基于協(xié)整關系的人民幣國際化分析

石素英+閃利平

[摘 要]文章利用協(xié)整關系檢驗選取衡量人民幣國際化進程的人民幣國際化指數(shù)（RII）作為因變量，通過探討人民幣國際化程度與國內(nèi)生產(chǎn)總值、實際有效匯率、外匯儲備及國外凈資產(chǎn)等各有關影響因素的實證分析，有針對性地深入研究人民幣國際化進程中的不足，對后續(xù)優(yōu)化發(fā)展路徑提供借鑒。實證結(jié)果表明：國外凈資產(chǎn)對RII影響最顯著，GDP及外匯儲備和發(fā)債量次之，而匯率對RII有一定的抑制作用。

[關鍵詞]人民幣際國化；協(xié)整關系；RII

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2016.33.033

1 引 言

自2008年金融危機及近期的次貸危機發(fā)生，“去美元化”的呼聲就很高，在此情況下，國際儲備貨幣多元化將會是一種趨勢和潮流，應抓住國際金融危機所帶來的人民幣國際化的難得機遇期，加快推進人民幣的國際化進程。而隨著世界經(jīng)濟的發(fā)展與全球化進程的加快，中國作為世界第二大經(jīng)濟體，其在國際上的作用已舉足輕重，但人民幣的國際化程度遠遠落后于中國經(jīng)濟的世界地位，經(jīng)濟大國并沒有帶來貨幣大國的地位。我國近期也一直為人民幣國際化做著準備，在2015年10月我國各行發(fā)行了人民幣債券，并根據(jù)SWIFT權(quán)威數(shù)據(jù)，人民幣在全球十大支付貨幣排名以2.79%位居第四位。為了提高我國外匯交易，首度出臺政策允許國外央行進入中國外匯市場，并在英國決定投資400億英鎊加盟英國的各項基建項目。跨境貿(mào)易也是穩(wěn)中有升，其中一季度跨境人民幣結(jié)算金額為1.943萬億元，同比增長5%。從上述情況來看，人民幣國際化已然具備了條件，那么，如何推進人民幣國際化進程的進行就顯得尤為重要和迫切。已有文獻大多是從定性的方向來進行研究人民幣國際化進程中的問題及相應的對策，本文從定量的角度進行闡述人民幣國家化進程中還有哪些不足，以更直觀的方式反映進程中問題的所在，并提出相應的政策及建議。

2 實證研究

2.1 變量的選取

（1）人民幣國際化指數(shù)（RII）：它是由中國人民大學的國際貨幣研究所編制的，旨在客觀描述人民幣在國際經(jīng)濟活動中實際使用程度的一個綜合的量化指標。

（2）國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）：代表了一國的經(jīng)濟實力。

（3）實際有效匯率（REER）：代表一國的購買力水平。

（4）人民幣債券的發(fā)行量（BONDS）：說明一國的發(fā)債量。

（5）國外凈資產(chǎn)（NFA）：代表一國經(jīng)濟的開放程度。

（6）外匯儲備（FXR）：衡量一國綜合國力和抵抗風險的能力，特別是償債能力的強弱。

從圖1中可以看出，RII從2010年年初的0.12%到2015年第二季度的2.90%，RII指標的快速增長表明，國際社會對人民幣發(fā)揮國際貨幣功能有相當程度的認可，人民幣在貿(mào)易計價、金融交易和官方儲備領域得到了越來越多的運用。

圖1 人民幣國際化指數(shù)（RII）

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行官網(wǎng)、國家統(tǒng)計局及IMF國際貨幣基金組織、BIS國際清算銀行官方整理資料和環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會（SWIFT）。

2.2 模型的建立

為了消除異方差，對各變量進行取對數(shù)處理，因為取對數(shù)之后不會影響協(xié)整關系。因此本文采用的模型為：

2.3 單位根檢驗

變量之間是否存在協(xié)整關系前提便是所有變量均為同階單整即I（d），僅當各個變量的單整階數(shù)相等時才有效。為了防止“偽回歸”的產(chǎn)生，必須檢驗序列的平穩(wěn)性。本文采用ADF法進行檢驗平穩(wěn)性，檢驗結(jié)果見下表。

2.5 因變量的實際值、擬合值以及方程的殘差圖

如圖2所示，Residual殘差值、Actual實際值、Fitted擬合值，實際值與擬合值的趨勢幾乎一致，說明了模型建立的可行性。

3 實證結(jié)論

本文利用協(xié)整關系檢驗對衡量人民幣國際化進程的RII指標與經(jīng)濟發(fā)展、匯率等有關影響因素進行實證分析，采用對數(shù)回歸作為檢驗模型，對單位根進行檢驗，提高了數(shù)據(jù)推理統(tǒng)計的準確度。本文的經(jīng)驗結(jié)果如下。

第一，人民幣國際化進程影響因素排名的差異化，相關系數(shù)大小排名為：國外凈資產(chǎn)（lnNFA）、國內(nèi)生產(chǎn)總值（lnGDP）、外匯儲備（lnFXR）、實際有效匯率（lnREER）、人民幣債券（lnBONDS）。

第二，國外凈資產(chǎn)與人民幣國際化程度正相關，國外凈資產(chǎn)水平每增加一個單位將會促進人民幣國際化水平上升9.82個百分點，因為國外凈資產(chǎn)的流入使得人民幣的貨幣替代率降低，使用人民幣計價的資產(chǎn)也就增加，同時也說明了一國經(jīng)濟的開放程度越高，一國的貨幣的國家化程度也就越高。由此可見，我國應進一步放開金融市場，擴大金融市場廣度和深度，增加經(jīng)濟的對外開放程度，吸引外資流入。

第三，國內(nèi)生產(chǎn)總值及外匯儲備和人民幣發(fā)債量也是一國貨幣國際化的重要的影響因素，當國內(nèi)生產(chǎn)總值、外匯儲備及人民幣發(fā)債量提高一個百分點，能促進國際化水平提高0.68個、0.48個和0.13個百分點。表明了當一國經(jīng)濟水平和外匯儲備充足時，有助于增加其他國家公民對國家貨幣使用的信心，維護人民的國際信用，從而促進一國貨幣國際化進程的提高。

第四，實際有效匯率對人民幣國家化程度有一定的抑制作用，這由于實際有效匯率的升高，使得本幣升值，影響進出口及就業(yè)。

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第三種是農(nóng)用土地綜合整治模式。這種土地整治模式依賴于土地整治項目，接著城鄉(xiāng)建設用地增減掛鉤政策的推動力，結(jié)合部分未利用地開發(fā)、地塊合并、土地平整、灌溉排水系統(tǒng)修建、田間道路整治等實施方法，加強對于現(xiàn)存的土地區(qū)域進行高效率的開發(fā)和利用，保護耕地的保有量，提高現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)水平，引入大型農(nóng)業(yè)機械，推廣大面積的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，優(yōu)化農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，逐步實現(xiàn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化。這種土地整治模式最適用于農(nóng)村耕地較為集中的區(qū)域。

第四種是土地的生態(tài)整治模式。這種土地的整治模式是以保護和修復為主，通過生物技術(shù)實現(xiàn)農(nóng)村生態(tài)的平衡修護，在提高農(nóng)村自然生態(tài)平衡水平的同時，建設起完善的農(nóng)村生態(tài)系統(tǒng)，提高當?shù)赝寥篮退Y源等自然資源的質(zhì)量，減少人為的破壞，維護好農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展與生態(tài)環(huán)境之間的和諧統(tǒng)一。建設起農(nóng)村發(fā)展的大型綠色生態(tài)系統(tǒng)，提高土地的價值和長期發(fā)展能力。這種土地整治模式主要應用于生態(tài)環(huán)境已經(jīng)受到破壞，需要盡快修復的區(qū)域。

實際上為了能夠?qū)崿F(xiàn)城鄉(xiāng)規(guī)劃發(fā)展的協(xié)調(diào)統(tǒng)一，需要考慮諸多因素的影響，土地綜合整治工作不是一件簡單的事情，在分析時需要充分調(diào)研不同區(qū)域之間存在的自然資源、地理條件和經(jīng)濟發(fā)展背景等差異，平衡當?shù)靥厣x擇更具有實踐意義的土地整治模式，對于有需要的還應該進行不同模式的組合，其最終目的都是為了實現(xiàn)土地的高效利用，節(jié)約利用土地資源，實現(xiàn)生態(tài)平衡的可持續(xù)發(fā)展。也只有通過土地整治的成功，才能夠推動社會經(jīng)濟的全面發(fā)展，人們生活水平的普遍提高，也是城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展的一個重要保障。除了采取了不同的土地整治模式以外，還有一項需要充分考慮的問題就是相應的土地政策，土地政策作為土地整治工作的重要保障措施十分重要。下面將對土地整治模式對應的政策選擇進行簡要的分析。

3.2 土地整治政策

根據(jù)前文描述的土地整治模式可以將土地整治政策相應分為四種，即城市土地整治模式的政策保障、農(nóng)村建設用地綜合整治模式的政策保障、農(nóng)用土地綜合整治模式的政策保障和土地的生態(tài)整治模式的政策保障。

第一種城市土地整治政策依賴于政府部門的指導開展土地整治活動，政府在實施過程中作為宏觀指導部門，需要對涉及的各個行政部門進行合理分工和協(xié)調(diào)，推進整個城市土地整治工作的順利開展。其一，需要完善科學的土地規(guī)劃內(nèi)容，保障城市土地整治的相關規(guī)劃內(nèi)容與城市規(guī)劃能夠和諧統(tǒng)一，相互促進；其二，堅持對城市用地結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟布局的科學性準則，對于土地整治工作不能過于急躁；其三，應該積極踐行城市土地的節(jié)約集約利用；其四，擴展土地整治工作的經(jīng)濟來源，形成多元化的融資體系；其五，針對城市的地籍管理建立起科學可行的城市土地估價體系；其六，協(xié)調(diào)好居民遷移安置工作，做好對于征用土地的補償工作；其七，注重城市中綠化用地的規(guī)劃，保護城市中的生態(tài)環(huán)境；其八，做好對于土地整治工作法律法規(guī)的制定和編寫工作，政府部門需要予以嚴格監(jiān)督；其九，充分賦予人民對土地整治工作的監(jiān)督權(quán)力，開通意見反饋渠道，多重監(jiān)督，實現(xiàn)土地整治工作的干凈透明；其十，重視對于土地整治工作的后續(xù)維護。

第二種是針對農(nóng)村建設用地綜合整治模式的政策保障，也根據(jù)土地整治模式的不同分為兩種政策保障措施。首先是城市近郊農(nóng)村建設用地綜合整治的政策保障，政策保障的重點就是考慮城市的快速擴張對于近郊產(chǎn)生的影響。一是通過對城鄉(xiāng)發(fā)展的統(tǒng)籌，確定具體的規(guī)劃并嚴格執(zhí)行，避免城市的過度發(fā)展；二是尊重當?shù)剞r(nóng)民的普遍意愿，給大家發(fā)聲的權(quán)利和渠道；三是給出合理充分的土地補償標準，保護當?shù)剞r(nóng)民的既得利益；四是為失地農(nóng)民做好就業(yè)服務，可以通過開展培訓和提供就業(yè)機會等方式促進當?shù)鼐用竦脑倬蜆I(yè)；五是加大對影響居民生活水平的基礎設施建設工作，改善居民的生活環(huán)境和配套設施；六是改善戶籍制度，保護農(nóng)民的合法權(quán)益不受侵害；七是加快推動農(nóng)用地流轉(zhuǎn)，扶持特色農(nóng)業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展；八是建立清晰的土地產(chǎn)權(quán)劃分，合理分配土地收益。另一種城市遠郊農(nóng)村建設用地綜合整治的政策保障則依據(jù)農(nóng)村目前的土地使用情況，明確城鄉(xiāng)發(fā)展規(guī)劃作為土地整治的依據(jù)，根據(jù)當?shù)靥攸c確定實施方案，參與的基層人員分工協(xié)作，做好農(nóng)民的思想教育工作，完善土地收益分配制度，做好公共設施建設和社會保障。

第三種是關于農(nóng)用土地綜合整治模式的政策保障，為了保障農(nóng)田土地綜合整治模式的推進，需要政府出臺相應的惠民政策推動農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化在當?shù)氐耐茝V，加快當?shù)剞r(nóng)田使用率的提高，清晰產(chǎn)權(quán)劃分原則，規(guī)范進行農(nóng)用土地的整治工作，合理分配土地整治后的收益。

第四種是土地生態(tài)整治模式的政策保障，其主要目的是為了保證土地實現(xiàn)其經(jīng)濟價值的同時，不會威脅到人類賴以生存的環(huán)境。以推廣和提倡生態(tài)農(nóng)業(yè)的形式為主，加大對生態(tài)農(nóng)業(yè)的資金投入，注重當?shù)氐纳鷳B(tài)補償機制，積極宣傳生態(tài)保護知識，形成一套比較科學的土地整治生態(tài)評價體系，加快生態(tài)保護工作的深入開展，保護土地的可持續(xù)利用和發(fā)展。

4 完善我國土地供給制度的建議

目前，我國土地供給制度已經(jīng)實施多年，但現(xiàn)階段的供給制度仍存在一些不足之處，在此提出以下三點完善我國土地供給制度的建議。

第一，隨著時間的推移，發(fā)現(xiàn)在土地制度改革過程中，城鎮(zhèn)低收入者和農(nóng)民始終處在政策的受損者行列，所以我國土地供給制度更適用的是卡爾多—?？怂剐?，即在很長時間以后，當前的土地供給制度在足夠長的時間內(nèi)，能夠為社會、國家?guī)硇б?，提高土地的使用效率，在制度?zhí)行期間可能存在個別人的經(jīng)濟利益受損的情況，與此同時，隨著社會的共同進步，所有人的經(jīng)濟水平也在不斷提高。所以在此建議土地供給制度應當與其他相關制度按照一定的原則進行整合完善：涉及土地所有權(quán)的界定、對土地使用權(quán)和土地建設權(quán)等進行整合，制定出合理的科學的土地產(chǎn)權(quán)管理制度，使土地能夠按照市場規(guī)律進行高效的使用；使土地供給制度與房地產(chǎn)相關產(chǎn)業(yè)稅收政策、金融政策等相關政策有機結(jié)合，增強互補性；認真規(guī)劃土地使用方針，合理計劃與開發(fā)土地，建立健全相關土地供給制度，認認真真引導土地的健康高效使用。

第二，政府根據(jù)實際需求調(diào)整現(xiàn)階段土地房屋政策限價等政策，政府在制定政策時應充分考慮房地產(chǎn)市場的供求關系，要符合市場規(guī)律，不能夠為了完成降低房價的任務而盲目地采取強制手段壓低商品房的低價及房價，這嚴重破壞了房地產(chǎn)正常的市場機制。目前一些城市為了改善低收入家庭的住房問題，先后出臺了經(jīng)濟適用房、限價房的相關政策，但從目前的實際情況得出，排隊經(jīng)濟適用房、限價房的人群非常龐大，現(xiàn)有的房屋供求量無法滿足所有人的需求，而政府又不得不為如何分配這些房屋而花費大量精力。

第三，放權(quán)于市場經(jīng)濟，政府退出對土地供給制度的直接干預，采取間接監(jiān)管的方式，讓土地供給在市場經(jīng)濟下健康發(fā)展，政府不再直接起決定作用。

5 結(jié) 論

通過本文的分析可以看出，土地整治工作是我國目前開展城鄉(xiāng)規(guī)劃發(fā)展的一項重要舉措，是實現(xiàn)城市與農(nóng)村協(xié)調(diào)發(fā)展的基礎內(nèi)容，在踐行過程中，需要根據(jù)不同地域的自然條件、地理因素和經(jīng)濟發(fā)展背景來選擇適合當?shù)氐耐恋卣文Ｊ?，以及相適應的政策助力，完善的土地供給側(cè)改革將更大范圍地加快土地整治效果，保證我國城鄉(xiāng)建設工作的順利開展。

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