化工期貨只是反彈

□ 郭子儀

化工期貨只是反彈

□ 郭子儀

近期化工期貨的上漲，就目前而言僅能定義為反彈，是否反轉還需后續(xù)觀察。

自2014年下半年起，國際油價大幅走低，使得國內化工行業(yè)承受巨大的壓力，隨著2015年股市的暴跌，本就持續(xù)走低的化工期貨雪上加霜。2016年初，國際油價開始反彈，國內化工板塊似乎看到了一線曙光，然而近期原油反彈開始走弱，國內石油衍生品又該何去何從。

化工期貨走強

石化板塊自2016年初，隨著油價的反彈，開始強勁反彈，其中PVC、PP、塑料包括橡膠等反彈接近2015年6月高位，但是如此強勁的反彈背后卻暗含隱憂。主要存在以下幾個方面的問題：

從技術分析角度看，整個國內商品期貨化工板塊，此次反彈雖然強度高、速度快，但是量能并未有效放出，反彈期間量能遠不及前期。具體標的開始分化，PTA、瀝青、甲醇反彈高度并不理想，仍然在下方徘徊，與強勁反彈的PVC、PP、塑料等形成鮮明的對比。

美元與道瓊工業(yè)指數(shù)的走強使國際油價再度承壓，美元指數(shù)與道瓊工業(yè)指數(shù)的走好互相驗證了美國經濟的走好，國際資本快速向美國本土回流，加息預期升溫，令大宗商品的反彈受到制約。

全球經濟不景氣，除美國外，其他經濟體經濟形勢不容樂觀，原油需求量不足，加之歐佩克減產協(xié)議流產，伊朗宣布增產原油，使原油供給量增加。需求不足供給增加，致使原油反彈有限。

在這些復雜的背景下，原油反彈開始走弱令全球大宗商品恐慌情緒加劇，若美原油指數(shù)有效擊穿43.91一線，不排除攻擊40的可能，屆時國內化工期貨將面臨巨大考驗。因此，近期化工期貨的上漲，就目前而言僅能定義為反彈，是否反轉還需后續(xù)觀察。

未來可能延續(xù)下跌趨勢

技術分析之父查爾斯·道先生的助手漢密爾頓先生，在查爾斯·道先生過世后總結其生前所發(fā)表的論文匯總出著名的道氏理論。道氏理論有著名的三大假設，其中一條就是市場指數(shù)會反映每一條信息，每一位對于金融事務有所了解的市場人士，他所有的希望、失望，都會反映在指數(shù)上。因此，市場指數(shù)永遠會適當?shù)仡A期未來事件的影響，因此目前原油的走弱已經從客觀上反映出全世界的專業(yè)精英對原油未來的擔憂，而國內化工品隨著原油進行調整，反映出了國內多空雙方思想與資本的對弈。

如果從純交易的角度來說，交易雙方通常緊盯國際原油的走勢，目前國內化工品市場受國際油價走勢的影響很大。原油會成為國內空頭攻擊化工品的一個理由。倘若此事真的發(fā)生，化工品生產企業(yè)在經濟下行壓力巨大造成需求不足的情況下，同樣可以有效利用商品期貨市場建立空頭部位對庫存產品進行售賣，以達到套期保值、期現(xiàn)互利的目的。當今時代是一個資本的時代，傳統(tǒng)行業(yè)的轉型需要與時俱進，在生產的同時也巧妙利用資本市場做好有效的對沖，以爭取最大的利益或有效控制風險。

當然，就目前國內商品期貨市場化工板塊的走勢來看，短期仍然處于上升趨勢，至少沒有出現(xiàn)明確的頂部形態(tài)，短期趨勢仍然應該謹慎看多，日內交易者在滿足交易條件的情況下雙向均可操作，但是一旦化工板塊頭部形成，便意味著此次反彈的終結，未來有可能延續(xù)主要的下跌趨勢，一切應以市場走勢為準。

圖1　國內商品市場化工板塊2016年整體反彈

圖2　國內6種化工期貨走勢分化明顯

化工期貨前景看好

國內化工品的前途并不是一片黯淡。國家“十三五”能源規(guī)劃在歷經數(shù)次的征求意見后即將出臺，其主要取向便是去過剩產能，調整存量、做優(yōu)增量，積極化解過剩產能?！笆濉鼻叭暝瓌t上不上新的煤炭、煉油項目，而煤電、煤化工的核準“冰凍期”則是前兩年。同時明確提出放緩風電、光伏發(fā)展節(jié)奏，力爭用兩年時間將棄風、棄光率控制在合理水平。在此之下，水電、核電成為補齊結構短板的新發(fā)力點，將超前規(guī)劃、適度擴大開工規(guī)模?！叭瓴簧闲隆眲t意味著國內化工品市場未來供給量不但不會增加，而且將逐漸縮減，產量的降低對于現(xiàn)貨價格與期貨價格來說均有望推升，而未來隨著中國經濟的復蘇對化工品的需求將逐步恢復，化工品價格也將逐步走高。

圖3　美元指數(shù)與道瓊工業(yè)指數(shù)走強

圖4　國際油價反彈力度逐步走弱

對于眼前的困難及傳統(tǒng)行業(yè)不適應生產力發(fā)展的問題，我們要正視它、面對它，努力去解決它。希望生產企業(yè)能夠有效利用資本市場，將實業(yè)與金融有機結合，做好合理的避險手段，咬牙忍住改革所必然帶來的陣痛，熬過寒冬，石化行業(yè)會迎來明媚的春天。