國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金發(fā)展現(xiàn)狀及對(duì)策研究

張晴

【摘要】私募股權(quán)投資資金是當(dāng)前資本市場(chǎng)中的一種全新金融產(chǎn)品，作為一種創(chuàng)新投資工具，在不斷發(fā)展的過(guò)程中，滿足了金融市場(chǎng)客觀發(fā)展要求并迎合了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際發(fā)展之需，并為中小企業(yè)開(kāi)辟了融資新渠道。而從實(shí)際發(fā)展現(xiàn)狀看，一系列制約性因素的存在使得國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金發(fā)展步伐受阻，亟待解決。本文在闡述私募股權(quán)投資基金作用的基礎(chǔ)上，分析了發(fā)展現(xiàn)狀，并結(jié)合所存在的問(wèn)題，提出了具體的解決對(duì)策，以供參考。

【關(guān)鍵詞】國(guó)內(nèi)；私募股權(quán)投資基金；現(xiàn)狀；問(wèn)題；對(duì)策

前言

私募股權(quán)簡(jiǎn)稱PE，指的是基于所有非上市公司下的權(quán)益資本，簡(jiǎn)單而言就是從事非上市公司股權(quán)投資的基金，其最大的特點(diǎn)是相應(yīng)投資方不再是股票市場(chǎng)，而是企業(yè)股權(quán)，且在投資之后，能夠有效退出價(jià)格與所投資的企業(yè)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)自身投資利益的獲取。當(dāng)前，我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展時(shí)期，中小企業(yè)在進(jìn)入轉(zhuǎn)型發(fā)展過(guò)程中，需要借助資本市場(chǎng)來(lái)獲得發(fā)展資本，而私募股權(quán)投資基金則為有效解決中小企業(yè)融資難之問(wèn)題提供了出路。而基于私募股權(quán)投資基金在國(guó)內(nèi)尚處于起步發(fā)展階段，解決現(xiàn)存阻礙性問(wèn)題是確保充分發(fā)揮出其作用的保障。

1 私募股權(quán)投資基金的作用與價(jià)值

總體而言，進(jìn)一步加快私募股權(quán)投資基金發(fā)展步伐，是確保我國(guó)經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型發(fā)展時(shí)期，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定且快速增長(zhǎng)的重要助推力。具體而言，其作用與價(jià)值表現(xiàn)在：第一，能夠平衡資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。基于我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展失衡的現(xiàn)狀下，直接融資與間接融資所占比例極為不均衡，致使金融體系風(fēng)險(xiǎn)凸顯，而借助私募股權(quán)投資的支撐，能夠?yàn)槠胶赓Y本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)并有效規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)奠定基礎(chǔ)。第二，為實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置并解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題提供保障。在優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的過(guò)程中，借助私募股權(quán)基金的融入，能夠?yàn)橹行∑髽I(yè)解決融資難問(wèn)題并實(shí)現(xiàn)自身的穩(wěn)健發(fā)展奠定基礎(chǔ)，進(jìn)而通過(guò)對(duì)社會(huì)資源的優(yōu)化配置來(lái)助力于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。第三，促使公司治理結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。借助私募股權(quán)投資基金，能夠?yàn)榇偈蛊髽I(yè)積極改善現(xiàn)有股東結(jié)構(gòu)，并借助完善監(jiān)管體系以及財(cái)務(wù)制度體系的搭建，為建立現(xiàn)代化企業(yè)制度提供了保障。

2 國(guó)內(nèi)私募國(guó)股權(quán)投資基金發(fā)展的現(xiàn)狀與所呈現(xiàn)出的問(wèn)題

2.1發(fā)展現(xiàn)狀

從PE的起步看，在國(guó)內(nèi)最早始于2004年，但是受到2008年金融海嘯的影響，經(jīng)濟(jì)危機(jī)促使全球經(jīng)濟(jì)迅速下跌，而在全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，PE作為一種全新的金融投資方式，隨之受到了嚴(yán)重的沖擊，加上PE行業(yè)本身在我國(guó)就處于起步發(fā)展階段，根基不穩(wěn)，致使走勢(shì)持續(xù)低迷。而在進(jìn)而2010年以后，PE市場(chǎng)迅速反彈，在近幾年發(fā)展迅猛，而其中的人民幣基金數(shù)量占據(jù)了主導(dǎo)地位，而外幣主要集中在大型并購(gòu)上?；?015年清華研究中心給出的相關(guān)數(shù)據(jù)下表明，總共有90支人民幣基金完成了募集，而其中外幣新募數(shù)量還不到人民幣的兩成，但是從整體募集規(guī)模看，外幣規(guī)模要比人民幣規(guī)模大的多。同時(shí)，在私募股權(quán)投資的發(fā)展態(tài)勢(shì)看，整體投資熱情極高，并且在投資策略上呈現(xiàn)出了多元化發(fā)展趨勢(shì)。此外，在PE的投資商，相應(yīng)的投資企業(yè)紛紛在海外上市，并且主要以IPO為退出方式，并且呈現(xiàn)出了明顯的地域集聚現(xiàn)象。

2.2所呈現(xiàn)出的具體問(wèn)題

2.2.1法律不健全且監(jiān)管落實(shí)不到位

目前，針對(duì)私募股權(quán)投資基金，我國(guó)制定并頒布實(shí)施了一系列法律，如相應(yīng)的《公司法》等都為這一投資的發(fā)展提供了保障，但是，隨之私募股權(quán)投資基金的發(fā)展，現(xiàn)有法律法規(guī)的不足之處隨之凸顯，在工商注冊(cè)以及稅收繳納等方面都存在著一定的阻礙，需要對(duì)現(xiàn)有法律環(huán)境實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步優(yōu)化。同時(shí)，在開(kāi)展相應(yīng)資金募集與投資活動(dòng)的過(guò)程中，涉及的范圍與部門(mén)較廣，但是在現(xiàn)有現(xiàn)有分業(yè)監(jiān)管模式下，難以實(shí)現(xiàn)監(jiān)管職責(zé)的明確落實(shí)，進(jìn)而使得監(jiān)管弊端與漏洞隨之凸顯。

2.2.2集中投資于傳統(tǒng)行業(yè)且在退出渠道上有待完善

從私募股權(quán)投資的領(lǐng)域看，在國(guó)外將重點(diǎn)置于創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)中，但是，由于國(guó)內(nèi)一直以來(lái)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的重視程度不足，相應(yīng)的保護(hù)制度體系不完善，進(jìn)而難以實(shí)現(xiàn)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的有效保護(hù)。在此背景下，使得這一投資集中分布于傳統(tǒng)行業(yè)領(lǐng)域中，而創(chuàng)新型企業(yè)因缺乏充分資金作支撐，使得其難以實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。而從退出渠道上看，國(guó)外目前已經(jīng)形成了完善的資本市場(chǎng)，進(jìn)而使得相應(yīng)提出渠道較為發(fā)達(dá)，但是，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)不論是在定位上、監(jiān)管上還是政策體系上，使得相應(yīng)退出渠道過(guò)窄，進(jìn)而阻礙了PE發(fā)展步伐。

2.2.3PE人才匱乏且海外資金占據(jù)以優(yōu)勢(shì)比

從目前PE發(fā)展的現(xiàn)狀看，國(guó)內(nèi)主要存在的一大問(wèn)題是便是人才不足，要想實(shí)現(xiàn)成功的投資，關(guān)鍵在于要打造一支高能力素質(zhì)的人才隊(duì)伍，且要具備一個(gè)優(yōu)秀的經(jīng)理。而不論是當(dāng)前國(guó)內(nèi)的教育體制，還是私募股權(quán)投資基金本身的發(fā)展進(jìn)程，都使得專業(yè)人才匱乏，進(jìn)而嚴(yán)重阻礙了私募股權(quán)投資基金的發(fā)展步伐。同時(shí)，在這一投資中，海外資金占據(jù)了較大比重，產(chǎn)生這一現(xiàn)象的主要原因在于目前國(guó)內(nèi)在這一投資上資金來(lái)源結(jié)構(gòu)不合理，且還存在著不穩(wěn)定的問(wèn)題。其中，國(guó)有資本在針對(duì)金融行業(yè)進(jìn)行投資的過(guò)程中，限制因素較多，而私人進(jìn)行投資有呈現(xiàn)出了極大的不穩(wěn)定性，此種局限的生成，在某種程度上也使得PE難以實(shí)現(xiàn)健康且可持續(xù)發(fā)展。

3 解決國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金發(fā)展問(wèn)題的有效對(duì)策

3.1健全相關(guān)法律法規(guī)并注重知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)

從國(guó)外發(fā)展PE的成功經(jīng)驗(yàn)看，要想確保國(guó)內(nèi)PE能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)健可持續(xù)發(fā)展，就需要以完善法律法規(guī)的制定為前提，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)規(guī)范化發(fā)展。在實(shí)際踐行的過(guò)程中，要針對(duì)PE出臺(tái)專門(mén)性的管理法律文件，明確主管部門(mén)以及監(jiān)管原則，基恩人創(chuàng)造出良好的制度環(huán)境；同時(shí)，要針對(duì)目前PE在工商注冊(cè)以及資金托管等各方面所遇到的阻礙性問(wèn)題，明確不同主體進(jìn)入的門(mén)檻，規(guī)范相應(yīng)市場(chǎng)行為，并針對(duì)現(xiàn)有稅率進(jìn)行合理下調(diào)，在此基礎(chǔ)上，制定一系列優(yōu)惠政策，以實(shí)現(xiàn)良好市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境的打造。

在知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)方面，只有提高對(duì)保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的重視程度，才能夠促使PE逐漸傾向于創(chuàng)新型企業(yè)，進(jìn)而為為提升相關(guān)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力，以更好的服務(wù)于當(dāng)前我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型發(fā)展之需。而對(duì)于PE的發(fā)展而言，前提是要存在大量的創(chuàng)新型企業(yè)，因此，這就需要制定一系列政策，為促使創(chuàng)新型企業(yè)具備發(fā)展的動(dòng)力基礎(chǔ)，并提高對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)力度，促使PE在實(shí)現(xiàn)迅速發(fā)展的同時(shí)，為助力于我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)奠定基礎(chǔ)。

3.2建立完善退出機(jī)制并拓展資金來(lái)源

為了促使PE能夠?qū)崿F(xiàn)健康且可持續(xù)發(fā)展，就需要以完善退出渠道為保障，而面對(duì)當(dāng)前PE退出市場(chǎng)機(jī)制現(xiàn)存的一系列問(wèn)題，則就需要針對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)進(jìn)行層次化設(shè)計(jì)，促使不同產(chǎn)權(quán)能夠在參與這一交易市場(chǎng)中，尋找到成本低且流動(dòng)性高的市場(chǎng)，保障創(chuàng)業(yè)企業(yè)能夠以最佳方式來(lái)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)流通，進(jìn)而借助不進(jìn)則退機(jī)制的作用，促使企業(yè)實(shí)現(xiàn)良性競(jìng)爭(zhēng)并為逐步完善產(chǎn)權(quán)交易體系奠定基礎(chǔ)。同時(shí)，要進(jìn)一步針對(duì)PE資金來(lái)源，實(shí)現(xiàn)資金來(lái)源渠道的拓展，在現(xiàn)有投資主體的基礎(chǔ)上，將境外資本、社?；鹨约皞€(gè)人資金融入到其中，以多元化投資體系的打造來(lái)優(yōu)化現(xiàn)有資金結(jié)構(gòu)。

3.3加大專業(yè)人才培養(yǎng)力度并適度限制海外資金發(fā)展

一方面，要針對(duì)當(dāng)前PE人才匱乏的現(xiàn)狀，實(shí)現(xiàn)高能力素質(zhì)專業(yè)人才的培養(yǎng)，在實(shí)際踐行的過(guò)程中，可通過(guò)引進(jìn)行業(yè)領(lǐng)域中的精英，與本土團(tuán)隊(duì)進(jìn)行融合，組建成一支高能力素質(zhì)的人才隊(duì)伍，進(jìn)而間接實(shí)現(xiàn)本土專業(yè)人才的培養(yǎng)；同時(shí)，針對(duì)現(xiàn)有專業(yè)人才加大培訓(xùn)深造力度，通過(guò)外派出國(guó)學(xué)習(xí)來(lái)不斷提升人才的專業(yè)能力素養(yǎng)。此外，還可引導(dǎo)成功的創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，積極參與到PE業(yè)務(wù)中，進(jìn)而借助其所具備的經(jīng)驗(yàn)來(lái)進(jìn)一步壯大人才隊(duì)伍的實(shí)力。另一方面，要針對(duì)海外PE資金實(shí)現(xiàn)適度限制，進(jìn)而為本土資金營(yíng)造出良好的發(fā)展空間。

4 總結(jié)

綜上，PE作為一種全新的投資方式，在迅速發(fā)展中實(shí)現(xiàn)了對(duì)我國(guó)金融體系的進(jìn)一步豐富，為了充分發(fā)揮出PE的作用與價(jià)值，就需要針對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)PE發(fā)展的現(xiàn)狀與所存在的問(wèn)題，落實(shí)有針對(duì)性解決對(duì)策。在實(shí)際踐行中，則需要在健全相關(guān)法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，加大對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)、建立完善的市場(chǎng)退出機(jī)制，并實(shí)現(xiàn)對(duì)資金來(lái)源的拓展，同時(shí)加大專業(yè)人才培養(yǎng)力度并實(shí)現(xiàn)對(duì)海外PE資金的適度限制，以此來(lái)促使國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資資金實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健且可持續(xù)發(fā)展。

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