財政扶持下西藏金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系研究

鞏艷紅龐洪偉

（①中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 北京 100081②西藏大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院 西藏拉薩 850000）

財政扶持下西藏金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系研究

鞏艷紅①龐洪偉②

（①中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 北京 100081②西藏大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院 西藏拉薩 850000）

文章基于1978年-2014年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，選取金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率、經(jīng)濟增長與財政扶持四個指標(biāo)，通過建立VAR系統(tǒng)與VECR系統(tǒng)，采用格蘭杰因果檢驗與脈沖響應(yīng)分析等方法探討了財政扶持下西藏金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系。結(jié)果顯示：西藏金融發(fā)展規(guī)模、財政扶持與經(jīng)濟增長之間具有長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，相較于財政扶持而言，金融規(guī)模發(fā)展對經(jīng)濟增長的正向激勵作用要更強，而且隨著金融規(guī)模的擴大，西藏地方經(jīng)濟發(fā)展對財政扶持的依賴會逐漸減弱；西藏金融發(fā)展規(guī)模擴張不具有內(nèi)生性，需要借助于外部力量來推動；西藏金融業(yè)對資源的配置能力相對較弱，其對經(jīng)濟發(fā)展的積極作用還沒有顯現(xiàn)出來。因此，應(yīng)當(dāng)采取措施借助外援力量推動西藏金融發(fā)展，包括金融規(guī)模的擴張與效率的提升，隨著金融業(yè)的發(fā)展，西藏經(jīng)濟發(fā)展對財政的依賴就會逐漸降低。

金融發(fā)展；經(jīng)濟增長；財政扶持

一、引言

金融作為貨幣資源配置的重要手段，在市場經(jīng)濟條件下，為社會經(jīng)濟的發(fā)展提供了重要支持。金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系問題一直是金融發(fā)展理論所研究的核心問題。就金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系，國內(nèi)外學(xué)者進行了大量的理論與實證研究。目前主要有三種理論觀點，一種是熊彼特（1934）所提出的金融部門引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)部門并可以激發(fā)技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)家的精神的觀點；一種是羅賓遜夫人（1952）提出的金融體系只是被動地對經(jīng)濟發(fā)展所產(chǎn)生的各種金融需求做出反應(yīng)；另一種觀點由經(jīng)濟學(xué)家盧卡斯（1988）提出，他否認(rèn)了金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的相關(guān)關(guān)系。從目前的研究來看，多數(shù)研究結(jié)果都支持金融與經(jīng)濟增長之間存在著一定的相關(guān)關(guān)系。但是不同國家間由于金融體系結(jié)構(gòu)存在差異，因而金融功能的發(fā)揮以及其對經(jīng)濟增長的影響也存在著明顯的差異。在中國，由于地區(qū)間金融結(jié)構(gòu)存在著顯著的異質(zhì)性，因而各地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系也表現(xiàn)出不同的特征。

改革開放以來，特別是中央第三次西藏工作座談會以來，在一系列“對口援藏”政策支持下，西藏轄內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展突飛猛進，1992年之后，經(jīng)濟增長率穩(wěn)定維持在10%以上，年均增長率達(dá)12.57%；金融業(yè)也取得了顯著發(fā)展，基本形成了以商業(yè)銀行為主體，其他金融機構(gòu)并存與分工協(xié)作的具有現(xiàn)代意義的金融體系。那么在這種財政支持為主的外援增長模式下，西藏自治區(qū)的金融發(fā)展、財政扶持與經(jīng)濟增長之間存在怎樣的關(guān)系？它們之間如何相互作用？未來西藏自治區(qū)需要對金融結(jié)構(gòu)做出怎樣的調(diào)整才能使其對經(jīng)濟發(fā)展起到更好的促進作用？基于對這些問題的思考，本文通過建立VAR系統(tǒng)與VECR系統(tǒng)，采用格蘭杰因果檢驗與脈沖響應(yīng)分析方法，對1978年至2014年西藏自治區(qū)的金融發(fā)展、經(jīng)濟增長與財政扶持的關(guān)系進行研究，通過研究，以期對西藏金融發(fā)展與經(jīng)濟增長間的關(guān)系提供一定的實證支撐，為自治區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展提供有效的政策建議。

二、文獻(xiàn)綜述

作為金融發(fā)展理論的核心問題，金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的相互關(guān)系一直是金融領(lǐng)域的重要研究課題，其研究目的就是要探討金融體系是否能夠促進實體經(jīng)濟的增長。針對這一問題的回答，理論界形成了不同的觀點。Schumpeter（1934）較早地對這一問題進行了研究，他在研究中強調(diào)銀行業(yè)和企業(yè)家是經(jīng)濟增長過程中的兩個關(guān)鍵因素。20世紀(jì)50年代以后出現(xiàn)了大量金融發(fā)展理論相關(guān)文獻(xiàn)，大多主要研究如何更有效地使用金融資源從而刺激經(jīng)濟增長。如Gurley（1955）和Shaw（1960）等的研究。Patrick（1966）的研究更多地專注于金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的因果關(guān)系，他定義了“需求跟隨”、“供給引導(dǎo)”兩種發(fā)展模式。有關(guān)金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系在理論研究上的爭論，促使學(xué)者們不斷通過實證研究來尋求問題的答案，應(yīng)該說Goldsmith開創(chuàng)了這一領(lǐng)域?qū)嵶C研究的先河。Goldsmith（1969）在其著作中，通過檢驗35個國家103年的數(shù)據(jù)，得出金融發(fā)展與經(jīng)濟增長一般都是同時發(fā)生的結(jié)論。King和Levine（1993）運用更多的樣本數(shù)據(jù)，構(gòu)建了更全面的金融發(fā)展指標(biāo)，對金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系進行了實證分析，并得出金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間確實存在正相關(guān)關(guān)系。Odedokun（1996）運用時間序列回歸分析方法分析了71個國家在不同的發(fā)展階段的情況，得出金融發(fā)展導(dǎo)致經(jīng)濟增長的結(jié)論。另一些研究卻得出不同結(jié)論，如Demetriades和Hussein（1996）對16個發(fā)展中國家的研究并不支持金融發(fā)展在經(jīng)濟發(fā)展過程中起主導(dǎo)作用的假說。Luintel和Khan（1999）的研究表明樣本國家間的金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在著雙向因果關(guān)系。

近幾十年，國內(nèi)針對全國以及區(qū)域?qū)用娴慕鹑诎l(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的研究不斷涌現(xiàn)。基于全國層面的相關(guān)研究，早期有謝平（1992）、易綱（1996）、張杰（1997）等人的研究。談儒勇（1999）仿照國外經(jīng)驗分析采用普通最小二乘法對金融中介發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系進行了研究。曹嘯等（2002）在談儒勇研究基礎(chǔ)上增加了因果關(guān)系的補充檢驗。王志強、孫剛（2003）從金融發(fā)展的規(guī)模、結(jié)構(gòu)與效率3個方面重新檢驗了中國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的相關(guān)關(guān)系與因果關(guān)系。趙振全等（2007）基于門限模型對我國的金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系進行了研究，結(jié)果表明兩者之間呈現(xiàn)出顯著的非線性關(guān)系。白欽先，張志文（2008）將金融發(fā)展分債券市場、銀行市場、股票市場三個角度分別考察與經(jīng)濟增長的關(guān)系。武志（2010）對我國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系進行了經(jīng)驗研究，并得出結(jié)論：金融增長能夠促進經(jīng)濟增長，但金融發(fā)展的內(nèi)在質(zhì)卻只能由經(jīng)濟增長所引致。

基于區(qū)域?qū)用妗Ｖ芰?、王子明?002）選取了浙江、廣東、吉林、河南、云南、甘肅六個省區(qū)代表東、中、西三個經(jīng)濟區(qū)，對金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系進行了實證研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)中國各地的金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在著顯著密切關(guān)系。閆麗瑞、田祥宇（2012）通過面板模型，對31個省進行了研究，結(jié)果表明中國各地區(qū)金融發(fā)展對經(jīng)濟增長都發(fā)揮了重要作用，但是金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)各地之間存在著差異。2002年以來針對各省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的研究逐漸增多。張兵、胡俊偉（2003）對江蘇省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系進行了實證研究；孫涌（2003）對貴州金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系進行了實證研究；王滿等（2005）以陜西省為例探討了金融體系發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系；張興軍等（2005）就安徽省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系進行了因果檢驗。祝英麗、李小建（2009）對河南省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系進行了實證研究，結(jié)果表明河南省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在長期均衡，且存在單向因果關(guān)系。張朝兵（2010）對山西省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系進行了實證檢驗，研究結(jié)果表明它們之間存在單向因果關(guān)系。劉玲（2010）對新疆金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系進行了實證分析。師應(yīng)來、付英?。?011）對湖北省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系進行了實證分析。丁業(yè)現(xiàn)、彭克強（2011）基于1989—2009年西藏金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系進行了實證研究，并得出西藏地區(qū)人均收入、銀行貸款及地方財政支出對西藏經(jīng)濟增長有促進作用，且銀行貸款余額是西藏經(jīng)濟增長的單向影響因素等。

就西藏金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系進行研究的相關(guān)文獻(xiàn)較少，主要就是丁業(yè)現(xiàn)、彭克強（2011）的研究。他們基于1989—2009年的數(shù)據(jù)對西藏金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系進行了實證研究，并得出西藏地區(qū)人均收入、銀行貸款及地方財政支出對西藏經(jīng)濟增長有促進作用，且銀行貸款余額是西藏經(jīng)濟增長的單向影響因素。但其研究中用銀行貸款來代表金融發(fā)展指標(biāo)選取可能過于單一，不能較好地說明西藏金融發(fā)展水平，而且沒有考慮到西藏經(jīng)濟長期依賴中央財政扶持這一重要事實。結(jié)合前人分析，本文將以財政扶持這一現(xiàn)實為重要前提，對西藏金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系進行研究，創(chuàng)新主要體現(xiàn)在：①通過建立VAR系統(tǒng)與VECR系統(tǒng)來分析西藏自治區(qū)金融發(fā)展、經(jīng)濟增長與財政扶持之間的關(guān)系；②從金融發(fā)展的規(guī)模、效率兩個角度來衡量西藏金融發(fā)展水平。

三、指標(biāo)構(gòu)建、研究方法與數(shù)據(jù)來源

（一）指標(biāo)構(gòu)建

1.金融發(fā)展指標(biāo)

衡量金融發(fā)展水平可以從結(jié)構(gòu)、規(guī)模、效率三個方面來進行分析。金融結(jié)構(gòu)可以表現(xiàn)在直接融資與間接融資兩個方面，西藏的資本市場發(fā)展起步晚，相對較弱，數(shù)據(jù)也比較少。因此，本文集中討論間接融資為主的金融中介機構(gòu)發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系。選取的指標(biāo)主要包括金融發(fā)展的規(guī)模指標(biāo)與金融發(fā)展的效率指標(biāo)兩個。

金融發(fā)展的規(guī)模指標(biāo)（fscale），由于西藏自治區(qū)區(qū)內(nèi)的金融活動以間接融資為主，直接融資規(guī)模起步晚且規(guī)模小，因此金融活動總量由存貸款之和來代表。多數(shù)實證分析中也是用這一指標(biāo)來表示金融發(fā)展的規(guī)模（如周立與王子明，2002等）。因此，結(jié)合西藏實際，參考相關(guān)文獻(xiàn)，本文選取金融發(fā)展的規(guī)模指標(biāo)：fscale=存貸款之和/GDP。

金融發(fā)展的效率指標(biāo)（fefficiency）包括運營效率與配置效率兩方面。運營效率是指金融企業(yè)運用較少的投入（包括人力、物力與資本等要素），獲取更多收益的能力。配置效率是指標(biāo)金融機構(gòu)優(yōu)化社會資源配置并促進經(jīng)濟增長的能力，這種功能是通過金融中介機構(gòu)將存款轉(zhuǎn)化為貸款的能力來實現(xiàn)的。我們在考慮宏觀經(jīng)濟問題時更多關(guān)注的是金融機構(gòu)的配置效率，而運營效率更多的在微觀經(jīng)濟主體研究中考慮?；诒疚牡暮暧^視角，選取的金融發(fā)展效率量化指標(biāo)：fefficiency=年末貸款余額/年末存款余額。

2.經(jīng)濟增長指標(biāo)

在經(jīng)濟增長指標(biāo)的選取上，部分文獻(xiàn)選用GDP的水平值（如周好文，2004等），部分文獻(xiàn)選擇用增長率來衡量（如周立，2002等）?？紤]到大部分文獻(xiàn)在分析經(jīng)濟增長時均選用人均國內(nèi)生產(chǎn)總值作為衡量指標(biāo)，而且本文的其他指標(biāo)都選用的是比率指標(biāo)而不是比率的變化率，因此延用這一研究工具，在考慮經(jīng)濟增長時我們也采用人均GDP作為衡量指標(biāo)，這一指標(biāo)可以排除人力資本對GDP的影響。此外，為了消除通貨膨脹因素對GDP的影響，我們以1978年為基期的CPI指標(biāo)對人均GDP做了平減，從而得到實際人均GDP指標(biāo)，用rgdp表示。參考閆麗瑞（2012）文獻(xiàn)中的做法，為了消除異方差性，我們對rgdp取對數(shù)最終來表示經(jīng)濟增長（lrgdp）。

3.財政扶持指標(biāo)

財政支出占GDP的比重可以表示一國政府對經(jīng)濟的控制與干預(yù)程度。西藏地方經(jīng)濟發(fā)展中一直有國家財政在背后扶持，為了分析財政對西藏地方經(jīng)濟發(fā)展的扶持作用，我們選用地方公共財政支出占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重（Fiscal），來分析財政扶持這一因素。

（二）研究方法

為了說明西藏金融發(fā)展、經(jīng)濟增長與財政扶持之間的相關(guān)關(guān)系，我們將基于1978年—2014年的數(shù)據(jù)，分別從金融發(fā)展規(guī)模、人均地區(qū)生產(chǎn)總值與財政扶持指標(biāo)，以及金融發(fā)展效率、人均地區(qū)生產(chǎn)總值與財政扶持兩部分內(nèi)容，來探討它們之間的長短期關(guān)系與結(jié)構(gòu)狀況。具體研究步驟：

1.我們選X1t、X2t、X3t分別代表金融發(fā)展、經(jīng)濟增長與財政扶持三類指標(biāo)，利用ADF檢驗法檢驗各類數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性并確定單整階數(shù)①由于時間序列一般為非平穩(wěn)數(shù)據(jù)，因此，首先需要確定各列數(shù)據(jù)的單整階數(shù)。。若單整階數(shù)相同可以進一步檢驗，若不同則不具有分析價值。

ADF檢驗的基本思想：

原假設(shè)：H0∶β=0

原假設(shè)成立存在單位根，時間序列為非平穩(wěn)，反之為平穩(wěn)序列。

2.檢驗變量間是否存在協(xié)整關(guān)系

（1）若不存在協(xié)整關(guān)系，說明變量之間不存在長期均衡關(guān)系，因此可以考慮對差分后的平穩(wěn)數(shù)據(jù)建立VAR模型，利用Granger因果關(guān)系檢驗變量間的關(guān)系。

Ut代表隨機誤差向量，Ap為系數(shù)矩陣。

（2）若存在協(xié)整關(guān)系，則短期關(guān)系受到長期關(guān)系的牽制。因此，我們需要通過構(gòu)建VECR模型來分析變量間的長短期關(guān)系與結(jié)構(gòu)狀況。

3.歸納總結(jié)文章實證檢驗的結(jié)論并提出政策建議。本文的計量分析過程均采用STATA11.0軟件來處理。

（三）數(shù)據(jù)來源與檢驗

我國從1978年開始實行經(jīng)濟體制改革，因此依據(jù)研究宏觀經(jīng)濟的慣例選取1978年作為本文研究的起始年份。筆者從wind數(shù)據(jù)庫、《西藏統(tǒng)計年鑒》等資料中收集了包括西藏地區(qū)生產(chǎn)總值、西藏總?cè)丝?、人均地區(qū)生產(chǎn)總值、地方公共財政支出、國家財政補助收入、年末存貸款余額、以1978年為基期的CPI指數(shù)等截至2014年末的有關(guān)數(shù)據(jù)，并對數(shù)據(jù)進行了簡單的描述性統(tǒng)計分析。

四、實證分析

（一）數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗

在進行具體分析之前，首先應(yīng)當(dāng)對變量的平穩(wěn)性進行檢驗。為此，需要進行單位根檢驗，這里采用ADF檢驗方法進行，檢驗結(jié)果如表2所示。

從表2檢驗結(jié)果可以看出，經(jīng)濟增長（lrgdp）、金融發(fā)展規(guī)模（fscale）、金融發(fā)展效率（fefficiency）與財政扶持（fiscal）各指標(biāo)原數(shù)據(jù)均為非平穩(wěn)的時間序列，經(jīng)過一階差分后（dlrgdp、dfscale、dfefficiency、dfiscal）均為平穩(wěn)序列，說明lrgdp、fscale、fefficiency、fiscal均服從I（1），因而可以繼續(xù)后續(xù)的分析。

表1 數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計分析

（二）金融發(fā)展的規(guī)模、經(jīng)濟增長與財政扶持

1.確定滯后階數(shù)與協(xié)整關(guān)系個數(shù)

通過表3我們看出大部分準(zhǔn)則確定的滯后階數(shù)均為2，BIC準(zhǔn)則確定的滯后階數(shù)為1，BIC準(zhǔn)則一般傾向于建立比較精減型的模型，因而基于AIC、FPE、HQIC準(zhǔn)則，保守起見我們選取滯后階數(shù)為2。依據(jù)表4的Jonhansen協(xié)整關(guān)系檢驗，可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)秩等于1時，所對應(yīng)的跡統(tǒng)計量小于5%顯著性水平時的臨界值，所以判定變量之間存在1個協(xié)整關(guān)系，即存在1個線性無關(guān)的協(xié)整向量。

2.建立誤差修正模型分析長短期關(guān)系

根據(jù)分析結(jié)果可以得到變量間的長期均衡關(guān)系：

依據(jù)統(tǒng)計結(jié)果，這種長期相關(guān)關(guān)系的系數(shù)都高度顯著。

短期動態(tài)關(guān)系：

誤差修正模型的結(jié)果顯示，長期中l(wèi)rgdp、fscale與 fiscal之間存著穩(wěn)定的均衡關(guān)系，且相關(guān)系數(shù)都高度顯著。也就是說，長期中西藏財政扶持與金融發(fā)展規(guī)模的增長會顯著提升西藏經(jīng)濟增長。

短期來看，Δlrgdpt方程中：Δlrgdpt-1系數(shù)不顯著，Δfscalet-1系數(shù)在5%的水平上顯著，Δfiscalt-1系數(shù)在10%的水平上顯著。

Δfscalet方程中：Δlrgdpt-1系數(shù)不顯著，Δfscalet-1系數(shù)不顯著，Δfiscalt-1系數(shù)不顯著。Δfiscalt方程中：Δlrgdpt-1系數(shù)不顯著，Δfscalet-1系數(shù)在1%的水平上顯著，Δfiscalt-1系數(shù)不顯著。

表2 時間序列平穩(wěn)性檢驗結(jié)果統(tǒng)計

表3 滯后階數(shù)選擇

表4 Jonhansen協(xié)整關(guān)系檢驗

也就是說，短期內(nèi)，金融發(fā)展規(guī)模的擴張、財政扶持的增加會提升經(jīng)濟增長水平，但是經(jīng)濟增長卻并不必然會引起金融規(guī)模與財政扶持的變化，同時，財政扶持與經(jīng)濟增長的變動并不必然會引起金融規(guī)模的擴張。

3.穩(wěn)定性檢驗與脈沖響應(yīng)分析

在進行進一步分析之前，我們對模型的設(shè)定進行檢驗，從圖1顯示結(jié)果可以看出，除了誤差修正模型本身所假設(shè)的單位根之外，伴隨矩陣的特征值均落在單位圓內(nèi)，因此，所構(gòu)建的VECM模型是穩(wěn)定的。

誤差修正模型的分析結(jié)果顯示，長期中金融規(guī)模擴張、財政扶持與經(jīng)濟增長之間均存在正向相關(guān)關(guān)系，且在短期內(nèi)金融規(guī)模擴張與財政扶持的增加都會引起經(jīng)濟發(fā)展；金融規(guī)模變動會引起財政扶持變動。我們畫出了 fiscal與 fscale作為沖擊變量，lrgdp為反應(yīng)變量的正交脈沖響應(yīng)圖（見圖2）。從圖2脈沖響應(yīng)分析圖來看，財政扶持的增加，在第一年會引起經(jīng)濟規(guī)模增長速度的迅速提升，但之后這種正向作用的力量就會減弱。相比之下，金融規(guī)模的擴張，在短期第一年內(nèi)對經(jīng)濟的作用有限，甚至是稍微有些負(fù)向的作用，但是后續(xù)對經(jīng)濟增長的作用潛力是無限的。也就是說，相較于財政扶持，金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的作用效果要更好，更具有持續(xù)性。因此，要使西藏經(jīng)濟在長期內(nèi)更具增長力，還是應(yīng)該更多地借助于金融的力量。

圖3刻畫了金融規(guī)模擴張對財政扶持的正交脈沖響應(yīng)圖，從圖形結(jié)果可以看出，金融規(guī)模擴張在第一年會引起財政扶持的增加，隨后會引起財政扶持的持續(xù)減少。也就是說，短期內(nèi)金融規(guī)模的擴張會需要較多的財政扶持，因此財政扶持會有所增加，但是一旦擴張的金融規(guī)模的作用發(fā)揮出來，財政支出在地區(qū)生產(chǎn)總值中的占比就會不斷減少，地方經(jīng)濟發(fā)展對財政的依賴就會不斷減弱。

（三）金融發(fā)展的效率、經(jīng)濟增長與財政扶持

1.滯后階數(shù)與協(xié)整個數(shù)確定

表5為滯后階數(shù)選擇，確定的滯后階數(shù)為1。表6基于Jonhans檢驗法檢驗變量間協(xié)整關(guān)系的個數(shù)。從檢驗結(jié)果來看，當(dāng)秩等于0時，所對應(yīng)的跡統(tǒng)計量小于5%顯著性水平的臨界值，所以斷定金融發(fā)展效率、經(jīng)濟增長與財政扶持這三個變量之間不存在協(xié)整關(guān)系，也就是說它們之間沒有長期穩(wěn)定的關(guān)系。因此接下來的分析我們將建立VAR模型通過Granger因果檢驗分析變量間的短期因果關(guān)系，但是由于進行Granger因果檢驗的變量必須是平穩(wěn)的，所以我們將采用差分后的平穩(wěn)變量進行檢驗。

2.穩(wěn)定性檢驗與脈沖響應(yīng)結(jié)果分析

我們建立了關(guān)于Δlrgdp、Δfefficiency、Δfiscal的VAR模型，三個變量分別用dlrgdp、dfefficiency、dfiscal表示。我們對所建立的VAR模型進行了LM檢驗與平穩(wěn)性檢驗，檢驗結(jié)果如下所示：

圖1 VECR系統(tǒng)穩(wěn)定性判別圖

圖2 正交化的脈沖響應(yīng)分析圖

圖3 金融規(guī)模擴張對財政扶持的正交脈沖響應(yīng)圖

表5 滯后階數(shù)選擇

表6 Jonhansen檢驗

表7 LM檢驗

表7為LM檢驗結(jié)果，對應(yīng)的原假設(shè)為在相應(yīng)的滯后階上不存在自相關(guān)。從檢驗結(jié)果來看，無論是一階滯后還是二階滯后，對應(yīng)的P值都較大，無法拒絕原假設(shè)?？梢越邮軞埐睢盁o自相關(guān)”的假設(shè)。

圖4顯示，所有的特征值均在單位圓內(nèi)，也就是說我們所建立的VAR系統(tǒng)是穩(wěn)定的。接下來進行Granger因果檢驗，檢驗結(jié)果見表8。

表8檢驗結(jié)果可以得出，在5%的顯著水平上經(jīng)濟增長會引起金融發(fā)展效率的提升，也就是說dlrgdp是dfefficiency的格蘭杰原因，三變量之間不存在其它的Granger因果關(guān)系。我們通過正交化的脈沖響應(yīng)圖來進一步分析金融發(fā)展效率變動與經(jīng)濟增長、財政扶持變動之間的關(guān)系。

圖4 VAR系統(tǒng)穩(wěn)定性的判別圖

圖5表示以財政扶持變動（dfiscal）、經(jīng)濟增長率（dlrgdp）為脈沖變量，金融發(fā)展效率變化（dfefficiency）為反應(yīng)變量的正交脈沖響應(yīng)圖，圖6表示以dfefficiency為脈沖變量，分別以dfiscal、dlrgdp為反應(yīng)變量的脈沖響應(yīng)分析圖。從圖5與圖6我們可以看出，金融發(fā)展效率變動不論是作為反應(yīng)變量還是脈沖變量，由于脈沖響應(yīng)分析圖的置信區(qū)間均包括零在內(nèi)，所以可以得出外部沖擊分別引起dfefficiency、dfiscal、dlrgdp發(fā)生變化時，對其它變量都沒有影響，也就是說金融發(fā)展效率的提高、經(jīng)濟增長率與財政扶持力度變動之間沒有顯著的相關(guān)關(guān)系。

表8 Granger因果檢驗

圖5 金融發(fā)展效率作為反應(yīng)變量的正交脈沖響應(yīng)分析圖

圖6 金融發(fā)展效率變動作為脈沖變量的正交脈沖響應(yīng)分析圖

3.西藏金融發(fā)展效率

從我們的分析結(jié)論得出西藏金融發(fā)展效率提升、經(jīng)濟增長、財政扶持三變量之間，短期內(nèi)除經(jīng)濟增長可以引起金融效率提升外，并不存在其它的Granger因果關(guān)系。脈沖響應(yīng)分析結(jié)論也得出各變量之間并不存在顯著的相互作用。西藏金融發(fā)展效率的提升不會引起經(jīng)濟的變化，這與經(jīng)濟理論似乎并不一致，依據(jù)傳統(tǒng)金融理論，地區(qū)金融發(fā)展的效率越高，區(qū)域內(nèi)金融系統(tǒng)對資源配置的能力就會越高，相應(yīng)對經(jīng)濟發(fā)展起到一定的積極作用。我們認(rèn)為，這可能與近幾十年來西藏經(jīng)濟發(fā)展對財政扶持有較強的依賴，金融業(yè)對資源的配置效率相對較低，金融業(yè)對經(jīng)濟增長的積極作用還沒有能夠顯現(xiàn)的現(xiàn)實有關(guān)。西藏金融發(fā)展效率低的事實，可以通過對比西部12省份的金融發(fā)展效率指標(biāo)得出。

圖7 西部12省金融發(fā)展效率指標(biāo)比較

筆者從Wind數(shù)據(jù)庫采集了從2003年12月至2015年10月西部12省份各月的人民幣存貸款余額，計算了相應(yīng)的金融資源配置效率，并將西部12省份的金融發(fā)展效率指標(biāo)繪制于圖7中。從圖7我們可以看出，與西部其它11個省份的金融配置效率相比，西藏金融業(yè)對資源的配置能力明顯較弱，2014年以來這一指標(biāo)有所改善，差距正逐漸縮小。由于西藏金融配置效率一直偏低，其對經(jīng)濟的積極作用沒有顯現(xiàn)出來，因而得出不顯著的結(jié)論。

五、結(jié)論

第一，長期來看，西藏金融發(fā)展規(guī)模、財政扶持與經(jīng)濟增長之間呈現(xiàn)穩(wěn)定的正向相關(guān)關(guān)系；財政扶持與金融發(fā)展規(guī)模之間呈負(fù)向相關(guān)關(guān)系，也就是說隨著金融規(guī)模的擴張，西藏地方對國家的財政依賴會越來越小。短期看，不管是金融規(guī)模的擴張還是財政扶持的增加，都會促進經(jīng)濟發(fā)展。金融對經(jīng)濟的作用具有一定的時滯，但是對西藏地方經(jīng)濟發(fā)展的長期作用效應(yīng)要更大一些。財政扶持對經(jīng)濟的作用短期見效快，但是長期來看作用力顯然要弱于金融發(fā)展帶來的積極效應(yīng)。也就是說，長期來看，要使西藏地方經(jīng)濟更加具有增長力，我們更多的還是應(yīng)該借助于金融業(yè)的發(fā)展。而且，隨著金融規(guī)模作用的發(fā)揮，西藏地方經(jīng)濟發(fā)展對中央財政的依賴就會不斷的減弱。因此，應(yīng)多舉措促進西藏轄區(qū)內(nèi)金融業(yè)的發(fā)展。

第二，短期來看，西藏經(jīng)濟發(fā)展與財政扶持并不必然會引起金融規(guī)模的發(fā)展。中央對西藏的財政扶持更多地用于基礎(chǔ)建設(shè)投資等民生領(lǐng)域，因而得出財政扶持對金融規(guī)模發(fā)展作用不顯著的結(jié)論也就不奇怪了，另一方面經(jīng)濟發(fā)展也并不必然會引起金融規(guī)模的擴張。從而我們可以得出，要使西藏金融規(guī)模擴張內(nèi)生于地方經(jīng)濟的發(fā)展似乎是行不通的，也就是說要想使西藏金融業(yè)規(guī)模擴張我們還是應(yīng)該借助外部的作用力量。具體可采取措施，如財政給予金融企業(yè)更多政策傾斜，制定優(yōu)惠政策積極鼓勵大型金融機構(gòu)在西藏設(shè)立分支機構(gòu)，借助互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，在區(qū)內(nèi)積極開展有益的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)等措施，通過外力促進金融業(yè)的發(fā)展。

第三，西藏金融發(fā)展效率與經(jīng)濟增長、財政扶持之間并沒有顯著的Granger因果關(guān)系，我們認(rèn)為這與西藏轄內(nèi)金融對資本偏低的配置效率有關(guān)，數(shù)據(jù)顯示2014年以來這一指標(biāo)有明顯改善，應(yīng)該采取措施使這一指標(biāo)繼續(xù)優(yōu)化，提升金融對經(jīng)濟資源的配置能力。

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On the Relationship between the Financial Development and Economic Growth of Tibet with Financial Support

GONG Yan-hong①PANG Hong-wei②

（①School of Finance，Central University of Finance and Economics，Beijing 100081②Tibet University，Lhasa Tibet 850000）

In this paper，based on the statistical data of the years 1978-2014，we selected four indicators including financial development scale，financial development efficiency，economic growth and financial support，and established VAR system and VECR system by adopting the method of Granger Causality Test and Impulse Response Analysis in order to explore the relationship between financial development，economic growth and financial support in Tibet.The results showed:there is a long-term stable equilibrium relationship between financial development scale，financial support and economic growth in Tibet.Compared with fiscal support，the promoting effect of the scale of financial development to economic growth is stronger.And with the development of financial scale，the dependence of local economic growth on financial support is becoming less.Tibet has no endogenous expansion in financial development scale，instead it relies on external forces to promote.The financial industry's capability of resource allocation in Tibet is still relatively weak，and its positive effects on economic growth has not yet been revealed.The local government，therefore，should take measures to promote financial development of Tibet by making use of external forces like the expansion of financial scale and efficiency improvement.With the development of financial industry，the dependence of the economic growth of Tibet on financial support will gradually reduced.

financial development；economic growth；financial support

10.16249/j.cnki.1005-5738.2016.03.021

F832.7/F127

A

1005-5738（2016）03-147-010

2016-07-20

2015年度西藏自治區(qū)教育廳青年科研創(chuàng)新性人才支持計劃項目“農(nóng)牧業(yè)現(xiàn)代化背景下西藏農(nóng)牧區(qū)經(jīng)濟合作組織研究”（項目號：QC2015-09），2016年西藏大學(xué)珠峰學(xué)者人才發(fā)展支持計劃青年骨干教師項目階段性成果。

鞏艷紅，女，漢族，山西呂梁人，中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院博士研究生，西藏大學(xué)財經(jīng)學(xué)院講師，主要研究方向為貨幣金融理論與政策。

［責(zé)任編輯：周曉艷］