基金稱10月份A股有望復(fù)制去年再反彈 抄底優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌正當(dāng)時(shí)

高方方

現(xiàn)在從樓市中套現(xiàn)出來，抄底一些股市中優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌股，可能是比較理智的一種選擇。10月份，利空的因素比較少，美股和港股的走強(qiáng)帶給A股一部分補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，應(yīng)當(dāng)有一波反彈

9月最后一個(gè)交易日結(jié)束后，A股將步入四季度行情，有分析人士表示，一系列重磅宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都將在10月初逐步發(fā)布，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期樂觀；10月A股解禁市值僅300多億，創(chuàng)下年內(nèi)新低。

四季度開始了，A股市場(chǎng)會(huì)怎么演繹？各家基金發(fā)出了不同的聲音。

華商基金表示，年初至今，上漲的股票大概有600多家，這里面剔除掉次新股和重組的股票，上漲的股票大概有500多只，整個(gè)市場(chǎng)呈現(xiàn)一個(gè)非常明顯的二八特征，20%的股票在上漲，80%的股票在下跌。站在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，目前A股較大的風(fēng)險(xiǎn)還有待觀察，潛在的其他風(fēng)險(xiǎn)有幾個(gè)方面。1）美聯(lián)儲(chǔ)加息的節(jié)奏會(huì)對(duì)市場(chǎng)有一定的擾動(dòng)；2）一些監(jiān)管的政策，包括銀行理財(cái)池的監(jiān)管也會(huì)對(duì)市場(chǎng)有些擾動(dòng)。當(dāng)前這個(gè)階段流動(dòng)性處于一個(gè)存量流動(dòng)性相對(duì)寬裕、邊際流動(dòng)性放松的邊際效應(yīng)開始遞減的階段，接下來的市場(chǎng)走勢(shì)還是以結(jié)構(gòu)性行情為主。

前海開源基金表示，10月份后A股有望復(fù)制去年國(guó)慶節(jié)后的走勢(shì)，出現(xiàn)一波反彈。節(jié)前很多投資者無心戀戰(zhàn)，成交量進(jìn)一步萎縮，大盤在3000點(diǎn)附近出現(xiàn)震蕩。資金是逐利的，追逐瘋狂的樓市是本性，但是這樣投資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)急劇增加。在討論樓市和股市的比較的時(shí)候，現(xiàn)在可以考慮從樓市中套現(xiàn)出來，抄底一些股市中優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌股，可能是比較理智的一種選擇。10月份，利空的因素比較少，美股和港股的走強(qiáng)帶給A股一部分補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，應(yīng)當(dāng)有一波反彈。

目前的A股市場(chǎng)盛行追風(fēng)口、炒主題，無論個(gè)人還是機(jī)構(gòu)都成了交易者，大家普遍認(rèn)為，價(jià)值投資并不適用于中國(guó)市場(chǎng)。大成基金認(rèn)為這是誤解，恰恰相反，價(jià)值投資在中國(guó)很有效。可以樂觀一些，中國(guó)市場(chǎng)很大，可以培育出很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，并不會(huì)缺少投資機(jī)會(huì)。

博時(shí)基金表示，美聯(lián)儲(chǔ)9月議息決議按兵不動(dòng)，之前的加息預(yù)期略有修正，但決議暗示12月份加息的可能性。這次會(huì)議除了口頭上的預(yù)期管理，未來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能否支持加息，還存在不確定性，10月即將公布的9月非農(nóng)數(shù)據(jù)就可能削弱加息預(yù)期，因此對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍將維持波動(dòng)。

華泰柏瑞基金相對(duì)持謹(jǐn)慎，股票市場(chǎng)將在一段時(shí)期內(nèi)處于均衡的“新常態(tài)”，出現(xiàn)大行情的可能性不大，重在把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

對(duì)于四季度的投資機(jī)會(huì)，基金們給出了不同的看法。

華泰柏瑞基金表示，“新常態(tài)”下股市的運(yùn)行特點(diǎn)在于，齊漲共跌的大行情可能性不大，而各種主題熱點(diǎn)此起彼伏。圍繞三條主線來挖掘：一是漲價(jià)主線，今年以來白酒、煤炭、禽類、原奶等曾經(jīng)出現(xiàn)或正在出現(xiàn)漲價(jià)；二是科技演進(jìn)主線，注意尋找消費(fèi)電子、大數(shù)據(jù)、傳媒等板塊中的機(jī)會(huì)；三是政策影響主線，挖掘環(huán)保、去產(chǎn)能、基建等領(lǐng)域的機(jī)會(huì)。

博時(shí)基金表示，建議關(guān)注景氣度向好且有政策持續(xù)發(fā)力的行業(yè)，比如環(huán)保、建筑和醫(yī)藥商業(yè)等。臨近國(guó)慶、春節(jié)的時(shí)間窗口，食品飲料尤其是一線白酒的投資價(jià)值依然突出。

華商基金表示，關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)的四個(gè)方向，1）企業(yè)級(jí)互聯(lián)網(wǎng)是其中一個(gè)方向，像企業(yè)級(jí)服務(wù)，云計(jì)算這種新的商業(yè)模式；2）信息安全行業(yè)；3）看好一些消費(fèi)升級(jí)的行業(yè)，出境游，高端的科技消費(fèi)品；4）一些新的技術(shù)，創(chuàng)新性的技術(shù)，人工智能，這些已經(jīng)在技術(shù)上取得了一個(gè)比較明顯突破的行業(yè)，在未來也會(huì)逐步有一定的投資機(jī)會(huì)。

前海開源基金表示，港股近日有所反彈，其實(shí)和美股相比，港股的漲幅仍然是比較小的，港股的估值仍然是全世界主要市場(chǎng)中最低的。經(jīng)過短期調(diào)整后將繼續(xù)上行，目前仍然是入場(chǎng)的機(jī)會(huì)?！?/p>

基金看市

前海開源基金：

遠(yuǎn)離瘋狂樓市 擁抱優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股

前海開源基金表示，最近內(nèi)地市場(chǎng)，除了股市之外，其他市場(chǎng)也都很火爆，像樓市、商品期貨都很火爆，而港股也走勢(shì)強(qiáng)勁。只有A股相對(duì)低迷，主要原因就是，A股雖然在今年上半年出現(xiàn)了震蕩回升的態(tài)勢(shì)，但是賺錢效應(yīng)并不明顯，很多場(chǎng)外資金還在觀望，還沒有積極入場(chǎng)。經(jīng)過去年三輪股災(zāi)之后，很多投資者的信心被沉重打擊，短期之內(nèi)信心恢復(fù)是很難的。所以提出了“慢?！钡挠^點(diǎn)，大盤方向是向上的，但是漲幅會(huì)非常慢。樓市的火爆分流了一部分股市的資金，有些資金從股市中分流出來去炒樓。港股的強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)也分流了一部分資金，通過滬港通和QDII等通道流入到港股。

10月份后A股有望復(fù)制去年國(guó)慶節(jié)后的走勢(shì)，出現(xiàn)一波反彈。節(jié)前很多投資者已無心戀戰(zhàn)，成交量進(jìn)一步萎縮，大盤在3000點(diǎn)附近出現(xiàn)震蕩。資金是逐利的，追逐瘋狂的樓市是本性，但是這樣投資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)急劇增加。在討論樓市和股市的比較的時(shí)候，現(xiàn)在可以考慮從樓市中套現(xiàn)出來，抄底一些股市中優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌股，可能是比較理智的一種選擇。10月份，利空的因素比較少，美股和港股的走強(qiáng)給A股帶來一部分補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，應(yīng)當(dāng)有一波反彈。有人認(rèn)為，國(guó)慶假期期間，大家看樓之后，會(huì)決定購買房子，這樣一部分資金又分流了。其實(shí)，也有可能會(huì)發(fā)現(xiàn)房子太貴了，繼續(xù)回到股市。

其實(shí)從滬港通推出之后，AH股差價(jià)就逐漸縮小了，我們來看AH股的溢價(jià)指數(shù)從150跌到了120左右，A股比港股貴的幅度從50%降到了20%，等滬港通開通之后，這個(gè)數(shù)字會(huì)進(jìn)一步回落，但是并不一定會(huì)完全消除這一差價(jià)。AH股差價(jià)存在有一定的合理性，另外不同的行業(yè)差距是不一樣的，對(duì)于A股一些高成長(zhǎng)的行業(yè)，確實(shí)享受了估值的溢價(jià)。但是A股的藍(lán)籌股估值是偏低的，有的甚至比港股還要便宜。

取消QFII股票投資比例的限制，讓QFII有更多靈活性，可以根據(jù)市場(chǎng)的變化去調(diào)整對(duì)資產(chǎn)的配置，相當(dāng)于對(duì)QFII松綁。港股近日有所反彈，在之前跌破19000點(diǎn)之后，其實(shí)出現(xiàn)了一個(gè)非常好的買入機(jī)會(huì)，現(xiàn)在已經(jīng)脫離19000點(diǎn)的底部，呈現(xiàn)出比較好的上升趨勢(shì)。但是，其實(shí)和美股相比，港股的漲幅仍然是比較小的，港股的估值仍然是全世界主要市場(chǎng)中最低的。從這個(gè)角度講，港股并不一定會(huì)出現(xiàn)大幅調(diào)整，而是經(jīng)過短期調(diào)整后繼續(xù)上行，所以目前仍然是入場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

博時(shí)基金：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)存在超預(yù)期因素

博時(shí)基金表示，美聯(lián)儲(chǔ)9月議息決議按兵不動(dòng)，之前的加息預(yù)期略有修正，但決議暗示12月份加息的可能性。在會(huì)議之前，美聯(lián)儲(chǔ)一直在釋放鷹派信號(hào)，因此對(duì)市場(chǎng)早有壓制。這次會(huì)議除了口頭上的預(yù)期管理，未來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能否支持加息還存在不確定性，10月即將公布的9月非農(nóng)數(shù)據(jù)就可能削弱加息預(yù)期，因此對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍將維持波動(dòng)。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)自7、8月景氣反彈，9月至今仍沒有失速跡象，發(fā)電耗煤量數(shù)據(jù)表現(xiàn)較佳，說明國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未如市場(chǎng)想象的羸弱。經(jīng)濟(jì)基本面的變化體現(xiàn)在工業(yè)增加值相對(duì)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。盡管從表面看，政府使勁較多的地方仍然是投資，但經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)已經(jīng)主要轉(zhuǎn)向了消費(fèi)，這一驅(qū)動(dòng)的持續(xù)性相對(duì)較好。A股的主流預(yù)期是后期經(jīng)濟(jì)景氣或?qū)@著下行，甚至預(yù)期有進(jìn)一步的穩(wěn)增長(zhǎng)措施，比如加強(qiáng)PPP投資、財(cái)政進(jìn)一步發(fā)力等。因此對(duì)于A股市場(chǎng)而言，近期的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能是超預(yù)期因素。投資者預(yù)期的彌合可能需要后續(xù)的月度數(shù)據(jù)來觸發(fā)。預(yù)期的修正疊加煤炭、鋼鐵去產(chǎn)能在下半年加速，可能引發(fā)A股的周期板塊行情。

從國(guó)際市場(chǎng)看，美聯(lián)儲(chǔ)9月暫不加息，國(guó)際主要避險(xiǎn)資產(chǎn)、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍借機(jī)小幅反彈。展望后市，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)存在超預(yù)期因素，對(duì)A股與港股可能形成支撐?？傮w而言，避險(xiǎn)資產(chǎn)的空間有限，可能進(jìn)入小幅波動(dòng)階段，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或趨于分化，受益于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的權(quán)益以及部分商品將有相對(duì)的配置價(jià)值。在股票的行業(yè)選擇方面，建議關(guān)注景氣度向好且有政策持續(xù)發(fā)力的行業(yè)，比如環(huán)保、建筑和醫(yī)藥商業(yè)等。臨近國(guó)慶、春節(jié)的時(shí)間窗口，食品飲料尤其是一線白酒的投資價(jià)值依然突出。

華泰柏瑞基金：三條主線挖掘投資機(jī)會(huì)

華泰柏瑞基金投資部總監(jiān)方倫煜闡述了股市“新常態(tài)”下的投資策略，他預(yù)計(jì)，股票市場(chǎng)將在一段時(shí)期內(nèi)處于均衡的“新常態(tài)”，出現(xiàn)大行情的可能性不大，重在把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

當(dāng)下的市場(chǎng)與以往有很大不同，首先，市場(chǎng)的“群眾基礎(chǔ)”有所削弱。2015年的股市問題與以往的歷次大跌都不同，關(guān)鍵點(diǎn)在于杠桿的應(yīng)用。許多個(gè)人投資者虧損較嚴(yán)重，休養(yǎng)生息需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。其次，市場(chǎng)參與者構(gòu)成與以往大為不同，2015年應(yīng)對(duì)市場(chǎng)異動(dòng)沉淀下數(shù)萬億元資金，從上市公司2016年中報(bào)可以看出，相關(guān)機(jī)構(gòu)持股市值巨大。而保險(xiǎn)公司、陽光私募等機(jī)構(gòu)投資者的市場(chǎng)比重也在提升。第三，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與政策組合與以往不同，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)低迷，企業(yè)部門ROE低于借貸成本，投資意愿不足，M1-M2與工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)走勢(shì)不再一致，經(jīng)濟(jì)陷入“流動(dòng)性陷阱”，貨幣周期放松刺激起的是金融行業(yè)的加杠桿。同時(shí)地方債務(wù)壓力制約了財(cái)政寬松的空間。

綜合上述因素，目前市場(chǎng)形成一種均衡態(tài)勢(shì)：盡管經(jīng)濟(jì)不樂觀，普通投資者去年損失嚴(yán)重以致元?dú)獯髠?，政策難以更加積極，但畢竟市場(chǎng)經(jīng)歷了大幅下跌，而且有機(jī)構(gòu)投資者成為市場(chǎng)穩(wěn)定器，流動(dòng)性寬裕的現(xiàn)狀將繼續(xù)。

“新常態(tài)”下股市的運(yùn)行特點(diǎn)在于，齊漲共跌的大行情可能性并不大，而各種主題熱點(diǎn)此起彼伏。從今年1月28日市場(chǎng)低點(diǎn)至今，次新股、新材料、裝飾園林、新能源汽車、冷鏈物流、芯片國(guó)產(chǎn)化、鋰電池、水利水電建設(shè)、尾氣治理、量子通信等板塊漲幅居前；而去年的一些熱點(diǎn)板塊如基因檢測(cè)、網(wǎng)絡(luò)彩票、第三方支付、電子競(jìng)技等表現(xiàn)弱于整體市場(chǎng)。

在“新常態(tài)”市場(chǎng)中，機(jī)構(gòu)投資者的機(jī)會(huì)在于，在理性設(shè)定投資目標(biāo)的前提下，發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的研究?jī)?yōu)勢(shì)，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；同時(shí)，爭(zhēng)取把握波段性機(jī)會(huì)，以期積小勝為大勝。談到看好的機(jī)會(huì)，方倫煜表示，將圍繞三條主線來挖掘：一是漲價(jià)主線，今年以來白酒、煤炭、禽類、原奶等曾經(jīng)出現(xiàn)或正在出現(xiàn)漲價(jià)；二是科技演進(jìn)主線，注意尋找消費(fèi)電子、大數(shù)據(jù)、傳媒等板塊中的機(jī)會(huì)；三是政策影響主線，挖掘環(huán)保、去產(chǎn)能、基建等領(lǐng)域的機(jī)會(huì)。

華商基金：關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)的四個(gè)方向

華商基金表示，年初至今，上漲的股票大概有600多家，這里面剔除掉次新股和重組的股票，上漲的股票大概有500多家，整個(gè)市場(chǎng)呈現(xiàn)一個(gè)非常明顯的二八特征，20%的股票在上漲，80%的股票在下跌。站在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，目前A股較大的風(fēng)險(xiǎn)還有待觀察，潛在的其他風(fēng)險(xiǎn)有幾個(gè)方面。1）美聯(lián)儲(chǔ)加息的節(jié)奏會(huì)對(duì)市場(chǎng)有一定的擾動(dòng)；2）一些監(jiān)管的政策，包括銀行理財(cái)池的監(jiān)管也會(huì)對(duì)市場(chǎng)有些擾動(dòng)。當(dāng)前這個(gè)階段流動(dòng)性處于一個(gè)存量流動(dòng)性相對(duì)寬裕、邊際流動(dòng)性放松的邊際效應(yīng)開始遞減的階段，接下來的市場(chǎng)走勢(shì)還是以結(jié)構(gòu)性行情為主。

對(duì)于A股四季度的走勢(shì)，要分兩個(gè)層面來看，一是經(jīng)濟(jì)基本面；另外是流動(dòng)性。從經(jīng)濟(jì)基本面的情況來看，目前整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)處在一個(gè)企穩(wěn)筑底的階段，經(jīng)濟(jì)基本面在這個(gè)階段不會(huì)有大的波動(dòng)。流動(dòng)性是這個(gè)階段影響市場(chǎng)的一個(gè)核心的關(guān)鍵因素，目前流動(dòng)性繼續(xù)寬松的空間不會(huì)特別大。

如何精選個(gè)股和組合？現(xiàn)在的市場(chǎng)是一個(gè)大的結(jié)構(gòu)性行情，更多的還是要尋找一些結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。一方面，要繼續(xù)從中觀的通過行業(yè)的比較來篩選，尋找投資這些景氣度高的行業(yè)會(huì)有一個(gè)比較好的效果。另一方面，更多的自下而上的精選個(gè)股通過優(yōu)質(zhì)公司的投資來賺取阿爾法的收益。

看好一些中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間比較大的，成長(zhǎng)確定性相對(duì)更強(qiáng)的行業(yè)，比如醫(yī)藥、旅游、信息消費(fèi)、文化傳媒，這些領(lǐng)域都是我們整個(gè)基金投資的一些重點(diǎn)方向。

關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)的四個(gè)方向，1）企業(yè)級(jí)互聯(lián)網(wǎng)是其中一個(gè)方向，像企業(yè)級(jí)服務(wù)，云計(jì)算這種新的商業(yè)模式；2）信息安全行業(yè)；3）看好一些消費(fèi)升級(jí)的行業(yè)，出境游，高端的科技消費(fèi)品；4）一些新的技術(shù)，創(chuàng)新性的技術(shù)，人工智能，這些已經(jīng)在技術(shù)上取得了一個(gè)比較明顯突破的行業(yè)，在未來也會(huì)逐步有一定的投資機(jī)會(huì)。

大成基金：將價(jià)值投資做到極致

目前的A股市場(chǎng)盛行追風(fēng)口、炒主題，無論個(gè)人還是機(jī)構(gòu)都成了交易者，大家普遍認(rèn)為，價(jià)值投資并不適用于中國(guó)市場(chǎng)。大成基金徐彥認(rèn)為這是誤解，恰恰相反，價(jià)值投資在中國(guó)很有效。

過去三年，業(yè)績(jī)最好的公募基金的沒有跑贏家電行業(yè)的優(yōu)質(zhì)股，而相對(duì)來說，家電股是最傳統(tǒng)、最經(jīng)典也最容易把握的價(jià)值股之一。而更難判斷的是價(jià)值股，比如互聯(lián)網(wǎng)金融板塊，某些公司的企業(yè)價(jià)值，在互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代到來之前，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有反映在市值里，如果把握住，能賺到十倍以上。

對(duì)于目前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)和A股市場(chǎng)，悲觀的聲音很多，但徐彥表示，可以樂觀一些，中國(guó)市場(chǎng)很大，可以培育出很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，不會(huì)缺少投資機(jī)會(huì)。1929年美股崩盤后，投資人擔(dān)憂的不是美國(guó)經(jīng)濟(jì)，而是懷疑資本主義制度了，但那卻是歷史大底。傳統(tǒng)行業(yè)與新興行業(yè)都有機(jī)會(huì)，在傳統(tǒng)行業(yè)中，順應(yīng)市場(chǎng)需求、敢于創(chuàng)新的企業(yè)走出來的概率大，新興行業(yè)更是培育優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)的沃土。價(jià)值投資最后是忽視市場(chǎng)短期波動(dòng)，不簡(jiǎn)單看企業(yè)盈利和估值水平，而是要看企業(yè)的本質(zhì)。