招標(biāo)換聘審計師背景下中小股東異議對后任審計師意見的影響

李雅楠

招標(biāo)換聘審計師背景下中小股東異議對后任審計師意見的影響

李雅楠

通常情況下，國內(nèi)上市公司中小股東對企業(yè)議案作出棄權(quán)或反對的異議時，基本上不會影響企業(yè)議案的商議結(jié)果。但是，從另一個角度上來講，中小股東異議暗示著企業(yè)中小股東與大股東之間的矛盾沖突，因此可能會影響到其他的市場主體。本文通過分析1998-2013年間國內(nèi)1006家上市公司招標(biāo)換聘審計師的中小股東投票結(jié)果，實證分析發(fā)現(xiàn)，對于招標(biāo)換聘審計師之前收到非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的上市公司，中小股東異議在審計師招標(biāo)換聘議案表決時顯著提升了招標(biāo)換聘后持續(xù)接到非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的幾率，也就是說，后任審計師在中小股東對招標(biāo)換聘審計師議案提出異議后會給出更為審慎的審計意見。

招標(biāo)換聘審計師中小股東異議后任審計師意見

一、引言

為了更好地保護中小股東的權(quán)益，國內(nèi)上市公司均賦予中小股東相應(yīng)的參政議政權(quán)，目的在于開辟一條監(jiān)督企業(yè)大股東與管理者的路徑。中小股東在進行企業(yè)議案參議投票權(quán)過程中可以選擇用“手”或用“腳”進行投票的方式。雖然說國內(nèi)一些法律文件中明確闡述了中小股東在企業(yè)中與大股東的投票權(quán)利相等，但是當(dāng)前國內(nèi)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)集中度較高，致使中小股東在企業(yè)中的參政地位依舊處于弱勢，對于公司議案的結(jié)果，中小股東的投票意見并不會起到太大的影響作用。因此，從傳統(tǒng)意義上來講，企業(yè)里中小股東投票狀況起不到治理公司的效用，對于那些大股東侵占利益的行徑，中小股東所能做的只是搭便車。但是，此種認知忽略了中小股東投票意見中所包含的信息價值。當(dāng)中小股東對企業(yè)議案提出異議時，可能是中小股東借此來凸顯其對大股東和管理人員的不滿，在一定程度上暗示著中小股東與大股東之間的矛盾沖突，然而，中小股東與大股東之間存在的利益沖突問題，又是審計師評價企業(yè)審計風(fēng)險的具體內(nèi)容，因而，中小股東異議所暗含的沖突風(fēng)險能不能被審計師所認知進而再影響其審計意見，是當(dāng)前熱議的比較新的一個研究課題。

本文選用上市公司招標(biāo)換聘審計師議案作為課題研究背景，通過觀測1998-2013年間國內(nèi)1006家上市公司招標(biāo)換聘審計師議案中的中小股東投票狀況，發(fā)現(xiàn)在招標(biāo)換聘審計師之前接收到非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的上市公司，中小股東異議在審計師招標(biāo)換聘議案表決時能夠明顯提升招標(biāo)換聘后審計師持續(xù)出具非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的機會，換言之，就是后任審計師在中小股東對企業(yè)招標(biāo)換聘審計師議案提出異議后會給出更為審慎的審計意見。

二、文獻梳理與假設(shè)提出

在已有的相關(guān)理論研究中，學(xué)者對中小股東參與企業(yè)治理的問題進行了分析。Cai， J與Walking， R （2009）通過研究證實，在企業(yè)選舉董事的過程中，外部董事、薪酬委員會以及治理委員會成員可能獲取的保留票率相對較高，這在一定程度上就更有可能取消企業(yè)的分級化董事，制定出更低的公司高管薪酬或者是變更公司的高管薪酬制度。黎文靖與孔東民（2012）就公司治理與中小股東參與的問題進行了實證研究，研究表明中小股東參與度顯著負向影響著公司治理，但是，從中小股東對公司議案的認同度上來講，中小股東存在有一定的“搭便車”模式的邊際收益。孔東民等（2013）通過研究證實中小股東參與公司治理可以有效提升上市公司未來的效益，且此種效益狀況的改善在信息透明度較差的上市公司中更為凸顯，進一步說明了中小股東參與公司治理可以有效地緩解大、中小股東之間的代理矛盾。

此外，還有研究對股東投票意見以及企業(yè)審計師換聘制度等相關(guān)問題進行了探討。婁權(quán)（2006）通過研究發(fā)現(xiàn)，上市公司第一大股東持股比例越高，則越不會選聘國際“四大”會計師事務(wù)所的境內(nèi)合作所，旨在實施其掏空行為，所設(shè)置審計委員會能夠有效抑制大股東選聘審計師的偏好。李爽與吳溪（2006）通過1995-2003年間的上市公司數(shù)據(jù)對改聘審計師與上市公司治理的問題進行實證分析，發(fā)現(xiàn)如果上市公司在審計師選聘之前接收到非標(biāo)準(zhǔn)的審計意見，那么，在招標(biāo)換聘議案意見的表決過程中，中小股東對此產(chǎn)生異議的可能性會增加，也就是說中小股東會對那些潛在的規(guī)避非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的動機招標(biāo)換聘議案產(chǎn)生響應(yīng)。胡海燕與唐建新（2015）以2000—2011年政府控股的A股上市公司為實證樣本，研究表明，通過招標(biāo)選聘審計師的聘用機制，能有效減少企業(yè)財務(wù)重述的問題。此外，采用招標(biāo)審計師聘用機制的上市公司支付了更少的審計費用。

從財務(wù)報表審計制度上來講，審計師是接受全體股東（包括中小股東）委托對企業(yè)報表進行公允性與合法性的審計，所以，當(dāng)委托者對招標(biāo)換聘審計師議案提出反對意見時，企業(yè)后任審計師已經(jīng)承接了相應(yīng)的審計項目，但在一定程度上可能會對此做出相應(yīng)的回應(yīng)，且此種回應(yīng)首先考慮的是審計風(fēng)險問題。參照企業(yè)審計風(fēng)險研究理論，一旦審計師與企業(yè)之間建立起審計委托關(guān)系，那么審計師也就承擔(dān)起潛在的法律責(zé)任，因而，審計師在做出審計決策時需要評估與了解被審計企業(yè)所存在的財務(wù)信息重大錯報的潛在風(fēng)險。從本質(zhì)上來講，招標(biāo)換聘審計師議案背景下中小股東異議可能包含有一定的代理風(fēng)險，而這種風(fēng)險是審計師評估與關(guān)注風(fēng)險中的一種。更進一步講，此種企業(yè)風(fēng)險還與企業(yè)后任審計師之間存在一定的關(guān)聯(lián)性，這是由于后任審計師已經(jīng)明晰自身僅僅是大股東招標(biāo)換聘審計師的主要對象，因而會對中小股東的議案意見不予理睬。基于審計風(fēng)險假說以及公司治理與責(zé)任追究原理，假若后任審計師把招標(biāo)換聘審計師議案中產(chǎn)生的中小股東異議界定成大、小股東之間的代理問題沖突，那么其很快就會認識到承接此項審計業(yè)務(wù)就存在有審計失敗的危機，倘若審計失敗狀況出現(xiàn)，中小股東的意見就轉(zhuǎn)換成企業(yè)后續(xù)問責(zé)型的話題，以此類潛在風(fēng)險為據(jù)，對于中小股東異議，后任審計師更有可能將其界定為高水平的風(fēng)險，進而在審計決策的過程中就更傾向于提出非標(biāo)準(zhǔn)審計意見。假若后任審計師認為中小股東對招標(biāo)換聘審計師議案的異議不會威脅到企業(yè)審計師招標(biāo)換聘結(jié)果，那么其就更傾向于與其招標(biāo)換聘起主導(dǎo)作用的大股東與管理者的利益保持一致，那么就會將中小股東對議案的異議拋至一邊。基于此，可以提出本文的假設(shè)H1：

H1: 中小股東對招標(biāo)換聘審計師議案結(jié)果的異議對后任審計師承接業(yè)務(wù)當(dāng)期提出的非標(biāo)準(zhǔn)審計意見沒有顯著影響。

在當(dāng)前的研究理論中，審計師的行為需要在一定觸發(fā)機制下才會出現(xiàn)，這是由于一些審計師對公司風(fēng)險的響應(yīng)是有條件的，企業(yè)可能為了購買審計師意見而實行招標(biāo)換聘審計師，國內(nèi)的監(jiān)管部門也比較關(guān)注由于上期沒有得到有利審計意見而進行招標(biāo)換聘審計師的問題，于是，就H1假設(shè)中所暗含的后任審計師存在有兩種不同的報告決策，當(dāng)企業(yè)上期得到非標(biāo)準(zhǔn)審計意見之后，企業(yè)股東與投資商就會對后任審計師進行更為嚴密的監(jiān)管。在這樣的大環(huán)境中，對于一些高風(fēng)險性的項目，后任審計師就會采取更為審慎的審計決策，其把握企業(yè)管理風(fēng)險的水平也會變強。與之相對應(yīng)，對招標(biāo)換聘審計師的企業(yè)議案中，可能包含企業(yè)風(fēng)險信息的中小股東異議將會得到關(guān)注。因此，后任審計師對中小股東異議的態(tài)度主要聚集于那些招標(biāo)換聘審計師之前得到不利審計意見的客戶中。換句話來講，只有在一定的條件下，后任審計師才會對中小股東異議產(chǎn)生懷疑，也就是會對那些高審計風(fēng)險的客戶產(chǎn)生懷疑?；诖丝梢蕴岢霰疚牡募僭O(shè)H2：

H2: 對于招標(biāo)換聘審計師之前收到非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的上市公司，中小股東對招標(biāo)換聘審計師議案結(jié)果產(chǎn)生異議后，后任審計師在承接業(yè)務(wù)當(dāng)期提出的非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的機會將會顯著增加。

三、研究設(shè)計

（一）模型構(gòu)建

本文通過建構(gòu)Probit二元模型對原假設(shè)進行驗證，具體如下：

模型中AOP是因變量，當(dāng)AOP取值為1時，代表著后任審計師在承接企業(yè)業(yè)務(wù)之后出具的非標(biāo)準(zhǔn)審計意見（此類意見中包括了否定性、保留性以及帶強調(diào)事項段意見類別），當(dāng)取值為0時為其他項。MSD是所設(shè)置的實驗自變量，當(dāng)取值為1時，代表著中小股東對招標(biāo)換聘審計師議案產(chǎn)生異議，也就是說中小股東投棄權(quán)或者是反對票；取值為0的代表其他項。倘若假設(shè)H1成立，那么預(yù)期MSD系數(shù)值不顯著。模型（2）中MSD*LAOP是指中小股東異議與企業(yè)上期審計師意見的關(guān)聯(lián)項，具體是用來檢驗后任審計師對換聘前接收非標(biāo)準(zhǔn)審計意見企業(yè)中產(chǎn)生的中小股東異議的態(tài)度，倘若H2假說正確，那么預(yù)期的MSD*LAOP值就會大于0。

參照以往理論研究，所構(gòu)建模型中的控制變量有：上期審計師意見（LAP）、企業(yè)規(guī)模（SIZE）、資產(chǎn)負債率（LV）、資產(chǎn)流動率（AR）、企業(yè)存貨率（IER）、應(yīng)收賬款率（RR）、總資產(chǎn)收益率（RA）、審計師特性（B4）、企業(yè)所有權(quán)（OT）、企業(yè)上市時限（AL）、以及企業(yè)所屬行業(yè)（IND）和年度（YEAR），控制變量具體含義見表1所示。

（二）數(shù)據(jù)選取與樣本來源

本文將1998-2013年間所有通過招標(biāo)換聘審計師的上市公司作為研究的觀測樣本，并對樣本進行如下篩選：（1）剔除僅通過董事會招標(biāo)換聘的審計師觀測樣本；（2）剔除強制招標(biāo)換聘的審計師觀測樣本；（3）剔除數(shù)據(jù)不全或者是缺失的觀測樣本；（4）剔除金融保險等特殊行業(yè)上市公司樣本。最終得到1006個觀測樣本，并在1%與99%的分位對連續(xù)性變量要素作了縮尾化處理。全部樣本量中有226家上市公司存在中小股東異議，所占比重為22.5%。此外，在22.5%家中小股東異議的上市公司中，中小股東異議意見票量在整個議案中所占比重的最大值為41.06%、最小值為0.000002%、中值為0.05%、平均值為3.04%。

（三）描述性統(tǒng)計分析

本文對樣本觀測值進行了描述性統(tǒng)計分析，具體見表2所示。整個上市公司中有20.2%的觀測樣本在研究當(dāng)期存在有非標(biāo)準(zhǔn)審計意見，中小股東提出異議的觀測樣本所占比率為21%。有22.6%的觀測樣本上期存在有非標(biāo)準(zhǔn)審計意見，有20.1%的上市公司不存在中小股東異議，有19.9%的上市公司出現(xiàn)中小股東異議（其中單側(cè)變量分析效用表明其不存在顯著的差異性）。

表1　變量參數(shù)表

四、實證結(jié)果分析

為了檢驗本文提出的假設(shè)，本文對觀測樣本進行了Probit回歸分析，結(jié)果見表3。從表3（I）欄中可以看出，MSD的回歸系數(shù)不具顯著性，且為負值，其中Z=0.27，進而支持了原假設(shè)H1。究其原因有以下兩種解釋：一方面，較之于對審計師招標(biāo)換聘起主導(dǎo)地位的大股東或管理層的利益，上市公司后任審計師并不關(guān)注中小股東審計師招標(biāo)換聘議案的異議所暗含的風(fēng)險信息；另一方面，只有在一定條件下，后任審計師才會對中小股東審計師換聘議案中的異議做出表態(tài)，比如說在上期接收到審計師非標(biāo)準(zhǔn)的審計意見，此種狀況在（II）欄得到驗證。

表3　樣本Probit回歸分析

從表3（II）欄還可以看出，MSD*LAOP的回歸系數(shù)值為0.714，顯著為正值，其中Z=2.15，這就說明，對招標(biāo)換聘審計師之前接收到非標(biāo)準(zhǔn)審計意見，中小股東同時在審計師招標(biāo)換聘議案中提出異議的上市公司，后任審計師在承接業(yè)務(wù)的當(dāng)期提出非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的機會明顯提升，進而證實了原假設(shè)H2。

此外，表3（II）欄中MSD的系數(shù)值為負，且Z=-1.61，接近顯著水平，表明招標(biāo)換聘審計師之前沒有收到非標(biāo)準(zhǔn)審計意見時，后任審計師對于存在中小股東異議的公司提出非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的幾率相對較低。在以往研究中表明，不存在非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的企業(yè)招標(biāo)換聘審計師議案，并不能說明企業(yè)不愿意去購買審計意見，如果企業(yè)感知到維持原審計師收到非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的機會要高于招標(biāo)換聘審計師，就會更青睞于招標(biāo)換聘審計師。進一步說明在招標(biāo)換聘審計師之前，企業(yè)如果沒有收到非標(biāo)審計意見的情景下，對于那些出現(xiàn)中小股東異議的上市公司，企業(yè)后任審計師與大股東的立場傾向具有一定的類似性，進而說明中小股東對企業(yè)招標(biāo)換聘審計師議案懷有異議。

表3的回歸結(jié)果說明，后任審計師只有在一定條件下才會對中小股東異議做出表態(tài)，只有在企業(yè)主動規(guī)避上期非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的情形中，后任審計師才可能會把中小股東對招標(biāo)換聘審計師議案的異議作為風(fēng)險信息考慮，此外，還會進一步提出保守性的審計報告意見。

五、研究結(jié)論

通過對1998-2013年間國內(nèi)1006家上市公司通過招標(biāo)換聘審計師的上市公司進行研究，結(jié)果顯示，對那些在招標(biāo)換聘審計師議案提出之前收到非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的企業(yè)（即為那些愿意主動規(guī)避非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的上市公司），中小股東對議案的異議將會明顯提升上市公司后任審計師承接業(yè)務(wù)當(dāng)期提出非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的幾率，這就說明，盡管上市公司的中小股東用“手”投票無法改變企業(yè)招標(biāo)換聘審計師議案的結(jié)果，但是這些中小股東異議極有可能會誘發(fā)一些外部監(jiān)管力量的介入，進而其可以從間接上影響企業(yè)治理效用。

作者單位：鄭州財經(jīng)學(xué)院

主要參考文獻

1. Cai， J.， Garner， J. L， and Walking， R. A. 2009. Electing Directors［J］. The Journal of Finance 64（5）:2389 -2421.

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4.李煒，黃倩. 醫(yī)療信息系統(tǒng)中數(shù)據(jù)庫安全檢測模型的建立.電子設(shè)計工程.2015（21）

5.李爽，吳溪. 改聘審計師與上市公司治理:1995-2003年間的經(jīng)驗證據(jù).審計研究.2006（3）

6.胡海燕，唐建新. 招標(biāo)選聘審計師、審計質(zhì)量與審計收費.會計研究.2015（3）