縣域不良貸款率與金融生態(tài)關(guān)系的實(shí)證分析

彭建剛，滑亞群，鄒 克

（湖南大學(xué)　　金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院，湖南　　長沙 410079）

縣域不良貸款率與金融生態(tài)關(guān)系的實(shí)證分析

彭建剛，滑亞群，鄒 克

（湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院，湖南長沙 410079）

金融生態(tài)的優(yōu)劣影響縣域信貸風(fēng)險(xiǎn)水平，良好的金融生態(tài)有利于縣域信貸風(fēng)險(xiǎn)的降低，對(duì)維護(hù)金融穩(wěn)定、防范區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)等有重要作用。采用湖南省2010～2015金融生態(tài)年度評(píng)估所得的縣域數(shù)據(jù)，實(shí)證分析金融生態(tài)對(duì)不良貸款率的影響。實(shí)證結(jié)果顯示：金融生態(tài)水平的提高有利于降低縣域不良貸款率，金融生態(tài)得分每提高1分，可使不良貸款率下降0.478個(gè)百分點(diǎn)，地區(qū)經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，金融生態(tài)改善對(duì)不良貸款率的降低效果也更明顯，體現(xiàn)了金融生態(tài)與經(jīng)濟(jì)金融之間的良性互動(dòng)；信用環(huán)境對(duì)降低不良貸款率也有顯著的作用。經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，為有效控制縣域信貸風(fēng)險(xiǎn)，地方政府應(yīng)加強(qiáng)縣域金融生態(tài)建設(shè)，尤其是信用環(huán)境建設(shè)。

金融生態(tài)；信貸風(fēng)險(xiǎn)；不良貸款率；信用環(huán)境

一、引 言

自2014年“新常態(tài)”作為新的執(zhí)政理念被提出來之后，新常態(tài)在給中國帶來新的發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，也給中國經(jīng)濟(jì)帶來了新的挑戰(zhàn)。經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的不斷深化，必然與現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生沖突，部分產(chǎn)能過剩企業(yè)將加速被淘汰，商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量面臨更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，不利于金融穩(wěn)定。為了適應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“新常態(tài)”，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)健康平穩(wěn)發(fā)展，“十三五”規(guī)劃指出，要著力改善金融生態(tài)環(huán)境。金融生態(tài)對(duì)一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行有直接影響，良好的金融生態(tài)有利于形成區(qū)域“洼地效應(yīng)”，促進(jìn)金融資源的合理流動(dòng)和優(yōu)化配置，能夠優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)；金融生態(tài)建設(shè)在維護(hù)金融穩(wěn)定、防范區(qū)域系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)等方面發(fā)揮著重要影響，有利于協(xié)調(diào)宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管之間的矛盾。因此，金融生態(tài)建設(shè)能夠在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下發(fā)揮良好的作用。

受產(chǎn)能過剩（如鋼貿(mào)危機(jī)）等問題的影響，截至2015年四季度，銀行業(yè)不良貸款率已經(jīng)連續(xù)14個(gè)季度同比上升。受利率市場(chǎng)化的影響，商業(yè)銀行的存貸利差趨于收窄。為了應(yīng)對(duì)一定程度上的經(jīng)濟(jì)下行，保證一定的凈息差水平，一些商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)容忍度上升，從而銀行業(yè)審慎管理面臨較大的壓力。

截至2015年，湖南省金融生態(tài)年度評(píng)估已連續(xù)開展8年。為了考察金融生態(tài)對(duì)防范區(qū)域系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的重要作用，我們擬采用本課題組主要成員主持的湖南省2010～2015年縣域金融生態(tài)年度評(píng)估的數(shù)據(jù)（數(shù)據(jù)區(qū)間為2009～2014年，下同），實(shí)證分析金融生態(tài)對(duì)縣域不良貸款率的影響，以期得到宏觀審慎框架下加強(qiáng)金融生態(tài)建設(shè)和信貸風(fēng)險(xiǎn)防控的啟示。

二、文獻(xiàn)綜述

周小川［1］最早將生態(tài)的概念引申擴(kuò)充到金融領(lǐng)域，他對(duì)金融生態(tài)的見解為我國金融發(fā)展提出了新的方向。林永軍［2］從系統(tǒng)論的角度對(duì)金融生態(tài)進(jìn)行了詮釋，他認(rèn)為一個(gè)理想和諧的金融生態(tài)圈，應(yīng)當(dāng)是一個(gè)充滿生機(jī)活力，生態(tài)圈內(nèi)各子系統(tǒng)聯(lián)系緊密、和諧共存、良性互動(dòng)、高效運(yùn)作，且共同促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)科學(xué)發(fā)展的金融生態(tài)系統(tǒng)。蘇寧［3］指出“金融生態(tài)”是借用生態(tài)學(xué)概念來比喻金融行業(yè)運(yùn)行的外部大環(huán)境，其中包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)環(huán)境以及政治環(huán)境等。徐諾金［4］借鑒生態(tài)學(xué)相關(guān)理論與方法考察金融問題，金融生態(tài)作為金融與金融運(yùn)行環(huán)境以及內(nèi)部金融組織機(jī)構(gòu)之間相互關(guān)系作用的結(jié)果，具有某種內(nèi)部結(jié)構(gòu)特征和一定功能作用的動(dòng)態(tài)平衡系統(tǒng)。

基于不同視角對(duì)金融生態(tài)內(nèi)涵的理論研究和實(shí)踐探索，已使得金融生態(tài)的概念逐漸從模糊走向清晰，從抽象變得具體，并結(jié)合中國國情賦予了中國特色，是實(shí)踐性強(qiáng)的命題。在區(qū)域金融生態(tài)評(píng)估技術(shù)日趨成熟的基礎(chǔ)上，在“十三五”金融改革與目前我國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展“新常態(tài)”大背景下，著力發(fā)展普惠金融，推動(dòng)區(qū)域、城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展，發(fā)展特色縣域經(jīng)濟(jì)，推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化等都需要金融生態(tài)建設(shè)為其提供軟環(huán)境和硬環(huán)境支持。金融生態(tài)建設(shè)對(duì)于實(shí)現(xiàn)資源的合理流動(dòng)和優(yōu)化配置，維護(hù)金融穩(wěn)定，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

信貸風(fēng)險(xiǎn)作為銀行主要風(fēng)險(xiǎn)之一，圍繞其開展的研究較多，包括信貸風(fēng)險(xiǎn)的形成原因、影響因素等，同時(shí)，有部分學(xué)者結(jié)合金融生態(tài)分析如何控制信貸風(fēng)險(xiǎn)。謝德仁、陳運(yùn)森［5］在研究金融生態(tài)環(huán)境、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與負(fù)債的治理效應(yīng)時(shí)指出，在金融生態(tài)環(huán)境較好地區(qū)，金融生態(tài)環(huán)境能夠發(fā)揮較好的“治理效應(yīng)”，銀行經(jīng)營的獨(dú)立性更強(qiáng)，經(jīng)營質(zhì)量也更高，這可能會(huì)使信貸市場(chǎng)呈現(xiàn)出“優(yōu)勝劣汰”的效果。黃國平、劉煜輝［6］在對(duì)金融生態(tài)環(huán)境進(jìn)行評(píng)估時(shí)，從金融系統(tǒng)現(xiàn)實(shí)表征、金融生態(tài)環(huán)境以及金融生態(tài)系統(tǒng)效率三個(gè)層面分析，以資產(chǎn)質(zhì)量為評(píng)估目標(biāo)評(píng)估我國城市信貸風(fēng)險(xiǎn)狀況。上官曉文、俞敏［7］在分析我國國有商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的成因時(shí)指出國有商業(yè)銀行的宏觀信貸風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在政府干預(yù)，在政府釋放空前利好時(shí)金融機(jī)構(gòu)大規(guī)模放貸而形成不良貸款，然而先天不足的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)缺陷有可能形成信貸風(fēng)險(xiǎn)。殷紅［8］從理論層面分析了銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)特征及原因，認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增速下滑、監(jiān)管機(jī)構(gòu)放松或忽略風(fēng)險(xiǎn)管理與防范工作等金融環(huán)境原因造成了信貸風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合金融生態(tài)分析的文獻(xiàn)有：高雄偉、董銀果等［9］通過對(duì)一個(gè)破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)、信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)以及貸款結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行實(shí)證分析，明確指出，金融生態(tài)的劣質(zhì)性導(dǎo)致信貸風(fēng)險(xiǎn)，基于實(shí)證分析得出，金融生態(tài)的改良是提高信貸效益促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融良性互動(dòng)的重要手段。黃琦、陶建平、田杰等［10］借鑒金融生態(tài)理論，分析得出較差的金融生態(tài)環(huán)境是金融體系信貸風(fēng)險(xiǎn)增加的主要原因之一，縣域機(jī)構(gòu)通過金融生態(tài)互動(dòng)調(diào)整機(jī)制，可以改善宏觀環(huán)境，從而降低縣域金融信貸風(fēng)險(xiǎn)。施若、何冰［11］結(jié)合金融生態(tài)理論，分析了中國商業(yè)銀行危機(jī)的現(xiàn)狀，進(jìn)一步基于金融生態(tài)理論提出了建議?！靶鲁B(tài)”的中國經(jīng)濟(jì)是全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境與國內(nèi)現(xiàn)狀雙重作用下的必然趨勢(shì)，新常態(tài)下，商業(yè)銀行將面臨更加復(fù)雜的經(jīng)營環(huán)境。石玉軍、張智鵬［12］在對(duì)新常態(tài)下中國金融生態(tài)問題探析時(shí)，指出新常態(tài)下的中國經(jīng)濟(jì)處于經(jīng)濟(jì)增速的換擋期，經(jīng)濟(jì)增速放緩必然導(dǎo)致中國金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)增大，發(fā)展受阻，金融業(yè)也進(jìn)入換擋期，金融生態(tài)必將面臨巨大的改變，不良貸款增加以及信貸的增速的放緩都是經(jīng)濟(jì)下行情況下銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)增加的必然結(jié)果。

總體而言，無論是單從對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)還是有關(guān)金融生態(tài)的研究都已日趨成熟與完善。然而，從金融生態(tài)理論及實(shí)證的角度來探討信貸風(fēng)險(xiǎn)及防范的相關(guān)問題仍是一個(gè)新的研究方向。尤其是在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型有可能導(dǎo)致信貸風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，金融生態(tài)與信貸風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)研究顯得十分必要?；诮鹑谏鷳B(tài)內(nèi)涵可以看出，金融生態(tài)是聯(lián)系金融與金融運(yùn)行環(huán)境以及內(nèi)部金融組織機(jī)構(gòu)的一個(gè)動(dòng)態(tài)平衡系統(tǒng)，是經(jīng)濟(jì)良好平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)，有利于優(yōu)化金融資源的合理配置，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。信貸風(fēng)險(xiǎn)是我國商業(yè)銀行面臨的最重要的金融風(fēng)險(xiǎn)之一，從金融生態(tài)這一視角研究信貸風(fēng)險(xiǎn)，探討信貸風(fēng)險(xiǎn)的防范措施具有較強(qiáng)的理論意義與現(xiàn)實(shí)價(jià)值，有助于經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型；通過金融生態(tài)建設(shè)增強(qiáng)區(qū)域金融穩(wěn)定，進(jìn)而提高金融體系的穩(wěn)定性。

三、理論假設(shè)與建模

（一）理論假設(shè)

從系統(tǒng)論的角度來看，和諧、高效運(yùn)作的金融生態(tài)環(huán)境能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)科學(xué)發(fā)展，金融生態(tài)環(huán)境的優(yōu)劣影響縣域金融機(jī)構(gòu)信貸風(fēng)險(xiǎn)水平（林永軍）［2］。黃琦等［10］的研究顯示，為有效化解縣域金融信貸風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)優(yōu)化縣域金融生態(tài)環(huán)境。金融生態(tài)理論與方法可以更好地了解金融體系風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生與分布，做好風(fēng)險(xiǎn)的防范工作，有利于金融機(jī)構(gòu)規(guī)避信貸風(fēng)險(xiǎn)。

良好的金融生態(tài)不但能有效地聚集資金，而且能給經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造有利條件，能有效地增強(qiáng)區(qū)域資金吸引力，積聚金融資源，提高金融運(yùn)行效率，由于經(jīng)濟(jì)與金融良性互動(dòng)，企業(yè)部門盈利能力更強(qiáng)，發(fā)展前景更好，金融機(jī)構(gòu)面臨的信貸風(fēng)險(xiǎn)也就更小；不良的金融生態(tài)不但會(huì)造成金融資源的流失，而且會(huì)大大減弱一個(gè)區(qū)域的比較優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而影響該區(qū)域經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力，最終會(huì)損害其經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，信貸資產(chǎn)的質(zhì)量也會(huì)受到嚴(yán)重的影響。

金融生態(tài)由經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、金融運(yùn)行、司法環(huán)境、行政環(huán)境、信用環(huán)境、金融服務(wù)環(huán)境六個(gè)方面構(gòu)成。我們可從這六個(gè)方面分析縣域金融生態(tài)對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)的影響。經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是現(xiàn)實(shí)環(huán)境下的物質(zhì)基礎(chǔ)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展越好，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量也越好，盈利能力較強(qiáng)，償債壓力較小，信貸風(fēng)險(xiǎn)也越??；金融運(yùn)行體現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營、盈利、發(fā)展情況，良好的金融運(yùn)行對(duì)貸款質(zhì)量的審核更嚴(yán)，保證了金融風(fēng)險(xiǎn)管控的協(xié)調(diào)有序；司法環(huán)境是經(jīng)濟(jì)金融良性運(yùn)行的重要保證，司法力度的加大和對(duì)債權(quán)的保護(hù)程度的加強(qiáng)，提高了金融案件審理效率，有利于抑制民事案件和金融案件的發(fā)生，促進(jìn)了良好的信貸關(guān)系的形成；行政環(huán)境體現(xiàn)的是各級(jí)政府職能部門對(duì)地方經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展的支持力度，良好的行政環(huán)境有利于增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的盈利，進(jìn)而有利于降低信貸風(fēng)險(xiǎn)；一個(gè)地區(qū)的信用環(huán)境越好，客戶選擇違約的概率也越小；金融服務(wù)環(huán)境對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了重要的支撐作用，金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)增加了金融服務(wù)的便利性，這些都有利于抑制和控制信貸風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

根據(jù)以上分析，我們提出以下假設(shè)。

假設(shè)一：縣域的金融生態(tài)水平的提高有利于降低該地區(qū)金融機(jī)構(gòu)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。金融生態(tài)水平越高，不良貸款率越低。

作為金融生態(tài)的重要組成部分，信用環(huán)境相對(duì)于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、金融運(yùn)行、司法與行政環(huán)境等對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)的影響更為直接，進(jìn)一步提出假設(shè)二。

假設(shè)二：縣域信用環(huán)境水平的提高有利于降低該地區(qū)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。信用環(huán)境越好，不良貸款率就越低。

（二）模型建立及變量選取

考察金融生態(tài)對(duì)縣域信貸風(fēng)險(xiǎn)的影響，建立的主要面板計(jì)量模型如下：

其中，本文選取不良貸款率npl作為縣域信貸風(fēng)險(xiǎn)的代理變量，縣域金融生態(tài)水平用jrst表示，主要通過采用湖南省金融生態(tài)評(píng)估指標(biāo)體系并運(yùn)用層次分析法測(cè)算得到。為了全面考察金融生態(tài)對(duì)縣域信貸風(fēng)險(xiǎn)的影響，在進(jìn)一步的建模過程中加入時(shí)間效應(yīng)變量。

考察信用環(huán)境對(duì)縣域信貸風(fēng)險(xiǎn)的影響，建立的面板計(jì)量模型如下：

其中，creditr表示縣域的信用環(huán)境狀況，作為湖南省金融生態(tài)評(píng)估中的六個(gè)項(xiàng)目層之一，同樣按層次分析法測(cè)算得到。

信貸風(fēng)險(xiǎn)的影響因素是多方面的［9-10］，結(jié)合已有文獻(xiàn)研究與數(shù)據(jù)的可得性，選取的控制變量包括：人均GDP，用rjgdp表示；規(guī)模以上工業(yè)資產(chǎn)利稅率，用droa表示；一般預(yù)算收入增長率，用ysr表示；貸款增長率，用loanr表示；財(cái)政貼息（含風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償）占比，用cztx表示；社會(huì)消費(fèi)品零售額/GDP用scgdp表示。

四、數(shù)據(jù)來源、指標(biāo)測(cè)算與描述性統(tǒng)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來源

我們所使用的數(shù)據(jù)為2010～2015湖南省金融生態(tài)年度評(píng)估過程中獲得的縣域數(shù)據(jù)。

根據(jù)科學(xué)性、合理性、可得性、可比性、全面性等原則，本文金融生態(tài)得分測(cè)算包括46個(gè)指標(biāo)。①湖南省金融生態(tài)評(píng)估指標(biāo)體系每年約為60個(gè)指標(biāo)，由于動(dòng)態(tài)調(diào)整，本文選取較為穩(wěn)定的指標(biāo)46個(gè)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)由中國人民銀行長沙中心支行和轄內(nèi)各市州中心支行提供。其中經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)方面的數(shù)據(jù)來自湖南省內(nèi)人民銀行各分支機(jī)構(gòu)、統(tǒng)計(jì)局等。金融運(yùn)行方面的數(shù)據(jù)來自湖南省內(nèi)人民銀行各分支機(jī)構(gòu)、銀監(jiān)局（或銀監(jiān)分局）、保監(jiān)局等。司法環(huán)境方面的數(shù)據(jù)來自湖南省內(nèi)各級(jí)法院。行政環(huán)境方面的數(shù)據(jù)主要來自湖南省內(nèi)人民銀行各分支機(jī)構(gòu)、財(cái)政局、金融創(chuàng)安辦等。信用環(huán)境方面的數(shù)據(jù)來自湖南省內(nèi)人民銀行各分支機(jī)構(gòu)、金融創(chuàng)安辦、農(nóng)信社、司法局、財(cái)政局、地方金融辦。金融服務(wù)環(huán)境方面的數(shù)據(jù)來自湖南省內(nèi)人民銀行各分支機(jī)構(gòu)、銀監(jiān)局（或銀監(jiān)分局）、銀聯(lián)、公安局等。

控制指標(biāo)的數(shù)據(jù)來源具體如下：人均GDP、規(guī)模以上工業(yè)資產(chǎn)利稅率、一般預(yù)算收入增長率、社會(huì)消費(fèi)品零售額與GDP之比來源于各縣（市）統(tǒng)計(jì)局或者根據(jù)其數(shù)據(jù)計(jì)算；金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)利潤率來源于人民銀行；財(cái)政貼息（含風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償）占比的數(shù)據(jù)來源于各縣（市）財(cái)政局。

（二）金融生態(tài)得分的測(cè)算

采用層次分析法對(duì)湖南省所轄87縣（市）的金融生態(tài)進(jìn)行綜合評(píng)估。評(píng)估的步驟為：原始數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化，確定各層次指標(biāo)權(quán)重，逐層計(jì)算并匯總得到綜合得分。層次分析權(quán)重采用湖南省2015年度金融生態(tài)評(píng)估的權(quán)重：通過對(duì)20位經(jīng)濟(jì)金融專家填寫的問卷進(jìn)行綜合分析計(jì)算得出評(píng)估權(quán)重，項(xiàng)目層6個(gè)因素權(quán)重由高到低分別為，信用環(huán)境27.5%、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)16.4%、金融運(yùn)行15.9%、金融服務(wù)環(huán)境15.3%、司法環(huán)境12.8%、行政環(huán)境12.2%。對(duì)于原始指標(biāo)層，分別采用簡(jiǎn)單平均歸一化確定指標(biāo)的權(quán)重。具體見表1。

表1 金融生態(tài)評(píng)估層次分析所確定的權(quán)重

計(jì)算結(jié)果顯示，2010年度，各縣（市）金融生態(tài)得分平均值為62.86，2015年度，各縣（市）金融生態(tài)得分平均值上升至74.52，上升18.60%。2009～2014年，湖南省縣域經(jīng)濟(jì)取得了穩(wěn)步發(fā)展，經(jīng)濟(jì)質(zhì)量進(jìn)一步提高，金融運(yùn)行總體平穩(wěn)，司法環(huán)境整體較好，行政環(huán)境不斷改善，信用體系建設(shè)繼續(xù)加強(qiáng)，金融服務(wù)體系完善進(jìn)一步加快?？h（市）金融生態(tài)得分與各因素得分的相關(guān)系數(shù)均大于0.5，各因素相互支持，金融生態(tài)建設(shè)水平穩(wěn)步提升，金融生態(tài)環(huán)境持續(xù)優(yōu)化。

（三）變量描述性統(tǒng)計(jì)

數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)如表2所示。不良貸款率最大值為39.21%，最小值為0.21%，不同地區(qū)的不良貸款率差異大，自2009年來，縣（市）不良貸款率有了較大改善，2009年的簡(jiǎn)單平均值為14.83%，2014年降至5.93%。當(dāng)然，受宏觀經(jīng)濟(jì)下滑影響，其間也有波動(dòng)，如，2013年不良貸款率比上年的6.00%高2.84%。整體來看，縣（市）的信貸風(fēng)險(xiǎn)呈下降趨勢(shì)。金融生態(tài)得分最小值為49.72，最大值為92.59，平均得分逐年上升。從平均值看，金融生態(tài)與不良貸款率兩者的趨勢(shì)并不完全一致，再看散點(diǎn)圖（圖1），金融生態(tài)與不良貸款率存在著明顯的負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.56，表明兩者存在密切關(guān)系。不良貸款率同時(shí)也受宏觀經(jīng)濟(jì)、一般預(yù)算收入增長率等因素影響。因此，進(jìn)一步通過面板回歸模型分析信貸風(fēng)險(xiǎn)與金融生態(tài)之間的關(guān)系。

圖1 2009～2014年縣市不良貸款率與金融生態(tài)得分散點(diǎn)圖

表2 數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)

五、實(shí)證分析

我們使用的數(shù)據(jù)為短面板數(shù)據(jù)，通過STATA12.0軟件進(jìn)行計(jì)算。為了更加全面考察模型，以下同時(shí)給出個(gè)體固定效應(yīng)模型與隨機(jī)效應(yīng)模型的估計(jì)參數(shù)。

（一）金融生態(tài)與信貸風(fēng)險(xiǎn)的回歸分析

回歸結(jié)果表3顯示，無論是固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型，金融生態(tài)得分項(xiàng)均在1%的顯著性水平下顯著，固定效應(yīng)模型（1）結(jié)果顯示，金融生態(tài)得分項(xiàng)系數(shù)為-0.478，符號(hào)與預(yù)期相符，表明縣域金融生態(tài)水平的提高有利于降低地方的信貸風(fēng)險(xiǎn)，金融生態(tài)得分每提高1分，可使得縣（市）的不良貸款率下降0.478個(gè)百分點(diǎn)。金融生態(tài)水平基于整個(gè)區(qū)域金融與經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行的宏觀層面，體現(xiàn)了一個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、金融運(yùn)行、司法環(huán)境、行政環(huán)境、信用環(huán)境與金融服務(wù)環(huán)境綜合發(fā)展情況，一個(gè)地區(qū)金融生態(tài)水平較高，其在經(jīng)濟(jì)、金融、司法、行政、信用等方面的綜合表現(xiàn)也較好，良好的信用氛圍與司法約束有利于遏制實(shí)體企業(yè)的非法行為，不良貸款率相應(yīng)較低，尤其是信用環(huán)境的改善對(duì)不良貸款率下降有明顯促進(jìn)作用，例如，湘潭市的韶山市圍繞農(nóng)村信用工程建設(shè)和債務(wù)清收等，加快推進(jìn)金融安全“雙百”鄉(xiāng)鎮(zhèn)創(chuàng)建工作——即不良貸款100%清收、信用建設(shè)100%覆蓋鄉(xiāng)鎮(zhèn)，連續(xù)三年金融生態(tài)評(píng)估排名在湖南省第1位，2013年不良貸款率僅為0.45%，2014年也處于較低水平。

控制變量中，人均GDP、一般預(yù)算收入增長率、財(cái)政貼息（含風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償）占比、社會(huì)消費(fèi)品零售額/GDP在相應(yīng)的顯著性水平下顯著。

人均GDP在5%的顯著性水平顯著，系數(shù)為-0.104，經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)的地區(qū)，考慮到可持續(xù)發(fā)展，企業(yè)信用十分重要，企業(yè)運(yùn)作也越規(guī)范，相應(yīng)的企業(yè)逃廢債務(wù)的情況較少；另外，經(jīng)濟(jì)規(guī)模越大，企業(yè)經(jīng)營更為穩(wěn)定，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平有利于降低縣市的不良貸款率，從一方面說明經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)防范與金融穩(wěn)定的重要性。

一般預(yù)算收入增長率在1%的顯著性水平下顯著，系數(shù)為-0.057。2009年中國實(shí)行經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃后，縣市的一般預(yù)算收入增長率大幅度提高，一般預(yù)算收入增長有利于地方政府對(duì)地方金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)進(jìn)行剝離，例如，部分地區(qū)如永州市的雙牌縣、祁陽縣、江永縣和衡陽市的常寧縣等成立農(nóng)商行或改制，地方政府通過一定的財(cái)政預(yù)算、使用優(yōu)質(zhì)土地資產(chǎn)等手段置換農(nóng)信社不良資產(chǎn)，各縣不良貸款下降，2014年底雙牌、江永、祁陽、常寧4個(gè)縣不良貸款率分別為2.32%、3.55%、1.46%、2.84%，較上年大幅度下降。地方政府在不良貸款率控制方面扮演的角色十分重要，然而，通過這種方式控制信貸風(fēng)險(xiǎn)的成本也是顯而易見的。

財(cái)政貼息（含風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償）占比在5%的顯著性水平下顯著，系數(shù)為0.881，部分落后地區(qū)財(cái)政貼息與風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)谋壤^高，而這些地區(qū)的不良貸款率也較高，所以該指標(biāo)符號(hào)顯示為正。

社會(huì)消費(fèi)品零售額/GDP在10%的顯著性水平下顯著，系數(shù)為0.047，根據(jù)邊際消費(fèi)遞減理論，收入越高，邊際消費(fèi)水平越低，該指標(biāo)越高，投資水平低，相應(yīng)的地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)較低，不良貸款率也越高，這種區(qū)域差異效應(yīng)遠(yuǎn)大于時(shí)間趨勢(shì)上的變化。這里值得進(jìn)一步研究的是控制區(qū)域差異，從時(shí)間趨勢(shì)變化考察社會(huì)消費(fèi)品零售額/GDP對(duì)不良貸款率的影響。

為了考察上述模型的穩(wěn)健性，進(jìn)一步在模型中加入時(shí)間效應(yīng)t，回歸結(jié)果見模型（3）即雙向固定效應(yīng)模型，可以看出，控制了時(shí)間效應(yīng)與城市效應(yīng)后，金融生態(tài)得分仍然在1%的顯著性水平下顯著，表明金融生態(tài)水平對(duì)不良貸款率的影響十分穩(wěn)健。再看其它變量，一般預(yù)算收入增長率也在1%的顯著性水平下顯著，表明政府財(cái)政預(yù)算增長對(duì)不良貸款率的影響也十分穩(wěn)定。而其它變量在控制了時(shí)間效應(yīng)后基本上變得不顯著。影響地市不良貸款率的主要因素包括金融生態(tài)水平與地方政府一般預(yù)算支出增長水平等。為了控制縣域的信貸風(fēng)險(xiǎn)與區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)，基于宏觀審慎管理視角，地方政府應(yīng)加強(qiáng)金融生態(tài)建設(shè)，在處理信貸風(fēng)險(xiǎn)中應(yīng)積極發(fā)揮重要作用。基于微觀審慎監(jiān)管視角，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)自身風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，及時(shí)甄別信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)并處理好風(fēng)險(xiǎn)。

表3 信貸風(fēng)險(xiǎn)與金融生態(tài)得分回歸結(jié)果

同時(shí)，為了更加細(xì)致地分析金融生態(tài)對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)的影響，按照人均GDP水平將87個(gè)縣（市）分為三類：經(jīng)濟(jì)水平較高的縣（市）（2014年人均GDP排名前30位）、經(jīng)濟(jì)水平一般的縣（市）（2014年人均GDP排名31～57位）和經(jīng)濟(jì)水平較差的縣（市）（2014年人均GDP排名后30位）。對(duì)三類地區(qū)分別進(jìn)行回歸，固定效應(yīng)結(jié)果見表4。

表4 信貸風(fēng)險(xiǎn)與金融生態(tài)得分回歸結(jié)果（子樣本）

回歸結(jié)果顯示，金融生態(tài)指標(biāo)的系數(shù)均在1%的顯著性水平下顯著，經(jīng)濟(jì)水平越高的地區(qū)，提高金融生態(tài)水平對(duì)降低不良貸款率的效果就越明顯；在經(jīng)濟(jì)水平較高的縣（市），金融生態(tài)得分每提高1分，可使得縣（市）的不良貸款率下降0.519個(gè)百分點(diǎn)；在經(jīng)濟(jì)水平一般的縣（市），金融生態(tài)得分每提高1分，可使得縣（市）的不良貸款率下降0.414個(gè)百分點(diǎn)；在經(jīng)濟(jì)水平較低的縣（市），金融生態(tài)得分每提高1分，可使得縣（市）的不良貸款率下降0.316個(gè)百分點(diǎn)；從平均相對(duì)值看，經(jīng)濟(jì)水平較高的縣（市）金融生態(tài)得分每提高1可使不良貸款率下降6.06%，其它兩個(gè)地區(qū)分別是4.49%與3.23%。地區(qū)經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，金融生態(tài)水平越高，不良貸款率越低，金融生態(tài)改善對(duì)不良貸款率的降低效果越明顯，體現(xiàn)了金融生態(tài)與經(jīng)濟(jì)金融之間的良性互動(dòng)。

（二）信用環(huán)境與信貸風(fēng)險(xiǎn)的回歸分析

進(jìn)一步考察信用環(huán)境與縣（市）不良貸款率之間的關(guān)系。

從回歸結(jié)果表5模型（8）中可以明顯看出，信用環(huán)境越好，不良貸款率就越低，信用環(huán)境可以降低信貸風(fēng)險(xiǎn)。信用環(huán)境得分系數(shù)為-0.119，在1%的顯著性水平下顯著。湖南省縣（市）的信用環(huán)境評(píng)估即包括行政事業(yè)單位拖欠銀行貸款占不良貸款比例、信用鄉(xiāng)鎮(zhèn)和信用社區(qū)創(chuàng)建率、每萬人注冊(cè)會(huì)計(jì)師數(shù)、融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)貸款擔(dān)保比例、每萬人融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)家數(shù)等。當(dāng)一個(gè)地區(qū)的行政事業(yè)單位有良好的信用行為，就會(huì)帶動(dòng)整個(gè)地區(qū)“誠實(shí)守信”，形成良好的信用氛圍；信用鄉(xiāng)鎮(zhèn)與信用社區(qū)創(chuàng)建則要求地方在相關(guān)的信用指標(biāo)上達(dá)標(biāo)；融資性擔(dān)保也使得債務(wù)人違約的概率變小。可見，信用環(huán)境的好壞對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)的高低有著明顯影響。在構(gòu)建宏觀審慎管理框架時(shí)，中國人民銀行等國家金融管理機(jī)構(gòu)應(yīng)充分考慮信用環(huán)境對(duì)區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響，與地方政府合作，促進(jìn)各縣域形成良好的信用氛圍，完善信用違約處理的保障機(jī)制等。

表5 信貸風(fēng)險(xiǎn)與信用環(huán)境得分回歸結(jié)果

六、結(jié)論與建議

本文的主要研究結(jié)論如下：縣域金融生態(tài)建設(shè)能夠引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)與金融良性互動(dòng)，實(shí)現(xiàn)縣域金融穩(wěn)定，有利于實(shí)現(xiàn)宏觀審慎目標(biāo)，是宏觀審慎管理框架的重要組成部分。

第一，金融生態(tài)水平的提高有利于降低縣域信貸風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)證顯示，金融生態(tài)得分每提高1分，可使得縣（市）的不良貸款率下降0.478個(gè)百分點(diǎn)。金融生態(tài)通過經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、金融運(yùn)行、行政司法、信用與金融服務(wù)相互作用，有效地控制了信貸風(fēng)險(xiǎn)。要控制信貸風(fēng)險(xiǎn)，防范區(qū)域性系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，地方政府應(yīng)積極加強(qiáng)金融生態(tài)建設(shè)。分類回歸顯示，越是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)，金融生態(tài)水平的提高對(duì)降低不良貸款率平均水平的效果越明顯，表明金融生態(tài)與經(jīng)濟(jì)金融之間存在良性互動(dòng)。

第二，通過雙向固定效應(yīng)模型得出，影響縣（市）不良貸款率的主要因素是金融生態(tài)水平與一般預(yù)算增長率。通過加大財(cái)政預(yù)算、使用優(yōu)質(zhì)土地資產(chǎn)等方式置換地方金融機(jī)構(gòu)不良貸款來降低一個(gè)地區(qū)不良貸款率的成本過高，不能從根本上解決問題。應(yīng)通過提高金融生態(tài)水平來實(shí)現(xiàn)對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)的控制。

第三，信用環(huán)境在金融生態(tài)中處于重要位置。運(yùn)用2009～2014年數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，信用環(huán)境得分系數(shù)為-0.119，信用環(huán)境越好，不良貸款率就越低，信用環(huán)境可以降低信貸風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)一個(gè)地區(qū)的行政事業(yè)單位有良好的信用行為，就會(huì)帶動(dòng)整個(gè)地區(qū)“誠實(shí)守信”，形成良好的信用氛圍；信用鄉(xiāng)鎮(zhèn)與信用社區(qū)創(chuàng)建則要求地方在相關(guān)的信用指標(biāo)上達(dá)標(biāo)；融資性擔(dān)保也使得債務(wù)人違約的概率變小。地方政府在加強(qiáng)金融生態(tài)建設(shè)控制信貸風(fēng)險(xiǎn)時(shí)可以重點(diǎn)抓信用環(huán)境建設(shè)。

商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的成因很大程度上取決于金融生態(tài)的優(yōu)劣，地方政府在控制信貸風(fēng)險(xiǎn)與金融生態(tài)建設(shè)中扮演著重要的角色。

根據(jù)實(shí)證分析結(jié)果，提出以下建議。

國家金融管理部門應(yīng)對(duì)縣域金融生態(tài)建設(shè)的內(nèi)容和評(píng)估、管理制度提出明確的要求，各縣級(jí)政府建立金融生態(tài)建設(shè)工作領(lǐng)導(dǎo)小組促進(jìn)金融生態(tài)建設(shè)工作，定期或不定期召開成員單位聯(lián)系會(huì)議，定期通報(bào)縣域金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)情況，完善縣域金融生態(tài)建設(shè)考核評(píng)比制度，并納入縣（市）政府年度工作考核目標(biāo)。

發(fā)揮地方各級(jí)政府金融工作辦公室在縣域信貸風(fēng)險(xiǎn)管控中的作用，通過金融生態(tài)評(píng)估發(fā)現(xiàn)信貸風(fēng)險(xiǎn)的薄弱環(huán)節(jié)，進(jìn)一步健全系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)評(píng)估和預(yù)警體系，完善防范處置措施和應(yīng)對(duì)預(yù)案；密切關(guān)注金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)及潛在的風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格變化、民間借貸、交叉性金融工具的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和評(píng)估；督促金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)管理，加強(qiáng)對(duì)地方政府融資平臺(tái)公司貸款、金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)金融的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與管理。

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［責(zé)任編輯 林雪漫］

Empirical Analysis of Regional Credit Risk at the County Level and Financial Ecology and

PENG Jiangang，HUA Yaqun，ZOU Ke
（College of Finance&Statistics，Hunan University，Changsha，Hunan 410079，China）

The financial ecology has an impact on regional credit risk.Health financial ecology can reduce the credit risk，and it plays an important role on maintaining financial stability and preventing regional&systemic financial risks.Based on the theoretical assumptions，with the data of county financial ecology assessment of Hunan province from 2010 to 2015，this paper analyses the effects of the financial ecology on regional credit risk.The empirical results show that the improvement of county financial ecology can lower the NPLR of counties（cities）.With the financial ecological score one point increases，the non-performing credit rate of counties and cities will fall by 0. 478%；The more advanced an area is，the more obvious the effect on the improvement of the financial ecological lowing the NPLR is.And the environment of credit also has significant effects on reducing the NPLR.Under the economic new normal，in order to control regional credit risk effectively，the local government should strengthen the financial ecology construction，especially the credit environment construction.

financial ecological；credit risk；NPLR；credit environment

F830

A

1671-394X（2016）07-0041-08

2016-05-12

國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目（71373071）

彭建剛，湖南大學(xué)教授，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，博士生導(dǎo)師，從事金融管理研究。