東阿阿膠：品牌中藥稀缺標(biāo)的

東阿阿膠（000423）：阿膠終端需求穩(wěn)步增長，終端提價及衍生產(chǎn)品多舉措促增長。1）驢皮供需關(guān)系仍未轉(zhuǎn)變，阿膠存在持續(xù)提價預(yù)期。由于養(yǎng)殖戶對毛驢養(yǎng)殖積極性仍不高，短期內(nèi)驢皮資源仍較緊缺；2）產(chǎn)品提價終端接受程度較好，同時布局高端市場。阿膠用戶主要集中在東部沿海發(fā)達(dá)地區(qū)，品牌忠誠度高，且已經(jīng)培育了良好的服用習(xí)慣，提價后客戶流失的比率較小。此外產(chǎn)品多層次覆蓋客戶群體，貢膠、紅標(biāo)阿膠、小分子阿膠等產(chǎn)品針對性強，最大限度挖掘客戶需求；3）大健康領(lǐng)域為新的增長點。持續(xù)推進(jìn)阿膠衍生品開發(fā)，預(yù)計目前衍生品的收入占比約在5%，主要品種是保健食品桃花姬。后期將向更加廣闊的滋補健康品、飲品等領(lǐng)域發(fā)展，培育為新增長點。

品牌營銷及渠道，助力公司取勝OTC市場。在當(dāng)前處方藥政策背景下，OTC行業(yè)收入增速在未來或?qū)⒓铀伲A(yù)計收入增速在15%以上。公司通過品牌化、差異化等提升產(chǎn)品壁壘及溢價，為后期的產(chǎn)品提價、銷售增長提供保障。零售藥店集中度提升、電商大發(fā)展等變革迎來新的機遇。公司布局藥店、電商及醫(yī)院等渠道，同時進(jìn)行直營、商超等實體店方面拓展。我們認(rèn)為公司產(chǎn)品的消費屬性強，零售終端的發(fā)展或?qū)⒋龠M(jìn)產(chǎn)品銷量的快速增長。

操作策略：二級市場上，近期公司高管增持約265萬股，均價為46.31元，目前股價較高，等回調(diào)再介入。