那些讓你“躺著賺”的交易工具

邢海洋

貪婪的人更可能高買低賣，對投資者來說，這是大忌?？僧?dāng)你想到資金“躺”在那里也比定期存款賺得多的時候，還有必要貪婪么？

人類對于股市波動規(guī)律的認知，是一個極具挑戰(zhàn)性的世界級難題。迄今為止，尚沒有任何一種理論和方法能夠令人信服并且經(jīng)得起時間檢驗。2013年諾獎獲得者羅伯特·席勒對投機市場的價格波動做了數(shù)學(xué)分析和行為分析，他的結(jié)論是，幾乎沒什么方法能準確預(yù)測未來幾天或幾周股市債市的走向，但也許可以通過研究對三年以上的價格進行預(yù)測。

巴菲特16年中連續(xù)8次公開推薦指數(shù)基金，他強調(diào)，個人投資者的最佳選擇就是，買入一只成本費率低的指數(shù)基金，通過定期投資指數(shù)基金，一個什么都不懂的業(yè)余投資者往往能戰(zhàn)勝大部分投資專家。

好消息是，打開炒股軟件，進入到上交所和深交所的交易品種頁面，你會發(fā)現(xiàn)幾年前清一色的上市公司、無窮無盡的板塊名字外，市場上又多出了很多新品種。它們不需要你去挖空心思探聽一家遠在千里之外的上市公司的虛實，也不必整個交易時間都緊盯著紅紅綠綠的報價屏幕手心冒汗，這些新品種滿足了投資者介于頻繁“炒股票”和閉著眼睛申購基金之間的投資需求。換言之，你只需拿出一點時間，冒一點風(fēng)險，就能獲得超過余額寶的收益，雖不能大富貴，總不至于在股市上敗下陣來，使炒股經(jīng)歷成為永久的痛苦記憶。

逆回購

首先，這些新品種中有一種讓你閑置在證券賬號里只能拿到活期利息的資金“掙”大利息的品種。要知道，銀行活期年利率只有0.35%，1萬元一天才0.10元的利息。可這筆錢放在國債里，或者余額寶里，則可能是0.70元的日息。

通過證券賬戶購買的貨幣基金主要有非交易型的T+0場內(nèi)貨幣基金和交易型的T+0場內(nèi)貨幣基金兩種。其中非交易型的包括匯添富收益快線、華夏保證金理財和易方達保證金收益等;交易型的包括華寶興業(yè)現(xiàn)金添益ETF和銀華日利交易型貨幣市場基金等。貨幣市場基金資產(chǎn)主要投資于短期貨幣工具如國庫券、企業(yè)債券等短期有價證券，其流動性好、資本安全性高。投資者可以不受到期日限制，隨時可根據(jù)需要申購和贖回。很多證券公司，諸如國金證券還提供自動申購和贖回貨幣基金的理財服務(wù)，每天收市后閑置在證券賬戶里的資金都會被自動劃入貨幣基金享受理財收益，這就更方便投資者在股票投資和理財中轉(zhuǎn)換保證金，使閑置資金收益提升一個數(shù)量級。

貨幣基金收益穩(wěn)定，可有些時候當(dāng)資金市場貨幣供應(yīng)吃緊，利率會突然飆升，而此時因為頭寸緊張，企業(yè)迫不得已也往往靠拋售股票籌集資金，股市走勢會下行跳水。混亂時期，若想既規(guī)避股市系統(tǒng)性風(fēng)險，又獲取貨幣市場的“意外”高收益，購買國債逆回購產(chǎn)品是最佳選擇。

2013年諾獎獲得者羅伯特·席勒通過分析認為，幾乎沒有什么方法能準確預(yù)測未來幾天或幾周股市債市的走向

所謂國債逆回購，本質(zhì)就是一種短期貸款，個人通過國債回購市場把自己的資金借出去，獲得固定的利息收益;而回購方，也就是借款人用自己的國債作為抵押獲得這筆借款，到期后還本付息。貨幣市場資金緊俏的時候，因為借款人多，國債收益率會大幅度上翹，參與逆回購的借款人有時會獲得遠超過定期乃至貸款利息的收益，如每隔一兩個月，一天期限的國債逆回購收益年化收益率會高達50%。但這個超高的收益率通常是不可持續(xù)的，第二天收益率會回歸到正常的年化3%的水平?？杉词故且惶斓?0%年化收益率也很可觀了，以上海為10萬元的最低起買量為例，一般年化收益率按360天計算，一天收益為139元，而通常一天只有七八元。

投資者越來越青睞于將閑置資金用于購買逆回購。可是，如果不是市場資金緊缺，投資者也不必頻繁地在逆回購上操作，畢竟長期限的逆回購會鎖定資金，且收益不高;短期限的因為券商會收1元/10萬元的手續(xù)費，而令本該“錙銖必較”的收益打折扣。

ETF

當(dāng)樂視在萬里之外的內(nèi)華達沙漠里建一家電動汽車工廠的時候，普通投資者是無法身臨其境地監(jiān)測其運營的，甚至具體到企業(yè)如何籌集資金，造車技術(shù)從哪里獲得，技術(shù)的先進性如何等所有的細節(jié)，一個普通投資者都無從得知。當(dāng)然，也可以想方設(shè)法去打聽去調(diào)研，可這些都耗時耗力，本應(yīng)該是基金經(jīng)理的工作。一個普通股民，手中資金少則幾萬多則幾百萬，卻要付出一份管理幾十億元資金的基金經(jīng)理的精力，這份“職業(yè)”的性價比太低了，也難怪很多職業(yè)股民都不喜愛自己的工作，盼著早早脫離苦海。

彼得·林奇曾說，家庭主婦在超級市場或百貨商場選購商品時，最有資格發(fā)掘好的消費類股票。投資股票本可很輕松，不幸的是，如今的網(wǎng)購時代，中國的主婦們在淘寶和京東上買買買，可這兩家最受歡迎的電商卻都在美國上市，我們每天沉浸于微博與微信等社交平臺，卻只有資格購買那些被互聯(lián)網(wǎng)顛覆了的、夕陽行業(yè)的股票。不過中國人還是有機會分享到經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型機遇和繁榮，我們可以退而求其次，買不到最好的股票，買不到讓人一目了然的商業(yè)模式，我們至少可以購買一種趨勢。

我們假想一位面對樂視猶豫不決的職業(yè)投資者，他居住在大城市，平日接送孩子上學(xué)，他感受到了越來越嚴重的環(huán)境和交通壓力而看好電動汽車的潛力，他可以購買整個電動車行業(yè);或者他看電視新聞，感受到中國制造向著中國“智”造轉(zhuǎn)型的濃厚氣氛，他盡可以購買所有這些致力于技術(shù)升級的企業(yè)。這樣的投資策略雖難以“撞”上集各種優(yōu)勢于一身的十倍股，卻也能跑贏經(jīng)濟發(fā)展的整體大勢，而作為一個行業(yè)整體是可以把個別企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險過濾出去的。這樣的“躺”贏何樂而不為。

這就是ETF的魅力。ETF全稱交易型開放式指數(shù)基金，本質(zhì)上是一只基金，卻不必申購和贖回，花著不菲的申贖費。當(dāng)然，因為可以和基金的份額轉(zhuǎn)換，它的價值也完全依托于基金，故而若以年為單位計量，其價格中也包含著基金的管理費用。在二級市場上買賣股票，除了交給券商的手續(xù)費還有交給稅務(wù)部門的印花稅，ETF卻是免稅的，這就極大地降低了ETF的交易成本。也正因為此，美國所有家庭中，有近一半的家庭投資基金產(chǎn)品，其中約10%的家庭持有ETF產(chǎn)品。

從上證50發(fā)軔的ETF如今已經(jīng)成長為一個龐大的ETF家族，包含了多種行業(yè)和細分市場，主題涵蓋也越來越廣。各大基金公司把ETF創(chuàng)新作為增強競爭力的手段，跨市場、跨境等ETF品種也在嘗試中。在A股市場，投資者早可以買到追蹤黃金價格的ETF品種，不久還能買到追蹤銅的品種。當(dāng)然，和美股中幾千種ETF品種可選擇相比，A股中的ETF還是太少了。

2014年9月19日，阿里巴巴集團在紐約交易所敲響開市鐘

跨境ETF

今年年初當(dāng)人民幣貶值預(yù)期高漲的時候，我見到銀行的理財室里擠滿了人，大家都很焦慮。包括國泰、博時、信誠和嘉實等基金公司的QDII基金都暫停申購或暫停了大額申購，不僅是申購，它們的基金定投也被強制暫停了。年初居民購匯額度更新，人民幣貶值預(yù)期之下大筆購匯需求奔涌而出，爆買海外理財品種，QDII額度一時間枯竭，洪流之下，于是淡定無爭的定投人也受到了波及。

當(dāng)定投被外力中斷，指令無法執(zhí)行，所有圍繞定投的分散風(fēng)險、長期受益的理念一下子“歸零”了，怎不讓人頓生失落感。

好在二級市場上還有可交易的跨境ETF品種。這些品種中既有追蹤標準普爾500和納斯達克指數(shù)的美股ETF，也有追蹤歐洲股市的品種，其中最著名的是跟蹤香港股市中恒生指數(shù)和國企指數(shù)的品種。此外，追蹤海外油氣公司和石油價格的ETF更填補了國內(nèi)無法交易海外石油的空白。

投資者直接投資海外市場無門，QDII基金又受制于傭金比例較高、手續(xù)煩瑣、每年換匯額度限制、實時行情收費等因素的影響，而跨境ETF解決了這些問題，它以人民幣計價，既可以在交易所買賣，也可以在場內(nèi)、場外申購贖回，大大降低了個人投資者以及部分機構(gòu)投資者投資港股市場的難度。以港股為例，普通的QDII基金管理費加托管費一般超過2%，ETF追蹤的是指數(shù)，管理費只是普通基金的零頭。

使跨境ETF在A股中“鶴立雞群”的則是它的T+0屬性。2015年1月，作為A股眾多交易品種的試點，18只跨境ETF率先放行了T+0。A股的交易時間與歐股和美股并不同步，開放T+0對標的市場交易時間和A股交易時間不重疊的ETF，比如標普500ETF、納斯達克100ETF、DAX30ETF等影響甚微，可對于和A股交易時間有重疊的ETF，如H股ETF、恒指ETF等，股價波動劇烈，便激發(fā)投資者的日內(nèi)交易熱情。如今H股ETF日均交易數(shù)億元，已經(jīng)與A股幾大活躍ETF比肩了。

即使是每日只能追蹤收盤價的美股和歐股ETF，略顯滯后的交易也是值得的。標準普爾500指數(shù)的統(tǒng)計開始于1941年，基期位定為10，到今天已有2000多點，在不計算股息的前提下，年化收益為7%，科技股為主的納斯達克收益率更高。因為美股高度的穩(wěn)定性和超高的回報率，幾乎每次回撤都成為投資者“撿漏”的機會。長期投資美股，絕不會有A股套在6124點的慘痛經(jīng)歷，即使被套在互聯(lián)網(wǎng)泡沫上，只要堅持低位補倉也有著豐厚的回報。

分級基金

分級基金的設(shè)計機制，主要是為了滿足投資者不同的風(fēng)險偏好。在一個投資組合下，基金設(shè)計者通過對基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級風(fēng)險收益表現(xiàn)有一定差異化基金份額的基金品種。通常高風(fēng)險的一方向低風(fēng)險的一方借錢投資，并支付利息;低風(fēng)險方因而獲得相對穩(wěn)定的收益，高風(fēng)險方則獲得了杠桿，要么大虧，要么大賺。

經(jīng)歷了去年A股的大起大落，分級A先在牛市中高折價，繼而在熊市中成為資金的避風(fēng)港，進而其投資價值被發(fā)現(xiàn)，保險公司等追求固定收益的大機構(gòu)紛紛涌入抬高了價格。作為低風(fēng)險品種的分級A在短短16個月中獲得38%的收益，一個“大神”級投資品種崛起了。不過大漲之后，分級A也開始了調(diào)整，開始了擠泡沫的過程。

11月18日，貴州省遵義市匯川區(qū)一家新能源汽車制造廠的生產(chǎn)線上工人在裝配汽車構(gòu)件

分級基金設(shè)計復(fù)雜，投資方式多樣，既可買賣差價，也可套利。不過萬變不離其宗，投資分級基金也和投資ETF一樣，最好找到自己熟悉的品種，如果不了解基金團隊，追蹤指數(shù)的ETF往往簡單明了。其中，分級基金的A基金是有利率的，利率一般是現(xiàn)行的一年期存款利率外加一個約定的息差，如3%。但是這個收益給投資者的不是現(xiàn)金而是份額，到了每年的定期折算日，基金A也會漲到包含利息的價格了。

分級基金真正精彩的部分應(yīng)該是分級B，牛市中數(shù)倍放大收益，熊市中則加速虧蝕。對于看準方向的投資人，這是除融資融券外另一個以小博大的工具。這個工具甚至因融資利息更低，交易無須繳納印花稅而優(yōu)勢更明顯。