人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)中國外貿(mào)依存度影響實(shí)證研究

■ 李驥宇（北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院　北京　100876）

人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)中國外貿(mào)依存度影響實(shí)證研究

■ 李驥宇（北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院北京100876）

在經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展、人民幣正式加入SDR的背景下，人民幣匯率對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響日趨明顯，中國出口貿(mào)易產(chǎn)品正在不斷升級(jí)，外貿(mào)依存度與人民幣匯率的關(guān)聯(lián)性越來越密切。本文基于2010-2015年的季度數(shù)據(jù)，通過計(jì)算進(jìn)口額與出口額的權(quán)重，得到人民幣實(shí)際有效匯率與進(jìn)出口總額的實(shí)證關(guān)系。最后，計(jì)算出人民幣實(shí)際有效匯率與外貿(mào)依存度的相關(guān)關(guān)系。

人民幣匯率實(shí)際有效匯率外貿(mào)依存度

引言

外貿(mào)依存度為一個(gè)國家進(jìn)出口總額與GDP的比值，表示一國的對(duì)外貿(mào)易的依賴程度以及對(duì)外開放程度，也是反映本國與國際經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)程度的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。當(dāng)一國外貿(mào)依存度上升，則該國利用外部資源能力增強(qiáng)，該國的對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易敏感程度增強(qiáng)；若國際金融不穩(wěn)定，金融風(fēng)險(xiǎn)也隨之增強(qiáng)。隨著人民幣國際化趨勢(shì)和國際貿(mào)易自由化，國際貿(mào)易更加頻繁，世界經(jīng)濟(jì)一體化已經(jīng)形成，人民幣匯率成為各國關(guān)注的重點(diǎn)。

近年來，中國與周邊國家的國際活動(dòng)增強(qiáng)，“一帶一路”合作發(fā)展的理念和倡議，上海自由貿(mào)易區(qū)的啟動(dòng)，人民幣匯率對(duì)中國外貿(mào)依存度的影響也日趨上升。隨著人民幣加入SDR，也意味著人民幣國際化程度進(jìn)一步提升，資本與外貿(mào)市場(chǎng)外貿(mào)開放程度也會(huì)隨之增強(qiáng)。

國內(nèi)外已有一些學(xué)者對(duì)外貿(mào)依存度進(jìn)行了一定的研究，包括外貿(mào)依存度的現(xiàn)狀分析、前景預(yù)測(cè)、測(cè)量方法等。其中，對(duì)外貿(mào)依存度分析及測(cè)算的有：石碧濤、張艷麗（2009）通過對(duì)外貿(mào)依存度的影響因素分析，表明國內(nèi)生產(chǎn)總值的統(tǒng)計(jì)口徑以及構(gòu)成方法會(huì)直接影響中國的外貿(mào)依存度。沈利生（2003）對(duì)中國外貿(mào)依存度進(jìn)行測(cè)算，解釋了外貿(mào)依存度的計(jì)算方法以及數(shù)據(jù)選擇。張、鄭桂環(huán)（2005）對(duì)中國外貿(mào)依存度的現(xiàn)狀進(jìn)行分析，在一定程度上描述了外貿(mào)依存度的情況，同時(shí)與國際國內(nèi)外貿(mào)依存度的比較發(fā)現(xiàn)中國的外貿(mào)依存度仍然處于過高的水平。而對(duì)外貿(mào)依存度的預(yù)期相關(guān)研究有：苑林婭（2007）對(duì)外貿(mào)依存度的預(yù)期，認(rèn)為進(jìn)口依存度將會(huì)高于出口依存度，人民幣匯率預(yù)期的升高將會(huì)使得外貿(mào)依存度進(jìn)一步的上升。國外對(duì)影響外貿(mào)依存度因素的研究有：Rose.A（1991）認(rèn)為影響小國外貿(mào)依存度的因素有關(guān)稅率、經(jīng)濟(jì)增長速度、國際儲(chǔ)備、交通成本、貿(mào)易品與非貿(mào)易品的相對(duì)價(jià)格以及各個(gè)國家人均收入與資本勞動(dòng)比的趨同等，但是卻很難分辨出影響大國外貿(mào)依存度的因素。相關(guān)文獻(xiàn)中對(duì)導(dǎo)致外貿(mào)依存度變化成因的研究比較少，可以說是幾乎沒有。

因此，本文通過研究人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)中國外貿(mào)依存度影響，分析影響中國外貿(mào)依存度的一個(gè)重要經(jīng)濟(jì)因素“人民幣實(shí)際有效匯率”，從而得出結(jié)論以及提出有關(guān)如何有效地控制外貿(mào)依存度的對(duì)策建議。以此彌補(bǔ)國內(nèi)對(duì)影響外貿(mào)依存度變化因素相關(guān)研究的不足，并為調(diào)整外貿(mào)依存度提供一些參考性建議。

表1　2011-2015年各季度人民幣匯率與外貿(mào)依存度變化

中國外貿(mào)依存度現(xiàn)狀

（一）中國近年來外貿(mào)依存度狀況

如表1所示，中國近年來的外貿(mào)依存度季度數(shù)據(jù)變化幅度較大，且具有下降趨勢(shì)。這一方面反映了中國國內(nèi)需求有所提升，國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展更多地依靠內(nèi)需，是一個(gè)良好的現(xiàn)象。另一方面外貿(mào)依存度的下降也體現(xiàn)了中國國際貿(mào)易的下降，各國為保護(hù)本國市場(chǎng)，都在開始加強(qiáng)貿(mào)易保護(hù)措施，尤其是以美國為首的一系列發(fā)達(dá)國家對(duì)中國出口商征收極高的關(guān)稅特別是懲罰性關(guān)稅，這對(duì)中國的出口無疑是增加了難度。但是，對(duì)于外貿(mào)依存度高居不下的中國而言，外貿(mào)依存度的下降卻是有利于本國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，減少國外金融動(dòng)蕩以及次貸危機(jī)對(duì)中國的影響。

綜上所述，近年來，中國在保持國內(nèi)生產(chǎn)總值平穩(wěn)增長的同時(shí)，減少了進(jìn)出口總額在國內(nèi)生產(chǎn)總值的占比，這是非常有利于本國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。人民幣匯率不僅與中國的貿(mào)易狀況以及國際競(jìng)爭力相關(guān)，而且與中國的進(jìn)出口、生產(chǎn)總值、就業(yè)率等一系列經(jīng)濟(jì)變量有密切的關(guān)聯(lián)。實(shí)際有效匯率是相對(duì)于名義有效匯率而言的，是剔除通貨膨脹對(duì)各國貨幣購買力的影響。如果實(shí)際有效匯率上升，則表示本國的成本競(jìng)爭力下降，導(dǎo)致本國的出口困難。近期人民幣名義匯率處于下降階段，而實(shí)際有效匯率趨勢(shì)上升，外貿(mào)依存度處于總體下降的趨勢(shì)。

從總體上看，實(shí)際有效匯率與外貿(mào)依存度存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，而從具體每個(gè)季度的變化相關(guān)性觀察，可以看到實(shí)際有效匯率與外貿(mào)依存度正相關(guān)，所以人民幣實(shí)際有效匯率與外貿(mào)依存度的相關(guān)關(guān)系需要通過實(shí)證分析驗(yàn)證。

（二）人民幣實(shí)際有效匯率

實(shí)際有效匯率是相對(duì)于名義有效匯率而言的，是剔除通貨膨脹對(duì)各國貨幣購買力的影響。如果實(shí)際有效匯率上升，則表示本國的成本競(jìng)爭力下降，導(dǎo)致本國的出口困難。計(jì)算公式為：

其中，實(shí)際有效匯率上升表示本幣升值（本文涉及的匯率均為間接標(biāo)價(jià)法）。

（三）中國外貿(mào)所處的發(fā)展階段

中國外貿(mào)發(fā)展大致可以分為三個(gè)階段：第一階段為外貿(mào)發(fā)展初期，出口主要為以自然要素稟賦為比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品。國內(nèi)產(chǎn)業(yè)大多數(shù)缺乏技術(shù)、資本投入、多數(shù)為自然資源或者勞動(dòng)力密集型的商品。國內(nèi)過剩的生產(chǎn)大部分都需要通過出口轉(zhuǎn)移，人民幣匯率變動(dòng)與國內(nèi)外需求相關(guān)性較為密切，中國外貿(mào)依存度受人民幣匯率變動(dòng)的影響非常顯著。第二階段為對(duì)外貿(mào)易發(fā)展迅速增長的時(shí)期，比較優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化階段，是一個(gè)過渡時(shí)期，產(chǎn)品開始由低生產(chǎn)率的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品向資本、高新技術(shù)密集型產(chǎn)品轉(zhuǎn)變。此時(shí)，人民幣匯率對(duì)凈出口，外商投資的影響程度有所下降，其對(duì)國內(nèi)生產(chǎn)總值及進(jìn)出口總額的影響都沒有初期較高的相關(guān)度，人民幣匯率變化對(duì)外貿(mào)依存度產(chǎn)生的波動(dòng)，明顯下降。第三階段為外貿(mào)依存度的成熟期，產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)具有規(guī)模效應(yīng)，貿(mào)易產(chǎn)品生產(chǎn)以創(chuàng)新、技術(shù)密集型為主體，實(shí)現(xiàn)了從低效率的勞動(dòng)密集型向高生產(chǎn)率的技術(shù)密集型轉(zhuǎn)變。一國的進(jìn)出口貿(mào)易，國內(nèi)生產(chǎn)總值與人民幣匯率的關(guān)系薄弱，國家的進(jìn)出口受到各種財(cái)政政策、貨幣政策、關(guān)稅政策和進(jìn)出口限額等貿(mào)易政策的制約。從而使得外貿(mào)依存度不僅僅與人民幣匯率相關(guān)，而是由各種政策共同作用的結(jié)果。

表2　協(xié)整方程檢驗(yàn)結(jié)果

表3　格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果

人民幣匯率變動(dòng)對(duì)外貿(mào)依存度影響的實(shí)證分析

（一）外貿(mào)依存度影響因素選擇

外貿(mào)依存度受到實(shí)際有效匯率、居民消費(fèi)指數(shù)、技術(shù)創(chuàng)新、國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境和貿(mào)易政策等因素的影響。首先，技術(shù)創(chuàng)新會(huì)引起國家進(jìn)出口和GDP的變化，從而對(duì)外貿(mào)依存度有影響。其次，中國所處的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生改變，外貿(mào)依存度也發(fā)生改變。最后，一國的進(jìn)出口政策也對(duì)外貿(mào)依存度有很大影響，開放的政策會(huì)增加進(jìn)出口，封閉的政策會(huì)減少進(jìn)出口。由于這些因素都沒有明顯的變化，因此，本文的模型不將其作為參數(shù)引入。

（二）人民幣匯率對(duì)外貿(mào)依存度的影響路徑

人民幣匯率通過影響一國的進(jìn)出口額、國內(nèi)生產(chǎn)總值，從而影響外貿(mào)依存度的大小。人民幣匯率下降會(huì)增加出口額，同時(shí)會(huì)減少進(jìn)口額，也會(huì)影響國內(nèi)投資以及外商直接投資。人民幣匯率上升對(duì)外商直接投資有促進(jìn)作用，而實(shí)際使用外商直接投資的企業(yè)又會(huì)從國外進(jìn)口大量的先進(jìn)設(shè)備，從國內(nèi)購買原材料，在一定程度上將促進(jìn)進(jìn)口。所以人民幣匯率下降不一定總是減少貿(mào)易進(jìn)口，它也有可能會(huì)促進(jìn)貿(mào)易進(jìn)口，這主要取決于其是否滿足馬歇爾勒納條件。此時(shí)，人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)凈出口的影響，就要看其對(duì)出口額與進(jìn)口額的影響程度。正常情況下，人民幣匯率下降對(duì)出口的促進(jìn)作用會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對(duì)進(jìn)口的促進(jìn)，因?yàn)閰R率下降對(duì)進(jìn)口額起著正面的降低作用。

若直接用人民幣實(shí)際有效匯率與外貿(mào)依存度做相關(guān)的回歸分析，誤差較大，因此本文采用人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)進(jìn)出口額以及國內(nèi)生產(chǎn)總值的影響程度，再通過公式計(jì)算得到人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)對(duì)外貿(mào)依存度的影響程度。

（三）模型的建立

設(shè)定變量，M為進(jìn)口額，X為出口額，F(xiàn)DI為實(shí)際利用外商投資額，R為人民幣實(shí)際有效匯率。EI為進(jìn)出口總額，F(xiàn)DT為對(duì)外外貿(mào)依存度。本文將國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP作為被解釋變量，R與流通中的貨幣供應(yīng)量M0作為解釋變量，構(gòu)建自然對(duì)數(shù)模型：

（四）數(shù)據(jù)來源及說明

本文運(yùn)用了2010-2015年的季度數(shù)據(jù)對(duì)人民幣實(shí)際有效匯率與外貿(mào)依存度關(guān)系的研究。數(shù)據(jù)主要來源于國家統(tǒng)計(jì)局，而實(shí)際有效匯率則來源于IMF國際金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫（以2010年為基期）。

（五）回歸結(jié)果

1.國內(nèi)生產(chǎn)總值與人民幣實(shí)際有效匯率相關(guān)關(guān)系方程（對(duì)M0滯后兩期）。lnGDP=0.997451lnR+0.448059lnM0（-2）-2.275559

（1.943901）（1.680994）（1.755497）

R2=0.787284Adjusted-R2=0.762258 F-statistic=31.45931

從方程可以看出，2010-2015年中國進(jìn)口對(duì)人民幣實(shí)際匯率的彈性為0.997451，兩者存在正相關(guān)關(guān)系。即當(dāng)人民幣匯率上升1%時(shí)，國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP下降0.997451%。

2.進(jìn)口額與人民幣實(shí)際有效匯率相關(guān)關(guān)系方程。使用VEC模型建立的滯后三期誤差修正模型為：

lnM=0.114213lnR+1.317465lnFDI +4.663067+VECM

（0.08626）（0.10193）

從方程可以看出，2010-2015年中國進(jìn)口對(duì)人民幣實(shí)際匯率的彈性為0.114213，兩者存在正相關(guān)關(guān)系。

3.出口額與人民幣實(shí)際有效匯率相關(guān)關(guān)系方程（對(duì) FDI滯后兩期）。

LnX=0.368320lnR+0.582800lnFDI（-2）+6.447016

（1.792625）（4.830925）（7.764218）

R2=0.740039Adjusted-R2=0.709456 F-statistic=24.19723

從方程可以看出，2010-2015年中國出口對(duì)人民幣實(shí)際匯率的彈性為0.368320，兩者存在正相關(guān)關(guān)系。

（六）外貿(mào)依存度的計(jì)算

通過統(tǒng)計(jì)2010-2015年的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，得到進(jìn)口額與出口額的權(quán)重：出口占進(jìn)出口總額的0.5351，進(jìn)口占進(jìn)出口總額的0.4648（根據(jù)2010-2015年的進(jìn)口與出口額分別占進(jìn)出口總額的比重）。因此，進(jìn)出口總額EI=0.5351X+0.4648M。當(dāng)人民幣實(shí)際有效匯率上升1%時(shí)，進(jìn)口將會(huì)增加1.185578%，出口會(huì)增加1.206052%，進(jìn)出口總額EI為0.5351×0.36832%+0.4648×0.114213% =0.25%。即當(dāng)人民幣匯率上升1%的時(shí)候，進(jìn)出口總額EI上升0.25%。當(dāng)人民幣匯率上升1%時(shí)，國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP上升0.997451%。外貿(mào)依存度FTD=EI÷GDP，當(dāng)人民幣匯率上升1%時(shí)，外貿(mào)依存度FTD=EI÷GDP。

外貿(mào)依存度的變動(dòng)百分比為1-99.260%=0.74%，即當(dāng)人民幣實(shí)際有效匯率上升1%時(shí)，對(duì)外外貿(mào)依存度下降0.74%，在間接標(biāo)價(jià)法下，人民幣實(shí)際有效匯率的上升會(huì)使得中國外貿(mào)依存度下降。

（七）協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)

從表2中可以看到，lnX與lnREER存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系，lnM與lnREER、lnFDI存在兩個(gè)協(xié)整關(guān)系，lnGDP與lnREER之間存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系。因此，人民幣實(shí)際有效匯率與進(jìn)口、出口和國內(nèi)生產(chǎn)總值之間都存在長期協(xié)整關(guān)系。

（八）格蘭杰檢驗(yàn)

從表3中可以看到，在10%的臨界水平上，實(shí)際有效匯率是進(jìn)口、出口以及國內(nèi)生產(chǎn)總值的格蘭杰原因。即人民幣實(shí)際有效匯率能夠影響進(jìn)出口和國內(nèi)生產(chǎn)總值，從而能夠有效地對(duì)外貿(mào)依存度產(chǎn)生影響。

結(jié)論與對(duì)策建議

（一）結(jié)論

人民幣實(shí)際有效匯率與外貿(mào)依存度為負(fù)相關(guān)關(guān)系，從實(shí)證結(jié)果可以看到人民幣實(shí)際有效匯率的上升將會(huì)導(dǎo)致中國外貿(mào)依存度的下降，當(dāng)人民幣實(shí)際有效匯率上升1%時(shí)，外貿(mào)依存度下降0.74%。當(dāng)前中國外貿(mào)依存度為45%左右，與2004年最高值70%相比降幅較大，但是與世界平均水平30%相比仍然處于較高的水平且波動(dòng)較大。因此，中國應(yīng)該降低外貿(mào)依存度，擴(kuò)大內(nèi)需的同時(shí)減少外需，繼續(xù)提升人民幣實(shí)際有效匯率以降低外貿(mào)依存度，同時(shí)保持外貿(mào)依存度變化的穩(wěn)定性，減少人民幣實(shí)際有效匯率波動(dòng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的負(fù)面影響。

（二）政策建議

減少人民幣匯率變動(dòng)對(duì)外貿(mào)依存度的波動(dòng)的最有效途徑就是擴(kuò)大內(nèi)需，國內(nèi)需求的增加將在一定程度上減少中國對(duì)外貿(mào)易總額，從而能夠有效地降低外貿(mào)依存度。中國的外貿(mào)依存度接近40%，相對(duì)于前幾年的70%已經(jīng)有了大幅度的降低，但是應(yīng)對(duì)國際金融動(dòng)蕩的能力還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。對(duì)于外貿(mào)依存度高居不下的中國而言，擴(kuò)大內(nèi)需變得刻不容緩。擴(kuò)大國內(nèi)需求，刺激國內(nèi)市場(chǎng)，更多地依靠國內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展來減少人民幣匯率波動(dòng)對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成的影響。國內(nèi)市場(chǎng)有效需求不足，歸根到底是人均收入較低導(dǎo)致的消費(fèi)偏低，因此政府應(yīng)該充分?jǐn)U大就業(yè)，促進(jìn)城鄉(xiāng)統(tǒng)籌兼顧，協(xié)調(diào)發(fā)展，從而提高中低收入階層的收入。

減少人民幣匯率波動(dòng)對(duì)外貿(mào)依存度產(chǎn)生大幅度的增減，必須鼓勵(lì)創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，使創(chuàng)新替代投資推動(dòng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，加大對(duì)科研的投入，同時(shí)提高社會(huì)對(duì)科技創(chuàng)新的重視程度。通過產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新，改善傳統(tǒng)出口結(jié)構(gòu)，減少貿(mào)易摩擦，同時(shí)會(huì)減少不必要?jiǎng)趧?dòng)力的耗費(fèi)。研發(fā)高新技術(shù)產(chǎn)品，擴(kuò)大出口商品中的技術(shù)含量，使出口商品總體上從低收益率的勞動(dòng)密集型向較高收益率的資本密集型和技術(shù)密集型轉(zhuǎn)變。與此同時(shí)，將會(huì)有效地降低出口商品的價(jià)格需求彈性，降低人民幣匯率變動(dòng)，國外的關(guān)稅政策等對(duì)出口造成的不利影響，從而保持外貿(mào)依存度的穩(wěn)定性。

堅(jiān)定不移地對(duì)人民幣匯率制度進(jìn)行改革，中國應(yīng)該保持匯率的穩(wěn)定避免出現(xiàn)大的波動(dòng)，使人民幣匯率更有韌性。更多地關(guān)注有效匯率，而不僅僅是使匯率與單一的貨幣（美元）掛鉤，使得人民幣匯率更加具有彈性。在應(yīng)對(duì)國際貿(mào)易形勢(shì)變動(dòng)，國際金融收支動(dòng)蕩時(shí)，能夠及時(shí)地調(diào)整人民幣匯率，在合理的區(qū)間內(nèi)浮動(dòng)。

與此同時(shí)，中國必須保持總體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，擴(kuò)大全社會(huì)就業(yè)率，在資源能夠有效利用的基礎(chǔ)上，積極推動(dòng)對(duì)人民幣匯率制度的改革，加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度，使國家能在宏觀上保持人民幣匯率的穩(wěn)定，能夠體現(xiàn)外匯市場(chǎng)的需求，由市場(chǎng)決定有規(guī)律性的浮動(dòng)，同時(shí)保留政府作為監(jiān)管宏觀調(diào)控的職能，使人民幣匯率制度持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展，有利于保持外貿(mào)依存度的穩(wěn)定。在人民幣加入SDR后，中國更需要控制外貿(mào)依存度，合理有效地減少外貿(mào)與資本帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

1.石碧濤，張艷麗.中國對(duì)外外貿(mào)依存度研究綜述［J］.云南財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2009（6）

2.沈利生.中國外貿(mào)依存度的測(cè)算［J］.數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2003（4）

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