興業(yè)證券：特朗普上任致貨幣政策受限制

興業(yè)證券表示，特朗普當(dāng)選美國(guó)第45任總統(tǒng)后，近期美元出現(xiàn)大幅升值突破100，人民幣貶值幅度較大，由于2017年1月20日才是特朗普正式上任總統(tǒng)的日期，其政策的真正落地仍需一段時(shí)間。而由于換匯等制度原因，歲末年初也是人民幣內(nèi)生貶值壓力最大的時(shí)期。期權(quán)等金融市場(chǎng)均指向這段時(shí)期的匯率市場(chǎng)，波動(dòng)可能放大。

另一個(gè)值得注意的問(wèn)題在于，隨著12月美聯(lián)儲(chǔ)加息的市場(chǎng)預(yù)期已接近100%，以及近期美國(guó)通脹預(yù)期的快速回升，美國(guó)10年期國(guó)債收益率已達(dá)到2.27%，中國(guó)與美國(guó)10年期國(guó)債的利差僅剩0.62%，幾乎達(dá)到2011年以來(lái)的最低水平。如果明年1月20日特朗普上任后對(duì)人民幣的貶值施加壓力，以此作為一個(gè)談判的籌碼，可能限制中國(guó)貨幣政策潛在的寬松空間，而進(jìn)一步可能對(duì)明年一季度后期的經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)估值帶來(lái)壓力。