科技金融文獻(xiàn)研究述評(píng)

寧宇新+景琳

摘 要：科技金融屬于產(chǎn)業(yè)金融的范疇，主要是指科技產(chǎn)業(yè)與金融產(chǎn)業(yè)伴隨社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，聯(lián)系日益緊密，相互融合、相互發(fā)展的過程。相關(guān)的研究文獻(xiàn)主要從科技金融的概念、政策制定、辯證關(guān)系、融資問題、發(fā)展指數(shù)、體系構(gòu)建、發(fā)展模式等方面進(jìn)行了分析。從總體來看，理論研究滯后于實(shí)務(wù)應(yīng)用，相關(guān)對(duì)策建議的實(shí)用性較差。應(yīng)從系統(tǒng)論的角度來理解科技金融的概念，注重宏觀角度與微觀角度的結(jié)合，考慮地區(qū)差異性問題，構(gòu)建適合本區(qū)域的科技金融發(fā)展模式。

關(guān) 鍵 詞：科技金融；科技金融體系；發(fā)展模式

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-2517（2016）05-0072-10

Abstract： Sci-tech finance belongs to the category of industrial finance， with the development of society and economy， connection between sci-tech industry and financial industry is increasingly close day by day， and in the process they fuse mutually and develop together. This paper is a comprehensive study of sci-tech finance， which should be based on literature related to sci-tech finance subjects as the object. This article makes an analysis of research from variously aspects， which include the concept of sci-tech finance， policy formulation， dialectical relationship， financing problems， development index， systematic construction and developmental status. On the whole， the results show that theoretical research lagged behind the practical application， moreover， which also show the poor practicability of the countermeasures and suggestions. This paper suggests to understand the concept of science technology and finance from the perspective of system theory. On the one hand， we should pay attention to the combination of macroscopic angle and microcosmic angle. On the other hand， we should construct the regional developmental model of science technology and finance under the condition of considering the regional difference problems.

Key words： Sci-tech finance； Sci-tech finance system； developmental status

科技金融的本質(zhì)是科技與金融相輔相成、相互結(jié)合發(fā)展的實(shí)踐過程， 它是金融與科技互相作用、互相滲透的結(jié)果。 科技金融作為科技與金融的結(jié)合，始于上世紀(jì)80年代，我國(guó)以發(fā)放第一批科技貸款的形式逐漸展開了科技金融的實(shí)踐工作。隨后在1993年，在科技進(jìn)步法的影響與推動(dòng)下，我國(guó)成立了中國(guó)科技金融促進(jìn)會(huì)。越來越多的人開始逐漸深入到與“科技金融”相關(guān)領(lǐng)域的研究中，研究范圍不斷擴(kuò)大，研究深度不斷增強(qiáng)。本文以科技金融相關(guān)的主題文獻(xiàn)為對(duì)象展開對(duì)科技金融的綜合性研究，將從科技金融的概念、政策制定、辯證關(guān)系、融資問題、發(fā)展指數(shù)、體系構(gòu)建、發(fā)展模式等多方面進(jìn)行分析，揭示我國(guó)科技金融研究發(fā)展的主要脈絡(luò)趨勢(shì)與學(xué)術(shù)前言領(lǐng)域所關(guān)注的熱點(diǎn)問題，對(duì)于推進(jìn)科技金融領(lǐng)域的研究將起到“拋磚引玉”的作用。

一、關(guān)于科技金融概念的研究

現(xiàn)今關(guān)于“科技金融”的定義并未統(tǒng)一。趙昌文等（2009）認(rèn)為國(guó)家科技創(chuàng)新體系和金融體系的建立離不開一系列金融工具、金融制度、金融政策以及金融服務(wù)這四項(xiàng)基本要素的支持，并且這些要素在促進(jìn)科技研究與開發(fā)、科技成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮著創(chuàng)新示范作用，為進(jìn)行科技創(chuàng)新活動(dòng)與基礎(chǔ)金融資源配置的政府、企業(yè)、市場(chǎng)、社會(huì)中介機(jī)構(gòu)的各個(gè)主體之間提供融資支撐與引導(dǎo)[1]。《國(guó)家“十二五”科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃》（2011） 重點(diǎn)將金融機(jī)構(gòu)作為輔助平臺(tái)，用以引導(dǎo)各類金融機(jī)構(gòu)通過創(chuàng)新金融產(chǎn)品、 改進(jìn)服務(wù)模式、搭建服務(wù)平臺(tái)的三階段模式，促進(jìn)科技成果與科技資源的優(yōu)化配置，不斷創(chuàng)新財(cái)政科技的投入方式，實(shí)現(xiàn)科技與金融的有效融合，以期達(dá)到雙方互贏的局面。李心丹、束蘭根（2013）則從整合科技金融資源的角度出發(fā)， 結(jié)合科技金融領(lǐng)域的實(shí)踐工作，并在此基礎(chǔ)上借助生命周期理論，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了金融資源與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)所產(chǎn)生的相互協(xié)調(diào)效應(yīng)，促進(jìn)了科技型企業(yè)在不同發(fā)展階段下對(duì)金融資源的內(nèi)生性優(yōu)化，進(jìn)而保障高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈的加速發(fā)展與企業(yè)技術(shù)革新的顯著提升[2]。孫伍琴（2014）基于金融發(fā)展促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的研究角度，提出科技金融在本質(zhì)上是指技術(shù)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新的融合[3]。

綜上所述，本文認(rèn)為科技金融的內(nèi)涵應(yīng)是科技金融活動(dòng)的參與主體為企業(yè)進(jìn)行科技創(chuàng)新活動(dòng)提供金融資本支持，以實(shí)現(xiàn)資本增值的一種特定形態(tài)的金融活動(dòng)?？萍冀鹑诘耐庋又饕刚苿?dòng)科技型企業(yè)以科技創(chuàng)新與成果轉(zhuǎn)化為核心的金融資源基礎(chǔ)配置問題。一方面，政府通過提高公共財(cái)政資金的配置效率來應(yīng)對(duì)“市場(chǎng)失靈”問題；另一方面，國(guó)家通過構(gòu)建適應(yīng)本地區(qū)發(fā)展的區(qū)域創(chuàng)新環(huán)境來有效引導(dǎo)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下進(jìn)行科技金融資源配置[4]。

二、我國(guó)科技金融發(fā)展的不同階段及相關(guān)政策研究

我國(guó)對(duì)于科技金融的研究始于20世紀(jì)80年代，至今已走過30年的歷程。大體經(jīng)歷了醞釀、蓬勃興起、調(diào)整蓄勢(shì)、新的發(fā)展四個(gè)階段：（1）1978～1985年為第一階段，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制改革在此時(shí)拉開序幕，雖然計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制內(nèi)部引入市場(chǎng)機(jī)制改革， 但是科技體制和金融體制改革未見端倪。（2）1985～2006年為第二階段， 我國(guó)由計(jì)劃商品經(jīng)濟(jì)階段過渡到社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制階段。1985年是科技金融發(fā)展歷程中標(biāo)志性的一年，為了支持科學(xué)技術(shù)事業(yè)的發(fā)展，《關(guān)于積極開展科技信貸的聯(lián)合通知》（1985） 成為我國(guó)有關(guān)科技金融發(fā)展研究中出現(xiàn)的最早記錄。隨后《中華人民共和國(guó)科學(xué)技術(shù)進(jìn)步法》（1993） 的頒布明確指出了金融要推動(dòng)科學(xué)技術(shù)的發(fā)展， 科技的發(fā)展需要金融的參與和支持。（3）2006～2009年為第三階段， 這三年是科技金融領(lǐng)域開拓思路、繁榮發(fā)展的三年。在此期間，我國(guó)陸續(xù)發(fā)布了一系列與科技金融直接相關(guān)的政策。其中最具代表性的是《國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020年）》（2006），它的出臺(tái)標(biāo)志著科技金融開始以主角身份正式登上經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史舞臺(tái)。（4）2009年至今為第四階段， 我國(guó)正處于不斷完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的階段。 我國(guó)在經(jīng)歷2008年全球金融危機(jī)的嚴(yán)峻考驗(yàn)之后，《國(guó)家“十二五”科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃》（2011）首次以戰(zhàn)略規(guī)劃的視角將科技金融正式納入到國(guó)家科技創(chuàng)新戰(zhàn)略體系中。

我國(guó)部分學(xué)者基于文獻(xiàn)計(jì)量學(xué)的微觀角度，針對(duì)以科技金融政策為主題的文獻(xiàn)進(jìn)行了研究。唐五湘等（2013）以北京市2001～2012年發(fā)布的科技金融政策為切入點(diǎn)，圍繞政策的發(fā)布主體、年度發(fā)布數(shù)量、作用面、主題思想、交互關(guān)系這五大方面對(duì)該地區(qū)的科技金融政策文本展開量化分析[5]。曲昭等（2015）首先從文獻(xiàn)發(fā)文的時(shí)間分布、文獻(xiàn)類型及來源展開分析，其次以文獻(xiàn)主題的演化歷程和關(guān)鍵詞對(duì)文獻(xiàn)的關(guān)鍵內(nèi)容進(jìn)行計(jì)量分析，最后結(jié)合我國(guó)科技金融政策的研究現(xiàn)狀，給予相應(yīng)的對(duì)策和建議[6]。

大多數(shù)學(xué)者是從宏觀角度出發(fā)，從全局把握科技金融政策整體發(fā)展?fàn)顩r。周昌發(fā)（2011）指出我國(guó)政府在制定科技金融政策時(shí)存在的主要問題有：政策體系缺乏系統(tǒng)性、 政策制定部門層級(jí)較低、擔(dān)保政策不完善、信息共享機(jī)制缺失、金融創(chuàng)新機(jī)制不足[7]。張明喜（2013）主要圍繞國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)的科技金融試點(diǎn)政策展開研究，重點(diǎn)跟蹤并評(píng)價(jià)了30余項(xiàng)與科技金融相關(guān)的主題政策， 認(rèn)為試點(diǎn)地區(qū)的科技金融政策重點(diǎn)以科技銀行、 科技擔(dān)保、科技保險(xiǎn)、科技債券、風(fēng)險(xiǎn)投資、創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)為研究對(duì)象，同時(shí)對(duì)科技金融政策的執(zhí)行效果進(jìn)行了總結(jié)[8]。張紅（2014）認(rèn)為我國(guó)政府對(duì)科技型企業(yè)的政策支持可分為三類：財(cái)政性科技金融、政策性科技金融與商業(yè)性科技金融[9]。

我國(guó)科技金融政策的主要特點(diǎn)是：（1） 政府對(duì)科技金融的重視程度越來越高。 從1985年到2005年，與科技金融相關(guān)的政策發(fā)布數(shù)量較少，而在2005年之后明顯增多并呈現(xiàn)逐年增加的趨勢(shì)。（2） 我國(guó)政府在推動(dòng)科技金融的發(fā)展中起到重要作用，許多國(guó)內(nèi)學(xué)者一致認(rèn)為政府應(yīng)制定相應(yīng)的金融政策來實(shí)現(xiàn)對(duì)科技型企業(yè)的支持。一方面政府應(yīng)制定和執(zhí)行科技型企業(yè)配套金融政策，以滿足科技型企業(yè)融資需求； 另一方面政府應(yīng)通過制定公共創(chuàng)新政策，達(dá)到扶持整個(gè)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的目的。（3） 各項(xiàng)政策的發(fā)布部門涉及廣泛，各個(gè)職能單位在制定科技金融政策的側(cè)重點(diǎn)有所不同。（4） 科技與金融的互動(dòng)態(tài)勢(shì)明顯增強(qiáng)， 與我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境相適應(yīng)，科技金融政策也具有鮮明的中國(guó)特色。

三、關(guān)于科技與金融的辯證關(guān)系研究

（一）關(guān)于金融發(fā)展對(duì)科技的影響研究

在有關(guān)金融發(fā)展對(duì)科技創(chuàng)新的影響研究方面，國(guó)外學(xué)者的研究較為豐富。約瑟夫·熊彼特（Joseph A.Schumpeter）在《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》（1912）一書中，強(qiáng)調(diào)并闡述了金融發(fā)展對(duì)科技創(chuàng)新的重要性[10]。熊彼特認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著至關(guān)重要的作用。功能良好的金融機(jī)構(gòu)通過信號(hào)甄別的方式將資金提供給具有科技創(chuàng)新能力的企業(yè)，從而促進(jìn)科技創(chuàng)新。約翰·?？怂梗↗ohn Hicks）在《經(jīng)濟(jì)史理論》（1969）的著作中提出，金融體系能夠?qū)⒘鲃?dòng)性金融證券轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期資本投資，為工業(yè)發(fā)展提供大量長(zhǎng)期資本，以實(shí)現(xiàn)科技成果的加速轉(zhuǎn)化[11]。OECD（經(jīng)合組織）在對(duì)美國(guó)“新經(jīng)濟(jì)”的研究報(bào)告中指出金融發(fā)展對(duì)科技創(chuàng)新具有明顯的助推作用。King和Levine（1993）提出了一個(gè)具有金融系統(tǒng)支持的熊彼特流派增長(zhǎng)模型，模型中所提出的金融中介機(jī)構(gòu)具有的五大功能相互作用，共同提高了科技創(chuàng)新率[12]。隨后Levine（1997）研究認(rèn)為，科學(xué)新技術(shù)的發(fā)明是金融發(fā)展影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要渠道，國(guó)家要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)態(tài)增長(zhǎng)，主要思路就是需要金融發(fā)展推動(dòng)科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新[13]。Aghion等（1998）基于熊彼特流派增長(zhǎng)模型，研究認(rèn)為金融發(fā)展通過促進(jìn)科技創(chuàng)新的方式，來提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率[14]。此外，Romain等（2004）、Hasan和Wang（2006）、Mollica（2006）都是以不同國(guó)家的數(shù)據(jù)作為研究樣本，研究結(jié)論都認(rèn)為：風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)專利或TFP存在顯著的正影響， 進(jìn)一步證明了金融資本的積累發(fā)展能夠促進(jìn)本國(guó)的技術(shù)創(chuàng)新[15-17]。

國(guó)內(nèi)學(xué)者也分別從不同角度論述了金融發(fā)展對(duì)科技創(chuàng)新的作用。孫伍琴（2004）分析了以金融市場(chǎng)為主的金融結(jié)構(gòu)和以銀行中介為主的金融結(jié)構(gòu)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響[18]。呂光明、呂姍姍（2005）研究發(fā)現(xiàn)金融體系在推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新的過程中，通過風(fēng)險(xiǎn)管理與信息處理這兩種因素的交互影響，起到了資源配置的作用[19]。程昆等（2006）從實(shí)證研究的基本路徑出發(fā)，證明了風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)我國(guó)技術(shù)創(chuàng)新具有正向效應(yīng)[20]。葉耀明、王勝（2007）對(duì)“長(zhǎng)三角”地區(qū)城市群樣本的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析， 得出結(jié)論：金融中介對(duì)技術(shù)創(chuàng)新具有明顯的推動(dòng)作用[21]。明明（2013）以金融發(fā)展理論為依據(jù)，在借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)研究的基礎(chǔ)之上， 采用實(shí)證研究的方法證明金融發(fā)展對(duì)推動(dòng)科技進(jìn)步有顯著的促進(jìn)作用[22]。胡杰、劉思婧（2015）搜集了9個(gè)制造業(yè)高技術(shù)密集度子行業(yè)的樣本數(shù)據(jù)，運(yùn)用實(shí)證分析的方法證明了資本市場(chǎng)對(duì)制造業(yè)的創(chuàng)新能力有顯著促進(jìn)作用[23]。

（二）關(guān)于科技對(duì)金融發(fā)展的影響研究

Berger（2003）研究了科技進(jìn)步對(duì)銀行產(chǎn)業(yè)的影響，認(rèn)為科技進(jìn)步提高了銀行服務(wù)質(zhì)量，擴(kuò)大了銀行的業(yè)務(wù)范圍，加速了銀行業(yè)整合[24]。Consoli（2005） 從動(dòng)力演化機(jī)制的視角分析技術(shù)進(jìn)步對(duì)英國(guó)零售銀行服務(wù)演化的影響，指出信息通信技術(shù)發(fā)展是零售銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化的核心要素[25]。Schinckus（2008）基于計(jì)算機(jī)的應(yīng)用基礎(chǔ)，建立了“消費(fèi)者導(dǎo)向” 的金融業(yè)演進(jìn)模型來研究技術(shù)進(jìn)步對(duì)金融產(chǎn)業(yè)的影響[26]。陳迅、陳軍（2009）認(rèn)為，以電子信息技術(shù)為代表的技術(shù)變革推動(dòng)了金融創(chuàng)新的快速發(fā)展，提高了金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)效率，促進(jìn)了金融業(yè)運(yùn)行模式的創(chuàng)新[27]。徐璋勇、回廣睿（2013）搜集了國(guó)外關(guān)于科技金融研究方面近10年的文獻(xiàn)資料，分別從技術(shù)進(jìn)步與銀行業(yè)發(fā)展、技術(shù)創(chuàng)新與資本市場(chǎng)、新技術(shù)與金融發(fā)展三個(gè)方面集中探討了科技與金融之間存在的正相關(guān)關(guān)系[28]。

我國(guó)學(xué)術(shù)界對(duì)于科技與金融的辯證關(guān)系研究仍然集中在金融發(fā)展與科技進(jìn)步這兩大方面，多數(shù)學(xué)者關(guān)于此類問題大都采用實(shí)證研究的分析方法，研究結(jié)論表明金融發(fā)展與科技進(jìn)步二者具有相關(guān)性。在此基礎(chǔ)之上，部分學(xué)者進(jìn)一步剖析了科技進(jìn)步與金融發(fā)展二者相互影響的作用機(jī)理，這也是未來科技金融發(fā)展領(lǐng)域最值得關(guān)注的熱點(diǎn)問題之一。

四、關(guān)于科技型企業(yè)融資問題的研究

國(guó)內(nèi)外學(xué)者大都采用規(guī)范性的方法來研究科技型企業(yè)的融資問題。目前有關(guān)科技型企業(yè)融資問題的研究文獻(xiàn)主要涉及兩類問題：

一是科技型企業(yè)在發(fā)展過程中面臨的融資難題。張小蒂等（2000）、潘子欣等（2012）認(rèn)為融資對(duì)象資金投放有限、融資結(jié)構(gòu)不盡合理、銀行間接融資機(jī)制不完善、科技型企業(yè)在其初創(chuàng)和成長(zhǎng)期所面臨的高風(fēng)險(xiǎn)性、 科技企業(yè)發(fā)展前景的不確定性、企業(yè)規(guī)模對(duì)融資規(guī)模的限制性這六大問題是造成科技型企業(yè)融資難的主要原因[29-30]。

二是破解科技型企業(yè)融資困境的主要?jiǎng)?chuàng)新融資模式。唐雯等（2011）提出以知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資、中小企業(yè)集合信托債券（西湖模式）、科技擔(dān)保、科技保險(xiǎn)、科技銀行、科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新引導(dǎo)基金在內(nèi)的八種創(chuàng)新融資模式來應(yīng)對(duì)企業(yè)的融資難題[31]。李思呈、張友棠（2013）以科技型企業(yè)為主體，主要介紹了與核心利益相關(guān)者的三種融資模式，分別是債務(wù)融資、股權(quán)融資和基于以上兩種融資方式相互組合的融資模式[32]。廖傳惠等（2015）主張用互聯(lián)網(wǎng)金融來解決科技型小微企業(yè)的融資問題，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)電商金融的“集合貸款” 融資模式是現(xiàn)階段解決融資問題的新型渠道之一[33]。李浩然、彭俞超（2015）提出以債權(quán)融資和股權(quán)融資相結(jié)合的選擇權(quán)貸款運(yùn)作模式有助于解決當(dāng)前我國(guó)科技型中小企業(yè)的融資難題[34]。此外束蘭根等（2013）、付劍峰等（2014）研究了我國(guó)最具創(chuàng)新性的三種典型科技型中小企業(yè)融資模式：橋隧模式、路衢模式以及云融資服務(wù)平臺(tái)[35-36]。本文從不同方面對(duì)這三種模式進(jìn)行了比較分析（見表1）。

五、有關(guān)科技金融發(fā)展指數(shù)的文獻(xiàn)研究

我國(guó)當(dāng)前有關(guān)科技金融發(fā)展指數(shù)的文獻(xiàn)研究不多。曹顥等（2011）根據(jù)我國(guó)目前的科技金融發(fā)展?fàn)顩r，按照搜尋數(shù)據(jù)來源→制定計(jì)算方法→指數(shù)權(quán)重設(shè)置→計(jì)算結(jié)果分析的基本路徑原則，提出構(gòu)建以科技金融貸款、科技金融資源、科技金融產(chǎn)出以及科技金融經(jīng)費(fèi)為核心內(nèi)容的科技金融發(fā)展指標(biāo)體系[37]。從實(shí)證研究的角度出發(fā)，運(yùn)用組間連接法對(duì)各地區(qū)的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行聚類分析，實(shí)證研究結(jié)論反映了我國(guó)科技金融發(fā)展中存在的融資難問題，進(jìn)一步體現(xiàn)出我國(guó)金融體制與科技型企業(yè)融資需求之間存在的結(jié)構(gòu)性矛盾。黃德春等（2013）基于科技型企業(yè)的成長(zhǎng)背景，介紹了我國(guó)科技型企業(yè)在創(chuàng)立期、成長(zhǎng)期、成熟期以及衰退期這4種不同階段下與此相對(duì)應(yīng)的金融支持， 設(shè)計(jì)出以證券市場(chǎng)、金融服務(wù)機(jī)構(gòu)、天使投資、商業(yè)環(huán)境以及政府這5種因素各自對(duì)科技型企業(yè)成長(zhǎng)的支持力度來作為科技金融發(fā)展的衡量指標(biāo)，并規(guī)定對(duì)該指標(biāo)的權(quán)重設(shè)置采用復(fù)合熵權(quán)法，分析了我國(guó)金融發(fā)展對(duì)科技型企業(yè)的支撐水平[38]。劉文麗等（2014）針對(duì)我國(guó)東部、中部和西部的地區(qū)差異性，借鑒了曹顥等（2011）構(gòu)建科技金融指標(biāo)的做法，研究了我國(guó)科技金融對(duì)不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響[39]。

科技金融發(fā)展指數(shù)是衡量我國(guó)科技金融發(fā)展?fàn)顩r的重要指標(biāo)，由于我國(guó)當(dāng)前科技金融發(fā)展尚處于摸索嘗試階段，因此相應(yīng)的科技金融發(fā)展指標(biāo)體系并不完善。從上述學(xué)者對(duì)科技金融發(fā)展指數(shù)研究的文獻(xiàn)內(nèi)容來看，共同之處在于實(shí)證研究都是以我國(guó)不同地區(qū)的宏觀數(shù)據(jù)樣本為依托，科技金融發(fā)展指標(biāo)體系的建立在一定程度上能夠?yàn)檠芯课覈?guó)科技金融在區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、投融資需求、金融服務(wù)水平、金融資源配置方面搭建起“橋梁”，起到“助推劑”的作用。

六、關(guān)于科技金融體系構(gòu)建的研究

以規(guī)范性為主的理論研究文獻(xiàn)主要基于資源互補(bǔ)性、預(yù)算約束、機(jī)制的適應(yīng)性、一般均衡等角度來作為構(gòu)建科技金融體系的理論基礎(chǔ)。 田云等（2013）將DNA雙螺旋原理運(yùn)用到科技金融體系的構(gòu)建研究中[40]。肖澤磊等（2011）則從科技型企業(yè)的生命周期理論出發(fā)，認(rèn)為服務(wù)運(yùn)作機(jī)制與風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制能夠?yàn)榭萍冀鹑趧?chuàng)新體系的建立起到“保駕護(hù)航”的作用[41]。

部分研究文獻(xiàn)以某地區(qū)為例， 偏好個(gè)性研究，意圖以個(gè)性研究推動(dòng)共性研究。劉偉、潘靜云（2011）以重慶市為例，總結(jié)出我國(guó)西部地區(qū)在構(gòu)建科技金融體系中的主要特點(diǎn)：以政府為主導(dǎo)模式，以風(fēng)險(xiǎn)投資為主體，銀行對(duì)中小企業(yè)提供信貸支持，成立以中小科技型企業(yè)為特定對(duì)象的專項(xiàng)投融資服務(wù)機(jī)構(gòu)，積極探索科技資源與金融資源相結(jié)合的新機(jī)制。針對(duì)西部地區(qū)在發(fā)展科技金融體系中面臨的障礙，設(shè)計(jì)出以股權(quán)投資、信貸支持、財(cái)政補(bǔ)貼、中介機(jī)構(gòu)為內(nèi)容的科技金融體系架構(gòu)[42]。李士華等（2013）從創(chuàng)新性、價(jià)值性、區(qū)域與行業(yè)性三方面研究了創(chuàng)業(yè)投資在構(gòu)建科技金融體系中的角色定位，分析論證了以創(chuàng)業(yè)投資為主導(dǎo)的資本市場(chǎng)在構(gòu)建科技金融體系中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)[43]。季菲菲等（2013）以無錫新區(qū)為例，認(rèn)為科技金融體系的建立是一個(gè)以政府率先引導(dǎo)，科技型企業(yè)發(fā)展逐步邁向市場(chǎng)化的過程，同時(shí)指出政府、社會(huì)和市場(chǎng)是科技金融體系建立過程中發(fā)揮重要作用的三因素[44]。

通過對(duì)上述研究文獻(xiàn)的觀點(diǎn)進(jìn)行梳理歸納，本文認(rèn)為我國(guó)關(guān)于科技金融體系的構(gòu)建應(yīng)以政府、金融機(jī)構(gòu)、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)這4項(xiàng)基本要素作為主體，以各要素之間相互產(chǎn)生的引導(dǎo)、協(xié)作、激勵(lì)約束以及信息揭示作用構(gòu)成科技金融的主要運(yùn)行機(jī)制， 在堅(jiān)持以政府為主導(dǎo)模式的原則之下，逐步形成以投融資體系、政策法律監(jiān)管體系、科技金融服務(wù)體系、組織體系為研究基礎(chǔ)的科技金融體系基本框架，如圖1所示。

七、有關(guān)科技金融發(fā)展模式的研究

（一）科技金融發(fā)展模式的國(guó)外研究

國(guó)外學(xué)者主要以“服務(wù)融資”“風(fēng)險(xiǎn)投資”“政府支持”為核心對(duì)科技金融發(fā)展模式展開研究。Luigi、Fabio和Alessandro（2008）以意大利企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新數(shù)據(jù)為樣本，研究結(jié)果表明：首先，科技型中小企業(yè)要以銀行金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)融資模式為主要依托來推動(dòng)科技發(fā)展；其次，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)科技金融的發(fā)展也起到關(guān)鍵性的推動(dòng)作用[45]。Mowery和Rosenberg（1999）以美國(guó)為例，分析發(fā)現(xiàn)該國(guó)的資本市場(chǎng)通過對(duì)科技型企業(yè)提供股票融資與風(fēng)險(xiǎn)資本融資這兩大方式來對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)揮正向效應(yīng)[46]。Audretsch和Lehmann（2004）研究了德國(guó)創(chuàng)業(yè)板的上市公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投融資與銀行債務(wù)融資的傾向性，研究結(jié)論表明風(fēng)險(xiǎn)投資在激勵(lì)科技創(chuàng)新方面有顯著促進(jìn)作用[47]。此外部分學(xué)者從各國(guó)發(fā)展模式經(jīng)驗(yàn)的研究文獻(xiàn)中認(rèn)為政府所發(fā)揮的引導(dǎo)支持作用不可或缺。Gerard和Ganesh（2003）論述了具有政策性支持的金融機(jī)構(gòu)對(duì)以發(fā)展信息技術(shù)為核心的印度所產(chǎn)生的支撐作用[48]。Avnimelech和Teubal（2008）在分析以色列科技金融發(fā)展模式的基礎(chǔ)之上，構(gòu)建了以政府支持為主導(dǎo)作用的三階段科技創(chuàng)新模型[49]，有助于后續(xù)實(shí)務(wù)運(yùn)用的開展。Cumming和Johan（2009）以澳大利亞為例，認(rèn)為相關(guān)科技金融政策應(yīng)匹配當(dāng)前科技金融的結(jié)合發(fā)展機(jī)制[50]。

國(guó)內(nèi)學(xué)者黃燦、許金花（2014）對(duì)日本、德國(guó)的科技金融結(jié)合機(jī)制進(jìn)行了比較研究，認(rèn)為以銀行主導(dǎo)的科技金融模式對(duì)我國(guó)的金融發(fā)展更具借鑒意義[51]。張恒龍、袁路芳（2015）主要研究了美日兩國(guó)在科技金融實(shí)踐過程中的差異性。美國(guó)科技金融的成功發(fā)展主要?dú)w功于政府與資本市場(chǎng)的有效結(jié)合，包括科技金融中介機(jī)構(gòu)類型多樣、資本市場(chǎng)較為發(fā)達(dá)以及政府政策與體制相對(duì)完善。日本發(fā)展科技金融主要從外部市場(chǎng)環(huán)境和政府貢獻(xiàn)兩方面進(jìn)行考慮，發(fā)展模式主要以風(fēng)險(xiǎn)投資為主導(dǎo)，政府支持及干預(yù)較多，最終形成以“主辦銀行制”為主導(dǎo)的金融體系[52]。韓一萌（2013）從科技金融模式的發(fā)展周期出發(fā)，根據(jù)國(guó)外各國(guó)科技金融發(fā)展模式的不同表現(xiàn)形式，對(duì)以歐美地區(qū)和日韓地區(qū)為代表的科技金融結(jié)合路徑進(jìn)行了深入探究（見表2）[53]。

根據(jù)國(guó)外科技金融發(fā)展的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，研究文獻(xiàn)重點(diǎn)以美國(guó)、日本、德國(guó)、英國(guó)、韓國(guó)、印度為研究對(duì)象，研究者認(rèn)為這6個(gè)國(guó)家在科技金融實(shí)踐發(fā)展過程中具有共性：一是擁有完善的法律環(huán)境和政策性金融的支持，政府的支持是科技創(chuàng)新過程中不可或缺的動(dòng)力；二是提供信貸擔(dān)保制度和信貸市場(chǎng)的融資之撐，完善的信用擔(dān)保體系對(duì)于科技創(chuàng)新至關(guān)重要；三是存在多種風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展模式；四是多層級(jí)資本市場(chǎng)的興起；五是科技園模式的形成，科技園模式是促進(jìn)科技與金融結(jié)合的重要組織方式，同時(shí)也是國(guó)外各地區(qū)科技金融發(fā)展的特色所在。世界各地區(qū)特色科技園區(qū)模式比較如表3所示。

（二）科技金融發(fā)展模式的國(guó)內(nèi)研究

從2009年至今，國(guó)務(wù)院先后批準(zhǔn)10個(gè)國(guó)家自主創(chuàng)新示范園區(qū)， 陸續(xù)批準(zhǔn)16個(gè)城市作為試點(diǎn)率先開展科技金融工作。許多學(xué)者以我國(guó)的四大經(jīng)濟(jì)區(qū)域?yàn)檠芯炕A(chǔ)，以東部地區(qū)、中西部地區(qū)、東北地區(qū)為分界對(duì)科技金融模式在我國(guó)的發(fā)展進(jìn)行了研究。

1. 我國(guó)東部地區(qū)科技金融發(fā)展模式研究

廣東省通過實(shí)地調(diào)研， 建立了以工作平臺(tái)、融資平臺(tái)、擔(dān)保平臺(tái)和科技型中小企業(yè)信用促進(jìn)會(huì)為一體的“三臺(tái)一會(huì)”工作模式。除此之外，廣東省還在其傳統(tǒng)EMC（合同能源管理）模式上有所創(chuàng)新。大多數(shù)學(xué)者如盧金貴等（2010）、鄧彥等（2013）、麥均洪等（2015）都是通過分析廣東省科技金融目前的發(fā)展現(xiàn)狀， 根據(jù)現(xiàn)階段存在的主要問題，從部門參與合作、科技金融業(yè)務(wù)、籌融資體系、法規(guī)政策、人才隊(duì)伍建設(shè)等方面提出了具有創(chuàng)新性的解決對(duì)策[54-56]。楊勇（2011）研究了廣東省在科技與金融結(jié)合模式下未來的發(fā)展路徑問題，建議首要發(fā)展政府主導(dǎo)模式，其次兼顧發(fā)展租賃融資模式，然后重點(diǎn)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資模式， 最后努力推進(jìn)民間互助模式[57]。劉思（2012）通過研究國(guó)內(nèi)發(fā)達(dá)地區(qū)科技金融發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)，分別從科技金融政策、科技金融制度、科技金融平臺(tái)、科技金融工具四個(gè)角度對(duì)廣東省未來科技金融的結(jié)合模式提供借鑒[58]。

江蘇省作為中國(guó)的科教大省，科技金融工作在全國(guó)領(lǐng)先。沈虹（2013）以江蘇省為例，通過構(gòu)建結(jié)構(gòu)方程模型對(duì)該地區(qū)政府引導(dǎo)科技金融發(fā)展路徑進(jìn)行了實(shí)證研究。研究結(jié)果表明地方政府在科技與金融相互發(fā)展的過程中，應(yīng)當(dāng)根據(jù)本地區(qū)的實(shí)際狀況制定差異化發(fā)展戰(zhàn)略，從而制定出適應(yīng)本地區(qū)的科技金融發(fā)展目標(biāo)[59]。楊曉麗、孫凌杉（2015）基于金融產(chǎn)業(yè)鏈的角度，認(rèn)為“蘇州模式”在我國(guó)科技金融發(fā)展過程中具有一定的啟示作用[60]。

北京中關(guān)村是國(guó)家高新區(qū)代表，是中國(guó)的“硅谷”，中關(guān)村國(guó)家自主示范區(qū)已經(jīng)逐漸形成為“一個(gè)基礎(chǔ)，六項(xiàng)機(jī)制，十條渠道”的科技金融體系，在緩解科技型中小企業(yè)融資難方面打造出具有中關(guān)村特色的科技金融模式，成為全國(guó)科技金融發(fā)展“先試飛行的風(fēng)向標(biāo)”。吳翌琳、谷彬（2013）總結(jié)出了中關(guān)村在我國(guó)成功發(fā)展科技金融的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)：（1）構(gòu)建信用擔(dān)保機(jī)制，實(shí)現(xiàn)技術(shù)與資本的高效對(duì)接；（2）提供特色金融產(chǎn)品，滿足多樣化市場(chǎng)需求；（3）重視并高效利用資本市場(chǎng)的作用；（4）發(fā)揮行業(yè)作用，促進(jìn)科技金融協(xié)調(diào)發(fā)展[61]。

武漢東湖國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)是以“兩個(gè)平臺(tái)，五種方式”為核心的科技金融結(jié)合模式。殷興山（2010）以北京中關(guān)村模式為參照，認(rèn)為武漢東湖高新區(qū)科技金融組織機(jī)構(gòu)比較完備，科技金融產(chǎn)品創(chuàng)新力度在不斷加大，科技金融運(yùn)行機(jī)制正在形成[62]。代利娟等（2013）、王朝平等（2013）深刻剖析了本地區(qū)科技金融發(fā)展過程中的主要弊端，從科技企業(yè)信用貸款、知識(shí)產(chǎn)權(quán)投融資、創(chuàng)業(yè)投資、資本市場(chǎng)、組織體系、制度創(chuàng)新、服務(wù)體系等方面提出了武漢地區(qū)科技金融模式順利運(yùn)行的對(duì)策[63-64]。胡新麗、吳開松（2014）側(cè)重于研究美國(guó)硅谷探索科技金融模式的成功經(jīng)驗(yàn)，提出了適應(yīng)本地區(qū)科技金融改革的相關(guān)建議[65]。

上海張江示范區(qū)依附于上海作為國(guó)際金融中心的大背景，不僅是我國(guó)新興試點(diǎn)的高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)，也是我國(guó)科技金融發(fā)展綜合實(shí)力最強(qiáng)的地區(qū)之一。劉斌（2013）[66]、謝穎昶（2014）[67]都從科技金融推進(jìn)主體、科技金融政策體系、科技金融融資方式、科技金融管理機(jī)制、科技擔(dān)保與保險(xiǎn)這五個(gè)層面對(duì)張江科技園區(qū)的科技金融運(yùn)行模式進(jìn)行了研究，著重探究了在發(fā)展科技金融過程中存在的主要問題，并提出了相應(yīng)的對(duì)策建議。

浙江省“杭溫湖甬”地區(qū)是以我國(guó)杭州市、溫州市、湖州市和寧波高新區(qū)四市聯(lián)合形成的首批國(guó)家級(jí)科技與金融結(jié)合試點(diǎn)地。楊曦（2014）著重從科技金融結(jié)合機(jī)制、信貸模式、融資方式、擔(dān)保方式、科技金融服務(wù)平臺(tái)這五個(gè)方面探究了近年來浙江省的科技金融結(jié)合模式與發(fā)展現(xiàn)狀[68]。王衛(wèi)彬、朱傳波（2012）認(rèn)為浙江省科技金融結(jié)合當(dāng)前存在的問題是科技型企業(yè)融資難、 金融機(jī)構(gòu)服務(wù)能力薄弱、投融資體系尚待健全。根據(jù)以上存在的問題提出了推進(jìn)浙江省科技與金融結(jié)合的對(duì)策建議[69]。

2. 我國(guó)中西部地區(qū)科技金融發(fā)展模式研究

筆者根據(jù)中西部地區(qū)發(fā)展科技金融的特色優(yōu)勢(shì)，對(duì)不同學(xué)者的研究觀點(diǎn)進(jìn)行了梳理歸納。成都市在發(fā)展科技金融過程中具有兩大特色優(yōu)勢(shì)：一是擁有濃厚的科研氛圍；二是構(gòu)建了“梯形融資模式”。作為理論與實(shí)踐的先行者，為科技金融實(shí)踐指明了方向。江世銀（2012）、廖鳳華（2012）根據(jù)多年來成都市科技金融發(fā)展的實(shí)踐與成效，探索與思考了科技金融結(jié)合模式的問題[70-71]。周家福、翁鳴（2014） 認(rèn)為制約廣西發(fā)展科技金融的主要原因是由于科技型中小企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體在其社會(huì)網(wǎng)絡(luò)機(jī)構(gòu)上存在缺陷，并以社會(huì)資本論的角度提出了促進(jìn)廣西科技金融發(fā)展的對(duì)策建議[72]。尋舸（2015）在研究湖南科技金融發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，提出湖南科技金融的協(xié)同發(fā)展要實(shí)施科技金融聚集工程， 調(diào)整區(qū)域科技金融結(jié)構(gòu)，大力推進(jìn)特色科技金融產(chǎn)品和走軟實(shí)力提升之路[73]。

3. 我國(guó)東北地區(qū)科技金融發(fā)展模式研究

耿中元等（2012）將黑龍江省在科技金融工作中存在的突出問題歸結(jié)于科技與金融結(jié)合度不高，建議： 一是要積極組建黑龍江省科技金融促進(jìn)會(huì)；二是要設(shè)立以科技金融為主的專營(yíng)銀行和科技小額貸款公司； 三是要充分發(fā)揮擔(dān)保機(jī)構(gòu)的放大作用； 四是要引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展；五是要進(jìn)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款試點(diǎn)[74]。魏娜（2012）基于創(chuàng)新鏈與產(chǎn)業(yè)鏈相融合的視角，認(rèn)為遼寧省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的科技成果轉(zhuǎn)化必須以“科技金融”的結(jié)合機(jī)制與運(yùn)行模式為基礎(chǔ)，創(chuàng)新科技投入機(jī)制和促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化的科技金融服務(wù)體系[75]。

總體來看，我國(guó)科技發(fā)展與金融支持的有效結(jié)合取決于各地區(qū)政府的支持力度與支持方式、當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)情況、當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特征、金融發(fā)展水平以及政策環(huán)境這五種因素的共同影響制約。 受其影響， 我國(guó)四大經(jīng)濟(jì)區(qū)的科技金融發(fā)展速度呈現(xiàn)出東部地區(qū)快于中西部地區(qū)的狀態(tài)。我國(guó)應(yīng)根據(jù)各地的特點(diǎn)以及區(qū)域優(yōu)勢(shì)，因地制宜地發(fā)展科技與金融對(duì)接的特色模式，有效發(fā)揮出金融助推科技發(fā)展的積極性和主動(dòng)性，形成國(guó)家科技創(chuàng)新合力。

八、結(jié)論

近年來， 學(xué)術(shù)界對(duì)科技金融的研究不斷升溫，并產(chǎn)生了許多很有價(jià)值的成果， 但從總體來看，理論研究滯后于實(shí)務(wù)應(yīng)用，實(shí)用性較差，對(duì)科技金融問題還需要密切聯(lián)系實(shí)際，繼續(xù)深入研究。

1.科技金融問題屬于多學(xué)科復(fù)合型的研究。建議從系統(tǒng)論的角度來對(duì)科技金融的概念予以重新理解，針對(duì)現(xiàn)有定義進(jìn)行完善和再創(chuàng)新，從而更好地指導(dǎo)科技金融創(chuàng)新實(shí)踐。

2. 科技金融體系的構(gòu)建要注重宏觀與微觀的結(jié)合。對(duì)科技金融的研究，既要注重從資本市場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)投資、金融機(jī)構(gòu)、投融資體系這幾大方面進(jìn)行宏觀研究，又要注重從某個(gè)地區(qū)、某個(gè)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)以及某個(gè)科技項(xiàng)目和科技金融業(yè)務(wù)的角度進(jìn)行微觀分析，并注重兩者的結(jié)合，以豐富和完善我國(guó)科技金融理論體系，有效指導(dǎo)科技金融實(shí)踐。

3. 科技金融發(fā)展應(yīng)結(jié)合本區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，主打“特色牌”，構(gòu)建適合本區(qū)域的科技金融發(fā)展模式。

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（責(zé)任編輯、校對(duì)：龍會(huì)芳）