中國養(yǎng)老保險(xiǎn)制度與居民儲(chǔ)蓄關(guān)系的實(shí)證分析

林文楓

摘 要 通過構(gòu)建中國當(dāng)前現(xiàn)收現(xiàn)付制和個(gè)人基金制結(jié)合的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度下的Diamond代際交疊模型，發(fā)現(xiàn)統(tǒng)賬結(jié)合下的現(xiàn)收現(xiàn)付制對居民儲(chǔ)蓄具有擠出效應(yīng)，但缺乏彈性。在實(shí)證中，運(yùn)用1997～2012年的《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》以及《中國城鎮(zhèn)住戶調(diào)查年鑒》中的數(shù)據(jù)進(jìn)行時(shí)間序列回歸分析，在解決了多重共線性的問題后，驗(yàn)證了理論模型中的現(xiàn)收現(xiàn)付制的擠出彈性小于1的結(jié)論，但是發(fā)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋率、養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率對居民儲(chǔ)蓄的影響顯著為正，并據(jù)此建議政府應(yīng)盡快建立更為完善的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，以促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄的減少和消費(fèi)的增加，進(jìn)而促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的增長。

關(guān)鍵詞 養(yǎng)老保險(xiǎn) 居民儲(chǔ)蓄 現(xiàn)收現(xiàn)付 Diamond模型 擠出彈性

一、文獻(xiàn)綜述

相比于以往有關(guān)養(yǎng)老金保險(xiǎn)制度的文獻(xiàn)，本文的亮點(diǎn)一方面是在理論模型中，將人口增長率引進(jìn)現(xiàn)收現(xiàn)付制和個(gè)人基金制下的代際交疊模型，能夠研究當(dāng)前中國延遲退休和全面放開二胎政策對養(yǎng)老金收支的影響。另一方面，在實(shí)證分析中，解釋變量既包含了宏觀影響變量，也加入了養(yǎng)老金保險(xiǎn)制度自身特點(diǎn)的變量，在居民儲(chǔ)蓄變化的解釋上能夠更有說服力。同時(shí)，也能夠通過養(yǎng)老金制度變量符號的正負(fù)來反映當(dāng)前中國養(yǎng)老金制度的保障程度。（如表1）

二、中國養(yǎng)老保險(xiǎn)制度下的代際交疊模型

當(dāng)前我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度正從現(xiàn)收現(xiàn)付制度逐步向基金積累制轉(zhuǎn)變，目前處于“統(tǒng)賬結(jié)合”的混合模式。根據(jù)這種模式，退休職工的養(yǎng)老金給付由兩部分組成：社會(huì)統(tǒng)籌部分和個(gè)人賬戶的積累部分。據(jù)此，本文在現(xiàn)收現(xiàn)付制和個(gè)人基金制結(jié)合下的代際交疊模型的基礎(chǔ)上創(chuàng)新性地引進(jìn)人口增長率這個(gè)變量，建立如下修改了的世代交疊模型。

由上兩式的符號都為負(fù)，可知，現(xiàn)收現(xiàn)付制和個(gè)人基金制的存在會(huì)導(dǎo)致居民儲(chǔ)蓄減少，即存在現(xiàn)收現(xiàn)付制和個(gè)人基金制的擠出效應(yīng)。而減少的部分是大于1還是小于1，取決于利率和人口增長率的關(guān)系：當(dāng)利率小于人口增長率，則減少的部分大于1；反之，減少的部分小于1。

在研究現(xiàn)收現(xiàn)付儲(chǔ)蓄與人口增長率的關(guān)系時(shí)，有如下的一階關(guān)系式：

由符號小于0可知，在當(dāng)前延遲退休和全面放開二胎政策的背景下，就業(yè)人口增長率n升高，dt減少，則養(yǎng)老金儲(chǔ)蓄S1，t增加，進(jìn)而現(xiàn)收現(xiàn)付的擠出彈性的絕對值增加。

三、養(yǎng)老保險(xiǎn)制度對居民儲(chǔ)蓄擠出效應(yīng)的實(shí)證研究

（一）變量選取及數(shù)據(jù)來源

社會(huì)保險(xiǎn)制度為居民提供了一種制度性的保障，使得居民可以在當(dāng)前消費(fèi)與退休后消費(fèi)之間進(jìn)行權(quán)衡，所以居民并不關(guān)心當(dāng)前的收入水平和社會(huì)保險(xiǎn)支出水平，而更加注重退休后的社會(huì)保障性的收入水平，并據(jù)此確定當(dāng)前的儲(chǔ)蓄水平。另外，由于居民在決定儲(chǔ)蓄水平時(shí)無法看到當(dāng)期的社會(huì)保險(xiǎn)余額，因此居民會(huì)選擇去年的社會(huì)保險(xiǎn)余額作為參考。

在宏觀上，影響居民儲(chǔ)蓄水平的因素也有很多：第一是收入水平，一般而言，收入水平的提高會(huì)促進(jìn)居民的儲(chǔ)蓄增加；第二，利率越高，居民在銀行儲(chǔ)蓄所獲的回報(bào)越高，因而儲(chǔ)蓄會(huì)增加；第三，物價(jià)水平的變動(dòng)是影響居民消費(fèi)的關(guān)鍵因素，當(dāng)物價(jià)上升，居民會(huì)增加當(dāng)前的消費(fèi)而減少未來的消費(fèi)，從而減低當(dāng)前的儲(chǔ)蓄，反之則會(huì)增加當(dāng)前的儲(chǔ)蓄。

另外，養(yǎng)老金保險(xiǎn)制度普及的廣度和深度也影響著居民的儲(chǔ)蓄水平。一方面，養(yǎng)老金覆蓋率越高，居民因不確定性而增加的預(yù)防性儲(chǔ)蓄會(huì)減少，進(jìn)而總體上居民儲(chǔ)蓄會(huì)有所減少；另一方面，養(yǎng)老金繳費(fèi)率越高，在“統(tǒng)賬結(jié)合”制度下，退休后所獲的養(yǎng)老金收入會(huì)越高，因而居民為退休生活所準(zhǔn)備的儲(chǔ)蓄會(huì)減少。

綜上所述，本文建立如下的模型：

被解釋變量：城鄉(xiāng)居民人民幣儲(chǔ)蓄存款總額st（年末余額），單位是億元。

解釋變量：第一，國民生產(chǎn)總值Gt，單位是億元；第二，前一年的社會(huì)保險(xiǎn)基金余額SIt-1，單位是億元；第三，城鄉(xiāng)居民和單位存款-活期利率Rt，單位為%；第四，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPIt，以上一年為100；第五，養(yǎng)老金覆蓋率CRt，單位是%；第六，養(yǎng)老金繳費(fèi)率Pt，單位是%；第七ε表示其他因素的影響。

其中：表示社會(huì)保險(xiǎn)對儲(chǔ)蓄的擠出效應(yīng)，若a3<0，則表示社會(huì)保險(xiǎn)對儲(chǔ)蓄確實(shí)存在擠出效應(yīng)；若|a3|<1，則表示擠出效應(yīng)缺乏彈性；若|a3|=1，則表示社會(huì)保險(xiǎn)對儲(chǔ)蓄有完全的擠出效應(yīng)；若|a3|>1，則表示擠出效應(yīng)富有彈性。

1997～2012年的數(shù)據(jù)整理如表2。

（來源：城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款，國民生產(chǎn)總值，社會(huì)保險(xiǎn)基金余額和居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)均取自1997～2012的《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》；活期存款利率取自國泰金安中的金融機(jī)構(gòu)人民幣存款利率變動(dòng)數(shù)據(jù)；養(yǎng)老金覆蓋率和繳費(fèi)率由1997～2012年的《中國城鎮(zhèn)住戶調(diào)查》計(jì)算可得。）

（二）回歸分析及檢驗(yàn)：

修正后的回歸結(jié)果表明方程擬合優(yōu)度仍非常高，所有解釋變量在5%的顯著水平下都顯著，并且所有變量的系數(shù)正負(fù)都符合實(shí)際情況。另外，將2004年的數(shù)據(jù)帶入以上方程，得到擬合值為11.72528，而實(shí)際值為11.69154，誤差范圍小于1%，這說明修改后的方程設(shè)計(jì)較好。

從以上回歸結(jié)果來看， 居民儲(chǔ)蓄關(guān)于國民總值的變動(dòng)彈性約為0.198，即國民總值增加1%，居民儲(chǔ)蓄增加0.198%。社會(huì)保險(xiǎn)對居民儲(chǔ)蓄存在著擠出效應(yīng)，其對居民儲(chǔ)蓄的變動(dòng)彈性約為-0.184，即社會(huì)保險(xiǎn)增加1%，居民儲(chǔ)蓄減少0.184%，彈性小于1，則表明擠出效應(yīng)缺乏彈性。活期存款利率和消費(fèi)價(jià)格指數(shù)對居民儲(chǔ)蓄的影響都符合實(shí)際情況，在其他條件保持不變的情況下，各自增加1%，居民儲(chǔ)蓄分別減少0.187%、0.005%。而變量養(yǎng)老金覆蓋率和養(yǎng)老金繳費(fèi)率的系數(shù)為正，與理論不符，表明當(dāng)前的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革并沒有舒解居民對于未來養(yǎng)老的擔(dān)憂，進(jìn)而并未起到給儲(chǔ)蓄降溫的目的。

四、結(jié)論以及建議

結(jié)合以上分析可以得到如下結(jié)論：第一，養(yǎng)老保險(xiǎn)制度對居民儲(chǔ)蓄的擠出彈性小于1。換個(gè)角度看，較低的養(yǎng)老保險(xiǎn)水平會(huì)導(dǎo)致居民儲(chǔ)蓄的增加，適度的養(yǎng)老保險(xiǎn)水平會(huì)減少居民儲(chǔ)蓄。第二，養(yǎng)老保險(xiǎn)制度不完善，覆蓋面過窄，繳費(fèi)率不足等使居民面臨的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性增加，居民儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)較強(qiáng)。養(yǎng)老保險(xiǎn)的擠出效應(yīng)缺乏制度保證，因此在一定程度下造成中國當(dāng)前的高儲(chǔ)蓄現(xiàn)象。據(jù)統(tǒng)計(jì)，到2012年末，城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)、生育保險(xiǎn)的人數(shù)分別為30427、53641、15225、19010、15429萬人，與中國的人口數(shù)量相比是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。為了解決當(dāng)前的高儲(chǔ)蓄問題，應(yīng)盡快建立更為完善的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，如擴(kuò)大養(yǎng)老保險(xiǎn)的覆蓋面以逐步推進(jìn)公共服務(wù)均等化、合理縮小養(yǎng)老待遇內(nèi)部差距、做實(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶、加強(qiáng)監(jiān)管、提高公眾信心等，使養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)揮減少居民儲(chǔ)蓄以促進(jìn)消費(fèi)的作用。

（作者單位為北京對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)）

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