淺析法務(wù)會(huì)計(jì)如何鑒定證券市場(chǎng)中的內(nèi)幕交易

【摘 要】 內(nèi)幕交易是一種證券侵權(quán)行為，其嚴(yán)重背離了證券市場(chǎng)“公平、公正、公開(kāi)”的原則，擾亂了證券市場(chǎng)秩序。本文以京山輕機(jī)2014年涉嫌內(nèi)幕交易事件為例，分析法務(wù)會(huì)計(jì)在鑒定證券市場(chǎng)中內(nèi)幕交易中的運(yùn)用。

【關(guān)鍵詞】 內(nèi)幕交易 法務(wù)會(huì)計(jì) 證據(jù)

一、引言

我國(guó)證券市場(chǎng)從20世紀(jì)90年代發(fā)展至今，經(jīng)歷了二十余年的發(fā)展，規(guī)模從小到大，已經(jīng)成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)不可或缺的部分。然而隨著我國(guó)證券市場(chǎng)快速發(fā)展，有關(guān)法律法規(guī)的建設(shè)卻相對(duì)滯后，導(dǎo)致各種違法違規(guī)證券交易也在各地滋生。其中內(nèi)幕交易欺詐案件占據(jù)了很大一部分，這也向我國(guó)投資者、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及司法機(jī)構(gòu)敲響了警鐘。

二、相關(guān)概念界定

（1）內(nèi)幕交易

內(nèi)幕交易又被稱為“知情交易”，是指掌握上市公司重要未公開(kāi)信息的知情者或者非法獲取內(nèi)幕信息者，以獲取經(jīng)濟(jì)利益或避免損失為目的，在信息公布前直接或間接買(mǎi)賣(mài)證券。

（2）內(nèi)幕信息

我國(guó)《證券法》中規(guī)定內(nèi)幕信息是指在證券交易活動(dòng)中，涉及公司經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)或者對(duì)該公司證券市場(chǎng)價(jià)格有重大影響的尚未公開(kāi)的信息。其具有兩個(gè)構(gòu)成要件：重大性和未公開(kāi)性。

（3）內(nèi)幕交易主體

據(jù)我國(guó)現(xiàn)有的與內(nèi)幕交易相關(guān)的法律及有關(guān)文件的表述可知，內(nèi)幕交易主體僅指兩類人：一類是內(nèi)幕信息的知情人；另一類是非法獲取內(nèi)幕信息的人。

（4）內(nèi)幕交易行為

內(nèi)幕交易行為具有方式多樣化、隱蔽性強(qiáng)等特點(diǎn)，認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)十分復(fù)雜，一般而言，內(nèi)幕交易行為在客觀上表現(xiàn)為以下幾種：

1.內(nèi)幕人員利用內(nèi)幕信息買(mǎi)賣(mài)證券或者根據(jù)內(nèi)幕信息建議他人買(mǎi)賣(mài)證券；

2.內(nèi)幕人員向他人泄露內(nèi)幕信息，使他人利用該信息進(jìn)行內(nèi)幕交易；

3.非內(nèi)幕人員通過(guò)不正當(dāng)手段或者其它途徑獲得內(nèi)幕信息，并根據(jù)該信息買(mǎi)賣(mài)證券或者建議他人買(mǎi)賣(mài)證券。

三、法務(wù)會(huì)計(jì)在鑒定內(nèi)幕交易案件中的運(yùn)用——以京山輕機(jī)為例

（一）相關(guān)理論

1.發(fā)現(xiàn)和收集破案線索

在內(nèi)幕交易案件中，法務(wù)會(huì)計(jì)要發(fā)現(xiàn)和收集的破案線索就是要確定相關(guān)嫌疑人的投資行為是否構(gòu)成內(nèi)幕交易，確定其所獲得的信息是否是內(nèi)幕信息，是司法會(huì)計(jì)鑒定專家偵破案件的首要任務(wù)。因而確定其所獲信息是否為內(nèi)幕信息是最重要的證據(jù)。

2.尋找、發(fā)現(xiàn)和收集證據(jù)

在內(nèi)幕交易案件中，司法會(huì)計(jì)鑒定專家需要收集審閱相關(guān)公司的重要合同、會(huì)議記錄，以及相關(guān)投資憑證。

3.收集司法鑒定的素材

在內(nèi)幕交易案件鑒定過(guò)程中，法務(wù)會(huì)計(jì)需收集歸檔公司的相關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料，公司會(huì)議記錄和相關(guān)重要合同，以便在提起訴訟時(shí)作為有力證據(jù)。

上市公司高管、股東及相關(guān)人

4.確定內(nèi)部交易主體

據(jù)統(tǒng)計(jì)，上市公司高管、股東及相關(guān)人員是我國(guó)證券內(nèi)幕交易的主體，因而以上市公司相關(guān)人員為核心的知情人主體群必須成為法律管控的重點(diǎn)。但同時(shí)，2007年后發(fā)生的內(nèi)幕交易有相當(dāng)部分由政府機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)、傳媒機(jī)構(gòu)人員、內(nèi)幕人員親友等實(shí)施，這反映了內(nèi)幕交易有從法定主體向非法定主體擴(kuò)散的趨勢(shì)。

（二）案例分析

1.相關(guān)證據(jù)

①公司收購(gòu)預(yù)案

據(jù)公司6月30日披露的預(yù)案，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，購(gòu)買(mǎi)王偉等人持有的惠州三協(xié)100%的股權(quán)，同時(shí)向大股東京源科技發(fā)行股份募集配套資金1.5億元，用于支付本次交易的現(xiàn)金對(duì)價(jià)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。這是一筆充滿爭(zhēng)議的交易。一家新進(jìn)入自動(dòng)化行業(yè)的公司，憑借“唯一客戶”和一份框架協(xié)議，卻獲得了8.5倍的超高溢價(jià)，引發(fā)投資者質(zhì)疑。另外經(jīng)調(diào)查，惠州三協(xié)的實(shí)際控制人王偉，與其自動(dòng)化業(yè)務(wù)唯一客戶德賽電池也有淵源關(guān)系。通過(guò)預(yù)案的這些明顯異常之處，可以看出本次交易涉嫌內(nèi)幕交易的嫌疑性較高。

②股價(jià)異常

從公開(kāi)信息來(lái)看，京山輕機(jī)并購(gòu)案相關(guān)方的操作并不十分隱蔽，至少公司股價(jià)在此次重組停牌前有明顯異動(dòng)。統(tǒng)計(jì)顯示，今年1月1日至4月11日，公司股價(jià)持續(xù)在3.8元附近震蕩，日均成交金額約900萬(wàn)元，但4月11日至4月22日停牌前最后7個(gè)交易日，公司股票日均成交金額超過(guò)3400萬(wàn)元，是此前的3.7倍，成交量明顯放大。而在停牌前一天即4月22日，公司股價(jià)單日漲幅也超過(guò)了5%。

③公司半年報(bào)和股東榜

對(duì)照公司半年報(bào)和三季報(bào)股東榜可以發(fā)現(xiàn)，有多名自然人股東在今年二季度和一季度大舉加倉(cāng)，并在三季度成功撤退，典型如翁逸亮，其一季度末首次進(jìn)入公司前十大股東榜，持股249萬(wàn)股，二季度加倉(cāng)337.7萬(wàn)股，考慮到京山輕機(jī)整個(gè)二季度僅有15個(gè)交易日，翁逸亮的精準(zhǔn)出擊令人驚嘆。而與這些“牛散”對(duì)應(yīng)的是，三季度內(nèi)多家知名公募基金旗下產(chǎn)品大舉買(mǎi)入，助力公司股價(jià)在該季度上漲了86%。

④歷史依據(jù)

據(jù)湖北當(dāng)?shù)刭Y本市場(chǎng)人士介紹，京山輕機(jī)也一直熱衷于在二級(jí)市場(chǎng)“做股票”，熱衷炒股在圈子內(nèi)廣為流傳。京山輕機(jī)年報(bào)等公開(kāi)信息顯示，公司常年投資5000萬(wàn)元從事二級(jí)市場(chǎng)的股票投資，在2013年獲得了超過(guò)2000萬(wàn)元的投資收益，而同期公司扣非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為虧損3645萬(wàn)元。

2.證據(jù)取得途徑

通過(guò)分析可見(jiàn)，證據(jù)分為公開(kāi)信息和內(nèi)幕信息，類似年報(bào)、股價(jià)等公開(kāi)信息可通過(guò)網(wǎng)站、媒體等公開(kāi)信息平臺(tái)獲取，而一些內(nèi)部信息及相關(guān)親屬的信息需通過(guò)公安機(jī)關(guān)合法的獲取以及與公司內(nèi)部溝通由公司自身提供。

3.證據(jù)涉及主體

一般證據(jù)涉及主體為上市公司內(nèi)幕信息知情人及其配偶、子女等近親屬（親戚、同學(xué)、師生、戰(zhàn)友、同事、朋友、客戶或雇傭等）。在本案例中涉及主體主要為京山輕機(jī)、惠州三協(xié)其公司本身及公司董事、監(jiān)事和高管人員以及相關(guān)親屬。

四、結(jié)語(yǔ)

近幾年來(lái)我國(guó)證券市場(chǎng)交易中內(nèi)幕交易欺詐案件不斷發(fā)生，這是對(duì)我國(guó)證券交易市場(chǎng)監(jiān)管敲響的警鐘。因而我國(guó)亟需在完善規(guī)制內(nèi)幕交易欺詐案件的法律建設(shè)，同時(shí)也要加強(qiáng)法務(wù)會(huì)計(jì)隊(duì)伍的建設(shè)。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 覃秘.重組被叫停京山輕機(jī)“積極應(yīng)對(duì)”另有所圖[N].上海證券報(bào)，2014/11/5（F06）.

[2] 高山.京山輕機(jī)并購(gòu)案曝內(nèi)幕交易監(jiān)管部門(mén)介入調(diào)查[N].上海證券報(bào)，2014/9/10.

作者簡(jiǎn)介：蔣瀾，女，1995年8月生，江蘇泰州人，中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院2013級(jí)財(cái)務(wù)管理本科生。