新三板創(chuàng)新層案例 環(huán)宇建工：初涉資本市場(chǎng)

文/本刊記者 劉陽

新三板創(chuàng)新層案例 環(huán)宇建工：初涉資本市場(chǎng)

文/本刊記者 劉陽

宋良：市場(chǎng)的形勢(shì)瞬息萬變，企業(yè)應(yīng)做到未雨綢繆、擇機(jī)而動(dòng)。

提起建筑業(yè)，很多投資者自然會(huì)想到房地產(chǎn)行業(yè)，多數(shù)認(rèn)為二者是等同的。實(shí)際上，建筑業(yè)的概念十分寬泛，為大眾所熟知的房地產(chǎn)及其周邊行業(yè)僅僅是其中的一部分。近年來，隨著房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展拐點(diǎn)的出現(xiàn)，傳統(tǒng)的房屋建筑市場(chǎng)正在逐步萎縮，然而，整個(gè)國家的固定資產(chǎn)投資依然在高位運(yùn)行，中國城市化進(jìn)程已經(jīng)進(jìn)入下半場(chǎng)，基礎(chǔ)建設(shè)投資和房地產(chǎn)投資越來越集中在幾個(gè)主要城市群。伴隨城市群集聚效應(yīng)，相關(guān)軌道交通建設(shè)和市政工程建設(shè)正在如火如荼地展開。因此，建筑業(yè)總體的投資容量依然很大，地域的增長機(jī)會(huì)主要集中在城市群內(nèi)部。

此外，城市地下管廊、海綿城市、水利工程等新興的投資領(lǐng)域在未來增長潛力巨大。目前，我國城市建設(shè)的地下工程需要改善，地下管廊工程主要是解決城市遭遇大雨時(shí)道路大面積積水問題以及城市水電工程的隱蔽化。而海綿城市則是通過一定措施對(duì)缺水城市的儲(chǔ)水進(jìn)行人工調(diào)節(jié)，以便在雨水充沛時(shí)將地下水有效儲(chǔ)存起來，用以在干旱季節(jié)提供充足水源。由此足以推測(cè)，建筑業(yè)中此類新興投資領(lǐng)域未來的投資量將非常高。

2015年4月25日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過了由國家發(fā)改委、財(cái)政部、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、交通部、水利部和中國人民銀行六部委發(fā)布的《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》，把整個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域向民資敞開，使民營資本參與基礎(chǔ)設(shè)施和公共事業(yè)特許經(jīng)營有了制度保障。這無疑對(duì)建筑企業(yè)提供了更多的機(jī)遇。

不得不提的是，傳統(tǒng)房屋建筑領(lǐng)域也在不斷變化，我國正在積極推進(jìn)住宅產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，即逐步推進(jìn)房屋建筑開發(fā)“成品化”路線，房屋主體的構(gòu)建在工廠中完成，而項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)則只進(jìn)行“搭積木式”的裝配工作。這種方式的轉(zhuǎn)變不僅意味著整個(gè)建筑業(yè)將會(huì)發(fā)生顛覆性的變化，同時(shí)也會(huì)加速盈利模式的徹底改變，并且必定會(huì)引發(fā)行業(yè)內(nèi)“大洗牌”，行業(yè)集中度會(huì)明顯提高，很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)也會(huì)隨之脫穎而出。

在這種大環(huán)境下，我國建筑企業(yè)只有盡快適應(yīng)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和未來發(fā)展趨勢(shì)的要求，積極塑造關(guān)鍵競(jìng)爭要素，提升核心競(jìng)爭能力，重新審視自身的發(fā)展并制定科學(xué)的戰(zhàn)略規(guī)劃，提高精細(xì)管理能力，面對(duì)不斷變化的外部環(huán)境做出及時(shí)有效的反應(yīng)，才能在新的形勢(shì)下求得生存和發(fā)展。環(huán)宇建工設(shè)計(jì)股份有限公司（以下簡稱“環(huán)宇建工”）是一家集建筑、安裝、裝潢等專業(yè)化配套全面的大型企業(yè)集團(tuán)，目前正在積極應(yīng)對(duì)建筑業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)，從人力資源、企業(yè)資質(zhì)、資金配置等方面著手，將未來經(jīng)營重點(diǎn)鎖定在保證傳統(tǒng)房屋建筑業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的前提下，積極加快在市政工程、水利工程、軌道交通工程以及建筑產(chǎn)業(yè)化的布局。

同時(shí)，在業(yè)務(wù)地域上，環(huán)宇建工將順應(yīng)未來以城市群為經(jīng)濟(jì)增長引擎的趨勢(shì)，將有限的資源集中在優(yōu)勢(shì)城市群。環(huán)宇建工董事會(huì)秘書宋良表示，“業(yè)務(wù)空間布局的相對(duì)集中也將有利于環(huán)宇建工經(jīng)營成本的降低。”

扁平化，練內(nèi)功

為了更好地適應(yīng)行業(yè)新形勢(shì)，環(huán)宇建工不僅在戰(zhàn)略布局上精心部署，而且在企業(yè)資質(zhì)、財(cái)務(wù)管理和重視人才方面也做了很多工作。宋良向《首席財(cái)務(wù)官》介紹，環(huán)宇建工擁有建筑設(shè)計(jì)甲級(jí)資質(zhì)和房屋建筑特級(jí)資質(zhì)以及7個(gè)專業(yè)一級(jí)資質(zhì)，并具有品類齊全的專業(yè)配套資質(zhì)，幾乎包括了民用建筑的所有行業(yè)資質(zhì)。

此外，環(huán)宇建工擁有雄厚的人力資源優(yōu)勢(shì)。宋良表示“建筑行業(yè)的執(zhí)業(yè)資質(zhì)證書是建筑公司最寶貴的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，擁有相應(yīng)的建造師資源，公司才有資質(zhì)承接各類項(xiàng)目?！蹦壳埃珖鴮?duì)建造師等資質(zhì)資格證書的管理正在聯(lián)網(wǎng)，行業(yè)管理的混亂局面有望在最近幾年不斷規(guī)范，這不僅將大大打擊項(xiàng)目掛靠以及各類建筑公司空殼化等現(xiàn)象，而且意味著有實(shí)力的建筑企業(yè)將獲得行業(yè)規(guī)范的紅利。

截止到今年，環(huán)宇建工已經(jīng)擁有各類一級(jí)建造師證書144本（值得一提的是，特級(jí)企業(yè)僅需要50本一級(jí)證書即可），擁有高級(jí)職稱的工程技術(shù)人員超過100人，擁有專家級(jí)高級(jí)工程師4人。宋良堅(jiān)定地認(rèn)為，人力資源優(yōu)勢(shì)將是環(huán)宇建工今后發(fā)展的巨大優(yōu)勢(shì)保證。

“任何競(jìng)爭歸根結(jié)底其實(shí)都是人的競(jìng)爭，培養(yǎng)和留住人才是企業(yè)最重要的使命。對(duì)于建筑企業(yè)來講，人才就是競(jìng)爭護(hù)城河，人留住了，資質(zhì)就留住了，企業(yè)的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)才能保持?！彼瘟急硎?，由于從公司成立之初就一直秉持著這種理念，環(huán)宇建工的企業(yè)文化和一般意義上的私企有很大的不同。

環(huán)宇建工成立于1957年，改革開放后曾進(jìn)行了兩次改制并最終形成了目前的股權(quán)格局。新三板掛牌前，公司已經(jīng)擁有170個(gè)股東，并且全部是公司的職工。對(duì)于職工來講，他們不會(huì)認(rèn)為在“為老板打工”，而更多的是把企業(yè)當(dāng)成了家，具有極其強(qiáng)烈的歸屬感。環(huán)宇建工的這種文化一直傳承至今，員工的穩(wěn)定性非常高。

同時(shí)，環(huán)宇建工制定了各種激勵(lì)政策，如物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)、股權(quán)激勵(lì)、各種培訓(xùn)機(jī)會(huì)、員工職業(yè)生涯規(guī)劃、晉升通道的建設(shè)等，滿足了員工多方面的需求。

在成本管理方面，建筑業(yè)與其他行業(yè)有所不同。建筑工程項(xiàng)目大多涉及資金數(shù)額大、生產(chǎn)周期長，構(gòu)成建筑工程成本的內(nèi)容非常多，并且，工程施工工藝必須不斷創(chuàng)新，這對(duì)建筑企業(yè)也提出了更高的要求，因此，建筑業(yè)的成本管理非常注重過程管控。此外，建筑企業(yè)在競(jìng)爭中為了搶占市場(chǎng)、廣攬項(xiàng)目，需要墊付大量資金來承攬項(xiàng)目。同時(shí)，甲方支付工程款的周期長，占用建筑企業(yè)大量流動(dòng)資金，因此，宋良表示“建筑行業(yè)對(duì)于應(yīng)收賬款管理是其財(cái)務(wù)管理的重中之重?！?/p>

環(huán)宇建工的財(cái)務(wù)架構(gòu)相對(duì)扁平化，雖然集團(tuán)的分公司和子公司眾多，隸屬其下的項(xiàng)目部的數(shù)量也非?？捎^，但財(cái)務(wù)核算均在總部統(tǒng)一進(jìn)行，分公司和子公司只設(shè)出納崗位，通過ERP實(shí)現(xiàn)對(duì)所有項(xiàng)目部和分公司、子公司的業(yè)務(wù)管控，這種管理方法不僅充分適合環(huán)宇建工目前的發(fā)展階段、提高了業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)管控的效率，而且極大降低了財(cái)務(wù)管理成本。

新三板市場(chǎng)目前最大的問題其實(shí)不是交易問題，而是海量信息無效傳遞的問題，即投資者與掛牌公司信息嚴(yán)重不對(duì)稱。新三板分層在一定程度上可以改善這一問題。

從野蠻生長到規(guī)范成熟

2015年1月，環(huán)宇建工在新三板上市（證券代碼：831873）。宋良透露，環(huán)宇建工在新三板上市之前其實(shí)一直在做主板上市的準(zhǔn)備，因?yàn)楣疽延辛甑臍v史，梳理過程比較復(fù)雜，錯(cuò)過了最佳申報(bào)時(shí)間。隨后，恰巧遇到了新三板擴(kuò)容的機(jī)遇，環(huán)宇建工和主辦券商一致認(rèn)為新三板是一個(gè)制度優(yōu)勢(shì)非常明顯的全新全國性證券交易場(chǎng)所，于是抓準(zhǔn)時(shí)機(jī)，果斷搶灘登陸。

在宋良看來，新三板的規(guī)范性要求并不比主板低。主辦券商之前一直以主板上市的標(biāo)準(zhǔn)來要求環(huán)宇建工，并且并沒有因?yàn)閽炫菩氯宥档鸵??！安徽撌沁x擇主板上市還是新三板上市，企業(yè)都不能有投機(jī)心理，應(yīng)該時(shí)刻對(duì)自身高標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)要求?！?/p>

在談到新三板上市經(jīng)驗(yàn)時(shí)，宋良表示，選擇合適的中介機(jī)構(gòu)是十分重要的，而會(huì)計(jì)師和主辦券商的選擇則是重中之重。同時(shí)，要對(duì)中介機(jī)構(gòu)的角色有正確的認(rèn)識(shí)，要充分相信中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力和職業(yè)素養(yǎng)。企業(yè)向中介機(jī)構(gòu)提供的信息應(yīng)確保充分，因?yàn)橹薪闄C(jī)構(gòu)的最終目的是幫助企業(yè)進(jìn)行合規(guī)化，并不是為了為難企業(yè)。然而，企業(yè)老板往往很難對(duì)中介機(jī)構(gòu)做到信息充分披露，結(jié)果往往是給后續(xù)工作帶來巨大隱患和風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的掛牌進(jìn)程也會(huì)一定程度受阻。

環(huán)宇建工成功掛牌新三板后，給公司帶來了巨大的變化。在上市過程中，公司存在的固有問題得到了徹底解決，最終達(dá)到合規(guī)。不僅真正意義上成為公眾公司，而且需要接受股轉(zhuǎn)中心和證監(jiān)會(huì)的監(jiān)督，這意味著公司的經(jīng)營成果通過規(guī)范化而得到了確認(rèn)，而且，公司掛牌后很快得到了新的外部股東的支持。通過二級(jí)市場(chǎng)交易，公司股東很快突破200人，這些股東不僅包括個(gè)人投資者，還包括很多機(jī)構(gòu)投資者。從協(xié)議交易轉(zhuǎn)為做市交易后，環(huán)宇建工目前已經(jīng)確定十二家做市商。

此外，公司內(nèi)部從管理層到普通員工，均逐漸具備了公眾公司的自覺性和使命感，進(jìn)行某些工作時(shí)會(huì)自然而然地想到合規(guī)性問題。同時(shí)，經(jīng)營層也變得更加關(guān)心公司的半年報(bào)和年報(bào)等情況，對(duì)公司的經(jīng)營責(zé)任和經(jīng)營動(dòng)力顯著增強(qiáng)。宋良表示，環(huán)宇建工接下來仍會(huì)在規(guī)范經(jīng)營上下功夫。環(huán)宇建工的規(guī)模比較大，分公司和子公司眾多、地域分布廣，這給公司的合規(guī)經(jīng)營增加了一定的難度。同時(shí)，與關(guān)聯(lián)方日常關(guān)聯(lián)交易的合規(guī)性也是環(huán)宇建工未來關(guān)注的重點(diǎn)。宋良坦陳，“公司進(jìn)入創(chuàng)新層后，無論是外部監(jiān)管還是自身的合規(guī)壓力都明顯加大。環(huán)宇建工要做的工作還很多，應(yīng)該繼續(xù)穩(wěn)步前行?！?/p>

在談到新三板分層時(shí)，宋良坦言，“分層是新三板發(fā)展歷史上重要的里程碑，是掛牌公司從野蠻生長到規(guī)范成熟的必經(jīng)之路。”環(huán)宇建工在新三板分層后成功進(jìn)入創(chuàng)新層。宋良表示，新三板市場(chǎng)目前最大的問題其實(shí)不是交易問題，而是海量信息無效傳遞的問題，即投資者與掛牌公司信息嚴(yán)重不對(duì)稱。新三板分層在一定程度上可以改善這一問題。從條件設(shè)置來看，創(chuàng)新層企業(yè)包容性更強(qiáng)，并且很多進(jìn)入創(chuàng)新層的公司甚至具有和創(chuàng)業(yè)板公司相當(dāng)?shù)膶?shí)力。同時(shí)，從戰(zhàn)略層面上講，創(chuàng)新層的發(fā)展起點(diǎn)是很高的。綜上所述，宋良認(rèn)為新三板分層對(duì)于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展方面是利大于弊。

多渠道融資探索

新三板目前的融資渠道比較多樣化，也有眾多投資機(jī)構(gòu)參與其中。然而，從規(guī)模和數(shù)量上講，新三板遠(yuǎn)不能與主板的融資渠道相比，前者的融資更適合小微企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)。同時(shí)，新三板目前越來越有成為主板企業(yè)并購池的趨勢(shì)。

環(huán)宇建工登陸新三板后，于2015年4月份啟動(dòng)定增工作，當(dāng)時(shí)已有很多意向投資方。但是由于股東人數(shù)超過200人，完成證監(jiān)會(huì)非公部程序時(shí)已經(jīng)是6月下旬，而當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)形勢(shì)已經(jīng)發(fā)生了很大的變化，批文時(shí)的定增條件已經(jīng)無法適應(yīng)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的情況，只能暫時(shí)放棄定增計(jì)劃。由于環(huán)宇建工在2015年下半年承接了幾個(gè)比較大的項(xiàng)目，而相應(yīng)的資金配套已經(jīng)對(duì)定增資金進(jìn)行預(yù)算，由于定增未完成，這對(duì)環(huán)宇建工的發(fā)展造成了一定程度的影響，尤其是現(xiàn)金流方面遇到了很大困難，只能重新尋找融資渠道。

通過此次融資，宋良總結(jié)，企業(yè)在做好資金預(yù)算的同時(shí)，也需要制定一些應(yīng)急備案。當(dāng)然，最重要的，市場(chǎng)的形勢(shì)瞬息萬變，企業(yè)應(yīng)該在既有的條件下，對(duì)再融資工作做好足夠的準(zhǔn)備工作并結(jié)合本企業(yè)的實(shí)際情況合理安排再融資工作，盡量做到未雨綢繆、擇機(jī)而動(dòng)。

宋良表示，建筑行業(yè)對(duì)資金是天然饑渴的，只有企業(yè)具有充足的現(xiàn)金流，才能順利承接更多、更好的工程，企業(yè)的效益才會(huì)更好。環(huán)宇建工目前的主要投資方向是建筑業(yè)新的朝陽產(chǎn)業(yè)，目前公司已經(jīng)從人、才、物各個(gè)方面逐步進(jìn)行配套投資，希望在三年內(nèi)做大市政工程、水利工程的產(chǎn)值，在建筑成品化工程上取得突破。宋良也表示，在條件合適的時(shí)候，環(huán)宇建工會(huì)適時(shí)啟動(dòng)新的融資計(jì)劃，募集資金的投向也會(huì)集中在以上幾個(gè)領(lǐng)域中。