巾幗共商普惠金融

景朝陽+方正+楊悅珉

編者按

在9月25日上午舉辦的“女性經(jīng)濟學家談金融創(chuàng)新”第一分論壇上，來自智庫、高校、金融機構和企業(yè)的十多位杰出女性代表圍繞“普惠金融與創(chuàng)新”展開了深入討論。通過研判當前的發(fā)展階段、反思失敗教訓、總結成功經(jīng)驗，女經(jīng)濟學家們各抒己見、實事求是、集思廣益、群策群力，積極探索適合我國國情的普惠金融發(fā)展模式和金融改革思路。

普惠金融的提出具有時代必然性，有助于改善各類不均衡和小微企業(yè)融資難等問題

中國人民大學重陽金融研究院研究員劉英指出，截至2014年，全球有27億、超過50%的成年人難以獲得正規(guī)的金融服務，20億人沒有銀行賬戶。多位專家指出，金融界“二八定律”、“長尾理論”盛行，眾多商業(yè)銀行和大型金融機構如高盛、渣打等，只針對20%的高凈值客戶提供完備的金融服務，而80%的人群卻被排除在外。

值得注意的是，近年來我國經(jīng)濟結構變遷加劇了金融市場的供需失衡。上海北外灘經(jīng)濟研究院執(zhí)行副院長朱磊指出，從需求端看，隨著消費代替出口逐漸成為我國經(jīng)濟增長的重要引擎，融資主體由企業(yè)向個人轉(zhuǎn)變；產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移也促使資源密集型產(chǎn)業(yè)從沿海向內(nèi)地轉(zhuǎn)移。因此，中低收入群體、農(nóng)村和欠發(fā)達地區(qū)理應成為融資需求的主力。同時，由于這類群體邊際消費傾向更高，對社會總效用貢獻更大。但從供給端看，由于農(nóng)民和其他中低收入群體的收入信息較難核實，農(nóng)村和欠發(fā)達地區(qū)信貸檔案嚴重缺失，信息不對稱問題嚴重。而傳統(tǒng)金融行業(yè)基于商業(yè)化運作，為低凈值客戶和地區(qū)提供金融資源的動力不足。

同時，小微企業(yè)融資難問題突出。清華大學經(jīng)濟管理學院副教授歐陽敏指出，全世界的小微企業(yè)都存在貸款難的問題，這是市場基于風險控制的正常選擇。我國小微企業(yè)的生存境況尤為嚴峻，平均壽命僅3.6年，遠低于美國、日本、德國等發(fā)達國家。但小微企業(yè)尤其是創(chuàng)業(yè)型企業(yè)是創(chuàng)新的重要載體，也是創(chuàng)造新就業(yè)的重要源泉，更是經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的重要推動力。如何合理運用金融杠桿扶持小微企業(yè)，是“金融服務于實體”的重要內(nèi)容。普惠金融在此背景下提出，有助于重建社會公平、優(yōu)化資源配置、創(chuàng)造新經(jīng)濟增長點。因此，通過金融創(chuàng)新和金融體制改革，突破傳統(tǒng)金融行業(yè)的供給約束，構建普惠金融的內(nèi)在驅(qū)動，具有時代必要性。

“普”和“惠”的本質(zhì)是普及金融機會和降低融資成本，同時注重融資效率

眾多與會嘉賓基于對小額貸款和次貸危機的反思，認為發(fā)展普惠金融應該保持清醒頭腦，不應以犧牲金融效率為代價，而應堅持公平性和可持續(xù)性原則。

一方面，“普”的本質(zhì)是普及金融機會，而非普及銀行貸款。多位嘉賓提及尤努斯教授創(chuàng)設格萊珉銀行向窮人發(fā)放小額貸款的經(jīng)典案例。然而，申萬宏源證券宏觀分析師吳金鐸基于最新研究數(shù)據(jù)指出，獲得尤努斯發(fā)放的普惠貸款的家庭各項經(jīng)濟指標均未發(fā)生實質(zhì)性的改善。歐陽敏以次貸危機為例，指出克林頓政府鼓勵房利美和房地美兩房貸款公司降低對中低收入群體的貸款門檻，并降低對低息貸款的審核，最終導致“兩房”垮臺，引發(fā)金融危機。因此，普惠金融并不意味著向貧困人口和小微企業(yè)降低放貸門檻，而是應該通過拓展金融廣度和深度，普及金融機會，并同時采取審慎監(jiān)管措施，建立合理的征信、監(jiān)測與監(jiān)管機制，保護消費者利益。

另一方面，“惠”的本質(zhì)在于降低融資成本，提高供給質(zhì)量。金融機構成本控制能力決定了普惠金融財務層面的可持續(xù)性。吳金鐸指出，尤努斯教授在中國推行小額貸款，平均融資成本高達18%，相較于個位數(shù)的融資收益，商業(yè)價值過低，不具可復制性和可持續(xù)性。此外，企業(yè)家代表指出，中小微企業(yè)貸款表現(xiàn)不佳，也可能因為經(jīng)濟下行時期民營企業(yè)家們更趨保守，擴大投資、增加負債的意愿不強。國家發(fā)改委國際合作中心首席經(jīng)濟學家萬喆回應，融資結構單一、融資效率低下也是造成企業(yè)融資需求不足的主要瓶頸，金融創(chuàng)新不僅需要增加融資便利，還需要提升融資效率，并通過財富管理，或與企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展相結合，促進金融杠桿更大效益。

同時，嘉賓們還指出普惠金融需要在供給層面實現(xiàn)服務的多樣化和專業(yè)化。廈門大學經(jīng)濟學院副教授郭曄指出，無論是大型跨國銀行、中小區(qū)域銀行、農(nóng)村行用社，還是其他金融機構，都需要發(fā)揮各自優(yōu)勢，不應形成同質(zhì)化惡性競爭，造成供給過剩。因此，普惠金融的可持續(xù)性不僅需要降低融資成本，還需要提升金融服務質(zhì)量和金融系統(tǒng)的供給效率。

大數(shù)據(jù)和混業(yè)金融市場的發(fā)展為我國實現(xiàn)普惠金融彎道超車提供重要動力

（一）大數(shù)據(jù)優(yōu)化普惠金融服務的供給和需求結構

截至2016年6月，我國網(wǎng)民數(shù)量已超過7.1億人，其中，移動網(wǎng)絡用戶數(shù)量超過美國人口，達到3.6億人。劉英指出，我國在數(shù)字普惠金融方面有扎實的硬件基礎，完全可以實現(xiàn)彎道超車，實現(xiàn)包容、穩(wěn)步增長。

一方面，金融供給端通過結合互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字技術，大幅提高融資效率，拓展融資渠道，有效控制風險。郭曄指出，互聯(lián)網(wǎng)為傳統(tǒng)金融行業(yè)帶來效率、思維和服務方式上的創(chuàng)新。通過傳統(tǒng)金融線上化，銀行處理各類傳統(tǒng)業(yè)務的時間大幅縮短，如貸款的發(fā)放從半至一個月縮減至不到一分鐘。蘇州銀行董事長王鳳蘭指出，地方銀行通過將傳統(tǒng)銀行業(yè)務與互聯(lián)網(wǎng)結合，打破金融服務的區(qū)域限制，譬如，通過與旅游網(wǎng)站同程網(wǎng)合作推出聯(lián)名信用卡，突破跨省甚至跨境服務限制。通過對江蘇貧困區(qū)縣的淘寶電商提供“淘寶貸”等金融服務，助力小微企業(yè)發(fā)展壯大，反哺地方經(jīng)濟，改善地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展不平衡狀況。

另一方面，金融需求端通過與大數(shù)據(jù)結合，降低信息不對稱性，提升金融服務質(zhì)量。小微企業(yè)、中低收入人群和內(nèi)陸地區(qū)融資難的主要原因是缺乏信貸檔案和信息不對稱。朱磊指出，通過在互聯(lián)網(wǎng)金融框架下發(fā)展普惠金融，可增加風險等級識別的可能性，降低信息不對稱性。同時，通過互聯(lián)網(wǎng)提供金融產(chǎn)品，價格和特性更透明。郭曄認為，銀行等金融機構可與互聯(lián)網(wǎng)公司等第三方合作，對消費者的最終端消費數(shù)據(jù)進行分析，可提供有針對性的消費金融產(chǎn)品，捕捉金融需求結構中的真空地帶。

二是發(fā)展混業(yè)金融市場，深度拓展普惠金融的直融渠道。吳金鐸提出證券和普惠金融可深度結合的觀點，上海六家小貸公司近期以地方融資平臺做征信，通過聯(lián)合資產(chǎn)證券化獲得融資，相較于銀行貸款，融資成本大大降低。一些主體評級不達標的中小企業(yè)，若中間環(huán)節(jié)實現(xiàn)評級指標也可以通過資產(chǎn)證券化獲得融資。因此，包括證券融資系統(tǒng)、股權融資系統(tǒng)和債券融資系統(tǒng)在內(nèi)的多層次資本市場，可作為拓展普惠金融的重要考慮。華夏銀行石家莊分行副行長趙巍指出，我國資本市場長期以間接融資為主，近年來在直接融資領域有所探索。作為地區(qū)直融主要途徑的區(qū)域性股權市場，目前，受人才、產(chǎn)品和監(jiān)管約束的限制，未能發(fā)揮出積極作用。趙巍呼吁，應當通過發(fā)展區(qū)域性股權市場，提高直融比例，降低融資成本，改善中小微企業(yè)融資難問題。

普惠金融中，政府應厘清與市場的邊界，精準施策

與會嘉賓還就政府如何參與普惠金融展開深入探討。鑒于普惠金融兼有商業(yè)性和公益性的特征，嘉賓們認為，市場能夠做的，政府應因勢利導；市場做不了的，政府需要主動承擔。具體包括以下兩方面的內(nèi)容：

一是發(fā)揮市場能動性，加強與其他經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)和聯(lián)動。萬喆指出，在金融市場從抑制到放開的過程中，若完全依靠行政命令引導，勢必引發(fā)金融體系的功能性失調(diào)。銀監(jiān)會為扶持小微企業(yè)，從增速、戶數(shù)和申貸獲得率三個維度考察小微企業(yè)的貸款增長情況。監(jiān)管部門應當建立更全面合理的考核指標體系，賦予金融機構更大的自由度和積極性，通過引入市場化的競爭機制，建立普惠金融的良性互動機制。同時，小額貸款和中小企業(yè)貸款的發(fā)展瓶頸顯示，光靠增加貸款的可獲得性不足以滿足普惠金融的可持續(xù)目標。金融機會的普及深化一方面需要在微觀層面把握個人和企業(yè)需求、創(chuàng)新供給思維、提供個性化金融服務；另一方面需要與經(jīng)濟增長動能相結合，譬如將普惠金融與就業(yè)、雙創(chuàng)、產(chǎn)業(yè)升級、供給側(cè)改革等政策目標相結合，并通過加強金融培訓和輔導，更好地落實金融服務實體經(jīng)濟的目標。

二是加強數(shù)字普惠金融基礎設施建設，打通最后一公里。普惠金融的拓展和深化有賴于政府對全社會征信體系、監(jiān)管體系等金融基礎設施的整合和優(yōu)化。對于如何加強征信體系建設，郭曄和劉英指出，當前我國的征信體系仍處于較低層次。央行的征信體系主要針對工商行，評級機構只對大企業(yè)發(fā)行債券評級，征信體系對中小微企業(yè)和個人的覆蓋完全不夠。吳金鐸提出，培育多層次金融市場，營造直接融資環(huán)境，有賴于完善征信系統(tǒng)和信息披露制度，目前我國仍有10億人沒有進入征信系統(tǒng)，利用大數(shù)據(jù)完善征信體系是大勢所趨。在蘇州銀行的技術支持下，蘇州金融辦建立了蘇州市金融支持自主創(chuàng)業(yè)服務平臺，整合了工商、稅務、海關、煤氣水電等部門數(shù)據(jù)，為68家銀行提供征信服務。監(jiān)管方面，趙巍和朱磊指出，當前，我國對金融創(chuàng)新的防控沒有明確歸口，出現(xiàn)監(jiān)管死角和漏洞，監(jiān)管存在一定的滯后性。普惠金融的風險防控需要內(nèi)外兼修，對外監(jiān)管部門需出臺法規(guī)政策建立市場紀律、建立消費者保護的協(xié)調(diào)機制；對內(nèi)需要采取內(nèi)控措施，建立識別、監(jiān)測創(chuàng)新風險的評估機制，保障金融創(chuàng)新健康有序發(fā)展。歐陽敏指出，集體監(jiān)督和道德約束可作為對普惠金融監(jiān)管的補充。劉英認為，金融基礎設施的完善是一項系統(tǒng)工程，需要政、產(chǎn)、學、研共同合作，打通最后一公里。