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    高管超額薪酬、地域治理環(huán)境差異與企業(yè)慈善捐贈

    2016-10-13 10:09:18倪銀珠
    關(guān)鍵詞:管理層高管慈善

    倪銀珠,賀 琛

    (1.安徽電氣工程職業(yè)技術(shù)學(xué)院,安徽 合肥 230051;2.湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院,湖北 武漢 430205)

    高管超額薪酬、地域治理環(huán)境差異與企業(yè)慈善捐贈

    倪銀珠1,賀琛2

    (1.安徽電氣工程職業(yè)技術(shù)學(xué)院,安徽 合肥 230051;2.湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院,湖北 武漢 430205)

    通過考察國有企業(yè)高管超額薪酬對企業(yè)慈善捐贈行為的影響檢驗(yàn)慈善捐贈的動機(jī)發(fā)現(xiàn):國有企業(yè)管理層超額薪酬與慈善捐贈意愿、慈善捐贈金額和水平呈正相關(guān);相比中西部欠發(fā)達(dá)地區(qū),管理層超額薪酬與慈善捐贈之間的正相關(guān)關(guān)系在東部地區(qū)國有企業(yè)中更明顯。研究結(jié)論說明,我國國有企業(yè)利用“工具性”慈善捐贈轉(zhuǎn)移公眾對企業(yè)公司治理機(jī)制缺陷的關(guān)注。

    國有企業(yè);慈善捐贈;超額薪酬

    一、引言

    企業(yè)管理層薪酬因?yàn)榕c企業(yè)的經(jīng)營效率、公司治理水平、社會公平、腐敗等民生問題息息相關(guān),早已成為學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點(diǎn)話題之一。楊德明和趙璨研究發(fā)現(xiàn),超額薪酬產(chǎn)生的主要原因是經(jīng)理層運(yùn)用自身權(quán)力影響薪酬的制定,反映出企業(yè)公司治理機(jī)制存在缺陷。[1]超額薪酬與上市公司業(yè)績脫鉤,使得經(jīng)理層不需要為上市公司業(yè)績變動承擔(dān)風(fēng)險,不僅難以發(fā)揮激勵作用,還可能誘發(fā)經(jīng)理人侵占上市公司利益的行為。李培功、沈藝峰研究表明,在我國現(xiàn)實(shí)背景下,由于國有企業(yè)所有者缺位和代理鏈條過長,經(jīng)理層薪酬制訂中未與業(yè)績直接掛鉤的部分占有相當(dāng)高的比例,而高管薪酬一旦與公司業(yè)績產(chǎn)生背離,不僅難以有效地約束和激勵高管努力工作,而且也反映了國企經(jīng)理人薪酬激勵契約效率低下。[2]國有企業(yè)的經(jīng)理人常常擁有一定的政治級別,其政治前途和職業(yè)發(fā)展很大程度上受媒體報(bào)道和公眾滿意度的影響,而利用自身權(quán)力在國有企業(yè)中謀取超額薪酬很容易引發(fā)媒體負(fù)面報(bào)道和公眾厭惡情緒,因此,采取措施降低媒體和公眾對自身不合理薪酬的關(guān)注是領(lǐng)取超額薪酬的國有企業(yè)經(jīng)理人降低風(fēng)險的重要環(huán)節(jié)。

    慈善捐贈展現(xiàn)了企業(yè)服務(wù)社會的良好愿望和行動,能在很大程度上增加媒體和公眾對企業(yè)管理層的好感和正面評價,常常被管理層拿來作為轉(zhuǎn)移公眾視線的“道德”遮羞布。Chen等研究發(fā)現(xiàn),履行社會責(zé)任作為企業(yè)維持聲譽(yù)和提升形象的工具,在企業(yè)盈余管理中扮演著“通行證”角色,因?yàn)槠髽I(yè)不必?fù)?dān)心聲譽(yù)損失后找不到合適途徑彌補(bǔ)。[3]針對國內(nèi)企業(yè),高勇強(qiáng)等研究也表明,慈善捐贈被很多企業(yè)用來掩蓋或轉(zhuǎn)移外界對企業(yè)壓榨員工、污染環(huán)境等問題的關(guān)注。[4]

    那么,國有企業(yè)高管是否采用慈善捐贈來掩飾或轉(zhuǎn)移公眾對其超額薪酬的關(guān)注呢?本文將利用A股國有企業(yè)上市公司數(shù)據(jù),采用多個方法量化慈善捐贈進(jìn)行研究,考察國有企業(yè)管理層超額薪酬與慈善捐贈之間的相關(guān)性。

    二、理論分析和研究假設(shè)

    國有企業(yè)管理層的超額薪酬不單純是企業(yè)的公司治理問題,權(quán)小峰、吳世農(nóng)研究發(fā)現(xiàn),它還涉及社會公平、腐敗、貧富差距、社會和諧等社會因素,常常令國有企業(yè)高管被冠以“自利”和“貪婪”的標(biāo)簽。[5]媒體對國有企業(yè)超額薪酬的高度負(fù)面關(guān)注不僅使得當(dāng)事高管成為眾矢之的,而且部分案例在媒體的放大下成為全國性問題,政府為了維持社會穩(wěn)定,也會出臺相應(yīng)的法律規(guī)范來限制國企高管薪酬,而“限薪令”也正是在這一現(xiàn)實(shí)背景下出臺的。那些給經(jīng)理人支付超額薪水的國有企業(yè)可能會將更多的資源投入到慈善事業(yè),通過捐贈來分散媒體和公眾對企業(yè)公司治理缺陷的注意力,提升企業(yè)形象與聲譽(yù),增強(qiáng)公眾對企業(yè)的好感度;另外,慈善捐贈等社會責(zé)任行為建立的聲譽(yù)資源儲備和公眾好感度可以發(fā)揮“緩沖墊”作用,降低企業(yè)不當(dāng)行為被曝光時的聲譽(yù)和利益損失成本。例如,Campbell等人研究發(fā)現(xiàn),那些盜用員工退休金或在工作場所歧視女性的企業(yè)由于平時積極捐贈而披上了負(fù)責(zé)任的“光鮮外衣”,當(dāng)企業(yè)的丑聞被曝光時,其聲譽(yù)損失和經(jīng)濟(jì)利益損失成本都遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于那些平時不捐贈的公司。[6]以上研究表明,慈善捐贈一方面可以發(fā)揮注意力轉(zhuǎn)移作用,將媒體和公眾的注意力從企業(yè)“超額薪酬”問題上移開,而且其能夠降低企業(yè)“超額薪酬”等公司治理缺陷問題被曝光時的聲譽(yù)損失成本和經(jīng)濟(jì)損失成本。為此,我們提出假設(shè)1。

    假設(shè)1:國有企業(yè)的超額薪酬越高,企業(yè)慈善捐贈的積極性越高。

    我國各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重不平衡,東部和中西部在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、政府質(zhì)量、法制水平、媒體監(jiān)督在內(nèi)的外部社會監(jiān)督力量以及公民的維權(quán)意識等方面都存在巨大差異。地區(qū)發(fā)展水平不同,媒體、民眾對國有企業(yè)管理層超額薪酬的反感程度也不同,當(dāng)?shù)貒衅髽I(yè)利用慈善捐贈轉(zhuǎn)移視線的動機(jī)必然也不同。首先,東部地區(qū)法制體系較完善,公民的維權(quán)意識較高,投資者和公眾對顯失公允的超額薪酬的容忍程度較低;其次,東部地區(qū)的市場化水平相對較高,存在大量的商業(yè)化媒體,而且各媒體之間對新聞熱點(diǎn)、閱讀量、點(diǎn)擊率等客戶指標(biāo)的競爭異常激烈,而超額薪酬關(guān)乎社會公平,很容易被媒體加工成“轟動報(bào)道”來吸引客戶眼球。最后,東部地區(qū)有著較為完善的經(jīng)理人市場和人才流動機(jī)制,市場的淘汰機(jī)制能在一定程度上對高管的行為施加影響,迫使其采取相應(yīng)措施降低超額薪酬對自身聲譽(yù)和后續(xù)職業(yè)發(fā)展的可能不利影響?;谝陨戏治?,我們提出假設(shè)2。

    假設(shè)2:相對于中西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)國有企業(yè),東部沿海地區(qū)國有企業(yè)利用慈善捐贈轉(zhuǎn)移視線的動機(jī)更強(qiáng)。

    三、研究設(shè)計(jì)

    (一)樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

    本文以2006—2013年深滬兩市A股國有上市公司為研究樣本。為了得到準(zhǔn)確、可靠研究結(jié)論,我們還進(jìn)行了以下步驟的樣本處理:(1)剔除了金融行業(yè)的上市公司;(2)剔除了ST、*ST等非正常交易狀態(tài)的上市公司;(3)考慮到會計(jì)準(zhǔn)則與監(jiān)管環(huán)境的差異,剔除交叉上市公司;(4)剔除上市時間不滿一年的公司,避免IPO效應(yīng)的干擾;(5)剔除了相關(guān)數(shù)據(jù)缺失的上市公司;(6)為了消除極端值對實(shí)證分析帶來的影響,本文對所有連續(xù)變量在1%以下和99%以上的水平上進(jìn)行Winsorize縮尾處理。

    研究所需的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和所有權(quán)性質(zhì)數(shù)據(jù)分別來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫和CCER數(shù)據(jù)庫。捐贈數(shù)據(jù)主要來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫中 “財(cái)務(wù)報(bào)表附注”的“捐贈支出”,不足部分則通過公司網(wǎng)站和網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行手工收集。

    (二)變量的定義和度量

    1.因變量:慈善捐贈。本文用三種指標(biāo)進(jìn)行衡量:第一類是企業(yè)慈善捐贈意愿Donation0,我們采用虛擬變量來衡量,當(dāng)上市公司進(jìn)行慈善捐贈時取值為1,否則為0;第二類是企業(yè)慈善捐贈絕對水平Donation1,取慈善捐贈金額的對數(shù)進(jìn)行衡量;第三類是慈善捐贈相對水平指標(biāo)Donation2,用(捐贈金額/企業(yè)總資產(chǎn))*1000來衡量。

    2.自變量:參考吳聯(lián)生、[7]李培功和沈藝峰[2]等人的研究,我們采用模型(1)計(jì)算分行業(yè)分年度所得的殘差即為未預(yù)期薪酬,其值為實(shí)際薪酬減去合理薪酬。其中,未預(yù)期薪酬大于0的部分則被定義為超額薪酬。

    其中,被解釋變量Salary采用金額最高的前三名高級管理人員的報(bào)酬總額取對數(shù)進(jìn)行衡量;ε為殘差,取殘差為正的數(shù)據(jù)衡量超額薪酬;State為企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)虛擬變量,當(dāng)為國有企業(yè)取值為1,反之為0;CON為管理層持股比例。

    3.控制變量。在借鑒Zhang等、[8]李四海[9]等研究的基礎(chǔ)上,本文主要控制了資產(chǎn)規(guī)模(Size);負(fù)債水平(Lev);盈利能力(ROA);企業(yè)成立時間(Age)、成長性(Growth);現(xiàn)金凈流量(Fcf);第一大股東持股(First)、獨(dú)立董事比例(Outsider)、兩職合一(Cbd),和股權(quán)制衡Z指數(shù)(Index Z)等。此外我們還控制了行業(yè)(Ind)及年度(Year)的影響。主要變量的定義詳見表1所示。

    表1  主要變量定義表

    (三)模型設(shè)計(jì)

    為了考察國有企業(yè)高管超額薪酬對企業(yè)慈善捐贈行為影響,檢驗(yàn)其慈善捐贈的動機(jī),本文將企業(yè)慈善捐贈作為被解釋變量,超額薪酬為解釋變量,構(gòu)建如下回歸模型:

    其中,Donation為被解釋變量,包括企業(yè)捐贈意愿(Donation0)和慈善捐贈水平(主要由Donation1 和Donation2組成)。

    四、實(shí)證結(jié)果分析

    (一)描述性統(tǒng)計(jì)

    表2報(bào)告了變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。結(jié)果顯示:(1)企業(yè)慈善捐贈意愿Donation0為0.738,說明大多數(shù)公司都進(jìn)行了慈善捐贈,捐贈已經(jīng)成為我國資本市場的普遍現(xiàn)象;(2)企業(yè)慈善捐贈水平Dontion1 和Dontion2的標(biāo)準(zhǔn)差分別為5.815、0.432,說明樣本公司捐贈支出水平差異較大。

    表2  全樣本描述性統(tǒng)計(jì)分析

    (二)相關(guān)性分析

    表3報(bào)告了本文主要變量的Pearson相關(guān)性分析。表3顯示,國有企業(yè)管理層的超額薪酬與企業(yè)慈善捐贈意愿Dontion0以及企業(yè)慈善捐贈水平Dontion1 和Dontion2均呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系,說明管理層的超額薪酬越高,企業(yè)的慈善捐贈意愿和水平也越高,與假設(shè)1相一致。

    (三)多元回歸分析

    1.高管超額薪酬與企業(yè)慈善捐贈意愿和水平:對假設(shè)1的檢驗(yàn)。我們通過實(shí)證回歸分析來檢驗(yàn)國有企業(yè)是否利用慈善捐贈轉(zhuǎn)移公眾視線,表4分別列示了針對假設(shè)1的LOGIT回歸和TOBIT回歸的檢驗(yàn)結(jié)果。從列(1)的LOGIT回歸結(jié)果看來,高管超額薪酬(Overpay)與捐贈意愿(Donation0)的回歸系數(shù)為0.367,在5%水平上顯著為正,從列(2)和列(3)中TOBIT回歸結(jié)果來看,高管超額薪酬(Overpay)與捐贈水平(Donation1、Donation2)的回歸系數(shù)分別為1.309和0.056,并分別在1%和5%水平上顯著。綜合兩種回歸結(jié)果來看,高管超額薪酬的確顯著提升了國有企業(yè)慈善捐贈的意愿及水平。表4的回歸結(jié)果表明,國有企業(yè)確實(shí)試圖利用慈善捐贈轉(zhuǎn)移公眾對其超額薪酬問題的注意力,本文的假設(shè)1得到經(jīng)驗(yàn)證據(jù)的支持。

    表3  主要變量間的Pearson相關(guān)系數(shù)

    表4  高管超額薪酬與企業(yè)慈善捐贈

    2.高管超額薪酬、地區(qū)發(fā)展水平與企業(yè)慈善捐贈:對假設(shè)2的檢驗(yàn)。為了檢驗(yàn)地區(qū)發(fā)展水平對國有企業(yè)慈善捐贈轉(zhuǎn)移視線效應(yīng)的影響,我們根據(jù)樣本公司注冊地的位置將樣本分為東部和中西部兩組分別回歸,其回歸結(jié)果如表5所示。在表5中,列(1)、列(3)和列(5)是采用模型(2)對東部地區(qū)樣本進(jìn)行回歸的結(jié)果,列(2)、列(4)和列(6)是中西部樣本的回歸結(jié)果。由表5可知,國有企業(yè)高管超額薪酬(Overpay)的回歸系數(shù)只在東部地區(qū)樣本回歸中顯著為正,說明位于東部地區(qū)的國有企業(yè)將慈善捐贈作為掩蓋或轉(zhuǎn)移公眾對其超額薪酬問題關(guān)注的“工具”,從而驗(yàn)證了假設(shè)2。

    表5  高管超額薪酬、地區(qū)發(fā)展水平與企業(yè)慈善捐贈

    五、結(jié)論與政策建議

    以我國2006—2013年A股國有上市公司為研究樣本,實(shí)證檢驗(yàn)了高管超額薪酬對企業(yè)慈善捐贈的影響。實(shí)證結(jié)論表明:(1)國有企業(yè)管理層超額薪酬水平與慈善捐贈意愿、慈善捐贈金額和水平呈正相關(guān),說明我國國有企業(yè)利用慈善捐贈作為工具轉(zhuǎn)移公眾對企業(yè)超額薪酬問題的關(guān)注。(2)分組回歸結(jié)論表明,當(dāng)國有企業(yè)的注冊地在東部地區(qū)時,國有企業(yè)利用慈善捐贈轉(zhuǎn)移公眾視線的動機(jī)更強(qiáng)烈。與以往研究企業(yè)慈善捐贈動機(jī)主要關(guān)注經(jīng)濟(jì)因素不同,本文重點(diǎn)討論的是捐贈的視線轉(zhuǎn)移效應(yīng),屬于慈善捐贈的公司治理效益范疇。本文的研究不僅拓展了以往企業(yè)慈善捐贈的相關(guān)研究領(lǐng)域,加深了民眾對我國國有企業(yè)捐贈動機(jī)的認(rèn)識,還能為我國監(jiān)管層規(guī)范國有企業(yè)薪酬設(shè)計(jì),完善相應(yīng)法律法規(guī)提供決策參考。

    基于本文的研究結(jié)論,我們認(rèn)為企業(yè)慈善捐贈并不簡單是企業(yè)的社會責(zé)任意識所驅(qū)動,相反某些帶有特定目的的捐贈恰恰反映出企業(yè)公司治理機(jī)制的缺陷和不足,制定合理的企業(yè)行為規(guī)范,防止慈善捐贈淪為管理層掩蓋私利的工具變得尤為重要。在后續(xù)的公司治理約束政策完善中,需要著重引入市場監(jiān)督機(jī)制和淘汰機(jī)制,通過外部社會力量的介入可以增加企業(yè)管理層追逐私利的成本,進(jìn)而對他們的行為進(jìn)行有效的制約。

    [1]楊德明,趙璨.媒體監(jiān)督、媒體治理與高管薪酬[J].經(jīng)濟(jì)研究,2012,(6):116-126.

    [2]李培功,沈藝峰.經(jīng)理薪酬、轟動報(bào)道與媒體的公司治理作用[J].管理科學(xué)學(xué)報(bào),2013,(10):63-80.

    [3]Chen,J.C.,Patten,D.M.,R.W.Roberts.Corporate Charitable Contributions:A Corporate Social Performance or Lebitimacy Strateby?[J].JournalofBusinessEthics,2008,(82):131-144.

    [4]高勇強(qiáng),陳亞靜,張?jiān)凭?“紅領(lǐng)巾”還是“綠領(lǐng)巾”:民營企業(yè)慈善捐贈動機(jī)研究[J].管理世界,2012,(8):106-114.

    [5]權(quán)小峰,吳世農(nóng),文芳.管理層管理、私有收益與薪酬操縱[J].經(jīng)濟(jì)研究,2010,(11):73-87.

    [6]Campbell,J.L.Why Would Corporations Behave in SociallyResponsibleWays?AnInstitutionalTheoryof Corporate Social Responsibility[J].Academy of Management Review,2007,(32):946-967.

    [7]吳聯(lián)生,林景藝,王亞平.薪酬外部公平性、股權(quán)性質(zhì)與公司業(yè)績[J].管理世界,2010,(3):117-125.

    [8]Zhang R.,Zhu,J.,Yue H.and C.Zhu,Corporate PhilanthropicGiving,AdvertisingIntensityandIndustry Competition Level[J].Journal Business and Ethics,2010,(94):39-52.

    [9]李四海,陸琪睿,宋獻(xiàn)中.虧損企業(yè)慷慨捐贈的背后[J].中國工業(yè)經(jīng)濟(jì),2012,(8):148-160.

    (責(zé)任編輯:盧君)

    Executives'Exceeded Compensation,Regional Disparities of Institutional Environment and Charitable Donation

    Ni Yin-zhu1,HE Chen2
    (1.Anhui Electrical Engineering Professional Technology College,Hefei Anhui 230051,China;2.Hubei University of Economics,Wuhan Hubei 430205,China)

    By examining the state-owned enterprises executives pay for the influence of charitable donation enterprises behavior test the motivation of charitable donation,this paper reveals that state-owned enterprises executive excessive pay has positive correlation with charitable donation willingness and charitable donation amount;further packetinspection found that,compared under developed central and western regions,positive relationship with management overpay between charitable giving in the east regional state-owned enterprises more obvious.This paper shows that China's state-owned enterprises use"tool"of charitable donation to divert public attention to corporate governance mechanisms defects.

    state-owned enterprises;charitable donation;executive excessive pay

    F272

    A

    1672-626X(2016)02-0069-06

    10.3969/j.issn.1672-626x.2016.02.011

    2016-02-03

    安徽省高等學(xué)校省級質(zhì)量工程項(xiàng)目(2013jxtd102;2013tszy100);湖北省統(tǒng)計(jì)局科研計(jì)劃項(xiàng)目(ETK15-56)

    倪銀珠(1981-),女,安徽桐城人,安徽電氣工程職業(yè)技術(shù)學(xué)院講師,主要從事財(cái)務(wù)管理和公司治理研究;賀?。?987-),男,湖北孝感人,湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院講師,管理學(xué)博士,主要從事公司治理與公司財(cái)務(wù)研究。

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