媒體治理機(jī)制對(duì)公司在職消費(fèi)的影響探析

曾芷昀+劉仙風(fēng)

摘 要：近年來，越來越多的媒體曝光了公司的在職消費(fèi)，使得在職消費(fèi)漸漸成為學(xué)術(shù)界以及社會(huì)上的熱點(diǎn)話題。眾所周知，在職消費(fèi)已經(jīng)成為社會(huì)上一種很常見的現(xiàn)象，它是契約不完備所產(chǎn)生的結(jié)果。如果在職消費(fèi)過度，就會(huì)產(chǎn)生許多不必要的代理成本，從而有損公司利益。就目前來看，學(xué)者們對(duì)公司高管薪酬的探究還不完善，并且對(duì)在職消費(fèi)的研究仍然跟不上實(shí)踐發(fā)展腳步。所以，加強(qiáng)對(duì)在職消費(fèi)問題的探究，探析如何監(jiān)管及規(guī)范在職消費(fèi)行為具有重要的現(xiàn)實(shí)與理論意義。

關(guān)鍵詞：在職消費(fèi)；媒體治理；聲譽(yù)機(jī)制

在探究在職消費(fèi)的影響因素過程中，國(guó)內(nèi)外學(xué)者將較多的焦點(diǎn)集中在公司層面的治理機(jī)制上，他們?cè)诤艽蟪潭壬隙己雎粤送獠凯h(huán)境治理機(jī)制的作用，公司內(nèi)部以及外部環(huán)境的結(jié)合或許對(duì)于解決在職消費(fèi)中存在的代理問題會(huì)更加有效。

一、在職消費(fèi)的影響因素

（一）內(nèi)部影響因素

1、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)是影響在職消費(fèi)的重要因素之一。如果管理層持有較少的股份，再加上股東過于分散，就會(huì)對(duì)股東的監(jiān)管力度產(chǎn)生負(fù)面影響。在這種情況下，公司的資源配置將會(huì)更多地傾向于管理者而非股東。此外，若公司的股權(quán)越是集中，就越能抑制高管的在職消費(fèi)；相反的，股權(quán)越是分散，對(duì)在職消費(fèi)的抑制能力就越弱，那么高管的在職消費(fèi)也越高。

2、債權(quán)人治理。在職消費(fèi)會(huì)受到公司債權(quán)人的影響。作為債權(quán)人，對(duì)公司的期望無非是債務(wù)公司能夠按時(shí)還本付息清償債務(wù)?；谶@種期望，債權(quán)人往往會(huì)對(duì)公司內(nèi)部所留存的自由現(xiàn)金流作出限定，且對(duì)公司的資金籌集用途進(jìn)行監(jiān)督。因此，企業(yè)的負(fù)債融資能夠?qū)υ诼毾M(fèi)產(chǎn)生影響，并制約高管侵占公司利益的行為。同時(shí)，債權(quán)人也可以與公司簽訂協(xié)議，規(guī)定公司資金的用途，督促他們的投資行為。

3、自由現(xiàn)金流量。在職消費(fèi)會(huì)受到自由現(xiàn)金流量的影響，支付現(xiàn)金股利會(huì)使得公司中的自由現(xiàn)金流量減少，從而管理層支出在職消費(fèi)的隨意性就會(huì)降低，這種治理機(jī)制能夠有效地制約在職消費(fèi)。同時(shí)，公司投資水平的高低在一定程度上可由經(jīng)理人所控制的現(xiàn)金多寡來決定?，F(xiàn)金的支付會(huì)減少經(jīng)理人自身可控制的現(xiàn)金流，這樣公司的過度投資行為就能夠得到制約。通過許多探究發(fā)現(xiàn)，如果公司能夠直接動(dòng)用的現(xiàn)金量較多，但投資機(jī)會(huì)卻有限，那么該公司所支付的在職消費(fèi)會(huì)更高。

4、高管權(quán)利。在職消費(fèi)與高管的權(quán)力之間密不可分，在職消費(fèi)能夠給高管帶來很大的激勵(lì)效用。作為薪酬的主要部分，貨幣報(bào)酬是最重要的激勵(lì)方式，屬于在物質(zhì)方面發(fā)生的效用。相反的，在職消費(fèi)以及高管權(quán)力則主要發(fā)揮的是精神層面上的效用。通過眾多的探析發(fā)現(xiàn)，如果公司高管的權(quán)力越大，那么在職消費(fèi)就越高。

（二）外部影響因素

1、機(jī)構(gòu)投資者。除了上文分析的內(nèi)部影響因素外，在職消費(fèi)也必然會(huì)受到一些外部的治理機(jī)制的影響，比如機(jī)構(gòu)投資者。就目前來看，機(jī)構(gòu)投資者在資本市場(chǎng)中扮演著重要的角色，不僅僅是發(fā)達(dá)國(guó)家，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家的影響也在不斷加深。通過研究發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者持股能夠有效制約管理層在職消費(fèi)。

2、薪酬管制制度。經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)，在職消費(fèi)同樣的會(huì)受到我國(guó)的薪酬管制的影響。由于我國(guó)存在薪酬管制，公司的管理層不得不采取其他的自我激勵(lì)方式來滿足自身的需求，由此產(chǎn)生了在職消費(fèi)。在國(guó)有企業(yè)，當(dāng)管理層的薪酬減少時(shí)，他們會(huì)尋求在職消費(fèi)作為替代品。由此看來，薪酬管制的存在會(huì)降低相對(duì)薪酬，那么國(guó)企高管對(duì)在職消費(fèi)的期望就越強(qiáng)烈。

3、法律以及政治環(huán)境。市場(chǎng)化指數(shù)是法律環(huán)境的衡量指標(biāo)，在一定程度上回影響公司的在職消費(fèi)。若某一地區(qū)在相應(yīng)年度的市場(chǎng)化指數(shù)越高，那么公司高管的貨幣薪酬和在職消費(fèi)絕對(duì)量都會(huì)更多。當(dāng)前條件下，我國(guó)的經(jīng)理人市場(chǎng)不盡完善，特別是國(guó)企經(jīng)理的關(guān)注點(diǎn)傾向于行政的晉升。當(dāng)國(guó)有企業(yè)擁有較強(qiáng)的政治關(guān)系網(wǎng)時(shí)，其在職消費(fèi)規(guī)模相對(duì)來說也會(huì)更大，而非國(guó)有企業(yè)的政治關(guān)系則會(huì)對(duì)在職消費(fèi)產(chǎn)生抑制作用。

4、媒體監(jiān)督治理。作為法律外治理機(jī)制，媒體負(fù)面報(bào)道能夠顯著地制約上市公司管理層的在職消費(fèi)行為。由于媒體具有即時(shí)性，監(jiān)督效用的發(fā)揮不具有持久性，所以其發(fā)揮的監(jiān)督效用也僅僅局限在媒體曝光后的一段時(shí)間內(nèi)。因此，當(dāng)年的媒體負(fù)面報(bào)道對(duì)在職消費(fèi)的影響更為顯著，投資者以及管理層面對(duì)輿論壓力的反應(yīng)更為強(qiáng)烈。

二、媒體治理對(duì)公司在職消費(fèi)的影響機(jī)制

（一）行政機(jī)構(gòu)介入機(jī)制

媒體治理功能的發(fā)揮就離不開政府部門強(qiáng)有力的支持。如今，公司的信息披露制度不盡完善。所以，為了彌補(bǔ)行政監(jiān)管可能出現(xiàn)的疏漏，政府會(huì)非常重視媒體在金融監(jiān)管中的作用，并且對(duì)媒體參與公司治理的行為進(jìn)行鼓舞。當(dāng)媒體的主要治理機(jī)制失效時(shí)，媒體治理功能的發(fā)揮要依靠行政機(jī)構(gòu)的介入，憑借行政強(qiáng)制執(zhí)行力督促公司對(duì)違規(guī)違法行為進(jìn)行改正。在一定程度上看，媒體對(duì)公司高管過度在職消費(fèi)的報(bào)道會(huì)引起相關(guān)政府部門的高度重視。同時(shí)，報(bào)道能夠提供政府部門監(jiān)管公司的著手點(diǎn)。對(duì)企業(yè)高管來說，當(dāng)高管的過度在職消費(fèi)行為被媒體曝光，將不可避免的會(huì)引起行政機(jī)構(gòu)的介入，從而對(duì)高管產(chǎn)生更大的負(fù)面影響。

（二）聲譽(yù)機(jī)制

相比于行政機(jī)構(gòu)介入機(jī)制，聲譽(yù)機(jī)制成本相對(duì)更低，監(jiān)管有效性也較強(qiáng)。聲譽(yù)作為無形資產(chǎn)，對(duì)高管來說既是一種激勵(lì)也是一股強(qiáng)有力的約束。那么，媒體通過聲譽(yù)機(jī)制的來影響高管在職消費(fèi)的行為路徑就很清晰明了。

1、政治聲譽(yù)。媒體對(duì)公司的關(guān)注能監(jiān)督政治家們對(duì)法規(guī)的執(zhí)行效率，并對(duì)公司法進(jìn)行修訂，否則，法律上的無所作為會(huì)使他們?cè)诿襟w前蒙羞，進(jìn)而危及其政治生涯。因此，公司治理水平的提高有賴于公司法的完善與有效實(shí)施。

2、高管職業(yè)聲譽(yù)。媒體關(guān)注會(huì)對(duì)高管聲譽(yù)產(chǎn)生影響，這樣會(huì)使得公司治理水平提高。聲譽(yù)理論認(rèn)為，管理者的工資是由經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)決定的。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看來，管理者對(duì)其行為必須完全的承擔(dān)責(zé)任。當(dāng)媒體對(duì)高管進(jìn)行負(fù)面報(bào)道，會(huì)給其帶來許多壓力，為了維持較好的職業(yè)聲譽(yù)，高管們不得不減少機(jī)會(huì)主義行為，從而改善公司治理水平。

3、社會(huì)聲譽(yù)。通過社會(huì)輿論的傳播，媒體對(duì)公司高管的報(bào)道會(huì)促使高管成為社會(huì)公眾輿論的熱點(diǎn)話題，從而影響著他們的公眾形象。高管為了維護(hù)其較好的社會(huì)聲譽(yù)，媒體治理機(jī)制能夠成為約束高管過度在職消費(fèi)行為、改善公司治理水平的至關(guān)重要的力量。

三、結(jié)論

作為公司外部治理機(jī)制，媒體治理會(huì)公司在職消費(fèi)行為產(chǎn)生顯著的影響。當(dāng)期的媒體負(fù)面報(bào)道對(duì)在職消費(fèi)的影響更為顯著，投資者以及管理層面對(duì)輿論壓力的反應(yīng)更為強(qiáng)烈。此外，聲譽(yù)機(jī)制對(duì)過度在職消費(fèi)的約束能夠發(fā)揮一定的作用。但由于我國(guó)體制還不完善以及市場(chǎng)尚不成熟，聲譽(yù)機(jī)制的有效發(fā)揮仍受到一些限制。通過上文的分析，可以看出單獨(dú)某一種機(jī)制存在一定的局限性，只有將多種機(jī)制結(jié)合起來，才能更好地發(fā)揮媒體在治理在職消費(fèi)行為中的作用。

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