P2P平臺(tái)的終極歸宿

蔡沖

在一個(gè)復(fù)雜、高階的商業(yè)模式里，盈利能力并不是唯一的考量指標(biāo)。

P2P是不是個(gè)好生意？

從面上看，當(dāng)然不是。因?yàn)樗y。

筆者這兩年接觸過許多家P2P平臺(tái)，有一線的，也有小眾的，都是盈利艱難。

對(duì)于一個(gè)P2P平臺(tái)來說，主要收入來源是項(xiàng)目服務(wù)費(fèi)，而主要支出在于運(yùn)營成本和營銷費(fèi)用。要支撐起一個(gè)“看得過去”的平臺(tái)需要相當(dāng)?shù)拇鷥r(jià)：要養(yǎng)技術(shù)團(tuán)隊(duì)（互聯(lián)網(wǎng)的人力成本是出了名的高昂）；要租用寬敞光鮮的場子；要養(yǎng)商務(wù)、風(fēng)控；營銷費(fèi)用步步高升，獲客成本居高不下，月砸百萬并不稀奇（收入都貢獻(xiàn)給“百度們”了）......

這一切還只是在不考慮壞賬的理想狀況下。

相比高昂的運(yùn)營和營銷成本，平臺(tái)收入顯得寒酸而可憐：項(xiàng)目服務(wù)費(fèi)按年化4%計(jì)算，月銷售1億元的3月期項(xiàng)目也只有100萬元的收入。如果平臺(tái)經(jīng)營粗放，肯定入不敷出；如果平臺(tái)經(jīng)營精細(xì)、營銷精準(zhǔn)，“剛剛打平”已經(jīng)是很不錯(cuò)的成績。

從這個(gè)角度講，P2P并不是一門好生意，因?yàn)樗挠芰Σ粡?qiáng)。行業(yè)火了這么久，拿到A輪融資的平臺(tái)很多，拿到C輪的卻很少，至于上市，更是遙遙無期（宜人貸似乎是難以復(fù)制的特例）。參考電商行業(yè)的聚美優(yōu)品，上市已經(jīng)多年，盈利情況可觀。最為看重利潤創(chuàng)造能力的資本市場的態(tài)度，從側(cè)面也印證了“P2P不掙錢”這個(gè)事實(shí)。

商業(yè)不是慈善，商業(yè)的目標(biāo)就是盈利，不盈利的商業(yè)都是“耍流氓”。既然P2P不盈利，那經(jīng)營的目的何在？為什么起早貪黑、夜以繼日地干？為什么擔(dān)心項(xiàng)目兌付睡不著覺？這么堅(jiān)持圖什么？

僅僅只是為了賺個(gè)吆喝、在履歷上寫下重重一筆？還是為了每個(gè)月都“剛剛打平”，一年下來自己什么好處也沒落著，廣受員工和廣告商愛戴？抑或是騙來投資人的錢，把融資爽快地?zé)夂?，“我自橫刀問天笑，去留肝膽兩昆侖”？

要想弄清楚這個(gè)問題，有必要分析一下國美的商業(yè)模式。

輝煌時(shí)期，國美的業(yè)務(wù)盤子分為3部分：一是薄利但現(xiàn)金流巨大的家電銷售；二是基于賣場空間的迷你地產(chǎn)；三是后臺(tái)掙大錢的商業(yè)地產(chǎn)。

國美（也包括蘇寧、大中等），作為舉足輕重的流量入口和銷售出口，“挾渠道以令諸侯”，對(duì)供應(yīng)商非常強(qiáng)勢(shì)，對(duì)后者半年甚至更長的賬期可謂稀松平常，僅此便創(chuàng)造了巨大的流動(dòng)性。

前臺(tái)的業(yè)務(wù)利潤薄但流量大，后臺(tái)的業(yè)務(wù)利潤率高，天作之合。光靠賣冰箱、空調(diào)能掙幾個(gè)錢？但左右互搏，那就有如神助、所向披靡了。

其實(shí)“現(xiàn)金奶牛+暴利行業(yè)”模式很早就是無敵組合。

李嘉誠的財(cái)技冠絕天下，但如果沒有屈臣氏們這些“流動(dòng)性機(jī)器”，也是無源之水。

人們都知道和是富可敵國的巨貪，但卻不知道他也是商業(yè)大亨、老祖宗“左右互搏”的玩法：“要發(fā)財(cái)，做地產(chǎn)”，和擁有8000公頃的土地，換算過來比當(dāng)前國內(nèi)所有上市公司的土地儲(chǔ)備都多；但同時(shí)，和開了75家當(dāng)鋪和42座銀號(hào)，擁有天量的流動(dòng)性……

這或許正是商業(yè)的魅力所在。初階的商業(yè)就是低買高賣（一個(gè)杯子5元錢買進(jìn)來，10元錢賣出去）；高階的商業(yè)則是水乳交融、相輔相成、化學(xué)反應(yīng)、“1加1大于2”了。

回來說P2P。

眼前，不少上市公司對(duì)收購P2P平臺(tái)都表現(xiàn)出極大的熱情，細(xì)細(xì)一想，耐人尋味。對(duì)上市公司而言，當(dāng)然好處多多：

其一，炒作了“互聯(lián)網(wǎng)”概念，拉抬股價(jià)，可能幾個(gè)漲停收購款就回來。

其二，提升了公司形象，從“不務(wù)正業(yè)”，到布局互聯(lián)網(wǎng)金融。

其三，提升了利潤率，可以把原本做民間拆借的資金通過P2P平臺(tái)的杠桿，放大交易量。

其四，輸血供應(yīng)鏈，盤活上下游，獲得更好的產(chǎn)業(yè)鏈把控力和話語權(quán)。

其五，平臺(tái)本身就是一臺(tái)“融資機(jī)器”，作為其股東甚至控股，本身就能有更多的流動(dòng)性來源和操作空間。

……

從以上種種益處，其實(shí)已經(jīng)可以看到一些端倪，就像聯(lián)想控股翼龍貸，對(duì)聯(lián)想系的企業(yè)當(dāng)然有極其重要的價(jià)值，但筆者相信這都只是最初級(jí)的階段。

一個(gè)復(fù)雜、高階的商業(yè)模式里，盈利能力并不是唯一的考量指標(biāo)。在高速發(fā)展的中國，并不缺少高利潤的生意，但這些生意要么以較復(fù)雜的商業(yè)形態(tài)存在，要么伴隨著很高的資金或資源門檻。在這種情況下，“募資能力”或者“流動(dòng)性生產(chǎn)力”作為舉足輕重的一環(huán)，將會(huì)是非常有價(jià)值的能力。

所以，筆者一直認(rèn)為，P2P的終極目標(biāo)抑或最佳歸宿，并不是上市。將P2P看作一個(gè)孤立的閉環(huán)，并去考量其盈利能力并沒有多大前途，但如果將P2P作為一個(gè)重要環(huán)節(jié)，融入某個(gè)商業(yè)模式中去，使之相互產(chǎn)生化學(xué)反應(yīng)，那一切就會(huì)開始變得有意思。