基于PFI模式的地鐵項目建設(shè)融資研究

李文烽，姚傳勤

（安徽理工大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院，安徽 淮南　232001）

基于PFI模式的地鐵項目建設(shè)融資研究

李文烽，姚傳勤

（安徽理工大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院，安徽 淮南232001）

針對地鐵項目建設(shè)融資PFI模式的需求、可行性等進行研究，并初步進行模式構(gòu)建探索，對推動我國城市地鐵項目建設(shè)的發(fā)展具有一定的現(xiàn)實意義.

地鐵項目；建設(shè)；融資模式；PFI

1　地鐵項目建設(shè)融資模式研究現(xiàn)狀

2011年后，政府資金投入已經(jīng)很難滿足地鐵發(fā)展的需求，在這樣的背景下，探討將PFI模式引入地鐵公益項目.國家對其建設(shè)資金進行了規(guī)定，地鐵建設(shè)全部投資的40%為資本金，剩余部分可以采取其他形式進行融資，本文對全部投資的60%的資金，通過PFI模式進行融資，以彌補財政資金缺口，緩解政府財政壓力.

李燕［1］對國外以及國內(nèi)幾個典型的地鐵投融資從多個角度對比分析各模式的異同，為我國城市軌道交通建設(shè)提供參考.桂凌馳［2］闡述我國地鐵建設(shè)投融資目前的狀況和問題，結(jié)合國外幾種典型的投融資方式進行研究，對我國地鐵投融資方式創(chuàng)新提出意見.梁愛珍［3］對城市軌道交通應(yīng)用融資租賃的方式進行探討.程世東等［4］回顧城市軌道交通投融資現(xiàn)狀以及對新形勢進行剖析，提出投融資模式轉(zhuǎn)變與創(chuàng)新的意見.王煥林等［5］闡述地鐵建設(shè)的BOT、TOT、ABS、PFI等模式，并提出地鐵融資的看法.梁素枝［6］分析并概括我國城市軌道建設(shè)中已經(jīng)運用的各種PPP模式的優(yōu)缺點，探討并吸取國外PPP模式的經(jīng)驗，提出應(yīng)用PPP模式的意見.袁明霞［7］對軌道交通應(yīng)用PPP模式的風(fēng)險識別進行論述，提出幾點回避措施.姚葉等［8］利用SWOT分析法對PPP模式的優(yōu)勢、劣勢、機會和威脅進行剖析.宗文君［9］對天津地鐵項目建設(shè)采用PPP融資模式進行探討.劉衛(wèi)東［10］對深圳地鐵項目建設(shè)采用PPP融資模式進行探討.業(yè)界都已經(jīng)認識到資金是影響地鐵發(fā)展的主要因素，但是目前對地鐵融資問題的研究都主要停留在對外國模式和國內(nèi)已有的幾個地鐵融資模式的研究上，在此基礎(chǔ)上，提出地鐵項目融資模式創(chuàng)新建議都只是一些效仿，新的融資模式探究實質(zhì)上進展緩慢.本文以地鐵為對象，在PPP公私合營的基礎(chǔ)上大膽設(shè)想，引入PFI模式，進行需求和可行性研究，并初步進行模式構(gòu)建和風(fēng)險分擔(dān)探索.

2　運用PFI模式分析地鐵項目建設(shè)融資

2.1PFI模式在地鐵項目建設(shè)融資中的必要性

1） 政府改革融資模式的現(xiàn)實需求.我國地鐵建設(shè)所需資金使用最多的融資途徑是采用銀行貸款.采用銀行貸款的模式對緩解地鐵項目建設(shè)資金不足的壓力起到了一定的作用，極大地促進了地鐵項目的發(fā)展.然而，該融資模式會形成巨大的政府潛在債務(wù)危機，還給銀行帶來了財務(wù)風(fēng)險.亟待一種新的融資模式改變這種現(xiàn)狀.PFI模式通過吸引社會資金投資地鐵項目的方式，改變?nèi)谫Y渠道，實現(xiàn)地鐵投資多元化，既得到地鐵建設(shè)資金，又避免政府產(chǎn)生的債務(wù)風(fēng)險，同時還可以緩解財政資金壓力.

2） 私營經(jīng)濟投資的現(xiàn)實需求.私營經(jīng)濟對投資基礎(chǔ)設(shè)施的強烈愿望和私營經(jīng)濟的迅速發(fā)展，使私營經(jīng)濟具備參與基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)的熱情、資金實力和技術(shù)要求［11］.地鐵作為交通基礎(chǔ)設(shè)施項目，符合私營經(jīng)濟投資項目的期望，通過PFI模式這一途徑可以實現(xiàn)政府主導(dǎo)下的私營經(jīng)濟參與交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，也可引入私營企業(yè)的先進管理經(jīng)驗，提高交通基礎(chǔ)設(shè)施的質(zhì)量.

2.2PFI模式在地鐵項目建設(shè)融資中的可行性

1） 有利的國家宏觀政策.2015年4月25日，國家發(fā)改委印發(fā)了《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》，鼓勵和引導(dǎo)社會資本參與基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)建設(shè)運營，提高公共服務(wù)質(zhì)量和效率，保護特許經(jīng)營者合法權(quán)益，保障社會公共利益和公共安全，促進經(jīng)濟社會持續(xù)健康發(fā)展.

2） 地鐵項目的融資需求.地鐵項目建設(shè)資金數(shù)額巨大，地鐵因其公益和福利的屬性，票價受到政府的限定，導(dǎo)致收入受限，投資回收周期長，只依靠政府財政性撥款已很難滿足后續(xù)地鐵發(fā)展的要求.因此，必須尋找新的融資方式解決地鐵建設(shè)資金短缺的現(xiàn)狀，從而滿足地鐵項目快速發(fā)展的融資需求.

3） 有充足的資金來源.由金融機構(gòu)人民幣信貸收支表可知，截至2016年1月底，全國居民儲蓄存款達555 011.38億元.我國民間還存在大量基金，私募基金總額已經(jīng)超過公募基金，巨大的私募基金和高額的居民儲蓄表明我國社會存在大量民間資金，這些都為地鐵利用PFI模式提供了充足的資金保障.

2.3PFI模式在地鐵項目建設(shè)融資中的優(yōu)勢

1） 有利于擴大融資渠道，實現(xiàn)地鐵資金多元化.目前地鐵融資主要有發(fā)行債券、銀行（團）貸款、PPP模式（北京地鐵4號線）、地鐵公司上市募集資金（港鐵公司）和軌道+土地模式（南京地鐵）這五種融資模式，PFI模式的實行，可以集中民間強大的資金解決地鐵建設(shè)中資金的缺口，這將極大地緩解政府部門在地鐵項目中的資金壓力，推動地鐵快速發(fā)展.

2） 有利于轉(zhuǎn)移風(fēng)險.PFI融資模式資金由PFI項目公司進行融資，地鐵項目建設(shè)過程也由項目公司負責(zé)，因此政府避免了貸款風(fēng)險和建設(shè)風(fēng)險，同時PFI項目公司還要承擔(dān)部分法律政策風(fēng)險和社會風(fēng)險，從很大程度上降低了政府的一系列風(fēng)險.

3　PFI模式在地鐵項目建設(shè)融資中的構(gòu)建

地鐵項目開發(fā)流程與PFI模式相結(jié)合，可分為準備階段、招標階段、融資階段、實施階段和合同終止階段.PFI建設(shè)地鐵項目模式構(gòu)建，如圖1所示.

1） 準備階段.市政府部門決定啟動軌道交通項目，在線網(wǎng)規(guī)劃和客流分析預(yù)測后編制交通建設(shè)規(guī)劃報省發(fā)改委初審，隨后完成環(huán)評、地質(zhì)災(zāi)害、地震安全等審批，經(jīng)過建設(shè)部和省建設(shè)廳聯(lián)合審查后，國家發(fā)改委委托中國國際工程咨詢公司進行審查評估，并將評估報告上報國家發(fā)改委，國家發(fā)改委和住房城鄉(xiāng)建設(shè)部會簽軌道交通近期建設(shè)規(guī)劃后，上報國務(wù)院審批.經(jīng)國務(wù)院批準，國家發(fā)改委下文批復(fù)后立項.

2） 招標階段.由政府部門通過招標、投標、評標等招投標管理程序，選出最佳中標者作為融資開發(fā)主體，然后進行詳細談判，并審查開發(fā)主體的開發(fā)能力，最后簽訂協(xié)議.

3） 融資階段.開發(fā)主體成立PFI項目公司，由PFI項目公司內(nèi)部規(guī)劃融資相關(guān)事宜進行主動融資，政府提供對銀行的擔(dān)保、貸款利率優(yōu)惠、市場準入等方面的優(yōu)惠政策，方便進行融資.

圖1　PFI建設(shè)地鐵項目模式構(gòu)建

4） 實施階段.PFI項目公司履行簽訂的協(xié)議合同，負責(zé)地鐵項目的施工建設(shè)和運營，而政府起指導(dǎo)、支援作用.在運營階段，政府制定票價、監(jiān)督和規(guī)范服務(wù)的情況，PFI項目公司回收成本，獲取收益.

5） 合同終止階段.政府與PFI項目公司協(xié)議合同約定期限到期后，政府與PFI項目公司可以重新簽訂服務(wù)合同，也可以就此終止，由PFI項目公司和政府有關(guān)部門辦理清算、轉(zhuǎn)移等相關(guān)事項完成交接.

4　建議

發(fā)展地鐵，是發(fā)展城市軌道交通的現(xiàn)實需要，但融資問題制約其發(fā)展.采取PFI模式可以解決地鐵項目的融資問題，但是，必須采取相應(yīng)的措施來保證PFI融資的實施，有如下幾點建議.

1） 出臺法律法規(guī).PFI融資從國外引進我國，在實際項目中應(yīng)用時間比較短，還處于起步摸索的階段，在處理具體問題時，沒有有關(guān)的政策法規(guī)可以作為權(quán)威依據(jù)，因此要建立并完善PFI融資的法律法規(guī)，滿足PFI項目實施的需要.

2） 加強項目風(fēng)險管理.PFI融資模式涉及的參與方相對比較多，需要考慮各方利益的問題，建立合理的利益共享和風(fēng)險分配機制，能很好地約束各方的行為，管控風(fēng)險.

3） 創(chuàng)立政府監(jiān)管體系和加大扶持力度.地鐵項目是具有公益性和福利性的基礎(chǔ)設(shè)施項目，因此政府需要加強監(jiān)管，保證地鐵的外在性.同時，因為其在城市交通中具有的地位，也要給予更大的扶持力度.通過明確地鐵項目中政府部門和私營部門的責(zé)任和義務(wù)，設(shè)定法定的監(jiān)管機構(gòu)和問責(zé)制，形成激勵約束機制.

4） 加強PFI方面的人才的培養(yǎng).PFI模式整個過程非常繁雜，在實施過程中每一個環(huán)節(jié)都涉及很強的專業(yè)知識，需要專業(yè)人才來操作，專業(yè)人才的培養(yǎng)可以通過和國外的項目公司合作，派遣優(yōu)秀的人員去國外項目中實地學(xué)習(xí)，也可以通過高校增設(shè)專門的PFI課程來培養(yǎng).通過加強PFI方面人才的培養(yǎng)，提供專業(yè)人才保障.

［1］ 李燕. 國內(nèi)外城市軌道交通投融資模式比較分析［J］. 中國鐵路，2010（6）:76-78.

［2］ 桂凌馳. 我國城市地鐵投融資模式創(chuàng)新問題研究［J］. 江蘇商論，2013（20）:70-71.

［3］ 梁愛珍. 淺談融資租賃在城市軌道交通融資的應(yīng)用［J］. 品牌月刊，2015（7）:179.

［4］ 程世東，蔣中銘. 我國城市軌道交通投融資模式轉(zhuǎn)變與創(chuàng)新［J］. 綜合運輸，2015（9）:16-19.

［5］ 王煥林，孫洪睿，朱錦凡. 我國地鐵項目融資模式探究［J］. 東方企業(yè)文化，2015（7）:365.

［6］ 梁素枝. 城市軌道交通PPP投融資模式研究［J］. 天津建設(shè)科技，2015，25（1）:73-77.

［7］ 袁明霞. 城市軌道交通PPP融資模式的風(fēng)險識別［J］. 現(xiàn)代經(jīng)濟信息，2015（10）:414.

［8］ 姚葉，余娟娟，張娟. 淺談PPP融資模式—以城市交通設(shè)施建設(shè)為例［J］. 現(xiàn)代經(jīng)濟信息，2015（13）:223-224.

［9］ 宗文君. 淺談PPP融資模式在天津地鐵建設(shè)中的應(yīng)用［J］. 資源節(jié)約與環(huán)保，2015（6）:2-7.

［10］ 劉衛(wèi)東. 深圳地鐵PPP投融資模式應(yīng)用研究［J］. 法制與經(jīng)濟，2013（4）:92-93.

［11］ 惠恩才，趙軍蕊. 我國農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目融資模式研究［J］. 長春大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2014，24（5）:585-591.

（責(zé)任編輯:沈鳳英）

Research on the Financing of Subway Project Construction Based on PFI Model

LI Wen-feng，YAO Zhuan-qin
（School of Economic Management， Anhui University of Technology， Huainan 232001， China）

This paper researches into such problems as the needs of PFI financing pattern in subway construction and its feasibility， and conducts a tentative exploration on the construction of this mode. It is of practical significance to the promotion of subway construction in China.

subway project；construction；financing pattern；PFI

F287.3

A

1008-5475（2016）03-0046-03

10.16219/j.cnki.szxbzk.2016.03.009

2016-03-14；

2016-04-12

李文烽（1988-），男，湖北麻城人，碩士生，主要從事工程項目管理研究.

李文烽，姚傳勤.基于PFI模式的地鐵項目建設(shè)融資研究 ［J］.蘇州市職業(yè)大學(xué)學(xué)報，2016，27（3）：46-48.