新財富中國最佳私募證券投資經(jīng)理TOP50精英榜

這是在資本圈以專業(yè)排名見長的新財富，7年來推出的第一份嶄新的榜單—“新財富中國最佳私募證券投資經(jīng)理TOP50”。在新財富的排名序列中，上一份排名是2009年啟動的“新財富最模式”，如今由此已孵化出了“新財富來吧”、“新財富去吧”等備受商業(yè)模式建構(gòu)和研究者認(rèn)可的金融服務(wù)品牌。

這一次，我們何以選擇私募領(lǐng)域出擊？當(dāng)然，是應(yīng)中國私募證券投資基金行業(yè)繁榮的大勢之邀。

不過是這三五年間，欣欣向榮的中國私募證券投資市場，已經(jīng)發(fā)生了天翻地覆的變化。

首先，是體量的蓬勃生長。從2003年8月1日，國內(nèi)首只陽光私募基金云南信托—中國龍資本成立，開啟陽光私募的云南模式；到2014年2月《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法》實施，私募被真正賦予合法身份；再到2014年5月資本市場新國九條明確提出“發(fā)展私募投資基金”；乃至2016年7月，楊愛斌于2010年創(chuàng)立的鵬揚投資實現(xiàn)私募轉(zhuǎn)公募，鵬揚基金的設(shè)立獲批，都顯示政策在放寬、扶持力度在加大，中國私募行業(yè)由此一步步迎來了快速發(fā)展的風(fēng)口。到2016年6月底，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會登記的私募證券基金管理人已有10747家、管理的基金數(shù)量19447只、管理基金認(rèn)繳規(guī)模22911億元。

相比2016年6月底公募基金管理的7.95萬億元資產(chǎn)，以及在中國泛資產(chǎn)管理市場大盤子里的占比，私募2萬億元的規(guī)模仍微不足道。光大銀行和波士頓咨詢的報告指出，截至2015年底，中國包括銀行理財、信托、保險資管、券商資管、公募基金、私募基金等在內(nèi)的泛資管機構(gòu)管理的資產(chǎn)總規(guī)模約為93萬億元，以此計算，私募的資產(chǎn)規(guī)模僅占2.46%。

但初始的弱小，意味著追趕空間的充足，對比美國市場，可以得出同樣的結(jié)論。截至2014年底，美國證券交易委員會 （SEC）統(tǒng)計的資產(chǎn)規(guī)模在1.5億美元以上的私募基金管理人總計2694家，管理總規(guī)模達到9.96萬億美元（凈資產(chǎn)總規(guī)模為6.71萬億美元），是中國同行的10倍以上；美國單只私募基金的規(guī)模平均為中國的7倍；中國私募基金管理人平均管理規(guī)模僅為美國同行的1/20；管理資產(chǎn)超過100億元的中國私募基金為85家，而美國為734家。

尚處于青春期的中國私募，潛力巨大。這其中，有優(yōu)秀業(yè)績依托的頂尖私募更有巨大的機會，作為機構(gòu)和高凈值人群的資產(chǎn)管理操盤手，攜巨額資金，進一步在市場上攪弄風(fēng)云。這一新生群體及其模式，理應(yīng)給予重點關(guān)注。

其次，是策略的日新月異。和早年中國市場只有股票多頭一種策略相比，如今成熟市場適用的私募基金投資策略很多都可以在中國落地，而且，其組合應(yīng)用會更加復(fù)雜化。雖然本土私募的策略還遠不如美國市場演變出細(xì)分上千種策略的多元化，但在檻外人看來已是眼花繚亂。各基金的運作和風(fēng)險控制模式也有了天壤之別。簡單比對資產(chǎn)管理規(guī)模、收益率，已不足以全面描述基金的特征。如何將不同基金進行比較，并分出高下，已經(jīng)成為一項極具技術(shù)含量的專業(yè)化工作。

比如，在媒體上，索羅斯和巴菲特誰厲害，可能永遠是個吸引人的話題，但如果在一份私募排名中把分別屬于量化投資和股票多頭策略組的二人，放在一起比對投資收益誰高誰低，卻有損于其專業(yè)性。這無異于把長跑冠軍和短跑高手作對比，把劍圣與小李飛刀混為一談?？梢哉f，排名是個技術(shù)活兒，私募證券投資基金排名，尤其如此。因此，對于非專業(yè)的投資人，一份幫助自己在資產(chǎn)配置中遴選基金的專業(yè)排名頗為必要。

何況，由于私募行業(yè)披露的要求比較寬松，行業(yè)的信息頗具私密性。不僅不同策略的基金隔行如隔山，即使運用同一策略的基金經(jīng)理，可能也對同行知之有限。因此，無論投資者、監(jiān)管者，還是基金運營者本身，都有通過專業(yè)化排名，進一步了解行業(yè)真相的需求。

這正契合了新財富排名一直以來的增進資本市場信息透明度的主旨。于是，2016年初，新財富攜手上海交通大學(xué)高級金融學(xué)院中國私募證券投資研究中心（CHFRC），共同發(fā)起這份“新財富中國最佳私募證券投資經(jīng)理TOP50”排名。

要從運行10萬多只產(chǎn)品中的15000名私募證券投資基金投資經(jīng)理中，挑選出最優(yōu)秀的50人，相當(dāng)于三千多挑一，是一項艱巨的任務(wù)。秉持制作一份最專業(yè)私募排名的初心，我們在業(yè)內(nèi)就排名方法進行了廣泛而深入的調(diào)研，最終確定了初選與終審相結(jié)合、定量與定性相結(jié)合、自行申報和現(xiàn)場盡調(diào)相結(jié)合的評選辦法。

在初選環(huán)節(jié)，按照5大策略分類、3個業(yè)績長度以及3個客觀標(biāo)準(zhǔn)進行篩選，從而做到把同一領(lǐng)域的投資人相互比對。即，從策略上，根據(jù)風(fēng)險收益特性，把各基金分為股票多頭、股票量化、固定收益、宏觀對沖/CTA、組合基金5大類；從業(yè)績長度上，分為1年期、3年期和5年期，這充分考慮到，長跑冠軍不一定是短跑高手；從客觀標(biāo)準(zhǔn)上，選取了年收益率、夏普率和最大回撤3大指標(biāo)，不僅僅比拼年收益率，更重要的是比拼剔除風(fēng)險后的收益，從教科書里看到的字眼便是夏普率和最大回撤，而且，基金經(jīng)理們的業(yè)績還參考了CHFRC發(fā)布的中國私募證券投資基金綜合指數(shù)及分類指數(shù)。

經(jīng)過第一輪客觀指標(biāo)的篩查，118位基金經(jīng)理在海選中脫穎而出，進入TOP50的入圍名單。作為本土市場首個引入異議期的私募基金經(jīng)理評選活動，我們隨即對外發(fā)布了名單，并征集異議。異議期結(jié)束后的兩個月，我們的排名團隊奔波于北上廣深等各地，對入圍者進行了近于挨家挨戶的現(xiàn)場走訪盡調(diào)，并根據(jù)獲得的第一手資料，進行綜合評價、專家評審，完成了118人的“二進一”評選。8個月的嚴(yán)格挑剔之后，才有了今天這份優(yōu)中擇優(yōu)的“中國最佳”榜單。

值得欣喜的是，我們引入國際通行的對沖基金評價體系并進行本土化調(diào)適的努力已在得到認(rèn)可。3月18日發(fā)布的入圍名單，在私募界引發(fā)了廣泛的圍觀和研讀，并被眾多投資大咖所稱道。即使對我們自己而言，這也是一份充滿玄機的名單，許多地方出人意料，引人探索。比如，市場上聲名顯赫的私募大佬，有不少與榜單失之交臂，像奔私后的公募常勝將軍王亞偉，在嚴(yán)格的客觀篩選體系之下未能入圍。

而最終上榜的TOP50人中，除了淡水泉趙軍、朱雀投資李華倫，以及剛剛獲準(zhǔn)私募轉(zhuǎn)公募的鵬揚投資楊愛斌等已經(jīng)在私募江湖揚名立萬的投資“大神”，亦不乏一批新嶄露頭角的80后少壯派，像神州牧辛宇、阿巴馬崔海志、招商資管易海波、黑翼陳澤浩/鄒倚天、興證資管楊定光、泊通盧洋等均是80后。他們中有人年紀(jì)輕輕卻已擁有近20年的交易經(jīng)驗，有人受家庭熏陶商業(yè)直覺敏銳，有人攜海外成熟經(jīng)驗回國施展，有人立足本土深刻了解中國市場特征。總體來看，這一批各有制勝秘笈的80后、85前基金經(jīng)理，在體力、智力、心性的修煉等方面正處于一個巔峰期，頗值得關(guān)注。

從性別來看，本次評選中一共有富恩德資產(chǎn)孟力、景林資產(chǎn)蔣彤、喜岳投資周欣、雙隆投資顧晶、博道投資陳芳菲五位女性登頂TOP50，在傳統(tǒng)上由男性基金經(jīng)理把控的私募圈打下一片天。未來，女性投資經(jīng)理的隊伍還會不會壯大，她與他的對戰(zhàn)中，性別會產(chǎn)生怎樣的影響，又是一個有趣的觀察角度。

借由這一排名，無疑還可以解讀出很多。我們不僅希望，由此為各方提供一個充分了解中國私募行業(yè)運行狀況的有效工具；與此同時，也刷新公眾對于中國優(yōu)秀私募構(gòu)成新趨勢的認(rèn)知。

甚至在許多與頂尖私募距離較遠的資本圈專業(yè)人士心目中，私募可能也還難以洗脫通過內(nèi)幕交易操控市場的莊家、與公募聯(lián)手的老鼠倉、忽悠散戶的“股神”帶頭大哥等形象，徐翔等人的隕落更強化了這一印象。不過如今，伴隨私募證券投資基金所覆蓋的投資領(lǐng)域和策略日益寬泛，私募投資已經(jīng)日益告別草莽時代，成為一項專業(yè)化程度頗高的工作，加之監(jiān)管加強所帶來的規(guī)范化，使得近年崛起的新生代私募基金經(jīng)理群體，已日趨專業(yè)化、高學(xué)歷化。

本次新財富評選中，入圍的118位基金經(jīng)理一半擁有碩士學(xué)位，22.5%擁有博士學(xué)位。他們之中，除了曾經(jīng)的公募基金經(jīng)理中的佼佼者，也有不少從事股票量化、FOF組合基金等策略的基金經(jīng)理，攜海外知名機構(gòu)的深厚從業(yè)經(jīng)驗，因看好中國私募行業(yè)的成長機遇回歸，擁有致力于搭建專業(yè)度可與成熟市場媲美的本土私募的雄心。新興的市場，成長的行業(yè)，以及充分的激勵，成為私募吸引人才的巨大磁源。

從資產(chǎn)管理規(guī)?？?，18.75%的入圍者所在公司的資管規(guī)模在100億元以上，22.5%位于50-100億元區(qū)間，27.5%在20-50億元之間，規(guī)模低于10億元的比重只有16.25%。從地域分布看，入圍者公司集中在一線城市，其中上海最多，達到37%；北京次之，占28.4%；廣深第三，占22.22%。只有12.35%的入圍者公司駐扎在三個區(qū)域之外。從業(yè)經(jīng)驗上，他們基本都在5年以上，其中，超過20年的資深人士占21.2%，從業(yè)5-10年的少壯派占比也達到22.5%，分布比較均勻。由此我們可以描摹出一個迥乎不同于過往的私募精英畫像。

當(dāng)然，無論對于業(yè)者還是外界，更為重視的還是，通過這份排名探尋制勝中國市場的投資策略。在新興市場的中國，許多成熟市場的投資指標(biāo)和策略常常南桔北枳，美林時鐘也能玩成電風(fēng)扇。那么，真正扎根本土的優(yōu)秀投資人，究竟如何追求絕對收益？他們在策略實施上有哪些秘笈，在風(fēng)險控制上有哪些經(jīng)驗之談？本次新財富排名盡調(diào)與分析專題的重點正是由此展開。

中國私募行業(yè)，新的一頁正在開啟。適時加入其中的新財富，期待能成為行業(yè)成長的助推者。

評選流程及標(biāo)準(zhǔn)說明

“新財富中國最佳私募證券投資經(jīng)理TOP50”評選由新財富和上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院共同發(fā)起并執(zhí)行。雙方秉承專業(yè)、嚴(yán)謹(jǐn)、客觀、公正的原則，結(jié)合新財富在金融領(lǐng)域的多年評選經(jīng)驗和上海交通大學(xué)中國私募證券投資研究中心的研究成果，致力于打造中國最權(quán)威的私募證券投資經(jīng)理排名。

本屆評選分5大策略類型進行評價，每個策略類型分5年、3年和1年三個時間期限。評選設(shè)初選和終審兩個環(huán)節(jié)，共歷時8個月，初選覆蓋15000名投資經(jīng)理、10萬多只私募證券投資產(chǎn)品，從中篩選出入圍的118名投資經(jīng)理；之后經(jīng)過現(xiàn)場盡調(diào)、綜合評價、專家評審環(huán)節(jié)，最終評選出TOP50。

本評選采用定量與定性相結(jié)合的方式，定量指標(biāo)從收益、風(fēng)險及風(fēng)險調(diào)整后收益三個維度進行評價；定性考察投資策略、風(fēng)控體系、投資經(jīng)理、投研團隊和IT系統(tǒng)（針對量化投資經(jīng)理）等五個維度。

在定量指標(biāo)中，風(fēng)險指標(biāo)包括波動率、最大回撤、最大回撤/波動率。其中，波動率具備統(tǒng)計意義，可作為衡量整體風(fēng)險的指標(biāo)；最大回撤雖不具備統(tǒng)計意義，但是投資者非常關(guān)注的指標(biāo)；由于私募證券投資可能用到杠桿，而同一策略在不同杠桿比例下，波動率和最大回撤也隨之改變，因此，考慮到不同杠桿比例的可對比性，本評選用最大回撤和波動率的比例來衡量單位波動所產(chǎn)生的最大回撤。風(fēng)險調(diào)整后收益中，不僅采用夏普比率，還包括索提諾比率，因為夏普比率沒有區(qū)分上行和下行風(fēng)險，而索提諾比率重點關(guān)注下行風(fēng)險。

在定性指標(biāo)中，以投資策略為核心出發(fā)點，風(fēng)控體系、投資經(jīng)理、投研團隊和IT系統(tǒng)都要與投資策略相匹配。每一個維度都有若干重點評價指標(biāo)，比如在投資策略中，特別關(guān)注策略的原理、收益來源是否合理可持續(xù)；在風(fēng)控體系中，風(fēng)控指標(biāo)、風(fēng)控團隊的經(jīng)驗以及風(fēng)控的獨立性都是評價的重點內(nèi)容。定性評價中仍然堅持以客觀指標(biāo)和依據(jù)為主的原則，盡量避免主觀判斷。

本排名評選對象包括管理公開或定向發(fā)行產(chǎn)品（專戶、信托、自主發(fā)行、券商理財?shù)龋┑姆枪蓟鸾?jīng)理，其管理的產(chǎn)品存續(xù)時間在1年以上（即2015年1月1日之前發(fā)行的產(chǎn)品）；如管理多只產(chǎn)品，只要其中一只產(chǎn)品存續(xù)1年以上，即可參評；管理多只產(chǎn)品的基金經(jīng)理，對各只產(chǎn)品進行綜合評價。