為什么美國(guó)電商被實(shí)體店完爆，而在中國(guó)卻完全倒過(guò)來(lái)？

文/許小年

中歐國(guó)際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)教授

為什么美國(guó)電商被實(shí)體店完爆，而在中國(guó)卻完全倒過(guò)來(lái)？

文/許小年

中歐國(guó)際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)教授

電商在中國(guó)的快速崛起正在顛覆傳統(tǒng)零售行業(yè)，“雙11”的購(gòu)物狂歡出現(xiàn)不到10年的時(shí)間，無(wú)論褒貶，不可否認(rèn)的一點(diǎn)是，它體現(xiàn)了國(guó)人消費(fèi)方式在潛移默化發(fā)生著改變。

然而，為什么亞馬遜在美國(guó)無(wú)法撼動(dòng)沃爾瑪?shù)慕y(tǒng)治地位?為什么電商在日本幾乎沒(méi)有生存的空間?

中國(guó)的電商發(fā)展快，一個(gè)原因是傳統(tǒng)零售業(yè)實(shí)在太落后，另一個(gè)重要原因是政府管制相對(duì)較少?，F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放慢，企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，是我們過(guò)去長(zhǎng)期依靠投資驅(qū)動(dòng)造成的結(jié)構(gòu)性扭曲的結(jié)果，去產(chǎn)能化是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)最緊迫的任務(wù)。在經(jīng)濟(jì)調(diào)整過(guò)程中，有大量的商業(yè)機(jī)會(huì)。第一個(gè)機(jī)會(huì)是行業(yè)重組；第二個(gè)機(jī)會(huì)是傳統(tǒng)企業(yè)的更新?lián)Q代；第三個(gè)機(jī)會(huì)就是創(chuàng)業(yè)。

今天讓我來(lái)講創(chuàng)新和互聯(lián)網(wǎng)，我想還是從宏觀經(jīng)濟(jì)談起。為什么在這時(shí)候提創(chuàng)新的問(wèn)題?因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)走到了今天，不靠創(chuàng)新，已經(jīng)走不下去了。在過(guò)去的一兩年里的宏觀數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度是在不斷地放慢。雖然統(tǒng)計(jì)出來(lái)今年一季度、二季度的GDP全是7%，但電力的指標(biāo)、運(yùn)輸貨運(yùn)量的增長(zhǎng)率和企業(yè)的層面等各方面的情況都很清楚地告訴我們，經(jīng)濟(jì)正在滑入衰退。為什么會(huì)衰退？因?yàn)榻?jīng)過(guò)了多年的高速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)內(nèi)部所積累的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題到現(xiàn)在已經(jīng)捂蓋不住了，必須要由某種方式表現(xiàn)出來(lái)。表現(xiàn)在宏觀上，增長(zhǎng)速度放慢；在微觀上，企業(yè)經(jīng)營(yíng)越來(lái)越困難。

最大的泡沫在實(shí)體經(jīng)濟(jì)

為什么會(huì)發(fā)生這樣的情況？如何看待，如何走出當(dāng)前的困境？衰退的原因是過(guò)去透支了今天的經(jīng)濟(jì)景氣。2008年在國(guó)際金融危機(jī)的沖擊之下，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)有個(gè)斷崖式的下跌，雖然是外部沖擊引起的，但也反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的脆弱性。如果我們能利用2008年那個(gè)時(shí)機(jī)，在經(jīng)濟(jì)下跌的過(guò)程中，忍受痛苦，進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代，就不會(huì)有今天的困境。但是我們推出了“4萬(wàn)億”的刺激計(jì)劃，于是浪費(fèi)了一次衰退，浪費(fèi)了一次極好的調(diào)整機(jī)會(huì)?，F(xiàn)在我們看到，今天調(diào)整的困難比2008年還要大。2009年“4萬(wàn)億”執(zhí)行的結(jié)果，使本來(lái)已嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)失衡更加的惡化，這表現(xiàn)在很多的傳統(tǒng)制造業(yè)部門(mén)那時(shí)產(chǎn)能已經(jīng)過(guò)剩，產(chǎn)品技術(shù)落后，在市場(chǎng)上找不到銷路，急需更新?lián)Q代。然而政府的巨量投資，又使這些落后的產(chǎn)能、落后的技術(shù)和產(chǎn)品得以茍延殘喘，甚至繼續(xù)擴(kuò)張一直到今天。原來(lái)經(jīng)濟(jì)中內(nèi)在的增長(zhǎng)動(dòng)力減弱了，這個(gè)時(shí)候需要增強(qiáng)它的體質(zhì)，我們非但沒(méi)有消除導(dǎo)致虛弱的內(nèi)部結(jié)構(gòu)性弊病，反而是給它注射“強(qiáng)心針”，讓落后產(chǎn)能繼續(xù)膨脹。

前兩天見(jiàn)了一家民營(yíng)鋼鐵廠，他們告訴我現(xiàn)在全國(guó)鋼鐵的生產(chǎn)能力大概在11億～12億噸，而全國(guó)的消費(fèi)只有6億～7億噸，也就是說(shuō)鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩30%～40%。這些過(guò)剩產(chǎn)能沒(méi)有消除之前，鋼價(jià)不會(huì)反彈，各家都在產(chǎn)能的壓力下，低價(jià)在市場(chǎng)上銷售鋼鐵。低價(jià)銷售的結(jié)果是誰(shuí)都沒(méi)有利潤(rùn)，一些鋼鐵公司是靠著政府的救濟(jì)在活著，其實(shí)早就應(yīng)該倒掉了。它們不倒的話，那些效益高的鋼鐵公司也沒(méi)有辦法正常經(jīng)營(yíng)，因?yàn)閮r(jià)格被壓的太低了。鋼鐵行業(yè)是傳統(tǒng)制造業(yè)的一個(gè)代表，我們用新的產(chǎn)能泡沫去掩蓋舊的產(chǎn)能泡沫，結(jié)果致使泡沫越來(lái)越大。資本市場(chǎng)有泡沫，但泡沫主要是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，表現(xiàn)為過(guò)剩產(chǎn)能。

由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期依靠投資驅(qū)動(dòng)，當(dāng)出現(xiàn)過(guò)剩產(chǎn)能的時(shí)候，企業(yè)不敢投資了，依賴投資的增長(zhǎng)就掉下來(lái)了，這是結(jié)構(gòu)性扭曲持續(xù)到今天的一個(gè)必然結(jié)果。出路在哪里？去產(chǎn)能化。如果不把過(guò)剩的產(chǎn)能消除掉，價(jià)格起不來(lái)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)會(huì)很困難，經(jīng)濟(jì)就會(huì)長(zhǎng)期的在低位運(yùn)行，所以去產(chǎn)能化是當(dāng)前最緊迫的任務(wù)，這和2008年金融危機(jī)之后歐美經(jīng)濟(jì)的去杠桿化所面臨的挑戰(zhàn)是一樣的。歐美發(fā)生金融危機(jī)的原因是過(guò)度借債，杠桿過(guò)高，把家庭和金融機(jī)構(gòu)壓垮了。要想經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，必須把過(guò)高的杠桿率降下去。美國(guó)去杠桿化從2008年到2014年才基本結(jié)束。

歐洲經(jīng)濟(jì)為什么現(xiàn)在還不行，因?yàn)樗娜ジ軛U化沒(méi)有認(rèn)真地展開(kāi)。我們有數(shù)據(jù)表明歐洲的杠桿率只是稍稍低于2008、2009年，而美國(guó)的杠桿率已經(jīng)回到了歷史的平均水平。這也是歐美兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)大相徑庭的主要原因所在。同樣對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，我們不僅要去杠桿，還要去產(chǎn)能。實(shí)際上去產(chǎn)能和去杠桿是一回事，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的過(guò)剩產(chǎn)能，對(duì)應(yīng)的是銀行的天量信貸，要不是銀行放出那么多的貸款，也不會(huì)有今天這么多的過(guò)剩產(chǎn)能。實(shí)體經(jīng)濟(jì)要去產(chǎn)能，金融行業(yè)要去杠桿。

如果說(shuō)A股場(chǎng)外配資是個(gè)問(wèn)題的話，那么和金融體系與政府體系中的壞賬相比，那簡(jiǎn)直就是小菜一碟。A股配資總共有兩、三萬(wàn)億吧？我們金融體系的貸款余額是80多萬(wàn)億，壞賬率如果是10%，那么就是七八萬(wàn)億，而且有可能還不止。政府融資平臺(tái)在執(zhí)行4萬(wàn)億過(guò)程中積累的債務(wù)，現(xiàn)在官方估計(jì)就有20萬(wàn)億，這才是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的大隱患。

A股市場(chǎng)是政府制造的國(guó)家牛市，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸顯現(xiàn)的時(shí)候，又是政府去清理場(chǎng)外配資，把它打下去，暴跌之后，又是政府出來(lái)救市。盡管社會(huì)反響很大，其實(shí)A股市場(chǎng)只是中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)小問(wèn)題。大問(wèn)題是政府負(fù)債，銀行的壞賬，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的過(guò)剩產(chǎn)能。過(guò)剩產(chǎn)能有多嚴(yán)重？各個(gè)行業(yè)不一樣，據(jù)說(shuō)水泥行業(yè)的過(guò)剩產(chǎn)能是60%以上。這些數(shù)字告訴我們，去杠桿的過(guò)程和去產(chǎn)能的過(guò)程可能會(huì)相當(dāng)長(zhǎng)，到底需要多少年？我也不知道，我想3年5年總是要的吧?各位對(duì)此要有充分的心理準(zhǔn)備。

在去產(chǎn)能和去杠桿的過(guò)程中，企業(yè)的首要任務(wù)不是說(shuō)發(fā)展多快，要做多大，不是賺錢多少，而是活著，活下去就好辦。宏觀形勢(shì)嚴(yán)峻，是不是我們就不干了呢？當(dāng)然不是。在經(jīng)濟(jì)下行的過(guò)程中，價(jià)值才能顯現(xiàn)。我喜歡熊市，不喜歡牛市，為什么？因?yàn)樵谂Ｊ兄?，資產(chǎn)的價(jià)格都被高估，只有在熊市中，資產(chǎn)的公允價(jià)值才能夠在市場(chǎng)上出現(xiàn)，就像巴菲特喜歡熊市一樣。所以不要害怕熊市，不要害怕經(jīng)濟(jì)的下行和經(jīng)濟(jì)的調(diào)整，在調(diào)整的過(guò)程中，會(huì)出現(xiàn)大量的商業(yè)機(jī)會(huì)。為什么要在這個(gè)時(shí)候談創(chuàng)新，談創(chuàng)業(yè)，談互聯(lián)網(wǎng)？原因就在這里。

管制是創(chuàng)新的大敵

我們不妨看看沃爾瑪，沃爾瑪做網(wǎng)上銷售做了十幾年，投資建自己的網(wǎng)站和電商倉(cāng)庫(kù)，沃爾瑪在中國(guó)收購(gòu)了僅次于京東的1號(hào)店，要發(fā)展他自己的網(wǎng)上銷售。同時(shí)沃爾瑪在調(diào)整自己的店面結(jié)構(gòu)，下沉，逐漸減少大型的門(mén)店，增加中小型的社區(qū)店，這些社區(qū)店將來(lái)就是它電商的提貨點(diǎn)和送貨點(diǎn)。為什么亞馬遜在美國(guó)無(wú)法撼動(dòng)沃爾瑪?shù)慕y(tǒng)治地位?為什么電商在日本幾乎沒(méi)有生存的空間？日本的電商如果想干的話，可能干不過(guò)遍地開(kāi)花的便利店，便利店過(guò)兩條街就有一個(gè)，電商無(wú)法和它們競(jìng)爭(zhēng)。中國(guó)的電商的發(fā)展快，一個(gè)原因是傳統(tǒng)零售業(yè)實(shí)在太落后。落后也不必緊張，你也去上線，和電商過(guò)個(gè)招，誰(shuí)贏誰(shuí)輸還不知道呢。你要分析電商優(yōu)勢(shì)，也要分析自己的優(yōu)勢(shì)，你要知道電商的劣勢(shì)，也要知道自己的劣勢(shì)，以己之長(zhǎng)攻人之短，你就可以生存和發(fā)展。所以沃爾瑪現(xiàn)在一方面是去做電商，另一方面改造傳統(tǒng)業(yè)態(tài)。這樣搞起來(lái)，亞馬遜有可能招架不住，將來(lái)亞馬遜也許就不是電商公司了，把主業(yè)轉(zhuǎn)向云計(jì)算了。要觀察，不要慌，沉下心來(lái)仔細(xì)研究，決定今后往哪個(gè)方向走。創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)不光是電商一個(gè)行業(yè)，其他行業(yè)也有機(jī)會(huì)。

互聯(lián)網(wǎng)在中國(guó)搞得這么熱鬧，第二個(gè)原因是相對(duì)而言，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的管制最少，因此大量的資源和優(yōu)秀的人才涌進(jìn)這個(gè)行業(yè)。管制是創(chuàng)新的大敵。美國(guó)最近有一項(xiàng)了不起的創(chuàng)新，就是頁(yè)巖氣開(kāi)采技術(shù)，液燃?xì)獾某杀静粩嘞陆?，帶?dòng)全球的油價(jià)下跌，沙特的好日子結(jié)束了。中國(guó)頁(yè)巖氣儲(chǔ)量巨大，我們?yōu)槭裁锤刹涣税?？因?yàn)橛蜌庑袠I(yè)是國(guó)企壟斷的，你進(jìn)不去。我們互聯(lián)網(wǎng)搞得這么熱鬧，其中一個(gè)很重要的原因，就是政府管制相對(duì)較少。

這并不意味著，除了互聯(lián)網(wǎng)以外，其他的行業(yè)就沒(méi)有機(jī)會(huì)。要看到在經(jīng)濟(jì)下行的過(guò)程中，政府的改革措施反而是比經(jīng)濟(jì)上行的時(shí)候更到位。最近的取消審批權(quán)，最近上市的審批制改為注冊(cè)制，都是進(jìn)步。我對(duì)中國(guó)的資本市場(chǎng)向來(lái)評(píng)價(jià)不高，但給予新三板很高的評(píng)價(jià)，新三板是第一塊沒(méi)有審批制的，什么樣的企業(yè)都可以上，只要有人愿意買。我認(rèn)為這是一個(gè)很好的開(kāi)端，我希望從新三板擴(kuò)展到創(chuàng)業(yè)板，再到中小板和主板，都搞注冊(cè)制就行了，別再審批了。取消發(fā)審委，企業(yè)只要滿足了信息披露要求，全都可以上，市場(chǎng)交易就是周瑜打黃蓋，愿打愿挨的事，你管那么多干什么？政府要做的事就是保證足夠的信息披露，使得投資者可以判斷這家企業(yè)的狀況。

經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好，倒逼改革，最近政府出臺(tái)的政策有些我覺(jué)得還不錯(cuò)。那種大而化之的戰(zhàn)略，你不必去關(guān)注，有同學(xué)問(wèn)：“教授，一路一帶有什么機(jī)會(huì)?”我說(shuō)那是國(guó)家的戰(zhàn)略，和你有什么關(guān)系?你應(yīng)該關(guān)心的是新三板，取消審批制之后我可以做什么。你可以幫助中小公司提高它的技術(shù)水平，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，然后拿到新三板去上市，這是很好的投資。希望大家更多關(guān)注微觀層面上政策的變化，監(jiān)管的變化，這些變化所帶來(lái)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。?