員工持股
——謹慎落地

文/本刊記者張莎莎

員工持股
——謹慎落地

文/本刊記者張莎莎

中國社會科學院工業(yè)經(jīng)濟研究所所長黃群慧

電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域一直是混改的“微妙地帶”，曾被認為是最難參與混改的領(lǐng)域。而混合所有制企業(yè)員工持股，則被稱為是國企改革中最難啃的硬骨頭。兩項敏感的試點，攪動出輿論眾多的誤讀和不安。

伴隨著國企改革十項試點的推進，外界關(guān)注的部分重要領(lǐng)域混合所有制改革以及混合所有制企業(yè)員工持股等“微妙地帶”的改革，進入到了實質(zhì)性的落地階段。

中國社會科學院工業(yè)經(jīng)濟研究所所長黃群慧在接受本刊記者采訪時表示，無論是壟斷領(lǐng)域混改還是員工持股，都要堅持黨的領(lǐng)導，防止國有資產(chǎn)流失，絕對不能觸碰這兩條紅線和底線。

“壟斷行業(yè)”可分環(huán)節(jié)混改

部分重要領(lǐng)域混合所有制改革試點是指，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域開展混合所有制改革試點,通過引入非國有資本多元化投資,形成有利于參與市場競爭的治理結(jié)構(gòu)和運行機制。

控股權(quán)問題是發(fā)展混合所有制經(jīng)濟面臨的重大問題。黃群慧表示，壟斷領(lǐng)域在推行過程中可能會遇到比較為難的方面，一方面擔心引入過多的民營資本會失去國有控股力，另一方面民營企業(yè)擔心占比太小而失去話語權(quán)。石油、電信、軍工等壟斷領(lǐng)域哪些環(huán)節(jié)能混改，混改到什么程度，需要根據(jù)每個環(huán)節(jié)的功能定位來決定。

所謂自然壟斷性行業(yè)并不意味著整個行業(yè)都是要壟斷的，而是分為不同環(huán)節(jié)。電力行業(yè)只有電網(wǎng)這一環(huán)節(jié)是自然壟斷性的，石油只有石油管線環(huán)節(jié)是自然壟斷性的，而電信也是只有網(wǎng)絡環(huán)節(jié)是有資源壟斷性的，也就是說這些環(huán)節(jié)只有一家做比較合適。但是其他環(huán)節(jié)，比如發(fā)電、售電等是可以放開的，允許大家來競爭，既然允許競爭，當然允許民營企業(yè)通過一定的參股來做，但需要穩(wěn)妥推進，步子不能一蹴而就，需要在根本上把引資規(guī)模和股東混合到相關(guān)的治理結(jié)構(gòu)中去，然后進一步推進多元資本的內(nèi)生動力。

黃群慧提出，集團公司對子孫企業(yè)的功能定位決定是否控股的總體原則是：對于關(guān)系國家安全和經(jīng)濟命脈的企業(yè)，國有資本應該絕對控股；對于前瞻性、戰(zhàn)略導向性的企業(yè)，國有資本可能相對控股；其他類型企業(yè)國有資本可以控股、參股甚至退出，完全取決于企業(yè)的市場行為。由此可見，電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工領(lǐng)域混改，要保持國有相對或者絕對控股。民營企業(yè)對參股、投資這些行業(yè)做出自己的戰(zhàn)略性判斷，如果符合自身價值訴求，而且公司治理相對比較規(guī)范，自然會有民營資本加入其中。

黃群慧表示，混改除了本身引入資本產(chǎn)生某個層面的變化外，最關(guān)鍵的是希望能夠由此改變公司的治理結(jié)構(gòu)，因為非國有資本的加入和股權(quán)多元化，公司治理結(jié)構(gòu)會變得相對更加規(guī)范。國有、民營在公司里會各自發(fā)揮不同的作用，國有資本一般是定海神針，民營資本則相對比較靈活，機會敏感性更強，從而在公司治理中形成多元資本的內(nèi)生動力。

科技型國企試水員工持股

員工持股實際上是一個激勵機制，之前有很多大型央企進行過這樣的試點，但是后來由于各種原因暫停了。因為其中的很多問題尚未得到解決，其中包括，應率先在哪些企業(yè)進行員工持股？以什么方式推行？比例多大？如何確保員工持股公開透明，防止利益輸送？都存在很大爭議。

中國企業(yè)研究院首席研究員李錦表示，推行員工持股是頂層設(shè)計文件以及混改文件的重點之一，方向是肯定的，但操作上是謹慎的，路徑是試點先行。

國企“十項改革試點”提出后不久，財政部、科技部、國資委聯(lián)合對外發(fā)布了《國有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵暫行辦法》（以下簡稱《辦法》），提出從2016年3月1日開始，將在全國范圍內(nèi)推進國有科技型企業(yè)員工持股和分紅激勵工作。其中，股權(quán)獎勵的激勵對象限本企業(yè)連續(xù)工作3年以上的重要技術(shù)人員，企業(yè)年度崗位分紅激勵總額不高于當年稅后利潤的15%。

《辦法》明確，大型企業(yè)的股權(quán)激勵總額不超過企業(yè)總股本的5%；中型企業(yè)的股權(quán)激勵總額不超過企業(yè)總股本的10%；小微型企業(yè)的股權(quán)激勵總額不超過企業(yè)總股本的30%，且單個激勵對象獲得的激勵股權(quán)不得超過企業(yè)總股本的3%。

試行員工持股的行業(yè)確定了，又該以何種方式推進呢？黃群慧強調(diào)，員工持股必須堅持三個原則：一是增量持股原則。企業(yè)制定出在某一階段的發(fā)展目標，目標達到后，才能把在之前經(jīng)營業(yè)績上增加的部分拿出一些用于員工持股，這才會對員工形成一種激勵。二是激勵相容原則。員工持股要達到公司治理和員工激勵雙效應。三是長期持有原則。對于持股員工，一定要保證短時間內(nèi)不會離開公司，對公司股份會長期持有。只有遵循上述三個原則，員工持股才能給員工帶來一定的激勵作用，同時又能促使企業(yè)長遠發(fā)展。

推進改革嚴忌觸碰“紅線”

其實，早在30年前第一次股改時我國就試行過員工持股，但當時員工拿到股份等公司上市后馬上就拋出對股票市場和公司發(fā)展都造成了很大的沖擊。

員工持股的本身含義是希望持有本公司股份的員工和企業(yè)共同成長，共同發(fā)展，所以必須保證雙方的長期效益。但反過來說，一點流動都沒有也是不可以的，必須有一個比較合理的期限。黃群慧說，企業(yè)搞員工持股會有兩個池，一個是資金池，一個是股份池。股份池是指股份從哪里來，是選擇將原有股份拿出一部分賣給員工，還是將增資擴股后新增部分拿出來賣給員工。資金池是指，員工買股份的錢從哪里來，是員工自己掏錢買還是將業(yè)績、獎金轉(zhuǎn)化成股份。接下來就需要規(guī)定員工持股的期限，比如規(guī)定8年，無論如何在8年內(nèi)都不能把股份轉(zhuǎn)掉或者賣掉，當合理期限到期后員工可以把股份賣給企業(yè)，這樣他所持有的股份又會回到股份池，所以股份池里的股份不會全部用完。當出現(xiàn)更優(yōu)秀或者更核心的研究、管理人才之后，還可以從股份池里拿出相應的股份給他們。這涉及到具體的操作層面，只要操作方案合理，實行起來是沒有什么障礙的。

黃群慧說，現(xiàn)在員工持股推進比較難的問題在于，迄今為止有關(guān)這方面的具體的法律規(guī)定還不是太全面、太具體。所以推進過程中有一些模糊地帶，大家就不敢去試，現(xiàn)在需要國家圍繞國有資產(chǎn)的評估、定價等都出臺相應的法律法規(guī)，這樣大家才知道如何具體操做，否則很多人都不敢貿(mào)然行事。

業(yè)內(nèi)人士表示，員工持股最好還是從央企的基層開始，即央企二級或者二級以下的企業(yè)，逐步試點，穩(wěn)步前進，穩(wěn)妥操作。由少數(shù)行業(yè)開始，由基層開始逐步上升到頂層，成熟一批推進一批，避免重蹈以前的覆轍。

黃群慧指出，在推行混合所有制企業(yè)員工持股試點或者其他試點時，要認識到任何一個公司的運作都具有整體性和協(xié)同性，并不是制定為員工持股試點，就只做員工持股改革，某單個試點和企業(yè)的整體改革應該是相輔相成的。以國有經(jīng)濟戰(zhàn)略性調(diào)整、公司治理結(jié)構(gòu)改革、國有資產(chǎn)管理體質(zhì)改革以及混改為例，這些改革在內(nèi)在是有協(xié)調(diào)性的，所以啟動十項試點時，應該注意單項試點的作用很難體現(xiàn)出來，關(guān)鍵是一個企業(yè)整體的改革和發(fā)展，所以協(xié)同推進十項試點也好，或者協(xié)同推進混合所有制改革、公司治理結(jié)構(gòu)，完善管理體制改革也罷，協(xié)同推進才是最關(guān)鍵的問題。