國(guó)企海外并購(gòu)要戴上“緊箍咒”

樊大彧

國(guó)企海外并購(gòu)的規(guī)模日益龐大，監(jiān)管必須及時(shí)到位，這樣才能有效規(guī)范國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和投資行為，防止經(jīng)營(yíng)者通過(guò)拍腦袋和搞“一言堂”進(jìn)行決策，避免國(guó)資濫用、流失等情況的發(fā)生。

兩大國(guó)有石油公司中石油和中海油24日公布了半年報(bào)。中石油凈利潤(rùn)大幅下跌近98%，僅為5.31億元。中海油則出現(xiàn)虧損，凈虧損77.4億元，這也是自2001年上市以來(lái)，中海油的半年業(yè)績(jī)首次虧損。

油氣價(jià)格持續(xù)低位是“兩桶油”業(yè)績(jī)不佳的重要原因。國(guó)際油價(jià)自2014年7月以來(lái)大幅下挫，每桶價(jià)格從100美元一路跌至30美元，目前在45美元附近震蕩。但是，“兩桶油”業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相似，且面臨同樣外部環(huán)境，為何一個(gè)尚能保持微利，另一個(gè)則出現(xiàn)巨虧？中海油的海外并購(gòu)是造成這種差異的主要原因。半年報(bào)顯示，此次中海油虧損是由103.9億元減值損失造成的，而導(dǎo)致減值的原因是公司位于北美、歐洲和非洲油田的估值及經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。

中海油半年報(bào)雖然沒(méi)有直說(shuō)，但明眼人都知道“尼克森噩夢(mèng)”是中海油虧損的主因。尼克森石油公司是一家位于加拿大的全球性能源公司，在北美、歐洲、西非等處海域從事油氣勘探與開(kāi)發(fā)。2013年初，中海油宣布以151億美元完成收購(gòu)尼克森的交易，這是中國(guó)企業(yè)最大的一筆海外并購(gòu)。另外，除了支付現(xiàn)金，并購(gòu)方還需承擔(dān)尼克森原有債務(wù)，中海油實(shí)際收購(gòu)成本接近200億美元。對(duì)于中海油的并購(gòu)行為，一直就存在是盲目擴(kuò)張還是長(zhǎng)期戰(zhàn)略的爭(zhēng)議。當(dāng)時(shí)，有投行報(bào)告指出，這筆交易出價(jià)偏高，只有布倫特原油期貨均價(jià)保持在每桶93美元以上，有關(guān)并購(gòu)才是劃算的。但不幸的是，國(guó)際油價(jià)隨后暴跌50%以上，中海油被尼克森石油深度套牢了。

之所以稱(chēng)尼克森為“噩夢(mèng)”，不僅因油價(jià)下跌，更因?yàn)橹泻Ｓ驮谕瓿捎嘘P(guān)并購(gòu)后一直麻煩不斷。2015年7月，尼克森位于加拿大的管線破裂，造成近30年來(lái)北美地區(qū)陸上最嚴(yán)重的漏油事件，如果當(dāng)?shù)丨h(huán)境最終不能恢復(fù)至泄漏前水平，中海油旗下的尼克森可能面臨高額罰單。除了漏油難題，還有停產(chǎn)問(wèn)題，油砂儲(chǔ)存是尼克森的重要資源，其開(kāi)采成本遠(yuǎn)高于一般油氣開(kāi)采成本，在目前低油價(jià)背景下，尼克森已有多個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入暫緩或半停產(chǎn)狀態(tài)。內(nèi)部問(wèn)題不斷暴露、外部油價(jià)頹勢(shì)持續(xù)，中海油海外并購(gòu)帶來(lái)的挑戰(zhàn)恐怕才剛剛開(kāi)始。

2015年，中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)方面完成的交易超過(guò)600宗，總價(jià)值超1200億美元。有數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)總額已超過(guò)去年全年，居世界首位。海外并購(gòu)已成為中國(guó)對(duì)外投資的主要方式，而國(guó)企正是這波并購(gòu)潮的主要參與者。中國(guó)是世界上第二大經(jīng)濟(jì)體，擁有全球第一的外匯儲(chǔ)備，成為對(duì)外直接投資的最大來(lái)源地也是正常的。但是，企業(yè)跨境并購(gòu)面臨巨大的政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)此，不僅需要國(guó)企不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、防范風(fēng)險(xiǎn)，更需要有關(guān)部門(mén)事前監(jiān)管及事后追責(zé)的及時(shí)跟進(jìn)。

國(guó)企海外并購(gòu)是時(shí)候戴上“緊箍咒”了。近10年來(lái)，國(guó)企已有多輪對(duì)外并購(gòu)高潮，其中不乏過(guò)度擴(kuò)張、資源浪費(fèi)、巨額損失等情況發(fā)生，但卻極少有人為投資失誤承擔(dān)責(zé)任，這種狀況是不正常的。就在幾天前，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布意見(jiàn)，要求對(duì)國(guó)企管理人員實(shí)行重大決策終身追責(zé)制，追責(zé)范圍包括投資并購(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面。有關(guān)部門(mén)應(yīng)依據(jù)相關(guān)規(guī)定，對(duì)已經(jīng)暴露出問(wèn)題的國(guó)企并購(gòu)案例進(jìn)行深入調(diào)查，看看其中是否存在違反法律法規(guī)、未履行或未正確履行職責(zé)的行為。國(guó)企海外并購(gòu)的規(guī)模日益龐大，監(jiān)管必須及時(shí)到位，這樣才能有效規(guī)范國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和投資行為，防止經(jīng)營(yíng)者通過(guò)拍腦袋和搞“一言堂”進(jìn)行決策，避免國(guó)資濫用、流失等情況的發(fā)生。