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    國際熱錢對我國經(jīng)濟的負面影響及對策分析

    2016-10-27 23:37:00張益
    現(xiàn)代經(jīng)濟信息 2016年2期

    張益

    摘要:本文著重分析了國際熱錢的形成機制,流動渠道以及對我國經(jīng)濟的負面影響,從制度安排,政策監(jiān)管,稅費調節(jié)等方面探討了應對國際熱錢流動可以采取的措施并為我所用的思路。

    關鍵詞:熱錢;國際資本;資金流動;匯率機制

    中圖分類號:F83 文獻識別碼:A 文章編號:1001-828X(2016)002-00000-02

    國際熱錢,又稱國際游資、逃避資本,是在國際金融市場上短期流動的投機性資金,短期性、流動性和投機性是其主要特征,這些國際游資流動的目的只為追求短期利潤和逃避風險,所以也成為引發(fā)市場動蕩和金融危機的一個重要根源。國際熱錢通常通過經(jīng)常項目,資本項目和地下錢莊的形式流入我國,有研究認為,目前在我國沉淀下來的熱錢規(guī)模已達萬億美元,每年流入的熱錢也在千億美元以上,這些熱錢一般會進入我國的樓市、股市等市場,獲取足夠利潤后又迅速撤離,對我國經(jīng)濟造成沖擊。

    國際熱錢為什么要爭相流入我國?當然是為利而來。

    1.中國經(jīng)濟快速發(fā)展,機會頗多

    改革開放以來,中國經(jīng)濟發(fā)展迅速,目前已成為世界第二大經(jīng)濟體,GDP已經(jīng)連續(xù)保持十多年7%以上的高速增長,做為世界最大的新興經(jīng)濟體,國內各類市場蓬勃發(fā)展,各種投資機會層出不窮,各項政策制度又還不盡完善,正是在這樣的宏觀背景下,海外熱錢抱著到中國市場撈一筆就走的心態(tài)涌入了我國。

    2.對人民幣升值的預期

    人民幣升值也是吸引國際熱錢進入的一個重要因素,如果把人民幣當做一種資產,那么她的升值必然吸引更多的資金投入,國際熱錢瞄準了人民幣升值帶來的匯率差,將人民幣作為一個很好的投資標的,在不斷推高我國外匯儲備的同時,也推動人民幣陷入了一個“升值—預期升值—再升值”的循環(huán)當中。

    3.人民幣與其他國際貨幣利差較大

    即使美聯(lián)儲在2015年末加息后,美國的聯(lián)邦基準利率依然維持在0.25%-0.50%的區(qū)間,歐元區(qū)和日本等發(fā)達國家利率長期徘徊在0左右,甚至已進入負利率時代,而我國在經(jīng)歷2015年的連續(xù)降息后,一年期存款基準利率依然有1.5%,而且由于放開了利率浮動上限,部分商業(yè)銀行實際存款利率要高于基準利率。所以即便將錢放銀行什么都不做,依然有利可圖。

    4.國內資產價格上升趨勢不減

    隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展,各類以人民幣計價的資產價格都有不同程度的上漲,特別是我國從90年代開始實施房地產市場化改革以來,房地產市場經(jīng)歷了一個真正的黃金時代,部分城市的房價從最初的一兩千元一路飆升到幾萬一平米,盡管目前速度有所放緩,但在一些一二線城市,房價依然居高不下,房地產投資熱度不減,這里面的利潤空間不可小視,所以樓市成為國際熱錢流入的重點領域。中國的資本市場起步晚,投資品種較少,資本市場各項制度有待完善,投資者投資經(jīng)驗不足,心理不成熟,易受操控,熱錢可使證券資產價格短期內大起大落而獲利頗豐。

    國際熱錢為了逃避金融監(jiān)管和資本管制,往往通過隱蔽的方式流入我國。

    1.通過虛假貿易,國際游資與國內的外貿公司合作,偽造貿易合同,編造出口項目,或在報關時虛報出口商品數(shù)額,讓熱錢資金通過貿易公司的銀行賬戶,進入中國市場。

    2.通過FDI(外商直接投資),國內很多地方政府急于發(fā)展經(jīng)濟,對招商引資有著不可抑制的沖動,對外商投資一直持鼓勵甚至爭搶的態(tài)度,自然放松了對外商投資項目的審批,資金用途的監(jiān)督,使得國際熱錢可以堂而皇之的以投資名義流入中國市場。

    3.通過地下錢莊等灰色渠道,地下錢莊分別在境內外開設帳戶,通過貨幣互換的方式將國際熱錢引入國內。

    如此多的熱錢流入我國,對我國經(jīng)濟造成危害是顯而易見的,國際熱錢對我國經(jīng)濟的不利影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面:

    一是對我國金融體系的沖擊,在開放的經(jīng)濟環(huán)境和國際金融制度下,大量熱錢的無序流動,對市場沖擊很大,大量投機性套利資金流入市場,牟取暴利,賺夠錢撤離時,留下“一地雞毛”,給國際收支平衡和金融穩(wěn)定帶來嚴重危機,同時加劇外匯占款壓力,擾亂貨幣政策正常實施,影響宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定。

    二是影響國內資本市場,導致股票價格劇烈波動,證券市場動蕩不定。我國證券市場起步晚,制度欠完善,投資者不成熟,容易受到熱錢沖擊而大起大落,熱錢炒高證券資產價格,使得市場指數(shù)短期內快速上升,賺得盆滿缽滿,撤出資金時又使指數(shù)快速下跌,造成國內資本市場劇烈動蕩,甚至有可能引發(fā)局部的系統(tǒng)性的金融危機,目前已有觀點認為國際游資與2015年的“股災”有一定聯(lián)系,危害不容小覷。

    三是加大了人民幣升值壓力,08年金融危機后,世界很多經(jīng)濟體,比如美日歐等,經(jīng)濟乏力,貨幣貶值,在中國目前對外貿易長期處于國際順差的狀況下,外匯儲備較多,人民幣升值預期大,所以國際熱錢紛紛涌入,拋本幣,買人民幣,又推動了人民幣升值,最后形成惡性循環(huán),人民幣升值,會導致出口下降,產品積壓,企業(yè)經(jīng)營困難,升值帶來的匯率差,又會讓熱錢賺足利潤迅速撤離,引發(fā)經(jīng)濟動蕩。

    四是推升了房價物價,熱錢涌入國內,總要兌換成人民幣才能進行相關經(jīng)濟活動,這就加大了人民幣兌換量,增加了市場對人民幣的需求,迫使央行被動增加貨幣投放量,通過貨幣乘數(shù)放大,造成市場流動性過剩,引發(fā)通貨膨脹;相當部分的熱錢流入了樓市,推高了本已泡沫較大的房地產市場價格,如果泡沫破裂,造成的大量不良資產必然影響金融系統(tǒng)穩(wěn)定,也會帶來社會動蕩。

    了解分析了國際熱錢的形成機制和流動渠道,以及對我國經(jīng)濟的影響,我們可以采取有針對性的措施來減少熱錢流動的危害。

    (一)保持人民幣匯率穩(wěn)定,推進利率市場化改革

    繼續(xù)堅持市場化的人民幣匯率機制改革,依靠市場機制調節(jié)實現(xiàn)均衡匯率,逐步實現(xiàn)人民幣獨立浮動,減少人民幣單邊升值預期,人民幣加入特別提款權(SDR)后,有助于形成更為靈活的匯率形成機制。同時積極推進利率市場化改革,有效降低以套取利差為目的的熱錢涌入。

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