出發(fā),2014年11月,習(xí)近平主席對新西蘭進(jìn)行國事訪問期間,習(xí)近平主席與約翰·基總理共同決定開始探討自貿(mào)協(xié)定升級問題。2016年4月18-19日,習(xí)近平主席和李克強(qiáng)總理分別會見來華訪問的約翰·基總理,雙方同意秉持務(wù)實(shí)態(tài)度,充分協(xié)商,尋找共贏,爭取早日啟動(dòng)升級談判。

    按照兩國領(lǐng)導(dǎo)人共識,2015年3月,雙方建立了中新自貿(mào)協(xié)定升級談判聯(lián)合評估機(jī)制。在聯(lián)合評估機(jī)制下,雙方不斷克服相互之間的分歧,加快磋商進(jìn)程,于近期提出了《聯(lián)合評估工作組關(guān)于中國—新西蘭自由貿(mào)易協(xié)定升級的建議》。根據(jù)該建議,升級談判范圍將涵蓋服務(wù)貿(mào)易、競爭政策、電子商務(wù)、農(nóng)業(yè)合作、技術(shù)性貿(mào)易壁壘、海關(guān)程序合作和貿(mào)易便利化、原產(chǎn)地規(guī)則等眾多領(lǐng)域,將推動(dòng)中新自貿(mào)協(xié)定升級成為更高水平的貿(mào)易協(xié)定。雙方同意,第一輪談判于2017年上半年舉行,力爭盡早達(dá)成協(xié)議。

    兩國緊密的雙邊關(guān)系帶來了雙邊貿(mào)易額的快速增長,兩國貿(mào)易額自2008年以來年均增幅15%以上,中國連續(xù)3年為新西蘭第一大貨物貿(mào)易伙伴和第一大出口市場,并連續(xù)5年為新第一大進(jìn)口來源地。同時(shí),雙向投資快速增長,雙方企業(yè)和消費(fèi)者均從中受益。中新自貿(mào)協(xié)定的升級將進(jìn)一步推動(dòng)中新經(jīng)貿(mào)關(guān)系發(fā)展,提升雙邊經(jīng)貿(mào)合作水平,更好地造福兩國人民,進(jìn)一步鞏固中新全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。

    F740.45

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