• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    資本新寵兒 可交換公司債

    2016-11-22 00:52:03何志翀
    英才 2016年11期
    關(guān)鍵詞:一體債券股東

    何志翀

    隨著金融工具的不斷豐富,資本市場的玩法會不斷創(chuàng)新。但這種創(chuàng)新與法律、部門規(guī)章、交易發(fā)生沖突時該如何處理?

    2013年10月在深交所發(fā)行的13福星債拉開了可交換公司債的序幕,歷經(jīng)三年可交換公司債共發(fā)行63只和614.95億元。而2015年10月以來共發(fā)行50只,發(fā)行規(guī)模484.22億元。這與2015年滬深交易所債券市場制度變革有關(guān),也與可交換公司債自身魅力密不可分。

    可交換公司債是上市公司股份的持有者通過抵押其持有的股票給托管機構(gòu)進而發(fā)行的公司債券,該債券的持有人在將來的某個時期內(nèi),能按照債券發(fā)行時約定的條件用持有的債券換取發(fā)債人抵押的上市公司股權(quán)。

    相較于投資者而言,可交換債與可轉(zhuǎn)債同樣具有債性和內(nèi)嵌期權(quán)。但對于上市公司則有明顯區(qū)別,可轉(zhuǎn)債是上市公司自身的融資行為,后期債轉(zhuǎn)股的股份來自上市公司新發(fā)行股份;而可交換債是上市公司股東的融資行為,類似于股權(quán)質(zhì)押融資,后期債轉(zhuǎn)股的股份來自于原股東的股份轉(zhuǎn)讓。

    私募大行其道

    根據(jù)滬深交易所發(fā)布的《非公開發(fā)行公司債券業(yè)務(wù)管理暫行辦法》規(guī)定,私募可交換債發(fā)行人僅需是A股上市公司股東即可,無凈資產(chǎn)等要求。不僅如此,公募可交換債在發(fā)行申請時要求預(yù)備用于交換的股票為非限售股,而私募債僅要求在交換起始日前為非限售股即可。

    中珠醫(yī)療(600568.SH)公告,第二大股東一體集團將其持有的6736.59萬股的限售流通股過戶至“深圳市一體投資控股集團有限公司-2016非公開發(fā)行可交換公司債券質(zhì)押專戶”,用于非公開發(fā)行10億元規(guī)模的債券,分兩期發(fā)行。第一期債券16體EB01(137012.SZ),募集資金4億元,票面利率6.10%;第二期債券16體EB02(137013.SZ),募集資金6億元,票面利率8.00%,債券期限三年。

    2016年2月24日,中珠醫(yī)療發(fā)行股份購買一體醫(yī)療100%的股權(quán),其中向一體集團定向增發(fā)9607.16萬股,增發(fā)價14.53元/股。根據(jù)鎖定期承諾,自股份上市12個月后解禁,24、36個月內(nèi)轉(zhuǎn)讓股份數(shù)量不超過本次認購數(shù)量的40%、60%,剩余股份可以在股份上市之日起第36個月之后進行轉(zhuǎn)讓。

    根據(jù)承諾,一體集團在2017年2月24日解禁流通3842.86萬股。以21.27元/股的換股價測算10億元的債券規(guī)模對應(yīng)的股份為4701.46萬股。因此16體EB01和16體EB02的轉(zhuǎn)股起始日分別為2017年2月26日和2019年2月25日,從而與限售股的解禁節(jié)奏相匹配。恰是因為兩期債券的轉(zhuǎn)股期和贖回條款不同,使得兩期的發(fā)行利率有所差別。

    一體集團原本低價拿到的股份要等待至少一年才可解禁流通,而現(xiàn)在通過發(fā)行私募EB債,立即就實現(xiàn)套現(xiàn)10億元。尤其考慮到中珠醫(yī)療目前多元化經(jīng)營的效應(yīng)并不明顯,目前股價估值水平較高,且換股價格21.27元/股較當前的中珠醫(yī)療股價有折價,這說明發(fā)行人希望通過可交換債達成減持的意圖明顯。

    緊隨其后,中珠醫(yī)療的控股股東中珠集團于9月30日也發(fā)行了私募可交換債中珠01EB(137016.SZ),募集資金5.4億元,票面利率4.00%,換股價為26.76元/股。該債券有回售和換股價特別向下修正條款,而特別向下修正條款的觸發(fā)條件先于回售條件讓發(fā)行人擁有更大的主動權(quán)規(guī)避債券觸發(fā)回售條款。與此同時,該債券還設(shè)定了換股前的贖回條款,換股前如果出現(xiàn)連續(xù)20個交易日中至少10個交易日的均價不低于換股價的140%,發(fā)行人有權(quán)按照債券面值的112%贖回債券。該條款為發(fā)行人提供了反悔的權(quán)利,從而確保發(fā)行人的利益。

    “巧用”可交換債

    根據(jù)2016年1月證監(jiān)會公布的《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》規(guī)定,上市公司大股東應(yīng)當在首次賣出前15個交易日預(yù)先披露減持計劃、三個月內(nèi)減持數(shù)量不得超過公司總股本的1%。

    浙江世寶(002703.SZ)公告,截至6月29日控股股東發(fā)行的15世寶01可交換債全部轉(zhuǎn)換為股份,導致世寶控股持有的浙江世寶A股股票減少5,384,611股,占比總股本4.87%。而15世寶01的換股起始日為5月19日,在短短的一個多月世寶控股通過可交換債減持了4.87%的股份。

    可見,可交換債不僅突破了減持新規(guī)的限定,而且還能夠提前將股權(quán)變現(xiàn)。例如上述的一體集團用15.22億元(以8月19日質(zhì)押完成日測算)的限售股市值質(zhì)押發(fā)行可交換債,提前變現(xiàn)了10億元,65.70%的質(zhì)押率遠高于其他方式的股權(quán)質(zhì)押融資。而一體集團用于發(fā)行可交換債的股份之前是質(zhì)押在鵬華資管,一般券商和基金的資管公司給予限售股的股權(quán)融資質(zhì)押率為40%左右。

    除了減持,大股東通過可交換債+定增則能夠給大股東帶來更多的資本收益。

    以東旭光電(000413.SZ)為例,控股股東于2015年12月16日出資30億元以6.82元/股價格認購43988.27萬股,定增認購股份鎖定期三年。而在去年6月23日和7月29日分別發(fā)行私募可交換債15東集EB和15東集01,共募集31億元,初始換股價均為12元/股。其中15東集EB于今年6月16日將換股價下調(diào)至10.47元,而15東集01維持不變。截至10月13日僅15東集01有9000萬元債券尚未換股。

    經(jīng)此一役,東旭集團可謂是空手套白狼增加了16133.17萬股的東旭光電,以10月13日收盤價15.19元計算是24.51億元。而在東旭集團已經(jīng)完成減持之際,同期參與定增的機構(gòu)尚處于限售期中,即便是那些財務(wù)投資者也要等到今年12月16日才能解禁。

    還有一種“巧用”能夠幫助上市公司的資本并購。首旅酒店(600258.SH)在并購如家時,控股股東首旅集團向如家創(chuàng)始人及董事會聯(lián)合主席沈南鵬等人發(fā)行私募可交換債,沈南鵬等人可通過換股的方式獲得首旅酒店約8%的股份,換股價為18.55元(與并購停牌前收盤價持平)。

    這個方案是首旅酒店并購如家的重要一環(huán)。顯然首旅集團并不缺3.43億元的資金,但卻給如家核心團隊提供了首旅酒店的看漲期權(quán),而且這個期權(quán)有債性保本兜底。

    隨著金融工具的不斷豐富,資本市場的玩法會不斷創(chuàng)新。但這種創(chuàng)新與法律、部門規(guī)章、交易發(fā)生沖突時該如何處理?

    例如在信息披露方面,一般僅在兩個試點待換股上市公司需要發(fā)布公告,一在私募可交換債最終發(fā)行時間點附近換股標的上市公司將發(fā)布公告;二在可交換債換股后需要將換股股份質(zhì)押時需要公告。

    雖然可交換債是上市公司的股東行為,但其行為可能引發(fā)公司股權(quán)持有人結(jié)構(gòu)的變化、且與大股東的減持行為息息相關(guān),不排除對A股價格有影響。面對可能影響公眾投資者利益的重要事件,僅依照“私募”的信息披露要求進行披露是否合適?

    (作者系杭州嘉澳投資管理有限公司風控總監(jiān))

    猜你喜歡
    一體債券股東
    2020年9月債券型基金績效表現(xiàn)
    債券(2020年10期)2020-10-30 10:02:30
    2020 年 7 月債券型基金績效表現(xiàn)
    債券(2020年8期)2020-09-02 06:59:38
    2020年2月債券型基金績效表現(xiàn)
    債券(2020年3期)2020-03-30 03:27:23
    法制教育融入初中政治課的“四維一體”法初探
    新教育(2018年8期)2018-08-29 00:53:10
    農(nóng)旅一體 激情米蘿
    當代貴州(2017年49期)2017-12-19 05:29:41
    重要股東二級市場增、減持明細
    一周重要股東二級市場增、減持明細
    重要股東二級市場增、減持明細
    傳祺GS4200T手自一體豪華版
    世界汽車(2016年8期)2016-09-28 12:06:04
    一周重要股東二級市場增持明細
    亚洲av电影在线进入| 美女扒开内裤让男人捅视频| 亚洲专区字幕在线| 久久久国产欧美日韩av| videosex国产| 久久久国产成人免费| 国产片内射在线| 精品国产乱子伦一区二区三区| 下体分泌物呈黄色| 欧美av亚洲av综合av国产av| 久久久国产精品麻豆| 制服诱惑二区| 午夜免费鲁丝| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 午夜福利,免费看| 久久精品91无色码中文字幕| www.熟女人妻精品国产| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 黄频高清免费视频| 成人三级做爰电影| 亚洲国产精品合色在线| 国产精品香港三级国产av潘金莲| 亚洲五月天丁香| 大码成人一级视频| 99国产精品一区二区三区| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 亚洲精品粉嫩美女一区| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 啦啦啦在线免费观看视频4| 免费在线观看影片大全网站| 日韩三级视频一区二区三区| 三级毛片av免费| 国产精品电影一区二区三区 | 午夜精品国产一区二区电影| 成年女人毛片免费观看观看9 | 伦理电影免费视频| 在线播放国产精品三级| 免费av中文字幕在线| 日本vs欧美在线观看视频| 热99re8久久精品国产| 亚洲精品乱久久久久久| x7x7x7水蜜桃| 亚洲人成伊人成综合网2020| 最新的欧美精品一区二区| 国产av精品麻豆| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 免费在线观看黄色视频的| 黄片大片在线免费观看| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 可以免费在线观看a视频的电影网站| 夫妻午夜视频| 91精品国产国语对白视频| 欧美人与性动交α欧美软件| 国产精品国产高清国产av | 一级片免费观看大全| 一级,二级,三级黄色视频| 国产极品粉嫩免费观看在线| 黄色a级毛片大全视频| 妹子高潮喷水视频| 日本黄色日本黄色录像| 很黄的视频免费| 国产精品免费大片| 亚洲国产精品合色在线| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 国产熟女午夜一区二区三区| 丁香六月欧美| 婷婷精品国产亚洲av在线 | 精品福利观看| 久久亚洲精品不卡| 91国产中文字幕| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 黄色丝袜av网址大全| 美女国产高潮福利片在线看| av天堂在线播放| 99re在线观看精品视频| ponron亚洲| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 精品一区二区三卡| 欧美日韩黄片免| 丝袜在线中文字幕| 悠悠久久av| 村上凉子中文字幕在线| 无遮挡黄片免费观看| 涩涩av久久男人的天堂| 亚洲 国产 在线| 国产99久久九九免费精品| 免费观看精品视频网站| 丁香六月欧美| 亚洲午夜理论影院| 欧美国产精品va在线观看不卡| 麻豆成人av在线观看| 成人特级黄色片久久久久久久| 亚洲欧美一区二区三区久久| 精品少妇久久久久久888优播| 夫妻午夜视频| 黄片播放在线免费| 日日夜夜操网爽| 免费在线观看日本一区| 成年人午夜在线观看视频| 欧美成人午夜精品| 日本五十路高清| 免费在线观看完整版高清| 丝袜美腿诱惑在线| 国产色视频综合| 久久久久国产一级毛片高清牌| 一级毛片精品| 一边摸一边抽搐一进一出视频| 国产成人欧美| 久热这里只有精品99| 国产男女超爽视频在线观看| 午夜精品在线福利| √禁漫天堂资源中文www| 国产亚洲av高清不卡| 一二三四社区在线视频社区8| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 热re99久久国产66热| 欧美精品高潮呻吟av久久| 国产精品 国内视频| 国产精品一区二区免费欧美| 午夜福利视频在线观看免费| 亚洲av欧美aⅴ国产| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 国产亚洲欧美98| 美女国产高潮福利片在线看| 99精品欧美一区二区三区四区| 免费在线观看黄色视频的| 香蕉久久夜色| 欧美黑人欧美精品刺激| 99热国产这里只有精品6| 午夜福利影视在线免费观看| 精品国产美女av久久久久小说| 波多野结衣一区麻豆| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 在线观看一区二区三区激情| 日韩人妻精品一区2区三区| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 美女视频免费永久观看网站| 黄频高清免费视频| 正在播放国产对白刺激| 国产深夜福利视频在线观看| 一级片免费观看大全| 高潮久久久久久久久久久不卡| 老熟女久久久| 母亲3免费完整高清在线观看| 久久国产精品人妻蜜桃| 午夜影院日韩av| 国产精品 国内视频| 午夜免费鲁丝| 久久久国产欧美日韩av| 欧美精品一区二区免费开放| 美国免费a级毛片| 久久久精品免费免费高清| 91国产中文字幕| 亚洲午夜理论影院| 18禁国产床啪视频网站| 亚洲成a人片在线一区二区| 欧美日韩av久久| 免费在线观看完整版高清| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 热99国产精品久久久久久7| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 亚洲精品乱久久久久久| 在线观看www视频免费| 国产成人精品在线电影| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 悠悠久久av| 国产伦人伦偷精品视频| 亚洲色图综合在线观看| 久热这里只有精品99| 中文字幕人妻熟女乱码| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 一个人免费在线观看的高清视频| 亚洲avbb在线观看| 老熟妇仑乱视频hdxx| 亚洲七黄色美女视频| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| a级毛片在线看网站| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 美女午夜性视频免费| 大香蕉久久成人网| av电影中文网址| 他把我摸到了高潮在线观看| 老司机午夜十八禁免费视频| 丰满饥渴人妻一区二区三| 亚洲av电影在线进入| 免费av中文字幕在线| 大型黄色视频在线免费观看| 久久精品成人免费网站| 亚洲国产欧美网| 91老司机精品| 亚洲美女黄片视频| 国产精品偷伦视频观看了| 精品高清国产在线一区| 人妻一区二区av| 欧美丝袜亚洲另类 | 99国产精品一区二区三区| 精品一区二区三区视频在线观看免费 | 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 国产高清视频在线播放一区| av欧美777| 亚洲一码二码三码区别大吗| 亚洲国产欧美网| 亚洲视频免费观看视频| 亚洲成a人片在线一区二区| 麻豆乱淫一区二区| 免费观看人在逋| 久久久久久久久免费视频了| 亚洲第一av免费看| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 久久香蕉精品热| 亚洲九九香蕉| 欧美最黄视频在线播放免费 | 男女床上黄色一级片免费看| 国产成人啪精品午夜网站| 精品电影一区二区在线| 视频在线观看一区二区三区| 久久精品国产综合久久久| 亚洲精品一二三| 亚洲一区高清亚洲精品| 亚洲国产欧美日韩在线播放| a在线观看视频网站| 亚洲一区二区三区不卡视频| 国产午夜精品久久久久久| 校园春色视频在线观看| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 国产免费男女视频| 国产免费现黄频在线看| 脱女人内裤的视频| 少妇被粗大的猛进出69影院| aaaaa片日本免费| 国产亚洲av高清不卡| 免费观看人在逋| 国产99久久九九免费精品| 国产主播在线观看一区二区| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 亚洲精品成人av观看孕妇| 成在线人永久免费视频| 黄色怎么调成土黄色| 一a级毛片在线观看| 日韩有码中文字幕| 一边摸一边做爽爽视频免费| 一夜夜www| 91精品国产国语对白视频| 久久精品国产清高在天天线| 久久久国产一区二区| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 欧美色视频一区免费| 国产精品国产高清国产av | 777久久人妻少妇嫩草av网站| 午夜福利在线免费观看网站| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 在线观看一区二区三区激情| 亚洲成a人片在线一区二区| 亚洲精品国产区一区二| 十八禁人妻一区二区| 色婷婷久久久亚洲欧美| 欧美激情高清一区二区三区| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 国产精品久久久av美女十八| 99久久精品国产亚洲精品| 欧美亚洲日本最大视频资源| 欧美日韩成人在线一区二区| 亚洲五月色婷婷综合| 一夜夜www| 丝袜美足系列| 天堂√8在线中文| 美女扒开内裤让男人捅视频| 丁香欧美五月| 色婷婷av一区二区三区视频| 成人av一区二区三区在线看| 久久九九热精品免费| 成年人午夜在线观看视频| 极品教师在线免费播放| 亚洲国产欧美网| 日本黄色日本黄色录像| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 啦啦啦免费观看视频1| 日本wwww免费看| 老司机靠b影院| 视频在线观看一区二区三区| 黄色成人免费大全| 色精品久久人妻99蜜桃| 欧美精品亚洲一区二区| 一级片免费观看大全| 99国产精品一区二区三区| 91成年电影在线观看| 精品国产乱子伦一区二区三区| 国产精品久久久人人做人人爽| 777米奇影视久久| 99国产极品粉嫩在线观看| 国产熟女午夜一区二区三区| 黄色 视频免费看| 国产黄色免费在线视频| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 中国美女看黄片| www日本在线高清视频| 午夜福利免费观看在线| 窝窝影院91人妻| 高清视频免费观看一区二区| 亚洲情色 制服丝袜| 国产又色又爽无遮挡免费看| 亚洲综合色网址| 精品亚洲成国产av| 精品久久久久久电影网| www.自偷自拍.com| 亚洲人成伊人成综合网2020| 午夜免费成人在线视频| av片东京热男人的天堂| 色在线成人网| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区| 天天影视国产精品| 777米奇影视久久| 午夜福利视频在线观看免费| 国产单亲对白刺激| 亚洲第一av免费看| 亚洲avbb在线观看| 黄色女人牲交| 国产精品一区二区在线不卡| 宅男免费午夜| 国产精品一区二区免费欧美| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 免费观看精品视频网站| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 十八禁网站免费在线| 国产人伦9x9x在线观看| 精品乱码久久久久久99久播| 黑人猛操日本美女一级片| 国产xxxxx性猛交| 狂野欧美激情性xxxx| 男女午夜视频在线观看| 在线av久久热| 日本欧美视频一区| 首页视频小说图片口味搜索| 精品亚洲成国产av| 精品久久蜜臀av无| avwww免费| 老司机福利观看| 午夜福利视频在线观看免费| 大码成人一级视频| 亚洲片人在线观看| 高清在线国产一区| 人妻一区二区av| 9色porny在线观看| 欧美日本中文国产一区发布| 亚洲色图综合在线观看| 成人亚洲精品一区在线观看| 91在线观看av| 性色av乱码一区二区三区2| 国产成+人综合+亚洲专区| 成在线人永久免费视频| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 国产有黄有色有爽视频| 亚洲欧美激情在线| 超色免费av| 亚洲欧美激情在线| 成人黄色视频免费在线看| 亚洲精品中文字幕在线视频| 日韩有码中文字幕| 婷婷精品国产亚洲av在线 | 丰满的人妻完整版| 欧美大码av| 国产91精品成人一区二区三区| 伦理电影免费视频| 日本精品一区二区三区蜜桃| 国产精品一区二区免费欧美| 亚洲熟妇熟女久久| 亚洲av片天天在线观看| 中文字幕人妻丝袜制服| 国产亚洲精品一区二区www | 在线观看免费视频日本深夜| 成年人黄色毛片网站| 国产成人欧美| 久久这里只有精品19| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 色婷婷av一区二区三区视频| 免费少妇av软件| 高清av免费在线| 一a级毛片在线观看| 日韩欧美在线二视频 | 91精品国产国语对白视频| 亚洲中文av在线| 精品卡一卡二卡四卡免费| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 香蕉久久夜色| 人成视频在线观看免费观看| 一二三四在线观看免费中文在| 久久久久国内视频| 久久久久久免费高清国产稀缺| 欧美色视频一区免费| 三上悠亚av全集在线观看| 99热国产这里只有精品6| 99久久人妻综合| 十分钟在线观看高清视频www| 波多野结衣av一区二区av| 国产成人欧美在线观看 | 夜夜躁狠狠躁天天躁| 国产欧美亚洲国产| 女人爽到高潮嗷嗷叫在线视频| 黑丝袜美女国产一区| 女人爽到高潮嗷嗷叫在线视频| 性色av乱码一区二区三区2| a级毛片黄视频| av超薄肉色丝袜交足视频| 亚洲专区国产一区二区| 成人黄色视频免费在线看| 亚洲色图av天堂| 在线看a的网站| 一二三四在线观看免费中文在| 男人的好看免费观看在线视频 | 高清视频免费观看一区二区| 在线观看免费高清a一片| 国产成人精品在线电影| 99国产精品一区二区三区| 亚洲av欧美aⅴ国产| 麻豆乱淫一区二区| 欧美日韩一级在线毛片| 成人国产一区最新在线观看| 欧美丝袜亚洲另类 | 婷婷成人精品国产| 久9热在线精品视频| 自线自在国产av| 国产成人免费观看mmmm| 在线观看免费视频网站a站| 91大片在线观看| 国产欧美亚洲国产| 欧美乱色亚洲激情| 免费看十八禁软件| 久久久久久久国产电影| 少妇的丰满在线观看| 国产高清激情床上av| 9色porny在线观看| 亚洲av电影在线进入| 欧美国产精品va在线观看不卡| 色精品久久人妻99蜜桃| 成人av一区二区三区在线看| 首页视频小说图片口味搜索| 国产免费av片在线观看野外av| 最新美女视频免费是黄的| 国产午夜精品久久久久久| 女人爽到高潮嗷嗷叫在线视频| 久久久久久久精品吃奶| 精品国产亚洲在线| 性少妇av在线| 久热这里只有精品99| 国产成人av激情在线播放| 露出奶头的视频| 免费日韩欧美在线观看| 国产精华一区二区三区| 99国产极品粉嫩在线观看| 精品久久久久久电影网| 国产一区在线观看成人免费| 久久ye,这里只有精品| 捣出白浆h1v1| 国产精品久久久久成人av| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 亚洲精品国产色婷婷电影| 久久天堂一区二区三区四区| 看片在线看免费视频| 国产一区二区激情短视频| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 亚洲男人天堂网一区| 国产片内射在线| 啦啦啦免费观看视频1| 成人国语在线视频| 久久人人97超碰香蕉20202| 在线观看免费午夜福利视频| 成人av一区二区三区在线看| 一进一出抽搐动态| 啦啦啦免费观看视频1| 最近最新中文字幕大全电影3 | 午夜久久久在线观看| 男女床上黄色一级片免费看| 亚洲午夜理论影院| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 免费在线观看影片大全网站| 可以免费在线观看a视频的电影网站| 国产欧美日韩一区二区三| 国产99久久九九免费精品| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 久久久久久人人人人人| 大码成人一级视频| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 亚洲专区字幕在线| 大香蕉久久成人网| 国产野战对白在线观看| 91大片在线观看| 精品久久久久久久毛片微露脸| 下体分泌物呈黄色| 欧美日韩一级在线毛片| 精品亚洲成国产av| 少妇的丰满在线观看| 国产又色又爽无遮挡免费看| 黑人猛操日本美女一级片| 天天躁日日躁夜夜躁夜夜| 久久久久国产精品人妻aⅴ院 | av不卡在线播放| 18禁美女被吸乳视频| 国产在视频线精品| 久久中文字幕人妻熟女| 热re99久久国产66热| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 亚洲一区中文字幕在线| 又大又爽又粗| 飞空精品影院首页| 美女 人体艺术 gogo| 91字幕亚洲| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 女同久久另类99精品国产91| 又大又爽又粗| 欧美日韩精品网址| 最近最新免费中文字幕在线| 又紧又爽又黄一区二区| 亚洲精华国产精华精| 国产精品久久久久久精品古装| 亚洲成国产人片在线观看| 亚洲第一av免费看| 国产成人啪精品午夜网站| 热99久久久久精品小说推荐| 久久久国产一区二区| 精品人妻在线不人妻| 人妻久久中文字幕网| 国产一区有黄有色的免费视频| av一本久久久久| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 无限看片的www在线观看| 欧美在线黄色| 欧美中文综合在线视频| 1024香蕉在线观看| 一级毛片女人18水好多| 十八禁网站免费在线| 一级毛片精品| 老司机影院毛片| 亚洲国产欧美网| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 老司机在亚洲福利影院| 国产极品粉嫩免费观看在线| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 午夜免费鲁丝| 人成视频在线观看免费观看| www.自偷自拍.com| 制服人妻中文乱码| 大陆偷拍与自拍| 丰满饥渴人妻一区二区三| 国产单亲对白刺激| 亚洲成av片中文字幕在线观看| 高清欧美精品videossex| 大香蕉久久成人网| 日本欧美视频一区| 国产成人免费无遮挡视频| 人成视频在线观看免费观看| 日韩制服丝袜自拍偷拍| 大片电影免费在线观看免费| 女性生殖器流出的白浆| 亚洲精品成人av观看孕妇| 亚洲免费av在线视频| 高清视频免费观看一区二区| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 久久亚洲精品不卡| 在线观看舔阴道视频| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 久久久国产欧美日韩av| 久久青草综合色| av网站免费在线观看视频| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 91大片在线观看| 亚洲精品中文字幕一二三四区| 老熟妇仑乱视频hdxx| 男女高潮啪啪啪动态图| 香蕉丝袜av| 少妇粗大呻吟视频| 91麻豆av在线| 女人久久www免费人成看片| 国产精品一区二区精品视频观看| 精品久久久久久电影网| 高清视频免费观看一区二区| 欧美不卡视频在线免费观看 | 亚洲在线自拍视频| 人成视频在线观看免费观看| av天堂在线播放| 高潮久久久久久久久久久不卡| 精品福利永久在线观看| 免费看a级黄色片| 免费观看精品视频网站| 夜夜爽天天搞| 99国产极品粉嫩在线观看| 50天的宝宝边吃奶边哭怎么回事| 啪啪无遮挡十八禁网站| 新久久久久国产一级毛片| 免费观看精品视频网站| 国产精品久久视频播放| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 国产激情欧美一区二区| 日韩大码丰满熟妇| 久久精品国产a三级三级三级| 亚洲在线自拍视频| 久久久久久久精品吃奶| 极品少妇高潮喷水抽搐| 夜夜躁狠狠躁天天躁| 色精品久久人妻99蜜桃| 午夜影院日韩av| 久久 成人 亚洲| 欧美日韩成人在线一区二区| 国产又色又爽无遮挡免费看| 欧美日韩国产mv在线观看视频|