投資管理行業(yè)的性別差異

鄭偉

盡管女性從業(yè)者在不斷取得職場(chǎng)上的進(jìn)步，但限制她們實(shí)現(xiàn)全面、公平發(fā)展的瓶頸依舊存在。

近日，CFA Institute公布了針對(duì)投資管理行業(yè)性別多元化問題的調(diào)查結(jié)果。作為目前該領(lǐng)域內(nèi)規(guī)模最大的調(diào)查，Gender Diversity in Investment Management （《投資管理行業(yè)的性別多元化》）報(bào)告指出，在全球投資管理行業(yè)中，盡管女性從業(yè)者在不斷取得職場(chǎng)上的進(jìn)步，但限制她們實(shí)現(xiàn)全面、公平發(fā)展的瓶頸依舊存在，女性在投資管理領(lǐng)域的各工作部門和公司層級(jí)中的占比遠(yuǎn)低于男性，整個(gè)行業(yè)需要采取更多行動(dòng)來應(yīng)對(duì)這些影響女性職業(yè)發(fā)展的障礙，改變投資管理行業(yè)內(nèi)女性占比不足的狀況刻不容緩。

性別差異不容忽視

投資管理最基本的原則就是多元化，然而投資行業(yè)團(tuán)隊(duì)構(gòu)成中最缺乏的就是多元化。

我們能否通過縮小性別差距來提高投資者的投資收益呢？

對(duì)投資管理公司和他們的客戶而言，性別多元化的重要性正日益顯現(xiàn)。雖然投資組合的績(jī)效通常被視為投資管理界的終極標(biāo)準(zhǔn)，但《投資管理行業(yè)的性別多元化》）研究表明，越來越多的投資管理專業(yè)人士以及個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者都開始日漸關(guān)注性別的多元化。調(diào)查結(jié)果顯示，54%的個(gè)人投資人表示他們預(yù)期性別多元化的投資管理團(tuán)隊(duì)能創(chuàng)造更好的投資績(jī)效，或者說他們更愿意選擇性別多元化的投資管理團(tuán)隊(duì)。持同樣觀點(diǎn)的機(jī)構(gòu)投資者占比為55%。

盡管以上數(shù)字體現(xiàn)出較為積極的反饋，但整體結(jié)果依舊是，有近一半的受訪者認(rèn)為性別多元化在投資管理領(lǐng)域并不是一個(gè)重要問題。這可能也是金融行業(yè)每個(gè)職級(jí)的女性從業(yè)者都屈指可數(shù)的主要原因之一。與男性同行相比，在全球范圍內(nèi)女性從業(yè)者擔(dān)任高層職務(wù)的情況為：任職首席執(zhí)行官的僅占9.8%，任職首席投資官的女性占比為10.2%，任職財(cái)務(wù)總監(jiān)的為11%，任職投資組合經(jīng)理的為14.9%，任職投資顧問的為15.1%，從事個(gè)人理財(cái)顧問或理財(cái)規(guī)劃師工作的女性也僅占到17.3%。此外，在投資管理業(yè)的支持性職能部門中，女性比男性更有可能獲得工作機(jī)會(huì)（女性從業(yè)者占比為22%，男性占比則為16%）。

“性別多元化的團(tuán)隊(duì)能夠創(chuàng)造更高的企業(yè)利潤(rùn)和投資回報(bào)?！逼駷橹?，關(guān)于這一論點(diǎn)的學(xué)術(shù)研究成果喜憂參半，但這一說法已經(jīng)成為越來越多的行業(yè)研究主題甚至一些新的投資產(chǎn)品主題。此外，這一主題也成為一些公司的文化主題，或者是金融行業(yè)的重要研究課題，甚至在其他領(lǐng)域也圍繞認(rèn)知多樣性或集體智慧進(jìn)行了大量的研究。從去年開始，CFA Institute與許多專業(yè)組織一起開始對(duì)其成員的構(gòu)成給予更多的關(guān)注。調(diào)查結(jié)果令人驚訝：持有CFA特許資格認(rèn)證的女性占比尚不足五分之一。造成這一巨大差異的根源是什么呢？

為了發(fā)掘?qū)е峦顿Y管理中性別差異的內(nèi)在原因，CFA Institute以5，000多名會(huì)員作為樣本（4，000多名男性，1，000多名女性）進(jìn)行了一項(xiàng)調(diào)查，以期通過數(shù)據(jù)對(duì)比發(fā)現(xiàn)女性在金融領(lǐng)域從業(yè)人數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于男性的真正原因。

數(shù)據(jù)顯示，男性在投資行業(yè)占據(jù)著主導(dǎo)性地位。通過將某個(gè)國(guó)家CFA Institute女性會(huì)員比例與該國(guó)所有女性員工比例相比較，就不難發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn)。沒有一個(gè)國(guó)家的女性CFA協(xié)會(huì)會(huì)員比例能夠達(dá)到50%。除了少數(shù)幾個(gè)國(guó)家之外，女性CFA Institute會(huì)員所占的比例均低于該國(guó)女性在員工中所占比例；中東地區(qū)是個(gè)例外，那里的幾個(gè)國(guó)家中女性在整個(gè)勞動(dòng)力中的占比低于25%。在女性CFA Institute會(huì)員占比最高的八個(gè)國(guó)家中，有七個(gè)國(guó)家來自亞洲。多數(shù)女性CFA Institute會(huì)員占比最低的國(guó)家位于拉美地區(qū)。

在對(duì)CFA Institute會(huì)員進(jìn)行性別對(duì)比研究發(fā)現(xiàn)，男女CFA Institute會(huì)員平均年齡約為42歲，均受過良好的教育（男性擁有研究生學(xué)位的比例更高），這些不存在明顯的性別差異。除此之外，男性CFA Institute會(huì)員與女性會(huì)員之間的家庭情況存在明顯的差異。男性CFA Institute會(huì)員已婚比例（79%）和已生育的比例（53%）均高于女性（分別為72%和44%）。女性CFA Institute會(huì)員的配偶有全職工作的比例（79%）高于男性CFA Institute會(huì)員（51%）的配偶。而最重要的區(qū)別可能在于，有家屬的女性CFA Institute會(huì)員中，有近三分之二的人表示她們?cè)诩彝ブ谐袚?dān)照顧家人的主要責(zé)任，而對(duì)于男性CFA Institute會(huì)員而言，該比例僅為五分之一。

職業(yè)決策性別差異

任何與金融領(lǐng)域女性相關(guān)的話題都不忘記關(guān)注有多少女性從業(yè)者擁有相關(guān)資格？以及女性在什么時(shí)候會(huì)考慮將金融作為自己的職業(yè)？調(diào)查顯示，高校畢業(yè)生中的女性占比為57% （48%的畢業(yè)生畢業(yè)于商務(wù)類專業(yè)）；女性在注冊(cè)會(huì)計(jì)師中的占比約為50%；女性在醫(yī)科學(xué)生中的占比為48%；在法學(xué)院學(xué)生中的占比為47%。因此，與僅為18%的女性CFA特許資格認(rèn)證持證比例相對(duì)比，這一差距是驚人的。在參加2016年6月CFA特許資格認(rèn)證考試的考生中，女性占比為32%，而且這一數(shù)字在很大程度上是由中國(guó)女性的高參與率拉動(dòng)的。

金融行業(yè)女性從業(yè)者占比之所以明顯較低，有一個(gè)可能的解釋就是在數(shù)學(xué)學(xué)習(xí)方面存在的性別差異：在標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)學(xué)測(cè)試中，男生普遍比女生表現(xiàn)得更好，這已經(jīng)是有據(jù)可查的了。此外，數(shù)學(xué)學(xué)習(xí)方面的性別差異與文化規(guī)范也存在一定的關(guān)聯(lián)性?！犊茖W(xué)》雜志的一篇研究性文章為此提供了證據(jù)：各國(guó)在數(shù)學(xué)學(xué)習(xí)方面存在的性別差距與導(dǎo)致性別不平等的措施有關(guān)。為了求證女性金融從業(yè)者過少與數(shù)學(xué)學(xué)習(xí)方面的性別差異相關(guān)這一假設(shè)，許多金融學(xué)者對(duì)此進(jìn)行著持續(xù)性研究。

調(diào)查顯示，CFA Institute會(huì)員大多在年輕時(shí)就決定了將來要從事金融工作。CFA Institute會(huì)員做出職業(yè)決策的年齡，按性別進(jìn)行劃分可以發(fā)現(xiàn)，80%以上的CFA Institute成員在26歲之前就決定從事金融工作。超過三分之一的會(huì)員在22歲之前做出這一職業(yè)決策。這些趨勢(shì)在男性和女性會(huì)員之間的差別不大。

將年齡超過40歲的受訪者的回答與年齡低于40歲的受訪者的選擇進(jìn)行對(duì)比，并沒有發(fā)現(xiàn)顯著差異。換言之，年輕一代CFA Institute會(huì)員并沒有在非常年輕的時(shí)候就已經(jīng)做出這些決定；大多數(shù)人是在大學(xué)期間或大學(xué)畢業(yè)后不久確定的職業(yè)選擇，這時(shí)的決策才成為影響未來職業(yè)選擇的因素。

職能部門性別差異

首先，總體看下CFA Institute會(huì)員工作的職能部門（投資管理、為投資管理工作提供支持或服務(wù)以及其他與金融相關(guān)的職位）。雖然大多數(shù)CFA Institute會(huì)員都從事了投資管理工作，但女性會(huì)員在投資管理領(lǐng)域的從業(yè)比例較低。調(diào)查顯示，59%的男性CFA Institute會(huì)員從事投資管理工作，女性從業(yè)者的比例為52%。女性CFA Institute會(huì)員更多從事的是為投資管理領(lǐng)域的人員提供支持或服務(wù)性工作（女性中該比例為22%，相比之下，男性為16%）。這與也女性參加考試人數(shù)更多這一事實(shí)相吻合。

如圖2所示，在所有的CFA Institute會(huì)員最常見的從業(yè)領(lǐng)域，女性從業(yè)者的占比都偏低。根據(jù)9000多名CFA Institute會(huì)員提供的自我報(bào)告調(diào)查數(shù)據(jù)，可以對(duì)不同性別的從業(yè)差異有一個(gè)總體認(rèn)識(shí)。最值得注意的是，在CEO、首席投資官和CFO等關(guān)鍵領(lǐng)導(dǎo)崗位，女性占比僅為十分之一。最受女性從業(yè)者青睞的崗位分別為績(jī)效分析師、合規(guī)分析師和客戶關(guān)系經(jīng)理，但即便在這些崗位中，女性占比仍不足三分之一。

工作結(jié)構(gòu)和靈活性差異

Adams認(rèn)為，工作結(jié)構(gòu)及靈活性也是影響投資管理從業(yè)者性別差異的重要因素。2016年5月開展的調(diào)查主要要就CFA Institute會(huì)員是否具備根據(jù)競(jìng)爭(zhēng)需要安排工作的能力。調(diào)查顯示，66%的男性CFA Institute會(huì)員以及63%的女性會(huì)員表示可以根據(jù)需要休假。在美國(guó)，對(duì)于普通的行業(yè)而言，大多數(shù)受過大學(xué)教育的男性員工（76%）和女性員工（70%）也表示很容易請(qǐng)假。

同樣，大多數(shù)CFA Institute會(huì)員（男性和女性比例分別為77%和73%）表示經(jīng)常或有時(shí)能夠調(diào)整每天開始和結(jié)束工作的時(shí)間。對(duì)于接受過大學(xué)教育的美國(guó)普通行業(yè)員工而言，男性受訪者能夠較靈活地安排工作開始的時(shí)間，而女性則表示工作時(shí)間缺乏靈活性。

雖然在投資行業(yè)，員工必須非常努力地工作是公認(rèn)的事實(shí)，但人們都容易想當(dāng)然地認(rèn)為投資行業(yè)不可能有工作時(shí)間的靈活性。然而，調(diào)查結(jié)果顯示，事實(shí)上，這個(gè)行業(yè)其實(shí)已經(jīng)有了很大的靈活性。為了吸引并留住人才，有些企業(yè)嘗試與員工共同根據(jù)需要靈活安排工作時(shí)間。調(diào)查結(jié)果顯示，投資行業(yè)的工作時(shí)間靈活度接近于受過大學(xué)教育的普通行業(yè)員工標(biāo)準(zhǔn)。

幸福感指數(shù)差異

為了了解金融行業(yè)對(duì)于CFA Institute會(huì)員的吸引力，調(diào)查詢問了CFA Institute會(huì)員的總體幸福感、工作滿意度和家庭生活滿意度。一直以來，美國(guó)居民的幸福感水平是比較高的，因此，Adams在將CFA Institute會(huì)員的答復(fù)與普通群體的答復(fù)進(jìn)行對(duì)比后，又將美國(guó)與世界其他地區(qū)的調(diào)查結(jié)果進(jìn)行了進(jìn)一步區(qū)分。所有的數(shù)值都是包含了“非常幸?！迸c“特別幸福”的總數(shù)之和。

調(diào)查顯示，CFA Institute會(huì)員的總體幸福感水平與普通人群類似，家庭生活滿意度和工作滿意度略低。這些調(diào)查結(jié)果同時(shí)適用于美國(guó)和世界其他地區(qū)。雖然這些差異的潛在原因需要進(jìn)一步分析，但從這些結(jié)果中看，并不存在明顯的性別差異。

重視投資管對(duì)的性別多元化

關(guān)于性別多元化對(duì)投資績(jī)效和工作環(huán)境重要性問題的認(rèn)識(shí)，眾說紛紜。在一系列調(diào)查中，CFA Institute會(huì)員、散戶投資者和機(jī)構(gòu)投資者均回答了下面這個(gè)問題：當(dāng)涉及到投資專家團(tuán)隊(duì)的性別多元化問題時(shí)，下面哪一個(gè)選擇能最好地描述你的觀點(diǎn)？

a） 性別多元化的團(tuán)隊(duì)其觀點(diǎn)具有多樣性，能夠使投資業(yè)績(jī)效果更佳。

b） 我不認(rèn)為性別多元化的團(tuán)隊(duì)帶來更高的投資業(yè)績(jī)，但我喜歡在支持性別多樣性的企業(yè)工作或投資這種企業(yè)。

c） 性別多樣性對(duì)于投資管理而言并不重要。

第一個(gè)選項(xiàng)認(rèn)為價(jià)值認(rèn)知多樣性能帶來更好的投資績(jī)效，第二種選擇表達(dá)了受訪者對(duì)于公平的渴望。

大多數(shù)女性CFA Institute會(huì)員（70%）和近一半的CFA Institute會(huì)員（48%）相信，性別多元化的投資專家團(tuán)隊(duì)之所以能夠創(chuàng)造更好的投資業(yè)績(jī)，主要源于投資觀點(diǎn)的多元化。導(dǎo)致這一差別的原因可能是女性受訪者所在的團(tuán)隊(duì)支持性別多元化，她們有機(jī)會(huì)親眼見證這種好處。

不支持這一觀點(diǎn)的CFA Institute會(huì)員中，有55%的人表示仍喜歡在企業(yè)文化支持性別多元化的企業(yè)工作。只有12%的女性CFA Institute會(huì)員認(rèn)為性別多元化對(duì)于投資管理來說并不重要；27%的男性CFA Institute會(huì)員表達(dá)出類似的觀點(diǎn)。相比之下，他們的客戶，即散戶投資者（46%）和機(jī)構(gòu)投資者（45%）認(rèn)為性別多元化對(duì)于投資管理而言影響不大。此外，散戶投資者的選擇不因性別而異，而機(jī)構(gòu)投資者的答案存在性別差異，但與CFA會(huì)員相比，差別較小。

事實(shí)上，這一話題之所以吸引了越來越多的關(guān)注，部分原因是機(jī)構(gòu)投資者開始關(guān)心他們的投資經(jīng)理所在團(tuán)隊(duì)的性別多元化。舉例而言，2016年，加州教師退休系統(tǒng)敦促道富環(huán)球投資管理公司創(chuàng)建SSGA性別多樣性指數(shù)ETF（代碼： SHE） ，并注入了2.5億美元的種子投資。該交易型開放式指數(shù)基金（ETF）專門投資于那些高管層性別多元化程度較高的公司，并且于近期推出了幾項(xiàng)其他的基金。

不同的群體能夠以不同的視角看待問題，從而找到更適合的解決方案，這就是多元化的重要性所在。當(dāng)在投資環(huán)境中面臨復(fù)雜問題時(shí)，如果團(tuán)隊(duì)缺乏足夠的多樣性，每個(gè)人的想法千篇一律，那么團(tuán)隊(duì)將可能陷入困境。相反，有了多元化的知識(shí)來源、觀點(diǎn)、經(jīng)歷、價(jià)值觀和思維方式，這些困難就會(huì)大大減少。

（本文節(jié)選編譯自CFA Institute發(fā)布的《投資管理行業(yè)的性別多元化》報(bào)告）