新能源汽車企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究

林雯雯

【摘 要】隨著我國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，能源短缺逐漸成為限制我國發(fā)展的主要障礙。而新能源的出現(xiàn)，無疑為解決能源短缺和環(huán)境污染難題提供了最優(yōu)的解決方案。然而新能源汽車企業(yè)面臨著宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，前期投資大，收益不穩(wěn)定，回收期長等難題，導(dǎo)致其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇。因此加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，建立有效的控制措施迫在眉睫。

【關(guān)鍵詞】新能源；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；控制

引言

目前新能源汽車制造企業(yè)已經(jīng)成為汽車行業(yè)的發(fā)展趨勢，主要涉及純電動(dòng)汽車、氫發(fā)動(dòng)機(jī)汽車、醇醚汽車等。隨著國家支持新能源汽車發(fā)展的政策的出臺(tái)，一些生產(chǎn)新能源汽車或者生產(chǎn)鋰電池的汽車企業(yè)如雨后春筍般出現(xiàn)，比如比亞迪、金端科技、杉杉股份等等。2015年國家對(duì)新能源汽車企業(yè)補(bǔ)貼了70多個(gè)億，這些都極大地推動(dòng)了新能源汽車企業(yè)的高速發(fā)展。高速的更新?lián)Q代速度使得新能源汽車企業(yè)不得不時(shí)刻關(guān)注企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，然而我國新能源汽車行業(yè)的發(fā)展仍處于初級(jí)階段，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和控制的配套設(shè)施不到位，因此，如何在新能源汽車企業(yè)建立起一套有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和控制措施顯得尤為重要。

一、新能源汽車行業(yè)的特點(diǎn)

（一）宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，政策導(dǎo)向性明顯。

企業(yè)所面臨的宏觀環(huán)境包括政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)環(huán)境和技術(shù)環(huán)境。新政策的出臺(tái)、法律條文的頒布、社會(huì)環(huán)境的改變以及高科技的發(fā)展都會(huì)對(duì)新能源汽車企業(yè)帶來很大的沖擊。新能源企業(yè)作為弱小的新興產(chǎn)業(yè)，由于技術(shù)瓶頸導(dǎo)致的成本高、回收期長等難題一直成為其發(fā)展的制約因素。此外，在政治環(huán)境方面，國家對(duì)新能源汽車行業(yè)給予了大力度的稅收補(bǔ)貼和政策扶持，這些政策的改變嚴(yán)重影響著企業(yè)的發(fā)展態(tài)勢。

（二）投資和運(yùn)營成本較高，屬于資本密集型企業(yè)。

新能源汽車企業(yè)資金技術(shù)密集，前期需要大量的資本金做支撐，然而在其建設(shè)和運(yùn)營前期，資金回籠速度緩慢，回收期長，這使得企業(yè)面臨很大的資金壓力。同時(shí)，企業(yè)為了保持核心競爭力需要不斷地保持技術(shù)研發(fā)力度，這也對(duì)后續(xù)的資金投入提出了較高的要求。

（三）新能源項(xiàng)目投資缺乏科學(xué)性。

在新能源項(xiàng)目的投資中，如果僅憑主觀決策，而不加以科學(xué)系統(tǒng)地進(jìn)行可行性研究，則會(huì)導(dǎo)致決策失誤，不能獲得預(yù)期收益，這將給企業(yè)帶來嚴(yán)重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

（四）現(xiàn)金流緊張，資金回收期長。

新能源汽車企業(yè)在經(jīng)營初期，需要引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和設(shè)備，對(duì)資金的需求量較大。而此行業(yè)的資金回收期比較長，這會(huì)加重資金流的緊張，制約著研發(fā)投入，企業(yè)沒有了購買設(shè)備和技術(shù)的后續(xù)資金，將嚴(yán)重影響新能源汽車企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，甚至影響產(chǎn)品的銷量，從而使現(xiàn)金流變的更加緊缺，長期以往，進(jìn)入了惡性循環(huán)。

二、以比亞迪為例分析企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

所謂財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理或者融資不當(dāng)，從而導(dǎo)致企業(yè)可能因喪失償債能力而面臨預(yù)期收益下降的不確定性。接下來，我們結(jié)合比亞迪股份有限公司的具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)來識(shí)別、分析該企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

比亞迪股份有限公司于2002年7月31日上市，是一家擁有IT、汽車及新能源產(chǎn)業(yè)群的高新技術(shù)企業(yè)，在世界新能源汽車市場上名列前茅。根據(jù)2015年12月份的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，在純電動(dòng)和插電混合動(dòng)力方面的銷售榜單上，比亞迪直接躍升至全球新能源銷量冠軍。作為新能源行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上能反映同行業(yè)其他企業(yè)的狀況。

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)。

由表1中的數(shù)據(jù)，可以知道比亞迪在2011年～2014年產(chǎn)權(quán)比例均大于1.5，負(fù)債多于股東權(quán)益的1.5倍，表明該企業(yè)的主要融資渠道是借款，這無疑增加了企業(yè)的融資成本，加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。權(quán)益乘數(shù)均大于2，表明與自有資本相比，該企業(yè)更偏重借入資本。而資產(chǎn)負(fù)債率也隨著年份表現(xiàn)出上升趨勢，表明比亞迪為了降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，越來越多的依靠借款，借助財(cái)務(wù)杠桿來獲得預(yù)期收益。

（二）償債風(fēng)險(xiǎn)。

1.短期償債能力。

表2中的數(shù)據(jù)列示，比亞迪在2011年～2014年的流動(dòng)比率均小于0.8，速動(dòng)比率均小于0.6，現(xiàn)金比率均小于0.2，這表明流動(dòng)資產(chǎn)僅僅是流動(dòng)負(fù)債的80%或者更少，企業(yè)沒有足夠的流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)和現(xiàn)金流來支撐企業(yè)的短期負(fù)債，如此低的流動(dòng)比率暗示了較弱的短期償債能力。

2.長期償債能力。

由表3中的數(shù)據(jù)，可以看出比亞迪在2011年～2014年資產(chǎn)負(fù)債率均大于0.6，權(quán)益乘數(shù)均大于2，表明該企業(yè)借入資本比例較大，這也恰好印證了前面的發(fā)現(xiàn)。利息保障倍數(shù)均大于1，表明企業(yè)償還利息的能力較好，這是一個(gè)長期償債能力較好的一個(gè)反映。

（三）現(xiàn)金回收風(fēng)險(xiǎn)。

由表4中列示數(shù)據(jù)可知，企業(yè)2014～2015年的自由現(xiàn)金流為負(fù)值，這可能會(huì)影響到企業(yè)的正常運(yùn)營。同時(shí)其全部現(xiàn)金回收率比較低，而且呈現(xiàn)逐年降低的趨勢，這表明比亞迪的經(jīng)營現(xiàn)金流不夠充足，無法有效地給企業(yè)較高比例的借款償還提供一個(gè)安全的保障。

三、我國新能源汽車企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

前文通過對(duì)比亞迪具體財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，識(shí)別出了該企業(yè)存在的財(cái)務(wù)隱患。而比亞迪作為新能源汽車行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，其財(cái)務(wù)狀況也代表了眾多行業(yè)內(nèi)的汽車企業(yè)，因此，接下來，本文將以比亞迪為例，總結(jié)一下新能源汽車行業(yè)的普遍性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)。

新能源汽車企業(yè)一般規(guī)模較大，前期投資大，建設(shè)周期長，收益不穩(wěn)定性，屬于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)，這些行業(yè)特性使得銀行借款變得困難重重。而且，由于我國的資本市場發(fā)展的不是很完善，私募基金和風(fēng)險(xiǎn)投資等的規(guī)模有限，我國的新能源汽車企業(yè)不能有效的開展多元化融資，導(dǎo)致融資規(guī)模有限。同時(shí)，企業(yè)過度利用財(cái)務(wù)杠桿，導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿損失超過其所帶來的收益，效果適得其反。

（二）償債風(fēng)險(xiǎn)。

新能源汽車行業(yè)很依賴國家的扶持政策，一旦政策有風(fēng)吹草動(dòng)，則會(huì)引起收益的波動(dòng)，進(jìn)而可能會(huì)危及到企業(yè)債務(wù)的償還能力。此外，由于短期借款比較靈活，該行業(yè)比較偏好短期借款，這勢必會(huì)給企業(yè)帶來較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，企業(yè)必須保持穩(wěn)定的現(xiàn)金流來保障短期負(fù)債的償還能力，這也給企業(yè)的收益提出了嚴(yán)格的要求。

（三）現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。

眾所周知，現(xiàn)金是企業(yè)內(nèi)部流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)。銷售的實(shí)現(xiàn)是企業(yè)獲得經(jīng)營現(xiàn)金流的主要來源，同時(shí)也是企業(yè)償債能力的主要保障。然而，有時(shí)負(fù)的經(jīng)營現(xiàn)金流量并未及時(shí)引起管理層的充分關(guān)注，這可能會(huì)造成管理層忽視財(cái)務(wù)隱患，不能及時(shí)地采取應(yīng)對(duì)措施來防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

四、建立新能源汽車企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制

（一）宏觀角度。

1.政府加大產(chǎn)業(yè)扶持力度。

新能源汽車產(chǎn)業(yè)作為一種新興產(chǎn)業(yè)，能有效地解決全球面臨的環(huán)境污染和能源短缺兩大難題，具有戰(zhàn)略意義，政府應(yīng)該給予扶持和鼓勵(lì)。政府扶持從兩個(gè)層次進(jìn)行，首先，從中央層次，政府應(yīng)該設(shè)立產(chǎn)業(yè)扶持專項(xiàng)基金，以推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提高企業(yè)的自主創(chuàng)新能力；從地方政府層次，各級(jí)地方政府可以設(shè)立產(chǎn)業(yè)來引導(dǎo)資金流向，同時(shí)以貸款貼息、稅收優(yōu)惠或者補(bǔ)貼的形式加以補(bǔ)充，以此來推動(dòng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

2.加強(qiáng)對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的監(jiān)督。

我國在新能源方面的發(fā)展仍處于初級(jí)階段，中國新能源協(xié)會(huì)作為新能源行業(yè)的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，首先應(yīng)加強(qiáng)其自身的建設(shè)和完善，其次要做好組織內(nèi)部各個(gè)企業(yè)之間的協(xié)調(diào)，總體上實(shí)行統(tǒng)一安排，分層監(jiān)督的原則。同時(shí)，要堅(jiān)持規(guī)范各個(gè)成員的經(jīng)營，堅(jiān)決抵制不正當(dāng)競爭的行為，努力為新能源產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造一個(gè)良好的發(fā)展環(huán)境。

3.建立新能源產(chǎn)業(yè)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)基金。

政府為鼓勵(lì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，應(yīng)該建立新能源汽車行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)基金，并加以財(cái)政引導(dǎo)，主要用于企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)的防范。一旦新能源汽車企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，這部分資金既可以幫助企業(yè)自身安全度過危機(jī)，又可以減輕政府救助的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

（二）微觀角度。

1.強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，適應(yīng)復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境。

宏觀環(huán)境對(duì)企業(yè)的發(fā)展態(tài)勢和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范影響重大，了解、分析研究企業(yè)所面臨的宏觀環(huán)境至關(guān)重要。一方面，新能源企業(yè)各層級(jí)管理層和工作人員應(yīng)該強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，時(shí)刻關(guān)注宏觀環(huán)境的變化，隨時(shí)將影響反映到財(cái)務(wù)工作中。另一方面，應(yīng)該對(duì)扶持政策、市場利率、能源供求、法律環(huán)境等變量進(jìn)行細(xì)致分析，嚴(yán)格把控其走勢，適時(shí)調(diào)整財(cái)務(wù)方法，及時(shí)準(zhǔn)確的識(shí)別潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理，從而提高其自身對(duì)復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境的應(yīng)變和適應(yīng)能力。

2.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。

適度的負(fù)債經(jīng)營可以有效地利用財(cái)務(wù)杠桿收益，進(jìn)而有利于企業(yè)價(jià)值的提高。然而，過度的負(fù)債經(jīng)營則可能適得其反，財(cái)務(wù)杠桿帶來的不良影響將會(huì)超過財(cái)務(wù)杠桿收益，同時(shí)引起償債風(fēng)險(xiǎn)的加劇。所以，保持適度的負(fù)債經(jīng)營顯得尤為重要。同時(shí)，籌資成本對(duì)市場利率、現(xiàn)金流量等因素很敏感，所以企業(yè)應(yīng)該拓寬融資渠道，采取多元化融資，在短期資金和長期資金之間保持一個(gè)適度平衡，做到合理分配資金，提高資金利用效率，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。

3.做好可行性研究，科學(xué)化投資決策。

投資決策的成功與否直接關(guān)系到新能源汽車企業(yè)的命運(yùn)，所以，在投資決策過程中，應(yīng)該謹(jǐn)慎地做好可行性研究的科學(xué)分析，采用定性和定量相結(jié)合的決策方法，運(yùn)用科學(xué)的邏輯模型，利用回收期、凈現(xiàn)值、投資報(bào)酬率等檢驗(yàn)指標(biāo)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，在決策中追求風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的最佳平衡。

4.建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。

一般新能源汽車企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)前會(huì)出現(xiàn)明顯的預(yù)兆，比如流動(dòng)負(fù)債比例過高，現(xiàn)金流不穩(wěn)定且有時(shí)為負(fù)值，喪失了市場份額等等。因此，在企業(yè)內(nèi)部建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制則顯得很有必要。企業(yè)可以通過靈敏的檢測體系，及時(shí)識(shí)別、評(píng)估潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的征兆，防患于未然。同時(shí)，企業(yè)還應(yīng)該明晰財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制流程，理順內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系，做到各行其責(zé)，權(quán)責(zé)分明，從而完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。

五、結(jié)論

新能源汽車行業(yè)對(duì)我國的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和生態(tài)環(huán)境的發(fā)展起著關(guān)鍵的推動(dòng)作用，但由于其本身是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，所以，有必要建立一套有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系來防范、識(shí)別、評(píng)估及控制其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從宏觀角度，（1）政府加大產(chǎn)業(yè)扶持力度；（2）加強(qiáng)對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的監(jiān)督；（3）建立新能源產(chǎn)業(yè)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)基金。從微觀角度，（1）強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，適應(yīng)復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境；（2）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)；（3）做好可行性研究，科學(xué)化投資決策；（4）建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。

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（作者單位：中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院）