中國經濟去杠桿調查

本刊記者/劉錚　李延霞　姜琳　吳雨　沈　陳剛　王昆　呂昂　徐揚

中國經濟去杠桿調查

金融和實體經濟能否走上共榮共生之路，不僅關系到去杠桿之役的成敗，更是經濟健康、金融穩(wěn)定的關鍵。

唐山市曹妃甸區(qū)首鋼京唐公司的景色

杠桿，撬動了發(fā)展，也積累著風險。加杠桿易，去杠桿難。然而為了中國經濟的健康發(fā)展，再難也要堅定推進。

去杠桿半年來，正對中國經濟金融發(fā)展產生深遠影響。記者調研發(fā)現(xiàn)，越來越多的資金正從傳統(tǒng)產能過剩領域逐步退出，向高新技術產業(yè)等新經濟聚集，企業(yè)和金融機構的發(fā)展模式和互動關系在悄然變化。

實體企業(yè)

“誰的電話都可以不接，銀行行長的電話不能不接。”以鋼鐵為主業(yè)的江蘇常州東方潤安集團董事長蔣中敏近日在接受記者采訪時，中途出去接了一個電話。

幾分鐘后他回來告訴記者，某股份制銀行接總行通知，鋼鐵企業(yè)授信額度都要壓降，他的授信降低30%。他在這家銀行半年后到期的貸款，還后只能續(xù)貸原來金額的70%。

“我們不當祥林嫂，活著就證明有水平，而且要活得更好?！痹阡撹F業(yè)摸爬滾打28年的蔣中敏，堅持轉型不轉行，不斷延長產業(yè)鏈提高附加值。他們和意大利合資設立了馬拉茲電梯導軌公司，用公司產的軋鋼和余熱余氣深加工制造電梯導軌，效益比同行高兩三成，三年多市場占有率做到全球第一，2016年上半年銷售同比增長約八成。

去杠桿主攻方向是降低企業(yè)債務，而鋼鐵、煤炭等資金密集、產能過剩行業(yè)首當其沖，去杠桿與去產能如影隨形。如今，仍然存活下來的這類企業(yè)，多在有限的資金中閃轉騰挪，艱難推進著轉型升級。

國家發(fā)展改革委財金司副司長孫學工指出，中國總體杠桿率在世界主要經濟體中屬中等水平，但上升較快，分布不均衡，去杠桿主要是針對企業(yè)杠桿率。

記者采訪多家銀行了解到，隨著去杠桿的推進，銀行業(yè)普遍對產能過剩行業(yè)實行“行業(yè)準入限制+企業(yè)白名單管理”，放貸普遍收緊。

去杠桿任務還指向過度融資企業(yè)。在經濟上升期擴張過快的企業(yè)，在下行期資金鏈趨緊。有的還貸后少貸甚至不貸，主動去杠桿；有的陷入停產半停產，被動去杠桿。

去杠桿效果初顯。全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產負債率2016年5月末下降0.5個百分點；全國產能過剩行業(yè)中長期貸款6月末余額同比下降0.5%，連續(xù)4個月下降。

并非所有的行業(yè)都要去杠桿，新經濟發(fā)展需要融資大力支持。

杭州，錢塘江畔、六和塔對岸。每周一次的六和橋投融資沙龍，為社會資金對接雙創(chuàng)項目。隨身教教育科技有限公司創(chuàng)始人陳平川，在這里找到了250萬元投資。他開發(fā)的鋼琴學習軟件APP，以及與之藍牙連接的智能鋼琴即將上市。

中國中車唐山軌道客車有限責任公司生產線

兩年多來，這里已為互聯(lián)網(wǎng)、新材料、新能源、生物醫(yī)藥等項目融資7.2億元。沙龍主辦者杭州楓惠咨詢總經理馬海邦說，現(xiàn)在民間資金充裕，越來越多的資金正在進入新經濟。

金融機構

去杠桿影響的不止是企業(yè)的前途命運，也對銀行等金融機構的業(yè)務發(fā)展產生重大影響。人們眼中“金飯碗”的銀行業(yè)，如今日子也不好過。

某國有大銀行遼寧分行信貸部負責人告訴記者，現(xiàn)在公司貸款負增長，主要是沒有好項目。每年到期的幾百億上千億的信貸規(guī)模，要維持住很難。

有的企業(yè)銀行圍著轉，有的企業(yè)銀行躲著走。多位銀行人士直言，現(xiàn)在安全是第一位的。2016年5月末，全國銀行業(yè)不良貸款余額已超過2萬億元，比年初新增2800多億元，不良率達到2.15%。客戶經理做的業(yè)務如果出現(xiàn)不良，處罰遠遠超過提成。

但由此也產生了新風險。在東北某地級市，各大銀行對鋼鐵業(yè)的授信近90%都集中在一家企業(yè)，貸款風險在集中。

對金融業(yè)來說，去杠桿有壓力，但也是調整業(yè)務發(fā)展模式的契機。

銀行正從單一的信貸提供者，演進成綜合性的金融服務提供商。

“去杠桿其實也在倒逼銀行轉型和金融改革?！闭闵蹄y行行長劉曉春說，“我們提出搞全資產經營，不把經營局限在以存貸款為主的模式，而是實現(xiàn)信貸市場、貨幣市場、資本市場、外匯市場的統(tǒng)籌管理與集約經營，推動信貸類資產、交易類資產、同業(yè)類資產、投資類資產的多元發(fā)展，為實體企業(yè)提供多渠道融資。 ”

債券市場發(fā)展迅猛，有實力的企業(yè)往往發(fā)債融資。建行江蘇分行2016年上半年承銷的債券平均年化利率只有3.28%，而同期貸款的平均利率是4.44%。

多層次資本市場的發(fā)展，為越來越多的企業(yè)打通直接融資的管道。

2016年7月7日，南京埃斯頓自動化公司的定向增發(fā)計劃拿到了監(jiān)管部門批文，將募集3.9億元，用于正在南京興建的用機器人生產機器人的工廠。這家掌握了機器人制造核心技術的企業(yè)，2015年3月在深交所中小板上市。

“上市后融資容易多了，銀行主動找上門。應當在去杠桿的同時大力發(fā)展多層次資本市場，為企業(yè)融資打開多元化通道?！惫矩攧湛偙O(jiān)袁琴說。

未來思考

我國人民幣貸款余額2016年5月底首次突破100萬億元，6月末廣義貨幣供應量超過149萬億元。在去杠桿背景下，無法期待貨幣信貸再度高增長。怎么用已有的上百萬億元的資金，為實體經濟轉型升級服好務？

誕生了新中國第一臺手扶拖拉機的武漢黃鶴拖拉機公司，正咬牙進行脫胎換骨的變革：停產老舊產品，依托華中農業(yè)大學技術進軍精耕播種機領域。在這個節(jié)骨眼上，看見企業(yè)銷售一度腰斬，多家銀行抽貸撤退。而武漢農村商業(yè)銀行到企業(yè)深入調研，不僅追加授信1500萬元，還量身定做金融產品幫企業(yè)減少財務支出。

如今，他們的新產品受到農民歡迎，產品已進入十幾個省區(qū)市的農機補貼目錄?！半m然2016年還虧損，但明年有望扭虧為盈?！惫究偨浝韯⑹理樥f。

對金融業(yè)而言，雖然風險防范是關鍵，但實體經濟是盈利來源。如果對遇到困難但仍在努力、仍有前景的企業(yè)“一刀切”退出，而對目前效益不錯的企業(yè)蜂擁而上，可能會埋下更多隱患。

企業(yè)代表在唐山參加中國-中東歐企業(yè)跨境投資與貿易洽談會

某國有大行省級分行副行長說，銀行要反思自身的經營模式，集中抽貸和蜂擁授信都容易產生不良。同質化、粗放式的金融服務應當改變，要突出專長、精耕細作，培養(yǎng)長期客戶。

同樣需要深思的，還有企業(yè)的發(fā)展模式。

在遼寧重工業(yè)城市撫順，一墻之隔的兩家企業(yè)，境遇大相徑庭。撫順特鋼生產的是高精尖的特鋼，價格是普鋼平均價格的4倍，紅紅火火；而撫順鋁業(yè)生產的普通電解鋁因虧損嚴重而停產，冷冷清清。

“不管什么行業(yè)，都有好的企業(yè)。關鍵是企業(yè)自身要練好內功，增強核心競爭力?！眹鴦赵喊l(fā)展研究中心宏觀經濟部研究員張立群說。

金融和實體經濟能否走上共榮共生之路，不僅關系到去杠桿之役的成敗，更是經濟健康、金融穩(wěn)定的關鍵。

雖然從體量看，創(chuàng)投只是國內金融業(yè)的小弟，但其機制理念值得借鑒，目前正在部分銀行試點的投貸聯(lián)動就借用了類似機制。浙江如山匯金資本管理有限公司2016年4月為上海一家做智能汽車操作系統(tǒng)的高技術公司，投了數(shù)以千萬元計的A輪融資，期待其成為我國汽車智能化革命的新興中堅。而這只是這家創(chuàng)投公司投的近90個高新項目之一。

如山匯金董事長王涌說，創(chuàng)投是實現(xiàn)創(chuàng)新驅動的利器。金融要服務好實體經濟，關鍵要把自己和實體經濟的利益緊緊捆綁在一起，共同成長。這樣不僅能為金融機構帶來回報，更為國家培育經濟發(fā)展的新動力。

Survey on China Economic De-leveraging