地方政府環(huán)保行為對(duì)上市公司環(huán)保投資影響研究

胡立新　韓琳琳

【摘 要】 地方政府環(huán)保行為往往是引導(dǎo)企業(yè)主動(dòng)進(jìn)行環(huán)境保護(hù)投資的最初動(dòng)因?；谘芯拷Y(jié)論可知：地方政府環(huán)境政策頒布、地方政府排污費(fèi)征收與上市公司環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模正相關(guān)，地方政府環(huán)境污染治理投資額與上市公司環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模負(fù)相關(guān)，地方政府環(huán)境處罰力度及環(huán)境保護(hù)教育與上市公司環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模不具有相關(guān)性。

【關(guān)鍵詞】 地方政府； 環(huán)保行為； 環(huán)保投資

【中圖分類號(hào)】 F275 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2016）17-0010-04

市場經(jīng)濟(jì)條件下，作為微觀經(jīng)濟(jì)主體的企業(yè)追求的是資本高收益率，企業(yè)總是試圖避開環(huán)境責(zé)任，盡最大可能使污染成本外部化，由社會(huì)承擔(dān)企業(yè)污染行為造成的損失。資本的逐利性也使得企業(yè)在環(huán)保投資方面的積極性、主動(dòng)性受到影響，從而要求政府從環(huán)境政策、產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保投入等方面，對(duì)企業(yè)進(jìn)行積極促動(dòng)和引導(dǎo)?；谡h(huán)境規(guī)制的權(quán)威性、不可替代性和強(qiáng)制性等特點(diǎn)，政府在促動(dòng)企業(yè)環(huán)保投資方面將發(fā)揮重要作用。

2014年4月，十二屆全國人大常委會(huì)第八次會(huì)議通過了修訂的《中華人民共和國環(huán)境保護(hù)法》，新修訂的環(huán)境保護(hù)法加入了完善行政強(qiáng)制措施，明確環(huán)境監(jiān)察機(jī)構(gòu)的法律地位，完善排污許可管理制度，加大環(huán)境違法責(zé)任，加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)宣傳，提高公民環(huán)境保護(hù)意識(shí)等措施，表明政府對(duì)環(huán)境保護(hù)將加大力度，逐步成為企業(yè)進(jìn)行環(huán)境保護(hù)的首要驅(qū)動(dòng)力。基于這一制度背景，本文將對(duì)地方政府環(huán)境行為進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，以期探究地方政府環(huán)境行為對(duì)企業(yè)環(huán)保投資產(chǎn)生的作用，并提出政府環(huán)境保護(hù)行為層面的實(shí)證證據(jù)和監(jiān)管建議。

一、文獻(xiàn)回顧

張功富[1]通過實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，政府干預(yù)越嚴(yán)重的地區(qū)， 環(huán)境污染越嚴(yán)重；環(huán)境污染不是企業(yè)做環(huán)保投資決策考慮的因素；政府干預(yù)對(duì)企業(yè)的環(huán)保投資決策沒有影響。唐國平等[2]認(rèn)為政府環(huán)境管制強(qiáng)度與企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模存在U型關(guān)系，即地方政府的環(huán)境管制對(duì)企業(yè)環(huán)保投資的影響存在“門檻效應(yīng)”，并進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)，充分證明了結(jié)論的可靠性。姜錫明和許晨曦[3]認(rèn)為，環(huán)境規(guī)制是政府對(duì)企業(yè)環(huán)境行為的規(guī)制壓力之一，政府的環(huán)境規(guī)制對(duì)企業(yè)的環(huán)保投資有著推動(dòng)和促進(jìn)的作用。胡應(yīng)得[4]認(rèn)為，排污權(quán)交易政策通過改變企業(yè)的資本要素分配，增加企業(yè)環(huán)境資源的使用成本，從而影響企業(yè)的生產(chǎn)和環(huán)保行為決策。

企業(yè)環(huán)保投資影響因素的主要研究成果有：一是股權(quán)特征。大股東和管理層出現(xiàn)“合謀”傾向，均缺乏環(huán)境保護(hù)投資的積極性，而國有企業(yè)比民營企業(yè)會(huì)投入更大的環(huán)境保護(hù)金額[5]。二是董事會(huì)構(gòu)成。董事會(huì)中的獨(dú)立董事一般為法律、財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)等方面的專家，能夠以獨(dú)立于公司管理層的角度對(duì)企業(yè)的環(huán)境保護(hù)投資決策發(fā)表意見，進(jìn)而影響企業(yè)的環(huán)境保護(hù)投資決策，企業(yè)內(nèi)部的獨(dú)立董事比例有助于減少企業(yè)環(huán)境保護(hù)投資不足的狀況[6]。三是資產(chǎn)負(fù)債率。單位自籌資金比例與環(huán)保投資的規(guī)模呈正相關(guān)關(guān)系，環(huán)境保護(hù)投入較多的企業(yè)會(huì)比環(huán)境保護(hù)投入少的企業(yè)實(shí)力強(qiáng)，進(jìn)而受到銀行的親睞，優(yōu)先發(fā)放貸款[7]。四是公司績效。企業(yè)的盈利能力對(duì)上市公司的環(huán)保投資行為產(chǎn)生顯著的影響，就企業(yè)本身來說，其主動(dòng)進(jìn)行環(huán)境保護(hù)投資的動(dòng)因依然是企業(yè)利潤的最大化和企業(yè)的榮譽(yù)[8]。

因此，一方面，政府通過制定法律規(guī)范、環(huán)境政策等對(duì)企業(yè)污染排放和資源浪費(fèi)等行為進(jìn)行管制和相應(yīng)懲罰，約束企業(yè)的環(huán)保行為；另一方面，政府又積極采取稅收減免、現(xiàn)金補(bǔ)償、信貸優(yōu)惠、環(huán)保宣傳等手段鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行環(huán)境治理，引導(dǎo)企業(yè)主動(dòng)實(shí)施環(huán)境保護(hù)行為。由此，是否可以進(jìn)一步推斷，政府的環(huán)境保護(hù)行為對(duì)企業(yè)進(jìn)行環(huán)保投資同樣具有推動(dòng)力？

二、研究假設(shè)

政府制定的環(huán)境法律法規(guī)對(duì)企業(yè)的環(huán)境保護(hù)投資行為能產(chǎn)生直接的影響。李建發(fā)和肖華[9]的調(diào)查結(jié)果顯示：大部分企業(yè)自主的環(huán)境保護(hù)投資行為主要是為了遵循環(huán)境法規(guī)對(duì)環(huán)境保護(hù)支出方面的要求，對(duì)于未來預(yù)計(jì)的環(huán)境保護(hù)投資也同樣是為了遵循環(huán)境法規(guī)的規(guī)定，這說明我國企業(yè)的環(huán)境保護(hù)投資受環(huán)境法規(guī)的影響較大，隨著我國環(huán)境立法的不斷完善和環(huán)境保護(hù)法規(guī)體系的不斷更新，企業(yè)遵循環(huán)境法規(guī)的環(huán)境保護(hù)投入將日益加大。來自政府環(huán)境政策與環(huán)境監(jiān)管的外部壓力，通常是企業(yè)采取主動(dòng)環(huán)境行為的最初動(dòng)因。強(qiáng)制性環(huán)境政策的實(shí)施，包括政府的各項(xiàng)環(huán)境保護(hù)法律法規(guī)及配套標(biāo)準(zhǔn)的制定和頒布，會(huì)“逼迫”企業(yè)進(jìn)入主動(dòng)環(huán)境管理的軌道，也就意味著在政府環(huán)境監(jiān)管壓力下企業(yè)會(huì)“不得不”采取環(huán)境治理策略，以避免可能的環(huán)境處罰成本和政治風(fēng)險(xiǎn)。由此提出假設(shè)1。

假設(shè)1：地方政府環(huán)境政策頒布與上市公司環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模正相關(guān)。

本文考察的政府環(huán)境污染治理投資主要包括工業(yè)污染源治理投資和建筑項(xiàng)目“三同時(shí)”環(huán)境保護(hù)投資，這部分投資一部分會(huì)流入工業(yè)企業(yè)，另一部分會(huì)流入建筑行業(yè)企業(yè)。政府環(huán)境治理的投資會(huì)給予這類上市公司更大的自主性進(jìn)行環(huán)境保護(hù)，主要原因在于企業(yè)主動(dòng)的環(huán)境保護(hù)投資必然構(gòu)成企業(yè)的產(chǎn)品成本，而基于市場上多數(shù)企業(yè)選擇規(guī)避環(huán)境投資的行為考慮，多數(shù)上市公司會(huì)選擇不進(jìn)行環(huán)境保護(hù)投資以降低產(chǎn)品成本。如果政府對(duì)上市公司進(jìn)行環(huán)境保護(hù)投資，這項(xiàng)成本就不會(huì)被加入到企業(yè)的產(chǎn)品中去，進(jìn)而促使企業(yè)主動(dòng)進(jìn)行環(huán)境保護(hù)投資，因此政府的環(huán)境污染治理投資會(huì)成為促使企業(yè)進(jìn)行環(huán)境保護(hù)投資的因素之一。由此提出假設(shè)2。

假設(shè)2：地方政府環(huán)境污染治理投資額與上市公司環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模正相關(guān)。

政府環(huán)境監(jiān)管力度與上市公司環(huán)境保護(hù)投資的關(guān)系分析，主要基于以下兩個(gè)方面。第一，地方政府為了解決環(huán)境污染的負(fù)外部性，即市場失靈，需要通過政府監(jiān)管手段進(jìn)行協(xié)調(diào)。排污費(fèi)作為一種市場環(huán)境污染調(diào)節(jié)的手段，就成為了地方政府環(huán)境監(jiān)管的重要途徑。第二，政府環(huán)境監(jiān)管手段的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論依據(jù)是庇古稅和科斯定理，而排污費(fèi)交易的理論依據(jù)也是庇古稅和科斯定理，排污費(fèi)的征收有助于上市公司主動(dòng)進(jìn)行環(huán)境保護(hù)投資。由此可見，政府環(huán)境監(jiān)管與上市公司環(huán)境保護(hù)投資存在必然的聯(lián)系。由此提出假設(shè)3。

假設(shè)3：地方政府排污費(fèi)征收與上市公司環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模正相關(guān)。

地方政府對(duì)于環(huán)境監(jiān)管的處罰力度越高，意味著企業(yè)不僅需要付出更多的排污費(fèi)用，更可能面臨嚴(yán)重的行政處罰，這樣企業(yè)不僅面臨著收益的減少，更可能使信譽(yù)受損，因此在政府嚴(yán)格的環(huán)境處罰力度下，企業(yè)為避免環(huán)境污染行為和觸犯環(huán)境法律法規(guī)的行為，進(jìn)而依照國家規(guī)定主動(dòng)投入污染治理設(shè)備并加大環(huán)境保護(hù)投資實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排。由此提出假設(shè)4。

假設(shè)4：地方政府環(huán)境處罰力度與上市公司環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模正相關(guān)。

地方政府環(huán)境保護(hù)部門通過環(huán)境宣傳、環(huán)境教育、能力培訓(xùn)和環(huán)境影視等方式，組織和開展針對(duì)企業(yè)、社區(qū)、學(xué)校、公眾等各類形式的環(huán)境知識(shí)宣傳與教育，致力于提高社會(huì)各界的環(huán)境保護(hù)意識(shí)，進(jìn)而促進(jìn)公眾參與環(huán)境保護(hù)。一方面，地方政府通過與企業(yè)合作，組織環(huán)境保護(hù)方面的競賽及媒體宣傳活動(dòng)等，使企業(yè)的環(huán)境保護(hù)行為受到更普遍的公眾關(guān)注，對(duì)于促使企業(yè)主動(dòng)采取環(huán)境保護(hù)的投資決策有著很好的激勵(lì)作用；另一方面，地方政府環(huán)境保護(hù)部門通過各種途徑，將環(huán)境保護(hù)知識(shí)及相關(guān)政策傳遞給企業(yè)員工、消費(fèi)者、投資者以及管理者，促使消費(fèi)者選擇具有環(huán)境保護(hù)效應(yīng)的產(chǎn)品，潛在投資者會(huì)更傾向于投資到具有較低環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的上市公司，因而從利益相關(guān)者的角度間接影響企業(yè)的環(huán)保投資規(guī)模。由此提出假設(shè)5。

假設(shè)5：地方政府環(huán)境保護(hù)宣傳教育與上市公司環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模正相關(guān)。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）變量選取與定義

本文以“環(huán)境保護(hù)投資總額的自然對(duì)數(shù)”來量化上市公司環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模，同時(shí)基于地方政府行為包含的范圍較廣，為了考察地方政府行為帶來的外部監(jiān)管壓力如何影響上市公司環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模，本文選取地方政府環(huán)境政策頒布、地方政府環(huán)境污染治理投資金額、地方政府排污費(fèi)征收、地方政府環(huán)境處罰力度、地方政府環(huán)境保護(hù)宣傳教育五個(gè)方面考察地方政府行為監(jiān)管壓力對(duì)上市公司環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模的影響。同時(shí)，參考以往的研究成果，本文選取公司規(guī)模、公司績效、管理層持股比例、股權(quán)性質(zhì)、獨(dú)立董事比例以及行業(yè)屬性作為控制變量進(jìn)行考察。具體的變量定義見表1。

（二）模型構(gòu)建

在以上理論研究與變量設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)上，運(yùn)用多元線性回歸方法對(duì)本文的假設(shè)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，采用企業(yè)環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模（EPI）作為被解釋變量，建立如下多元回歸模型：

（三）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文選取2010—2013年四年間上海證券交易所A 股上市公司作為研究對(duì)象，選取樣本并進(jìn)行數(shù)據(jù)整理。對(duì)樣本進(jìn)行了如下篩選：（1）剔除部分被ST、*ST、SST的上市公司；（2）剔除部分金融證券行業(yè)的上市公司；（3）剔除存在數(shù)據(jù)異常的上市公司。經(jīng)過剔除無效樣本后，最終獲得257家樣本。本文研究數(shù)據(jù)主要取自企業(yè)披露的社會(huì)責(zé)任報(bào)告、國泰安數(shù)據(jù)庫、《中國環(huán)境年鑒》。

四、統(tǒng)計(jì)分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

通過變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，可以對(duì)數(shù)據(jù)的分布情況進(jìn)行簡單分析，并據(jù)此推斷各變量的分布情況，對(duì)實(shí)證檢驗(yàn)起到一定的輔助作用，變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示。

觀察表2可知：上市公司環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模的均值、最小值和最大值為16.9397、11.5129和22.2206，但其方差大于11，說明上市公司的環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模整體分布不均勻，浮動(dòng)比較大。

解釋變量地方政府環(huán)境政策頒布最大值為14，均值為1.71，其標(biāo)準(zhǔn)差為2.2400，大于均值，說明各地區(qū)環(huán)境政策的制定差異較大，且多數(shù)地區(qū)環(huán)境政策出臺(tái)較少。地方政府環(huán)境污染治理投資額最小值為2.4765，最大值為5.9164，而其均值為4.3825，說明大多數(shù)地區(qū)政府的環(huán)境污染治理投資額較大。地方政府排污費(fèi)征收的均值為10.4190，接近最大值12.2097，說明全國對(duì)于排污費(fèi)的征收并不懈怠，環(huán)境污染監(jiān)管強(qiáng)度高。地方政府環(huán)境處罰力度的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，地方政府的處罰力度分布較均衡。地方政府環(huán)境宣傳教育的均值較接近于極大值，且方差和標(biāo)準(zhǔn)差較小，說明多數(shù)地區(qū)環(huán)境宣傳效果較好，且差異不大。

（二）多元回歸分析

通過分析表3得出以下回歸結(jié)果：模型的擬合優(yōu)度也就是復(fù)相關(guān)系數(shù)R為0.704，調(diào)整R方為0.473，說明本文的模型解釋了被解釋變量近一半的變差，由于影響上市公司環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模的因素是多方面的，本文認(rèn)為接近50%的解釋度已經(jīng)很好，達(dá)到預(yù)期，因此模型的擬合度通過檢驗(yàn)。模型的序列自相關(guān)檢驗(yàn)結(jié)果D.W值為1.962，接近2，說明方程整體效果顯著。模型F統(tǒng)計(jì)量大于21，解釋度較高，且顯著性概率P值為0.000，說明在5%的水平上顯著，回歸效果很好，模型具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義。

地方政府環(huán)境政策頒布的相關(guān)系數(shù)為0.064，回歸系數(shù)為0.088，說明其在10%的顯著性水平上與上市公司的環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模正相關(guān)，假設(shè)1通過了顯著性檢驗(yàn)；地方政府環(huán)境污染治理投資額的相關(guān)系數(shù)為0.030，回歸系數(shù)為-0.471，說明其在5%的顯著性水平上與上市公司的環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模負(fù)相關(guān)，實(shí)證結(jié)果與假設(shè)2相反，這可能是由于目前我國環(huán)保投資的主體是政府，這種單一的投資主體造成企業(yè)并不主動(dòng)采取環(huán)保措施；地方政府排污費(fèi)征收的相關(guān)系數(shù)為0.000，回歸系數(shù)為0.464，說明其在5%的顯著性水平上與上市公司的環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模正相關(guān)，假設(shè)3通過了顯著性檢驗(yàn)；地方政府環(huán)境處罰力度的相關(guān)系數(shù)為0.238，假設(shè)4沒有通過顯著性檢驗(yàn)，但是呈現(xiàn)微弱的正向影響。由唐國平和李龍會(huì)[5]的研究成果可知，地區(qū)環(huán)境監(jiān)管強(qiáng)度對(duì)上市公司環(huán)境保護(hù)行為的影響呈現(xiàn)“U”型線性關(guān)系，在監(jiān)管強(qiáng)度達(dá)到“拐點(diǎn)”之后，上市公司的環(huán)境保護(hù)投資額會(huì)隨著監(jiān)管強(qiáng)度的提高而逐步增加，因此本文認(rèn)為地區(qū)監(jiān)管強(qiáng)度正逐步走過臨界值；地方政府環(huán)境宣傳教育相關(guān)系數(shù)為0.816，假設(shè)5沒有通過顯著性檢驗(yàn)。

五、結(jié)論與建議

通過上述實(shí)證檢驗(yàn)，地方政府環(huán)境政策頒布與上市公司環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模正相關(guān)，說明政府的環(huán)境政策會(huì)對(duì)上市公司的環(huán)境保護(hù)投資產(chǎn)生顯著的影響；地方政府環(huán)境污染治理投資與上市公司環(huán)境保護(hù)投資負(fù)相關(guān)，表明地方政府環(huán)境污染治理投資并沒有推動(dòng)企業(yè)進(jìn)行環(huán)保投入，政府需要逐步轉(zhuǎn)變自身環(huán)保投資主體的地位，逐步推動(dòng)企業(yè)承擔(dān)環(huán)境保護(hù)的義務(wù)；地方政府排污費(fèi)征收與上市公司環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模正相關(guān)，說明地方政府環(huán)境監(jiān)管力度越大，對(duì)企業(yè)征收的排污費(fèi)越多，征收的排污費(fèi)用于環(huán)境保護(hù)的越多，而對(duì)轄區(qū)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行環(huán)境保護(hù)投資的行為越能產(chǎn)生正向的影響。

政策建議如下：第一，地方政府需進(jìn)一步完善環(huán)境法律及規(guī)章制度建設(shè)，保證有法可依。第二，地方政府需要在政府職能和市場本身機(jī)制之間進(jìn)行投資主體的角色平衡，逐步轉(zhuǎn)變自身環(huán)境保護(hù)投資主體的地位和作用機(jī)制，把作為環(huán)境污染主體企業(yè)逐步推向環(huán)境保護(hù)投資主體地位。第三，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)環(huán)境保護(hù)監(jiān)管的執(zhí)行力度，做到有法必依，充分發(fā)揮“污染者付費(fèi)”的導(dǎo)向作用，完善排污權(quán)交易以及污染許可證的執(zhí)行制度。

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