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    兩會關(guān)鍵詞讀懂2016中國宏觀經(jīng)濟(jì)

    2016-10-21 05:09:07
    旗幟文摘 2016年5期
    關(guān)鍵詞:負(fù)債率杠桿要素

    2016年全國“兩會”,無疑是在一個非常重要的時間節(jié)點上召開的:她承載著中國第十三個五年規(guī)劃開局的使命,也是到2020年實現(xiàn)全面小康社會的最后一個五年“倒計時”的開始 。

    面對國際國內(nèi)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,在今年的“兩會”上,有哪些經(jīng)濟(jì)“熱詞”備受關(guān)注?對這些關(guān)鍵詞進(jìn)行細(xì)致解讀,我們不難窺見未來一段時間中國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向和路徑。

    關(guān)鍵詞一:經(jīng)濟(jì)新常態(tài)

    要點:“新常態(tài)”的核心是要素價格的相對變化,目前創(chuàng)新驅(qū)動遭遇體制阻擾

    解讀:李凌 上海社科院經(jīng)濟(jì)研究所副研究員

    經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的核心不是增速下降,而是要素價格的相對變化

    2016年兩會上,李克強(qiáng)總理在政府報告中指出,2015年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到67.7萬億元,增長6.9%。這一增速基本延續(xù)了2012年以來年度增速7.7%、7.7%、7.3%的緩降趨勢,下行壓力凸顯,引發(fā)對長期增長的憂慮。

    目前一種比較普遍的觀點認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的核心是增速下降,判定標(biāo)準(zhǔn)是7%或者8%。經(jīng)濟(jì)增速一旦低于這個標(biāo)準(zhǔn),就意味著進(jìn)入了新常態(tài)。

    而且,隨著中國經(jīng)濟(jì)增速的進(jìn)一步下滑,對新常態(tài)的內(nèi)涵也存在諸多爭議,它指的是經(jīng)濟(jì)向低于7%的狀態(tài)繼續(xù)下滑的過程,還是對增速在7%附近震蕩狀態(tài)的刻畫?如果是前者,那么反映的仍是一個動態(tài)調(diào)整過程,而不是一種恒定的常態(tài),因此只能算作“非常態(tài)”,而不是“新常態(tài)”。

    迄今為止,并沒有任何一篇嚴(yán)肅的經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)術(shù)研究證明,中國經(jīng)濟(jì)必須保持7%或者8%以上的增速,才算是正常的增速,也不存在所謂的經(jīng)濟(jì)增長的底線問題。如果一定要說增長率的底線,那就是確保就業(yè)增長穩(wěn)定的增長率,將實際失業(yè)率控制在社會可承受的范圍內(nèi),使之盡可能地接近自然失業(yè)率,因為在經(jīng)濟(jì)運行中,摩擦性失業(yè)和結(jié)構(gòu)性失業(yè)總是不可避免的。

    不過,對于中國經(jīng)濟(jì)增速放緩,有兩個基本點必須澄清:第一,增速下降并不等于GDP增長量的下降,更不是經(jīng)濟(jì)規(guī)模的下降。中國目前以接近70萬億的經(jīng)濟(jì)總量穩(wěn)居世界排名第二,基數(shù)變大了,現(xiàn)在國內(nèi)生產(chǎn)總值每增長1個百分點的增量,就相當(dāng)于5年前1.5個百分點、10年前2.5個百分點的增量。單就同比價格的GDP增長量來看,2015年6.9%增速產(chǎn)生的絕對量,已經(jīng)大于2006年(國際金融危機(jī)以前)12.7%增速產(chǎn)生的絕對量。第二,強(qiáng)調(diào)中國經(jīng)濟(jì)增速變化的意義,不在于中國經(jīng)濟(jì)能否實現(xiàn)長期高速增長,而在于同世界其他經(jīng)濟(jì)體的比較。尤其是作為最大的趕超型經(jīng)濟(jì)體,在世界經(jīng)濟(jì)一片低迷之時,中國經(jīng)濟(jì)列車獨領(lǐng)風(fēng)騷,對世界經(jīng)濟(jì)的影響力正在逐步增強(qiáng),現(xiàn)在正是中國經(jīng)濟(jì)奮起趕超的絕佳時機(jī)。因此,我們不僅要看到增速下滑及其原因和可能蘊藏的宏觀風(fēng)險,也要看到中國經(jīng)濟(jì)長期增長的基本面,以及巨大的韌性潛力和回旋余地,這才是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大國優(yōu)勢所在。

    然而,對中國經(jīng)濟(jì)長期增長的擔(dān)憂并非杞人憂天。經(jīng)過三十多年的發(fā)展,中國經(jīng)濟(jì)也的確進(jìn)入了新常態(tài),這個新常態(tài)的核心不是增速下滑,而是要素價格的相對變化。

    在改革開放初期,中國的勞動力資源充沛、資金稀缺,但隨著發(fā)展水平的不斷提高,廉價勞動力優(yōu)勢已消失殆盡,目前是越南勞動力工資的5-6倍,同時,資金變得愈發(fā)充裕。這意味著以往價格低廉的要素,成本上升了;價格昂貴的要素,成本卻下降了。勞動與資本價格的相對變化,是一個國家富裕起來的必然結(jié)果,也符合經(jīng)濟(jì)運行的客觀規(guī)律。但凡那些落入“中等收入陷阱”的國家,就是未能正確捕捉和有效運用要素價格變化釋放出來的信號,誤以為一個國家的比較優(yōu)勢是永恒不變、一勞永逸的,導(dǎo)致新舊發(fā)展動力切換出現(xiàn)青黃不接,進(jìn)而引發(fā)社會矛盾和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

    經(jīng)濟(jì)“滯漲”風(fēng)險加大,創(chuàng)新驅(qū)動遭遇體制阻擾

    新動力、新優(yōu)勢的培育,必須符合要素相對價格變動的客觀規(guī)律,順勢而為。2015年中國人均GDP達(dá)到8000美元左右,要素相對價格變化的關(guān)鍵時刻已經(jīng)到來。

    按照經(jīng)濟(jì)長期增長的內(nèi)在邏輯,當(dāng)要素的相對價格發(fā)生變化時,技術(shù)進(jìn)步勢必沿著用價格相對下降的要素去替代價格相對抬升的要素的方向演進(jìn)。比如,當(dāng)勞動力價格相對上升、資本的價格相對下降時,為了追逐利潤最大化,企業(yè)就會加大對研發(fā)的投入,發(fā)明新的機(jī)器、工藝和流水線,來替代人力生產(chǎn),由此減少勞動力投入量,提高資本投入量,勞動生產(chǎn)率和工資也將隨之上升,新的競爭優(yōu)勢就蘊含在技術(shù)進(jìn)步之中,創(chuàng)新推動社會經(jīng)濟(jì)向前發(fā)展。從這個意義上講,創(chuàng)新是要素相對價格變化的產(chǎn)物,是經(jīng)濟(jì)運行內(nèi)生化的結(jié)果。但是,這個邏輯在中國運作得并不順利。

    首先,勞動力成本即工資上升快,但物價上升得更快,部分抵消了收入增長帶來的獲得感。

    其次,資金成本在下降,但是投資回報率下降得更低,缺乏可投資項目,資金離開實體經(jīng)濟(jì)空轉(zhuǎn)。后金融危機(jī)時期,實體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)兩張皮的現(xiàn)象愈發(fā)嚴(yán)重,2015年年中股市的快速漲跌,以及2016年年初深圳上海等地樓市的異?;鸨?,足見空轉(zhuǎn)之力度前所未有。另一方面,中國經(jīng)濟(jì)的投資效率也在迅速下降。2008年的國際金融危機(jī)之后,中國的ICOR(增量資本產(chǎn)出率)從此前的3-4,陡然攀升到8-10,產(chǎn)能過剩問題突出,重規(guī)模輕質(zhì)量的傳統(tǒng)投資拉動方式難以為繼。

    那么,又是什么原因阻礙了企業(yè)在要素相對價格變化時,未能做出相應(yīng)調(diào)整,實現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步呢?我們認(rèn)為,根源在于體制性障礙造成要素價格扭曲和資源錯配。主要包括兩類:一類是勞動力資源錯配。比如,勞動力市場碎片化,不同戶籍身份的勞動者,不僅同工不同酬不同福利、而且在行業(yè)準(zhǔn)入方面也存在著顯著的差異。二是資金錯配。體制內(nèi)和體制外的企業(yè)資金使用成本截然不同,體制外企業(yè)的資金可得性也不及體制內(nèi)企業(yè),由此影響到不同類型企業(yè)的邊際產(chǎn)出價值。此外,體制性保護(hù)還造就了大量的僵尸企業(yè),在經(jīng)濟(jì)下行期,這些企業(yè)應(yīng)該被淘汰,卻沒被淘汰。簡而言之,勞動力資源錯配和資金錯配,阻礙了要素相對價格的調(diào)整,共同拉低了企業(yè)層面的全要素生產(chǎn)率。如果沒有資源錯配,我們認(rèn)為,體制內(nèi)和體制外的勞動力和資金成本應(yīng)該保持一致,而且勞動力的價格應(yīng)該更高,而資金的價格應(yīng)該更低。

    關(guān)鍵詞二:供給側(cè)改革

    要點:供給側(cè)改革意在調(diào)整資源錯配,關(guān)鍵是理順政府與市場的關(guān)系

    解讀:李凌 上海社科院經(jīng)濟(jì)研究所副研究員

    2016年兩會上,習(xí)近平總書記在參加上海代表團(tuán)討論時指出,“深化經(jīng)濟(jì)體制改革,核心是處理好政府和市場的關(guān)系。這就要講辯證法、兩點論,‘看不見的手和‘看得見的手都要用好。關(guān)鍵是加快轉(zhuǎn)變政府職能,該放給市場和社會的權(quán)一定要放足、放到位,該政府管的事一定要管好、管到位。要推進(jìn)簡政放權(quán),強(qiáng)化事中事后監(jiān)管,探索新的政府管理體制”。

    為此,供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的核心議題,就是要通過“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”等一系列改革措施,積極發(fā)揮經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的價格信號,合理配置資源,緩解資源錯配現(xiàn)象,促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步,提高全要素生產(chǎn)率。

    在進(jìn)一步理順政府和市場的關(guān)系方面,需要以“釘釘子精神”抓好改革落實,不能讓改革空轉(zhuǎn)。

    一是提升資本配置效率,彌補(bǔ)投資回報率的下降趨勢。推動國有企業(yè)特別是中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,通過“關(guān)停并轉(zhuǎn)”或剝離重組等方式,下決心清理僵尸企業(yè)刻不容緩。同時做好下崗人員的再就業(yè)培訓(xùn),優(yōu)化民營企業(yè)與小微企業(yè)的外部融資環(huán)境,促使不同所有制資本能夠平等地享有公平競爭的市場權(quán)利。

    二是提升勞動生產(chǎn)效率,促進(jìn)勞動力的自由流動。加大創(chuàng)新型人才引進(jìn)力度,倡導(dǎo)“書香社會”風(fēng)尚和終身學(xué)習(xí)理念,提高勞動者素質(zhì)。同時以深化社保、醫(yī)療、養(yǎng)老和教育等公共服務(wù)的均等化改革為抓手,銜接、協(xié)調(diào)與擴(kuò)大現(xiàn)有政策的執(zhí)行力和受益面,使發(fā)展成果更加廣泛、更加均衡地惠及普通勞動者,促進(jìn)社會公平正義和人的全面發(fā)展。

    三是提升土地利用效率,倡導(dǎo)綠色發(fā)展的環(huán)保理念。探索運用大數(shù)據(jù)分析方法,優(yōu)化城市空間發(fā)展布局;適度提高各類產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)強(qiáng)度,積極探索土地彈性年期出讓制度;通過促進(jìn)低效土地的二次開發(fā),形成對土地資源的合理規(guī)劃、綜合開發(fā)、集約化利用和整體性保護(hù)。

    四是發(fā)揮科技活動效率,營造鼓勵創(chuàng)新的氛圍與體制機(jī)制。大力培育發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和自主創(chuàng)新能力;培育企業(yè)家精神,形成“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”新局面,構(gòu)建有助于科技創(chuàng)新活動的政策體系,為推動經(jīng)濟(jì)長期增長提供智力支撐與制度保障。

    五是打造眾創(chuàng)、眾包、眾扶、眾籌平臺,破除新興業(yè)態(tài)發(fā)展的體制障礙。加快信息產(chǎn)業(yè)尤其是信息服務(wù)業(yè)自身的發(fā)展,協(xié)同智慧城市建設(shè)提高城市創(chuàng)新服務(wù)體系與信息化應(yīng)用水平;借助互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行升級與改造,如互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)交通、互聯(lián)網(wǎng)設(shè)計等,形成對先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等一批新型業(yè)態(tài)、商業(yè)模式的技術(shù)與效率支撐,提升全要素生產(chǎn)率。

    六是以敬民之心、行簡政之道,加快推進(jìn)服務(wù)型政府轉(zhuǎn)型。深化行政審批制度改革,主動適應(yīng)和服務(wù)新常態(tài),遵循經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型升級的內(nèi)在規(guī)律,為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展注入新活力。同時,找準(zhǔn)政府在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中“守夜人”角色的核心定位:開源節(jié)流、節(jié)儉持政、優(yōu)化支出結(jié)構(gòu),提高財政開支效率,把政府管理成本占財政支出的比重從現(xiàn)在的20%左右壓縮到10%以下,用政府的“緊日子”,換老百姓的“好日子”。

    關(guān)鍵詞三:去杠桿

    要點:中國“高杠桿率”特征明顯,需要針對高杠桿的領(lǐng)域、部門實行“去杠桿”

    解讀:徐美芳 上海社科院經(jīng)濟(jì)研究所副研究員

    中國正式提出經(jīng)濟(jì)“去杠桿化”,是2015年,代表性的政府報告或文件主要有以下三個:《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃的建議》提出:加快金融體制改革,降低杠桿率;2015年中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確提出:2016年經(jīng)濟(jì)五大任務(wù)是:去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板。2016年3月5日,李克強(qiáng)總理在《政府工作報告》中再次強(qiáng)調(diào),2016年重點工作之一是“去杠桿”。

    我國當(dāng)前面臨的宏觀形勢是經(jīng)濟(jì)下行壓力與“去產(chǎn)能”“去庫存”并存。首先,經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩?!笆濉逼?,中國積極推動經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型。2011年,中國經(jīng)濟(jì)增長速度首次低于10%,2012年—2015年,則進(jìn)一步放緩到7%左右。為保證中國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、共享發(fā)展,“新常態(tài)”無疑仍將在較長時間內(nèi)存在。因此,中國面臨較大的經(jīng)濟(jì)下行壓力。其次,“去產(chǎn)能”“去庫存”任重道遠(yuǎn)。資料顯示,2010年以來,我國多個季度的產(chǎn)能利用率不足80%。重要原因之一是投資主導(dǎo)型粗放式增長方式以及政府代替市場配置資源導(dǎo)致的體制性弊端。為此,“去產(chǎn)能”“去庫存”同樣成為2016年經(jīng)濟(jì)工作重要任務(wù)。但與以往不同的是,目前的“去產(chǎn)能”“去庫存”面臨的是經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩。通常情況下,經(jīng)濟(jì)過熱、增長速度相對較快,會更加重視過剩產(chǎn)能壓縮。反之,則會強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長、保就業(yè)??傊?,當(dāng)前“去杠桿”面臨的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢相對比較復(fù)雜,必須有深刻認(rèn)識。

    必須承認(rèn),理論界和實務(wù)界目前并沒有統(tǒng)一的高杠桿率統(tǒng)計口徑。常見的衡量指標(biāo)有:(1)私人部門信貸/GDP的比重;(2)M2/GDP;(3)負(fù)債率。如彭博社和摩根士丹利分別使用中國企業(yè)和家庭的未償還貸款占GDP的比例和負(fù)債率這兩個指標(biāo)并公布中國杠桿率;國內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家還使用M2/GDP衡量。使用不同的衡量指標(biāo),會得到不同的統(tǒng)計結(jié)果。

    盡管“杠桿率”統(tǒng)計結(jié)果有所不同,但整體而言,有兩個明顯特征:

    第一,中國存在“高杠桿率”現(xiàn)象。例如從M2/GDP比重來看,受2008年起的“4萬億計劃”政策刺激影響,2015年底M2/GDP飚升到2.06,遠(yuǎn)高于1.25的世界平均水平。

    第二,高杠桿率存在結(jié)構(gòu)性。如,負(fù)債率可分企業(yè)負(fù)債率和政府負(fù)債率兩類,其中,政府負(fù)債率又分為中央政府負(fù)債率和地主政府負(fù)債率兩大類。有研究顯示,中國目前總體負(fù)債率并不高,但中國企業(yè)的負(fù)債率和地方政府的負(fù)債率過高。資料顯示,中國企業(yè)的負(fù)債率高達(dá)115%左右,而OECD國家平均約為90%;2000-2014年地方政府債務(wù)年均增長1.9萬億元。

    從上可見,中國“高杠桿率”特征明顯,不能一概而論。針對高杠桿的領(lǐng)域、部門實行“去杠桿”,才能實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展??梢詳喽?,中國經(jīng)濟(jì)未來并非全面去杠桿,更不會重回全面加杠桿模式。

    2008年金融危機(jī)后,高杠桿的風(fēng)險被越來越多的人重視。但與高杠桿相比,“去杠桿”引起人們直觀注意的,更多的則是風(fēng)險。如人們通常認(rèn)為,“去杠桿”必須使資產(chǎn)價格受到?jīng)_擊,導(dǎo)致資產(chǎn)(貨幣、黃金、房產(chǎn))整體價格都會下降。如果投資者意識到風(fēng)險并解除投資杠桿時,其他投資產(chǎn)品如債券、持有這些債券的其他投資者,以及他們持有的其他品種,都將遭受影響,最終影響實體經(jīng)濟(jì)。

    不可否認(rèn),“去杠桿”必然面對風(fēng)險。中國經(jīng)濟(jì)“去杠桿”面臨的挑戰(zhàn)至少包括:第一,“去杠桿”是一個長期過程。“去杠桿”通常會經(jīng)歷三個階段,其中,公共部門去杠桿階段,周期最長,長者可達(dá)10年左右。而世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展之快、社會政治變化莫測,中國必須在快速變化的世界中保持“去杠桿”的初心不變。第二,沒有國際經(jīng)驗可鑒。去杠桿是個全球性難題,到目前為止,國際上并沒有太多的成功經(jīng)驗可鑒。相反,世界上許多國家例如日本,在去杠桿過程中,走了許多彎路。因此,中國“去杠桿”只有依靠中國自己智慧、審時度勢,才能摸索出一條成功之路。

    但是,我們也應(yīng)該看到,中國經(jīng)濟(jì)“去杠桿”面臨的機(jī)遇:第一,“去杠桿”成為一種普遍認(rèn)識。金融危機(jī)之后,“去杠桿”盡管是艱難痛苦,但已逐漸被人們認(rèn)識、接受。從中國的現(xiàn)實看,理論界、實務(wù)界乃至普通老百姓,都意識到去杠桿對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必要性。這種上下一致的認(rèn)識,有利于推動“去杠桿”。第二,結(jié)構(gòu)性“去杠桿”帶來的緩沖效應(yīng)。理論上認(rèn)為杠桿是不會去除但可以轉(zhuǎn)移的,即通過債務(wù)替代或轉(zhuǎn)移,從過度關(guān)注債務(wù)端轉(zhuǎn)向關(guān)注資產(chǎn)端,緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力的同時,實現(xiàn)整體杠桿率下降,并逐步加速高杠桿領(lǐng)域或部門的去杠桿化。如前所述,我國目前的高杠桿率存在明顯的結(jié)構(gòu)性問題。這也給我們轉(zhuǎn)移或替代債務(wù)帶來時間和空間可能。第三,“一帶一路”戰(zhàn)略帶來的歷史機(jī)遇。避免“去杠桿”帶來的觸發(fā)債務(wù)大量緊縮的風(fēng)險,從外部尋找增量需求顯然成為一種較好選擇。2015年起,中國大力布局“一帶一路”戰(zhàn)略,無疑是一種積極進(jìn)取的大國方略,有利于中國成功實現(xiàn)“去杠桿”。有資料顯示,“一帶一路”戰(zhàn)略將推動中國企業(yè)1.8萬億美元直接投入,帶來沿帶各國幾萬億美元的經(jīng)濟(jì)增長。無疑,“一帶一路”戰(zhàn)略實現(xiàn)與合作伙伴合作共贏的同時,將有助力國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和增長、緩解債務(wù)緊縮壓力、推動中國經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級,有利于成功實現(xiàn)“去杠桿”。

    (本文選自:檢察風(fēng)云 2016年07期)

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