淺談長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶（重慶）實(shí)體經(jīng)濟(jì)

邱雪茹

【摘要】構(gòu)建符合我國(guó)企業(yè)融資需要的多層次金融市場(chǎng)，是我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展方向。與全國(guó)資本市場(chǎng)相比，長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶資本市場(chǎng)所具有的融資及資源配置優(yōu)勢(shì)還沒(méi)有得到充分的發(fā)揮，因此需要建立適合長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶的優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資、發(fā)展、價(jià)值提升、回報(bào)社會(huì)的良性發(fā)展機(jī)制。

【關(guān)鍵詞】長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶；（重慶）實(shí)體經(jīng)濟(jì)

一、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶現(xiàn)狀及問(wèn)題原因

1、區(qū)域環(huán)境

長(zhǎng)江流域孕育了發(fā)達(dá)的長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶。長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶是全國(guó)除沿海開(kāi)放地區(qū)以外，經(jīng)濟(jì)密度最大的經(jīng)濟(jì)地帶，它對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略意義是其他經(jīng)濟(jì)帶無(wú)可比擬的。交通便捷、資源豐富、產(chǎn)業(yè)集中、人力資源優(yōu)勢(shì)、城市密集讓長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶形成了得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。

2、金融結(jié)構(gòu)

我國(guó)資本市場(chǎng)歷經(jīng)二十余年的發(fā)展，體系已逐步完善，現(xiàn)已形成由上海證券交易所和深圳證券交易所組成的主板市場(chǎng)、中小板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、場(chǎng)外交易市場(chǎng)四個(gè)板塊。長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)將帶動(dòng)沿岸城市發(fā)展以及絲綢之路延伸，在發(fā)展過(guò)程中必定會(huì)產(chǎn)生眾多優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)，引入金融資本可以發(fā)揮高效的作用，提速企業(yè)的擴(kuò)張與壯大，實(shí)現(xiàn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有機(jī)結(jié)合。

3、區(qū)域金融、投融資產(chǎn)業(yè)服務(wù)現(xiàn)狀

（1）中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

中小企業(yè)融資的融資方式眾多，以美國(guó)為例，一般說(shuō)來(lái)，中小企業(yè)主自身儲(chǔ)蓄，占中小企業(yè)投資的45%左右；中小企業(yè)主從親朋中借款，占中小企業(yè)投資的13%左右；從商業(yè)銀行貸款；金融投資公司，他們中小企業(yè)管理局主導(dǎo)的中小企業(yè)投資公司和風(fēng)險(xiǎn)投資公司是中小企業(yè)籌集資金的一個(gè)重要來(lái)源，它與商業(yè)銀行一起約占29%；政府資助，即主要由中小企業(yè)管理局向中小企業(yè)提供數(shù)量很少的直接貸款，約占1%。此外，還有證券融資，這部分資金占4%左右。

但在我國(guó)，中小企業(yè)特別是小企業(yè)融資更多取決于個(gè)人融資，又缺乏所需信用記錄和合格的財(cái)務(wù)報(bào)表，信用保證能力差，難以得到外部投資者和銀行信任，因此只能依靠業(yè)主出資和內(nèi)部積累來(lái)滾動(dòng)發(fā)展。

（2）中小企業(yè)融資難原因

一是企業(yè)管理水平低，財(cái)務(wù)制度不夠完善，整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大。大部分中小企業(yè)處于激烈競(jìng)爭(zhēng)的領(lǐng)域，進(jìn)入和退出頻率相對(duì)較高等問(wèn)題是其存在信用風(fēng)險(xiǎn)的主要根源，同時(shí)阻礙了資本的進(jìn)入。二是公司治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范，產(chǎn)權(quán)不夠清晰。從組織形式上看，仍實(shí)行的是單一業(yè)主制和合伙制，沒(méi)有規(guī)范的公司制度。而產(chǎn)權(quán)不清晰的企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)資本融資時(shí)，經(jīng)常陷入內(nèi)部人為爭(zhēng)斗，令外部股權(quán)資本無(wú)法進(jìn)入。三是中小企業(yè)信用等級(jí)普遍偏低，又缺乏增信機(jī)構(gòu)和政策扶持，使投資風(fēng)險(xiǎn)增大，影響融資。四是中小企業(yè)很難從國(guó)有商業(yè)銀行獲得信貸支持，導(dǎo)致為求發(fā)展退而求次從民間高利借貸，加大中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（3）區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)情況

“區(qū)域市場(chǎng)”是為市場(chǎng)所在地省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)的企業(yè)特別是中小微企業(yè)提供股權(quán)、債券的轉(zhuǎn)讓和融資服務(wù)的交易市場(chǎng)，主要為非上市公司提供股權(quán)轉(zhuǎn)讓、債券發(fā)行等資本市場(chǎng)服務(wù)。隨著長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶的發(fā)展，需要融資的企業(yè)將跨數(shù)量級(jí)的增長(zhǎng)。場(chǎng)外交易市場(chǎng)模式的開(kāi)拓必將為中小企業(yè)融資帶來(lái)解決融資難的有效途徑。

二、推進(jìn)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)策及建議

1、企業(yè)直接融資，促進(jìn)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)

國(guó)際金融危機(jī)和歐債危機(jī)可以看出，我國(guó)GDP增長(zhǎng)只靠投資和外向型經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)不具備可持續(xù)性，對(duì)金融危機(jī)也沒(méi)有抵御能力。長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)正是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整的方向。而場(chǎng)外交易市場(chǎng)的發(fā)展不僅有利于拓展中心企業(yè)的融資渠道，提供創(chuàng)業(yè)初期的資金支持，也可以為我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的企業(yè)兼并重組提供便捷、高效的股全流通平臺(tái)。

2、推動(dòng)建設(shè)投融資平臺(tái)，打造全方位金融服務(wù)

重慶處于長(zhǎng)江上游，是串聯(lián)整個(gè)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶三大城市群的重要支點(diǎn)，從發(fā)展?jié)摿?lái)看，能夠發(fā)揮它對(duì)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展的重要引領(lǐng)和支撐作用。重慶作為長(zhǎng)江上游地區(qū)的金融中心，必須要有強(qiáng)大的資本市場(chǎng)為依托。所以，重慶必須要充分發(fā)揮好資本市場(chǎng)這個(gè)“助推器”的作用，推進(jìn)區(qū)域資本市場(chǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)快速發(fā)展，尤其在國(guó)家新一輪結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)過(guò)程中，要讓資本市場(chǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)更加繁榮，并由中心輻射向整個(gè)經(jīng)濟(jì)帶中下游。

（1）提升資本市場(chǎng)金融服務(wù)水平，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

為提升資本市場(chǎng)服務(wù)水平，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，可以從三個(gè)方面推進(jìn)區(qū)域資本市場(chǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展：1、大力發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，盤活存量資產(chǎn)，擴(kuò)充國(guó)有大型企業(yè)直接融資方式；2、推進(jìn)有實(shí)力的中小企業(yè)新三板上市，拓寬中小企業(yè)融資渠道；3、支持中小企業(yè)私募債發(fā)行，從根本上解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題。

（2）發(fā)展金融機(jī)構(gòu)和中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，提升重慶金融核心競(jìng)爭(zhēng)力

促進(jìn)重慶資本市場(chǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展，開(kāi)發(fā)出新的交易產(chǎn)品及交易模式等，同時(shí)需要相關(guān)資本市場(chǎng)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的配套發(fā)展。因此，可以從以下幾個(gè)方面促進(jìn)重慶資本市場(chǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展：一是成立和引進(jìn)大型基金公司；二是促進(jìn)證券公司、投資銀行、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、咨詢機(jī)構(gòu)、投資顧問(wèn)、新聞媒體、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)與信息技術(shù)提供商、登記結(jié)算公司等中介機(jī)構(gòu)的快速發(fā)展，提升區(qū)域資本市場(chǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展配套設(shè)施；三是發(fā)展做市商，為市場(chǎng)交易產(chǎn)品提供流動(dòng)性。

（3）加強(qiáng)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)控建設(shè)

資本市場(chǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸顯現(xiàn)，業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的把控也越來(lái)越困難，這就要求證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在促進(jìn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的過(guò)程中，對(duì)公司內(nèi)部風(fēng)控建設(shè)也需加大重視程度。建設(shè)資本市場(chǎng)風(fēng)控制度，從資本市場(chǎng)嚴(yán)格監(jiān)管，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而推動(dòng)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。

（4）大力發(fā)展私募股權(quán)基金與創(chuàng)業(yè)投資基金

私募股權(quán)類企業(yè)業(yè)務(wù)模式為：尋找、評(píng)估投資項(xiàng)目，作出投資決策，實(shí)施項(xiàng)目投資，參與項(xiàng)目管理以使其增值，最后擇機(jī)推出。重慶自2008年成立了科技創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金有限公司，政府出資10億元，截止2012年12月，公司已參股創(chuàng)投基金12支，規(guī)模達(dá)42億元，參股基金投資項(xiàng)目93個(gè)，重點(diǎn)分布在高端裝備制造、信息技術(shù)、新能源、生物醫(yī)藥等大力倡導(dǎo)和發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。不管是私募股權(quán)基金（PE）還是創(chuàng)業(yè)投資基金（VC）都是用資金的高效性來(lái)帶動(dòng)和提速企業(yè)的發(fā)展，而新國(guó)九條的提出也意在鼓勵(lì)和引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資基金支持中小微企業(yè)，可以預(yù)見(jiàn)私募投資基金將在活躍民間資本市場(chǎng)產(chǎn)生至關(guān)重要的作用。

3、設(shè)計(jì)區(qū)域市場(chǎng)向全國(guó)市場(chǎng)轉(zhuǎn)板的健全機(jī)制

我國(guó)主板市場(chǎng)有諸多廣為詬病的問(wèn)題，突出表現(xiàn)為主板市場(chǎng)的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相背離，上市公司效益不佳、治理結(jié)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)制不完善，股市與債市發(fā)展不均衡等。根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)方面的經(jīng)驗(yàn)：發(fā)行與上市分離是轉(zhuǎn)辦機(jī)制長(zhǎng)期存在的理論基礎(chǔ)，轉(zhuǎn)板需求的產(chǎn)生是市場(chǎng)間存在明顯差異，而轉(zhuǎn)板機(jī)制設(shè)計(jì)需要兼顧雙邊市場(chǎng)的利益?；诖?，從轉(zhuǎn)板視角提出國(guó)內(nèi)配套制度的改革方向：一是針對(duì)流動(dòng)性特征優(yōu)化交易制度，區(qū)域市場(chǎng)趨向于做市商為主；二是從成本效益角度發(fā)展多層次心皮制度，全國(guó)市場(chǎng)應(yīng)更趨嚴(yán)格，區(qū)域市場(chǎng)則應(yīng)更加靈活；三是從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理效率角度完善監(jiān)管制度，全國(guó)市場(chǎng)集中監(jiān)管，區(qū)域市場(chǎng)則建議中央地方協(xié)同管理；四是從風(fēng)控和轉(zhuǎn)板可行性角度完善發(fā)行制度，注冊(cè)制是區(qū)域市場(chǎng)和全國(guó)市場(chǎng)的共同發(fā)展方向。

從上述研究，分別從區(qū)域市場(chǎng)和全國(guó)市場(chǎng)兩個(gè)主體提出機(jī)制建設(shè)的具體建議：首先從區(qū)域市場(chǎng)方面，建議通過(guò)交易、信披、監(jiān)管、發(fā)行等制度的“多層次”設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)逐層遞升的有機(jī)系統(tǒng)，從低到高逐步實(shí)現(xiàn)和全國(guó)市場(chǎng)的接軌；其次在全國(guó)市場(chǎng)及監(jiān)管部門方面，建議發(fā)行與上市分離，支持企業(yè)在區(qū)域市場(chǎng)上完成上市前的公開(kāi)發(fā)行，成為非上市公眾公司。最后，支持全國(guó)市場(chǎng)對(duì)于非上市公司的上市審批權(quán)，由全國(guó)市場(chǎng)自行決定轉(zhuǎn)板條件和接受轉(zhuǎn)板企業(yè)，完成非上市公司到公眾公司的轉(zhuǎn)化。