我國碳金融交易中的問題及對策分析

郭念硯

（湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院，湖北武漢430205）

我國碳金融交易中的問題及對策分析

郭念硯

（湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院，湖北武漢430205）

本文通過對國際和國內(nèi)碳金融發(fā)展?fàn)顩r的對比，以近兩年來國內(nèi)的碳金融交易量及交易品種為研究出發(fā)點(diǎn)，指出國內(nèi)碳金融交易存在的問題，針對國內(nèi)碳金融交易品種少，法律法規(guī)不完善，市場認(rèn)知度低等問題做出分析，結(jié)合國內(nèi)現(xiàn)狀和經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，提出實際有效的解決對策，對國內(nèi)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)提出相應(yīng)的改進(jìn)策略。

碳排放權(quán)交易；問題；對策

一、引言

“碳金融”起源于一項控制全球溫室氣體排放的協(xié)議——《京都議定書》，是一種低碳經(jīng)濟(jì)條件下的投融資活動，服務(wù)于限制溫室氣體排放等技術(shù)和項目的直接投融資、碳排放權(quán)交易和銀行貸款等金融活動。

國外市場，隨著碳交易市場規(guī)模的擴(kuò)大，一些發(fā)達(dá)國家圍繞碳減排權(quán)，構(gòu)建了包括直接投資融資、銀行貸款、碳指標(biāo)交易、碳期權(quán)期貨等一系列金融工具為支撐的碳金融體系。反觀國內(nèi)，我國雖然有豐富的碳減排資源和極具潛力的碳交易市場，但存在著碳金融的發(fā)展相對落后，缺乏成熟的碳交易制度、碳交易場所和碳交易平臺，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對碳金融的價值、操作模式、交易規(guī)則等尚不熟悉，巨大的市場得不到合理的開發(fā)，碳金融業(yè)務(wù)種類單一等諸多問題。

二、國內(nèi)外碳金融交易發(fā)展現(xiàn)狀

（一）國外碳金融交易發(fā)展?fàn)顩r

目前國外碳金融市場已經(jīng)初步建立并完善了交易市場體系，確定了交易的具體規(guī)章制度，使整個碳金融市場更加規(guī)范和系統(tǒng)化。完善的交易機(jī)制和規(guī)范的市場體系讓國外碳金融交易市場飛速的發(fā)展，碳排放額度的量化和價值化讓國外對碳金融市場的投資大幅度增長，并且在交易的同時能有效的減少企業(yè)二氧化碳的排放量。在達(dá)到節(jié)能減排目的的同時，又獲得了豐厚的經(jīng)濟(jì)回報。

完善的法律和法規(guī)保護(hù)，讓國外碳金融市場和諧穩(wěn)定的發(fā)展。2008年11月英國通過了《氣候變化法案》，成為世界上第一個為減少溫室氣體排放建立法律體系的國家。2009年1月，美國宣布了“美國復(fù)興和再投資計劃”，確定未來的美國將以發(fā)展新能源作為投資重點(diǎn)，并于2009年2月，出臺《美國復(fù)蘇與再投資法案》，將發(fā)展高效電池、智能電網(wǎng)、可再生能源（如風(fēng)能和太陽能）等新能源作為重要內(nèi)容。

多元化的交易產(chǎn)品和活躍的交易市場也是國外碳金融交易的亮點(diǎn)之一。不同于國內(nèi)較為單一的交易參與主體，國外各發(fā)達(dá)國家的碳金融產(chǎn)品市場參與主體非常廣泛，不僅包括政府主導(dǎo)的碳基金、私人企業(yè)、交易所，還包括國際組織及商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)。國際金融機(jī)構(gòu)提供的碳金融產(chǎn)品主要包括碳交易和基于碳排放額度的金融衍生產(chǎn)品。2007年9月，與核證減排量掛鉤的期貨與期權(quán)產(chǎn)品也相繼面市。豐富的交易品種刺激了國外碳交易市場的活躍性，大大加強(qiáng)了國外市場的發(fā)展速度。碳金融期貨和期權(quán)的交易在交易市場份額上已經(jīng)完全超越了基礎(chǔ)的交易產(chǎn)品，而期貨與期權(quán)交易的復(fù)雜于多樣化使交易市場更加活躍，給碳金融市場發(fā)展創(chuàng)造了良好的條件。

（二）國內(nèi)碳金融交易發(fā)展?fàn)顩r

國內(nèi)碳金融發(fā)展處于起步發(fā)展階段。自2008年北京環(huán)境交易所、上海環(huán)境能源交易所、天津排放權(quán)交易所成立以來，我國已相繼建立了二十幾家環(huán)境資源交易所。我國于2011年10月國家發(fā)展改革委印發(fā)《關(guān)于開展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)工作的通知》，批準(zhǔn)北京、上海、天津、重慶、湖北、廣東和深圳等七省市開展碳交易試點(diǎn)工作，如：2014年4月份開啟交易的湖北碳排放權(quán)交易中心截至2015年3月31日，湖北碳市場總成交量1186萬噸（公開拍賣200萬噸、協(xié)議轉(zhuǎn)讓150萬噸，協(xié)商議價轉(zhuǎn)讓836萬噸），交易總額2.7億元。二級市場上，協(xié)商議價交易總額2億元，占全國的32%；累計日均成交量為3.4萬噸，占全國的55%。我國已決定于2017年在試點(diǎn)基礎(chǔ)上建立全國統(tǒng)一的碳排放權(quán)交易市場。但是，國內(nèi)碳金融交易并不能與國際完全接軌。

圖1：2014年CDM項目注冊國家分布

上圖為世界銀行統(tǒng)計的2014年國際碳金融市場CDM項目注冊國分布情況，中國以50%的CDM項目注冊量位居榜首。中國作為世界上最大CDM項目供給國，國內(nèi)CDM項目正在急速發(fā)展，可以預(yù)見未來國內(nèi)CDM項目會有更大的發(fā)展空間。但是作為世界上最大的CDM項目注冊國家，中國在碳減排量交易市場上卻沒有定價權(quán)?？偟目磥?，中國在全球的碳金融市場上處于較為低端的位置，僅是作為CDM項目輸出大國而存在。

國內(nèi)部分商業(yè)銀行正在將投資注意力集中在碳金融業(yè)務(wù)上，以民生銀行為例，民生銀行在碳金融方面先行一步，將節(jié)能減排貸款與碳金融相結(jié)合，創(chuàng)新推出以CDM機(jī)制項下的排放指標(biāo)作為貸款還款來源之一的節(jié)能減排融資模式，為尋求融資支持的節(jié)能減排企業(yè)提供了新的選擇。而去年成立的湖北碳排放權(quán)交易中心也同中國建設(shè)銀行湖北分行、中國民生銀行武漢分行、上海浦發(fā)銀行武漢分行等金融機(jī)構(gòu)簽署了總額達(dá)600億的“低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展與湖北碳金融中心建設(shè)授信協(xié)議”。

三、我國碳金融交易存在的問題

（一）國內(nèi)碳金融交易品種少

國內(nèi)碳金融交易品種極少，大致只有三類CDM項目，碳基金和相關(guān)理財金融產(chǎn)品和商業(yè)銀行綠色信貸業(yè)務(wù)。而其中CDM項目是中國與國際碳金融交易的主要產(chǎn)品，綠色信貸業(yè)務(wù)則由商業(yè)銀行介入，作為碳金融投資的主要組成部分。以湖北碳排放權(quán)交易中心的交易產(chǎn)品為例，交易中心僅有中國核證自愿減排量（CCER）和湖北省碳排放配額（HBEA）兩種交易產(chǎn)品，雖然交易數(shù)額很大，但是產(chǎn)品種類的單一無法吸引更多的投資者，這種投資環(huán)境不利于建立健全完善的碳金融交易市場。

（二）國內(nèi)對碳金融交易認(rèn)知度低

碳金融作為近些年應(yīng)運(yùn)環(huán)境保護(hù)大環(huán)境而生的一種新興的投資方式是隨著國際碳金融市場的興起而傳入我國的，在我國的發(fā)展時間較短。大部分的投資公司和投資人并不了解碳金融市場也看不到國內(nèi)碳金融市場的巨大潛在價值，國內(nèi)大部分金融機(jī)構(gòu)對碳金融的操作模式、項目開發(fā)、交易規(guī)則等也是知之甚少。

（三）國內(nèi)碳金融市場發(fā)展缺少完善的法律法規(guī)

我國到目前為止沒有完整的市場規(guī)則和法律制度來對碳交易進(jìn)行管理和約束，而反觀國外較為成熟的碳金融市場均有政府出臺相應(yīng)的管理辦法對這一新興投資市場做出規(guī)范化的管理。推行法律和相關(guān)輔助政策確保投資者、企業(yè)和投資公司等參與者有較為完善的保障和較高的投資積極性。

（四）我國參與國際碳金融市場交易時缺少定價權(quán)

圖2：2014年國際現(xiàn)有碳定價方案價格

上圖為2014年世界銀行統(tǒng)計的當(dāng)年國際碳金融交易市場上各國各交易所碳定價的價格，圖表很明顯的顯示國內(nèi)幾個交易所碳定價價格在世界市場上處于較低的位置。由于國內(nèi)碳金融發(fā)展的落后，缺乏完善的交易場所、交易平臺和交易制度，這種局面使中國在國際碳金融交易市場上缺乏定價權(quán)，由市場的不完善，產(chǎn)品的科技含量低，中國不得不接受國際市場設(shè)定的較低的收購價格。當(dāng)國際碳市場價格出現(xiàn)波動時，中國企業(yè)在CDM項目中還承擔(dān)著違約風(fēng)險。這種長期處于劣勢的交易方式制約了國內(nèi)碳金融交易市場的發(fā)展。

（五）國內(nèi)市場分離同時缺少中介機(jī)構(gòu)

表1：國內(nèi)交易所交易數(shù)量及交易價格

上表為世界銀行發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，中國碳排放權(quán)交易方案中國內(nèi)各交易所交易數(shù)量及價格，由表1明顯看出，國內(nèi)各交易所碳排放權(quán)交易價格和交易數(shù)量有較大的不同，暫時未能形成統(tǒng)一的國內(nèi)市場，并不利于未來國內(nèi)碳金融交易的發(fā)展。目前，國外從事碳金融交易的市場多種多樣，既有大量的交易所，也有成熟的場外交易機(jī)制；既有政府管制產(chǎn)生的市場，也有參加者自發(fā)形成的市場，這些市場大多數(shù)以國家或地區(qū)為基礎(chǔ)，市場與市場之間可以進(jìn)行跨市交易。而國內(nèi)雖然現(xiàn)在有上海、北京、武漢等等多個城市設(shè)立了碳排放權(quán)交易所，但是各個交易市場互相較為獨(dú)立，跨市交易難度較大，交易市場的分離不利于信息的整合和投資者的交易。在國外，CDM項目的評估及排放權(quán)的購買大多數(shù)是由中介機(jī)構(gòu)來進(jìn)行完成的，而國內(nèi)碳交易市場存在缺乏中間商的問題，難以處理大量的項目，但是CDM項目卻是我國目前碳金融市場最主要的交易項目，巨額的交易量讓市場的交易負(fù)擔(dān)增重，與市場配套的中介機(jī)構(gòu)的缺少也會成為國內(nèi)碳金融市場發(fā)展的阻礙。

（六）國內(nèi)碳金融市場缺少專業(yè)人才相關(guān)知識短缺

碳金融在我國是一個出現(xiàn)時間較晚的創(chuàng)新型金融領(lǐng)域，我國的商業(yè)銀行、碳排放交易所等機(jī)構(gòu)對碳金融業(yè)務(wù)的盈利模式、運(yùn)作方式、風(fēng)險管理、操作流程以及項目開發(fā)、審批等缺乏應(yīng)有的更為完備細(xì)致的知識體系，有關(guān)碳金融業(yè)務(wù)的組織機(jī)構(gòu)和專業(yè)人才也非常短缺。金融機(jī)構(gòu)對發(fā)展碳金融交易業(yè)務(wù)心有余而力不足，這對國內(nèi)的碳金融發(fā)展也有一定的抑制作用。

四、發(fā)展我國碳金融交易的對策和建議

（一）建立完善的法律法規(guī)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)

國外各國出臺各種法案、政策，積極推動碳金融在本國的發(fā)展。這些法案的公布和實施，為發(fā)展碳金融提供了法律保障。我國也應(yīng)盡快建立起碳排放交易和碳金融投資相關(guān)的法律法規(guī)體系，制定和完善碳金融交易相應(yīng)的操作辦法，設(shè)立監(jiān)管機(jī)構(gòu)，聘請專業(yè)的監(jiān)管團(tuán)隊對市場進(jìn)行監(jiān)督，減少交易風(fēng)險，為國內(nèi)碳金融健康發(fā)展建立一個良好的環(huán)境。

（二）建立健全的交易平臺

國外較為成熟的碳金融市場均建立了健全的交易體系，我國也應(yīng)建立起自己的排放權(quán)交易系統(tǒng)。具體可從以下幾方面著手：（1）加快環(huán)境產(chǎn)權(quán)交易所、能源交易所等碳交易平臺在國內(nèi)的建設(shè)速度，為碳排放權(quán)提供更多更安全的交易場所，以促進(jìn)市場的整合；（2）通過建立統(tǒng)一的交易機(jī)制來逐步統(tǒng)一國內(nèi)的碳交易市場，將各省內(nèi)獨(dú)立的碳排放權(quán)交易中心整合，建立以國家為單位的交易區(qū)域，統(tǒng)一交易價格和交易制度，構(gòu)建國內(nèi)的碳金融交易網(wǎng)絡(luò)；（3）積極鼓勵更多的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)參與到碳金融交易中來，活躍交易市場，同時促進(jìn)碳金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。

（三）推動碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新

相比國外多種碳金融產(chǎn)品及其衍生品的交易，我國國內(nèi)的碳金融交易品種較少，我國應(yīng)積極實現(xiàn)碳金融產(chǎn)品及其衍生品種類的多樣性，使其滿足不同企業(yè)和機(jī)構(gòu)的需求。具體可以參照以下幾點(diǎn)：（1）積極發(fā)展碳基金及相關(guān)理財產(chǎn)品。商業(yè)銀行、證券公司和基金公司等金融機(jī)構(gòu)可針對特定目標(biāo)客戶群開發(fā)設(shè)計并銷售資金投資和管理計劃，同時發(fā)展面向普通大眾投資者的開放式基金業(yè)務(wù)，針對不同的客戶群體分別提供不同的投資方案；（2）開發(fā)碳金融資產(chǎn)的證券化業(yè)務(wù)。借鑒證券交易的模式，投資銀行和投資公司購買企業(yè)的CDM項目并發(fā)行有價證券，用CDM項目資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流償還有價證券。碳金融證券化的優(yōu)點(diǎn)在于提高了資產(chǎn)的流動性，轉(zhuǎn)移了風(fēng)險，利于碳金融的發(fā)展。

（四）爭取國際碳金融市場上的定價權(quán)

我國目前在國際碳金融市場上處于較為被動的位置，國內(nèi)碳金融市場想要長久穩(wěn)定的發(fā)展下去，我國必須要在國際市場上爭取定價權(quán)，提高我國在國際碳金融市場上的地位。具體可以有以下幾點(diǎn)政策：（1）統(tǒng)一國內(nèi)市場。目前國內(nèi)碳交易市場分散，數(shù)據(jù)無法整合就不能對未來價格走勢做出判斷，不利于統(tǒng)一的價格形成；（2）國家政策扶持，加快國內(nèi)碳金融建設(shè)。一方面我國應(yīng)進(jìn)行碳排放權(quán)交易資源的戰(zhàn)略儲備，國家收購碳排放權(quán)資源，同時成立有關(guān)部門進(jìn)行碳排放權(quán)交易資源的投資。這樣可以用手中的資源來直接掌握一定的市場話語權(quán)。同時允許有能力的國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)嘗試國際碳交易，為國內(nèi)及國外企業(yè)提供信息，起到中介橋梁的作用。鼓勵商業(yè)銀行發(fā)放節(jié)能減排貸款，提高國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)對新能源技術(shù)開發(fā)的積極性，解決國內(nèi)企業(yè)融資問題。制定相應(yīng)的行業(yè)法律法規(guī)，完善國內(nèi)碳排交易市場。

五、結(jié)語

作為目前世界上最大CDM項目供給國的中國，國內(nèi)碳金融市場正處于初步的發(fā)展階段，本文嘗試就國內(nèi)碳金融市場目前法律法規(guī)不完善、市場認(rèn)知度低、交易所分散、交易品種少和中介機(jī)構(gòu)缺乏等問題提出建設(shè)統(tǒng)一碳金融市場和健全交易平臺、推行相關(guān)政策法規(guī)、促進(jìn)碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新和建立更多中介機(jī)構(gòu)構(gòu)建完善碳金融交易體系等符合中國國情的解決方案。國內(nèi)碳金融市場有著龐大的發(fā)展空間和優(yōu)秀的發(fā)展前景，但要讓國內(nèi)碳金融真正健康穩(wěn)步的發(fā)展，還需要國家和各金融機(jī)構(gòu)相當(dāng)一段時間的鼎立合作。

［1］WROLD BANK GROUP.State and Trends of Carbon Pricing，2014，（5）.