金融創(chuàng)新產(chǎn)物未來(lái)該何去何從

趙聰 程京京

中圖分類號(hào)：F270 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)：A 文章編號(hào)：1674-1145（2016）09-000-02

摘 要 金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)金融發(fā)展的道路往往都是布滿荊棘的，只有披荊斬棘才能推動(dòng)金融朝著為大眾創(chuàng)造福利的方向發(fā)展。隨著大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融逐漸成為萬(wàn)眾追捧的對(duì)象，特別是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸，它為小微企業(yè)融資帶來(lái)了曙光，既有效填補(bǔ)了大型金融機(jī)構(gòu)難以普惠小微企業(yè)的信貸空白，又為眾多小型投資者提供了新型投資渠道，資金得到有效配置。但由于初期缺乏嚴(yán)格的法律約束和行業(yè)自律，P2P行業(yè)中的借貸平臺(tái)良莠不齊，頻繁出現(xiàn)跑路、倒閉的現(xiàn)象，令社會(huì)堪憂，監(jiān)管部門不斷推行和完善法律法規(guī)、填補(bǔ)監(jiān)管漏洞，保護(hù)廣大投資者的切身利益。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，當(dāng)出現(xiàn)重大問題時(shí)，我們應(yīng)該是扼殺杜絕呢，還是將功補(bǔ)過、讓其重生呢？本文將闡述P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的發(fā)展現(xiàn)狀，并探究新形勢(shì)下的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管舉措，進(jìn)而討論它未來(lái)的發(fā)展方向。

關(guān)鍵詞 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸 金融創(chuàng)新 風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸發(fā)展過程中出現(xiàn)過很多大大小小的跑路、破產(chǎn)倒閉的事件，但并沒有警醒廣大投資者，自2015年底E租寶的風(fēng)險(xiǎn)事件爆發(fā)以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融，特別是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸基本成了眾矢之的，曾經(jīng)被萬(wàn)人崇拜且追捧的金融創(chuàng)新產(chǎn)物一瞬間跌入了谷底，引起了社會(huì)大眾的質(zhì)疑，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸被很多人掛上了“非法集資”的帽子。我們知道任何事物都是具有兩面性的，自2013年以來(lái)，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的發(fā)展在一定程度上完善了整個(gè)金融體系，提高了金融效率，填補(bǔ)了信貸空缺，特別是有效緩解了小微企業(yè)融資難的問題，大力響應(yīng)了普惠金融的號(hào)召。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的這些功勞是不可磨滅的，但與此同時(shí)，我們也要正視它背后的問題，特別是監(jiān)管問題，鑒于它的功勞，我們需要思考的是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的重生問題，扭轉(zhuǎn)行業(yè)偏離正確軌道，提升整個(gè)行業(yè)形象，發(fā)揮它在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的重要作用。在引導(dǎo)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸合法合規(guī)發(fā)展時(shí)，內(nèi)外監(jiān)管必須雙管齊下，根治病因，這樣才能讓其在陽(yáng)光下蓬勃發(fā)展。

一、重述P2P網(wǎng)絡(luò)借貸

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸是一種線上的個(gè)人對(duì)個(gè)人的新型借貸模式，指?jìng)€(gè)人與個(gè)人間的小額借貸交易，一般需要借助電子商務(wù)專業(yè)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)幫助借貸雙方確立借貸關(guān)系并完成相關(guān)交易手續(xù)。借款者可自行發(fā)布借款信息，包括金額、利息、還款方式和時(shí)間，自行決定借出金額實(shí)現(xiàn)自助式借款；借出者根據(jù)借款人發(fā)布的信息，自行決定借出金額，實(shí)現(xiàn)自助式借貸。它出現(xiàn)的背景是正規(guī)金融機(jī)構(gòu)一直未能有效解決中小企業(yè)融資問題和替代民間金融機(jī)構(gòu)，而P2P基于互聯(lián)網(wǎng)為代表的信息技術(shù)的支撐，大幅降低信息不對(duì)稱和交易成本，為中小融資者和投資者創(chuàng)造借貸信息平臺(tái)，彌補(bǔ)了正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的不足。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸使投資者和融資者都能受益，借款人可以避開銀行較高的資金門檻并獲得比民間借貸更便利的信用融資渠道，付出更低的借款成本，投資人可以充分利用手中小額的閑散資金，獲得比銀行存款更高的回報(bào)，優(yōu)化自己的理財(cái)規(guī)劃。

全球第一個(gè)P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)是2005年3月成立于英國(guó)的Zopa，目前全球P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)內(nèi)比較關(guān)注的是美國(guó)的Lending Club和Prosper，它們運(yùn)營(yíng)比較規(guī)范，相關(guān)監(jiān)管措施完備，信息披露也很充分。借鑒美國(guó)典型的P2P運(yùn)營(yíng)模式，中國(guó)以陸金所為首的P2P 機(jī)構(gòu)數(shù)量自2013年以來(lái)保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，貸款規(guī)模呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。截至2016年7月，全國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)數(shù)量達(dá)到4160家，其中運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)量為2281家，累計(jì)停業(yè)及問題平臺(tái)數(shù)為1879家，7月份當(dāng)月停業(yè)及問題平臺(tái)數(shù)為101家。貸款余額達(dá)到6567.58億元，同比增加了193%，環(huán)比增加了5.7%。2016年7月，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的成交量為1829.73億元，綜合收益率持續(xù)下行，緊逼10%，已下降至10.25%，環(huán)比下降了13個(gè)基點(diǎn)，同比下降了333個(gè)基點(diǎn)。7月份P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的平均借款期限為8.18個(gè)月，環(huán)比拉長(zhǎng)了0.36個(gè)月，同比拉長(zhǎng)了1.43個(gè)月，大平臺(tái)平均借款期限較長(zhǎng)，受資金持續(xù)流入影響，綜合收益率持續(xù)拉長(zhǎng)。根據(jù)網(wǎng)貸之家的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，7月份當(dāng)月出現(xiàn)的101家停業(yè)及問題平臺(tái)中，停業(yè)平臺(tái)占比49.5%，跑路占比29.7%，提現(xiàn)困難占比19.8%，經(jīng)偵介入占比0.99%。隨著P2P網(wǎng)絡(luò)借貸問題的層出不窮，投資者更加理性地看待這個(gè)金融創(chuàng)新產(chǎn)物，必然也影響著其資金規(guī)模和綜合收益率。

二、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸運(yùn)營(yíng)模式和風(fēng)險(xiǎn)

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)模式有很多種，大概可以歸結(jié)為以下四種：擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保交易模式、P2P平臺(tái)下的債權(quán)合同轉(zhuǎn)讓模式、大型金融集團(tuán)推出的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)和以交易參數(shù)為基點(diǎn)并結(jié)合O2O的綜合交易模式。根據(jù)《關(guān)于進(jìn)一步打擊非法集資等活動(dòng)的通知》，第二種“P2P平臺(tái)下的債權(quán)合同轉(zhuǎn)讓模式”屬于非法集資范疇。但目前大多數(shù)P2P平臺(tái)都是債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式，但是資金實(shí)際流轉(zhuǎn)不經(jīng)過第三方，不會(huì)形成資金池。我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)中運(yùn)營(yíng)最成功的陸金所屬于第三種，中國(guó)平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司旗下成員之一。按照中介類型劃分，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)也可以劃分以下兩種模式：?jiǎn)渭冎薪樾秃蛷?fù)合中介型，如表1所示。

以第三方擔(dān)保方式提供或可選擇提供本金或本息的保障服務(wù) 借款人服務(wù)費(fèi)收入；收取的擔(dān)保費(fèi)和向第三方擔(dān)保公司支付的擔(dān)保費(fèi)之差

這些網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)為中小投資者和融資者搭建了資金橋梁，有效地配置了閑散資金，降低交易成本，為融資者快速提供資金支持。但我們要清楚的是，它們既不是傳統(tǒng)的銀行機(jī)構(gòu)搬家，也不是新的條件下牟取暴利搞非法集資。我們?cè)谕诰蚪鹑趧?chuàng)新產(chǎn)物的潛能時(shí)，首要任務(wù)就是正視它背后的風(fēng)險(xiǎn)因素。

就近幾年P(guān)2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)出現(xiàn)的問題而言，風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露，借款人無(wú)法按時(shí)清償?shù)狡趥鶆?wù)而給借款人帶來(lái)?yè)p失的信用風(fēng)險(xiǎn)、平臺(tái)自有資金不足以應(yīng)對(duì)借款人提現(xiàn)需要的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、平臺(tái)內(nèi)部控制不嚴(yán)而導(dǎo)致借款人隱私權(quán)被侵犯的風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管缺位下的法律風(fēng)險(xiǎn)和第三方托管機(jī)制缺位條件下的資金安全風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)單獨(dú)或集中出現(xiàn)在各種類型的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)上。就目前P2P行業(yè)的問題，體現(xiàn)最多的來(lái)源于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)自身：非法集資風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品異化風(fēng)險(xiǎn)和挪用客戶資金風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在市場(chǎng)監(jiān)管不清晰的狀態(tài)下，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)違背初衷、偏離軌道的行為越來(lái)越多。因此，若想讓P2P網(wǎng)絡(luò)借貸真正惠及經(jīng)濟(jì)社會(huì)，而不是擾亂經(jīng)濟(jì)秩序，就必須依靠多方力量規(guī)范其發(fā)展，否則將會(huì)使這個(gè)金融創(chuàng)新產(chǎn)物扼殺于發(fā)展初期。

三、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)防范與未來(lái)發(fā)展

縱看我國(guó)現(xiàn)存P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的發(fā)展，其中不乏持續(xù)健康穩(wěn)健運(yùn)行、實(shí)實(shí)在在為客戶搭建信息橋梁的網(wǎng)貸平臺(tái)。因此，為了保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益，提升互聯(lián)網(wǎng)金融效率，應(yīng)該從監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投資者和網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)三個(gè)層面多管齊下，多維度地做好風(fēng)險(xiǎn)防范與監(jiān)管。

首先從監(jiān)管機(jī)構(gòu)角度來(lái)說，最重要的是監(jiān)管制度的出臺(tái)，實(shí)現(xiàn)負(fù)面清單管理，在法律法規(guī)上約束P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的業(yè)務(wù)，劃定網(wǎng)貸行業(yè)的管理底線，明確不自融自保，不得設(shè)立資金池，不得夸大的行為。將客戶引入第三方存款機(jī)制，實(shí)行獨(dú)立第三方存管，而且由金融機(jī)構(gòu)來(lái)承擔(dān)，實(shí)現(xiàn)客戶分散管理，有效防止網(wǎng)貸平臺(tái)侵占挪用客戶資金。同時(shí)，利用大數(shù)據(jù)模型第一時(shí)間發(fā)現(xiàn)并處置行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，將不法平臺(tái)列入黑名單，打擊非法業(yè)務(wù)活動(dòng)。除此之外，加強(qiáng)行業(yè)自律管理，實(shí)行自我約束和自我管理機(jī)制。然后從投資者角度來(lái)說，最重要的是強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與自我保護(hù)意識(shí)，在投資于網(wǎng)貸平臺(tái)前要甄別風(fēng)險(xiǎn)，不要盲目投入大量資金。當(dāng)發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)時(shí)要盡早脫身，避免風(fēng)險(xiǎn)蔓延與擴(kuò)大。投資者作為風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，要對(duì)不法網(wǎng)貸平臺(tái)提高警惕，并作為監(jiān)督者，及時(shí)舉報(bào)不法平臺(tái)，維護(hù)自身利益。最后從網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)角度看，一是要加強(qiáng)借款人的信息審核，并對(duì)借貸雙方信息進(jìn)行全面充分的披露和風(fēng)險(xiǎn)提示，讓出資人能夠充分了解這個(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。二是堅(jiān)持小額分散的經(jīng)營(yíng)原則，體現(xiàn)網(wǎng)貸平臺(tái)差異化市場(chǎng)定位，保護(hù)出資人的權(quán)益。三是在開展?fàn)I銷過程中要做到合規(guī)，不逾越監(jiān)管紅線，不能以宣傳和促銷誤導(dǎo)出資人和借款人，嚴(yán)格按照《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》的相關(guān)規(guī)定規(guī)范平臺(tái)業(yè)務(wù)，不能從事網(wǎng)貸業(yè)務(wù)邊界外的違法行為。由此一來(lái)，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投資者、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)三股力量的共同約束下，實(shí)現(xiàn)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的健康持續(xù)發(fā)展。

為了更好地推進(jìn)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的健康發(fā)展，它未來(lái)的發(fā)展方向主要有四個(gè)方面。一是要回歸信息本質(zhì)，P2P本質(zhì)上就是一個(gè)信息中介，是一個(gè)金融服務(wù)平臺(tái)，利用大數(shù)據(jù)互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢(shì)來(lái)解決金融的獲得性。正是由于大部分網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的業(yè)務(wù)邊界模糊，才會(huì)出現(xiàn)資金池，非法集資或者卷錢跑路。因此，P2P強(qiáng)調(diào)的是金融信息中介的功能，為處于信息兩端的客戶搭建橋梁，進(jìn)行資金匹配，而不是類銀行金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)。二是強(qiáng)調(diào)小額分散的功能，它承擔(dān)的是信息風(fēng)險(xiǎn)，而不是借貸風(fēng)險(xiǎn)，借貸風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是投資者自擔(dān)的，小額分散可以保障投資人的利益，而且從另一方面看，P2P服務(wù)的客戶是大眾，特別是無(wú)法從正規(guī)金融渠道獲得資金的中小客戶，因此更提倡它是小額分散的經(jīng)營(yíng)原則。三是強(qiáng)調(diào)線上運(yùn)營(yíng)，P2P依托大數(shù)據(jù)、云計(jì)算的手段，利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)開展相關(guān)業(yè)務(wù)，因此P2P無(wú)論是從風(fēng)控還是營(yíng)銷流程，都應(yīng)該線上開展，堅(jiān)持互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營(yíng)。網(wǎng)貸平臺(tái)應(yīng)當(dāng)具備相應(yīng)的技術(shù)條件和一定網(wǎng)絡(luò)安全措施以保證它的發(fā)揮優(yōu)勢(shì)。四是強(qiáng)調(diào)主業(yè)經(jīng)營(yíng)。在復(fù)雜的互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境下，很多P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)是混業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式，而風(fēng)險(xiǎn)是高度融合的，在各個(gè)業(yè)態(tài)的關(guān)聯(lián)經(jīng)營(yíng)下風(fēng)險(xiǎn)傳遞，沒有進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)隔離，同時(shí)也會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)交叉和風(fēng)險(xiǎn)連鎖反應(yīng)。因此P2P網(wǎng)絡(luò)借貸應(yīng)該回到資訊交互和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的主業(yè)當(dāng)中。

四、結(jié)論與建議

在金融改革與發(fā)展過程中，金融創(chuàng)新推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)必然要付出一些代價(jià)，在互聯(lián)網(wǎng)金融大浪潮中，只有經(jīng)得起考驗(yàn)的行業(yè)或機(jī)構(gòu)才能生存下來(lái)，并經(jīng)歷一輪輪變革步入正軌。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的持續(xù)健康發(fā)展離不開有效的外部監(jiān)管和行業(yè)自律，但監(jiān)管切忌過嚴(yán)，以免抑制創(chuàng)新。相比美國(guó)Lending Club和Prosper兩大借貸平臺(tái)而言，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)在中國(guó)發(fā)展迅速，這是由于中國(guó)特殊金融環(huán)境下的金融抑制作用，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸作為金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，在中國(guó)的發(fā)展是勢(shì)在必得的，因此P2P網(wǎng)絡(luò)借貸是需要鼓勵(lì)其理性發(fā)展的。但在監(jiān)管方面，為了整個(gè)行業(yè)的穩(wěn)健運(yùn)行，我們既要借鑒英美的監(jiān)管模式，又要結(jié)合中國(guó)的國(guó)情，出臺(tái)適合我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)運(yùn)行的法律法規(guī)，督促P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)經(jīng)得起考驗(yàn)，在未來(lái)發(fā)展得更好，實(shí)現(xiàn)普惠金融的宏偉目標(biāo)。

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