國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲的原因、影響及相關(guān)建議

沈浩 陳賀強(qiáng)

2016年以來(lái)，受美元持續(xù)走弱、供需結(jié)構(gòu)變動(dòng)、金融投資加劇等因素推動(dòng)，國(guó)際大宗商品價(jià)格經(jīng)過(guò)短暫觸底后，出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈、上漲幅度較大。受此影響，一方面我國(guó)部分行業(yè)、企業(yè)去產(chǎn)能、去庫(kù)存步伐加快；另一方面，也有相當(dāng)部分“僵尸企業(yè)”、過(guò)剩行業(yè)紛紛復(fù)產(chǎn)。對(duì)此，我國(guó)應(yīng)充分利用國(guó)際大宗商品價(jià)格反彈時(shí)機(jī)，提高國(guó)際大宗商品價(jià)格議價(jià)能力，加大“僵尸企業(yè)”、過(guò)剩行業(yè)清退力度，加快新能源及相關(guān)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

2016年上半年國(guó)際大宗商品價(jià)格走勢(shì)

國(guó)際大宗商品價(jià)格指數(shù)強(qiáng)勁反彈

反映全球大宗商品價(jià)格的CRB指數(shù)2016年初延續(xù)2015年下跌態(tài)勢(shì)，2月11日下探至155.01點(diǎn)，創(chuàng)2009年3月新低。隨后1個(gè)月CRB指數(shù)強(qiáng)勁反彈，3月底至4月初經(jīng)歷短暫下跌后一路上行。截至6月30日，CRB指數(shù)收?qǐng)?bào)194.26點(diǎn)，較2015年收盤(pán)點(diǎn)（176.27）上漲10.21%，較2月11日（2009年3月以來(lái)最低點(diǎn)）上漲25.32%。此外，追蹤22種原材料價(jià)格的彭博大宗商品指數(shù)（BC I），1～6月已上漲超過(guò)20%。

各類(lèi)大宗商品價(jià)格波動(dòng)情況

原油價(jià)格筑底后強(qiáng)勢(shì)上漲。2016年上半年，國(guó)際原油創(chuàng)6年以來(lái)最佳半年度表現(xiàn)。布倫特原油于1月下探至27.81美元/桶以下，但隨后布倫特原油進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)反彈階段，并在5月中旬后維持在50美元/桶附近，截至6月30日，收?qǐng)?bào)于50.65美元/桶，比年初上漲33.82%。

黃金、白銀價(jià)格快速上漲。2 0 1 6 年以來(lái)，COMEX黃金從年初1063.40美元/盎司開(kāi)始上漲，截至6月30日COMEX黃金收?qǐng)?bào)1344.90美元/盎司，較年初上漲26.47%。同期，COMEX白銀從年初13.87美元/盎司開(kāi)始上漲，截至6月30日COMEX白銀收?qǐng)?bào)18.58美元/盎司，較年初上漲33.97%。

銅價(jià)震蕩上行。2016年初銅價(jià)延續(xù)2015年下跌態(tài)勢(shì)，LME銅價(jià)1月下跌至4318.25美元/噸，此后持續(xù)上行，并于3月漲至5131.25美元/噸，創(chuàng)年內(nèi)新高。4月到6月銅價(jià)寬幅震蕩，6月10日LME銅價(jià)回調(diào)至4484.00美元/噸，6月中下旬又重新上漲，截至6月30日收?qǐng)?bào)4849.25美元/噸。

鐵礦石價(jià)格大幅上漲。2016年1～6月，新加坡期貨交易所（SGX）鐵礦石期貨（62%鐵粉）從38美元/噸，大幅上漲至57美元/噸，漲幅50%。1～6月，SGX基準(zhǔn)鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格從43美元/噸上漲至54.2美元/噸，漲幅26.0%。

小麥、谷物暴漲暴跌，大豆、糖大幅上漲。CB O T（芝加哥期貨交易所）小麥期貨價(jià)格從年初472.50美分/蒲式耳快速上漲至523.88美分/蒲式耳后快速下跌，截至6月30日收?qǐng)?bào)448.00美分/蒲式耳，較年初下跌5.19%。CBOT谷物期貨價(jià)格從年初359.38美分/蒲式耳大幅上漲至439.00美分/蒲式耳后快速下跌，截至6月30日收?qǐng)?bào)366.50美分/蒲式耳，較年初微漲1.98%。2016年以來(lái)，CBOT大豆期貨價(jià)格一路上行，截至6月30日收?qǐng)?bào)1174.25美分/蒲式耳，較年初大漲36.05%。NYBOT（紐約期貨交易所）11號(hào)原糖期貨1607合約在6月末報(bào)收于20.19美分/磅，創(chuàng)近三年半來(lái)新高，同比大漲64.41%。

原因分析

美元持續(xù)走弱、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期大幅降低。2016年以來(lái)美元持續(xù)走弱、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期降低，刺激以美元計(jì)價(jià)的大宗商品需求。2016年以來(lái)，美元指數(shù)從2015年末100關(guān)口下行至6月30日的95.95，期間5月3日下探至91.93，創(chuàng)2015年8月以來(lái)的新低。同時(shí)，據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦基金利率期貨，美聯(lián)儲(chǔ)目前年內(nèi)加息概率僅7.5%，受英國(guó)脫歐公投影響，7月美聯(lián)儲(chǔ)加息概率為0，9月和12月加息概率也僅有5.8%和13.9%。

供給變化影響大宗商品價(jià)格漲跌。原油方面，受沙特凍產(chǎn)協(xié)議、尼日利亞國(guó)內(nèi)沖突、加拿大森林大火、美國(guó)產(chǎn)量下降等供給下降影響，2016年上半年油價(jià)大幅上漲。例如，2016年2月底油價(jià)觸及13年新低后，美國(guó)原油生產(chǎn)商聯(lián)合削減生產(chǎn)領(lǐng)域投資，產(chǎn)量顯著下滑。2016年6月美國(guó)原油產(chǎn)量降至日均867.7萬(wàn)桶，較2015年同期日均960萬(wàn)桶水平下降近100萬(wàn)桶/日。農(nóng)產(chǎn)品方面，如2015年美國(guó)冬小麥產(chǎn)量猛增，國(guó)內(nèi)冬麥庫(kù)存升至29年來(lái)新高，小麥因供應(yīng)過(guò)剩致使價(jià)格下跌。再如厄爾尼諾效應(yīng)給巴西和印度的糖產(chǎn)出造成重大影響，致使糖類(lèi)需求預(yù)期5年來(lái)首次超過(guò)供應(yīng)，推動(dòng)2016年以來(lái)糖價(jià)大幅上漲。

中國(guó)需求增加推動(dòng)部分大宗商品價(jià)格上漲。如原油方面，2016年上半年，中國(guó)原油進(jìn)口同比增加16%，其中2016年2月到5月進(jìn)口量較2015年同期增長(zhǎng)140萬(wàn)桶/天。Price Futures Group高級(jí)市場(chǎng)分析師Phil Flynn稱，原油等大宗商品價(jià)格上漲表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并未如預(yù)期那樣出現(xiàn)驟降。再如金屬方面，據(jù)國(guó)際鎳業(yè)研究組織（INSG），中國(guó)不銹鋼生產(chǎn)擴(kuò)大帶動(dòng)鎳需求激增1/3，全球鎳市場(chǎng)供需缺口從2月的6000噸迅速擴(kuò)大至3月份的8200噸?；ㄆ煺J(rèn)為，2016年上半年，鐵礦等大宗商品價(jià)格反彈的支撐因素主要來(lái)自于中國(guó)鋼廠原材料采購(gòu)。

多國(guó)釋放流動(dòng)性，大宗商品金融特性凸顯。如2016年1月，日本央行宣布推行負(fù)利率政策，將超額準(zhǔn)備金存款利率由0.1%降至-0.1%。2016年3月，歐央行下調(diào)主要再融資利率至0%，下調(diào)隔夜存款利率至-0.4%，下調(diào)隔夜貸款利率至0.25%。今年以來(lái)，受全球負(fù)利率環(huán)境和避險(xiǎn)升溫影響，大宗商品領(lǐng)域金融投資活躍，推動(dòng)大宗商品價(jià)格上漲。2016年1季度，大約有240億美元的新錢(qián)流入礦產(chǎn)品相關(guān)基金。例如截止6月30日，全球最大的黃金ETF-SPDR持倉(cāng)量增加至950.05噸，為2013年7月以來(lái)新高。

對(duì)我國(guó)影響及相關(guān)建議

對(duì)我國(guó)的影響有利影響。一是大宗商品價(jià)格整體上升，拉升社會(huì)總體通脹水平，加快社會(huì)消費(fèi)、出口，對(duì)去產(chǎn)能、去庫(kù)存作用積極。2016年上半年，我國(guó)PPI同比降幅連續(xù)6個(gè)月出現(xiàn)收窄，環(huán)比從3月份開(kāi)始降轉(zhuǎn)升，并持續(xù)上漲。根海關(guān)數(shù)據(jù)，我國(guó)6月鋼鐵出口同比上漲23%、至1094萬(wàn)噸，僅次于去年9月1125萬(wàn)噸歷史最高紀(jì)錄。二是有助于新能源及相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在高油價(jià)背景下，作為替代能源的新能源產(chǎn)業(yè)，其開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)、使用成本等比較優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步顯現(xiàn)，增強(qiáng)企業(yè)進(jìn)軍新能源產(chǎn)業(yè)的積極性，加速該產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2016年上半年，新能源、新材料等新興產(chǎn)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)11%，高于全部規(guī)模以上工業(yè)5個(gè)百分點(diǎn)。

不利影響。一是不利于推動(dòng)資源產(chǎn)品價(jià)格改革。在大宗商品價(jià)格上漲的形勢(shì)下，實(shí)施資源產(chǎn)品價(jià)格改革，有可能加大物價(jià)通脹壓力對(duì)CPI帶來(lái)沖擊，影響企業(yè)生產(chǎn)和居民生活水平，增加改革難度、加大改革風(fēng)險(xiǎn)。2016年上半年，全國(guó)CPI同比上漲2.1%，其中食品同比上漲6.2%。二是“僵尸企業(yè)”、過(guò)剩行業(yè)復(fù)產(chǎn)可能性加大。今年年初以來(lái)，鋼價(jià)大漲推動(dòng)鋼廠紛紛增產(chǎn)，一些停產(chǎn)但尚未關(guān)閉的“僵尸”鋼廠開(kāi)始恢復(fù)生產(chǎn)。如中國(guó)聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)（Custeel）調(diào)查，我國(guó)小型鋼廠產(chǎn)能利用率從51%提高到58%，大型鋼廠產(chǎn)能利用率從84提高到87%；唐山松汀鋼鐵廠、天鐵集團(tuán)等前期停產(chǎn)企業(yè)全面復(fù)產(chǎn)。據(jù)麥格理（Macquarie）分析，2016年關(guān)閉的鋼鐵產(chǎn)能中，已恢復(fù)生產(chǎn)能力超過(guò)4000萬(wàn)噸。

相關(guān)建議

加強(qiáng)國(guó)際大宗商品價(jià)格監(jiān)測(cè)。國(guó)際大宗商品價(jià)格受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期、匯率、地緣政治等多重因素影響，不排除波動(dòng)加劇可能。我國(guó)資源商品對(duì)外依存度較高，大宗商品價(jià)格波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響較大，整合上海、鄭州、大連商品期貨交易所信息，建立國(guó)際大宗商品監(jiān)測(cè)體系，強(qiáng)化價(jià)格跟蹤預(yù)警。

提高國(guó)際大宗商品定價(jià)話語(yǔ)權(quán)。目前全球大宗商品市場(chǎng)整體供給過(guò)剩、需求不足，市場(chǎng)呈現(xiàn)出由賣(mài)方市場(chǎng)向買(mǎi)方市場(chǎng)轉(zhuǎn)移跡象。作為全球大宗商品最大消費(fèi)國(guó)，我國(guó)應(yīng)把握好有利時(shí)機(jī)，積極推動(dòng)人民幣成為國(guó)際大宗商品交易主要貨幣，加快建設(shè)國(guó)際大宗商品定價(jià)中心，提高我國(guó)大宗商品定價(jià)話語(yǔ)權(quán)。

加快新能源及相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。充分利用油價(jià)上漲的有利時(shí)機(jī)，從財(cái)稅、金融等多方面支持新能源產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展。創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，擴(kuò)大綠色債券規(guī)模，發(fā)展綠色消費(fèi)信貸，建立以投貸聯(lián)動(dòng)為核心的金融服務(wù)，引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入新能源產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)。

加大對(duì)“僵尸企業(yè)”、過(guò)剩行業(yè)的清退力度。整合財(cái)稅、經(jīng)信、環(huán)保、金融等部門(mén)資源，實(shí)施嚴(yán)格的“僵尸企業(yè)”、過(guò)剩行業(yè)名單制管理。加強(qiáng)相關(guān)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況監(jiān)測(cè)、督查，加強(qiáng)信貸投放窗口指導(dǎo)，對(duì)名單范圍內(nèi)的企業(yè)，信貸資源要只減不增、逐步退出。

（作者單位：中國(guó)人民銀行嘉興市中心支行）