互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管研究

劉佳倩

（安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)　金融學(xué)院，安徽　蚌埠　233030）

互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管研究

劉佳倩

（安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，安徽蚌埠233030）

互聯(lián)網(wǎng)金融是一種隨著互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的發(fā)展應(yīng)運(yùn)而生的新生態(tài)金融，市場(chǎng)需求是其興起和發(fā)展的根本原因，它的崛起使投資者在進(jìn)行投資時(shí)有了更多元的選擇.雖然互聯(lián)網(wǎng)金融在近幾年呈快速發(fā)展態(tài)勢(shì)，但同時(shí)也面臨特殊的風(fēng)險(xiǎn)，急需相應(yīng)的政府部門對(duì)其加以監(jiān)督管理.本文就互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展概況進(jìn)行簡(jiǎn)單敘述，就其存在的風(fēng)險(xiǎn)以及金融監(jiān)管的現(xiàn)實(shí)意義進(jìn)行分析和探討，提出了金融監(jiān)管的具體路徑.

互聯(lián)網(wǎng)金融；風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管

1　文獻(xiàn)綜述

1983年，Hirshleifer運(yùn)用木桶理論提出了第三方支付監(jiān)管存在的一些問題，只有當(dāng)金融行業(yè)整體都處在安全水平，才能得到更好的發(fā)展.2004年，該理論得到VARian的進(jìn)一步延伸，提出盡管最薄弱的機(jī)構(gòu)決定了互聯(lián)網(wǎng)支付的行業(yè)水平，但是如果該機(jī)構(gòu)不具備改善現(xiàn)狀的能力，那么監(jiān)管的這個(gè)角色就應(yīng)該由政府來?yè)?dān)當(dāng)，以保證這個(gè)薄弱的機(jī)構(gòu)能夠達(dá)到行業(yè)的同一水平.2008年，亞特蘭大和波士頓的聯(lián)邦儲(chǔ)蓄銀行發(fā)表了《理解新型零售支付中的風(fēng)險(xiǎn)》一文，在這篇文章中指出對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的認(rèn)知和熟悉，同時(shí)提出零售支付正在發(fā)生變化，非現(xiàn)金的線上交易正快速增加，盡管互聯(lián)網(wǎng)金融使大眾的生活更加方便，但是存在操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管，但同時(shí)監(jiān)管應(yīng)適度，不能太過放任市場(chǎng)自由.

2012年，巴曙松提出，第三方支付必須要建立監(jiān)管體系，因?yàn)榈谌街Ц栋l(fā)展速度飛快，牽涉的范圍逐漸擴(kuò)大，為了促進(jìn)第三方付款順利進(jìn)行，政府部門必須要對(duì)其進(jìn)行規(guī)范和監(jiān)管.2013年，張曉樸對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的根本性質(zhì)進(jìn)行了研究和分析，參照西方發(fā)達(dá)國(guó)家的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)實(shí)際國(guó)情，提出一些對(duì)策.文章表明，互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管方式應(yīng)區(qū)別于過去的金融行業(yè)，應(yīng)該一邊發(fā)展，一邊完善相關(guān)規(guī)范，避免風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，只有這樣才能保持良性競(jìng)爭(zhēng)和公平競(jìng)爭(zhēng).2014年，謝平就互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管的特殊性和必要性進(jìn)行了論述，提出因互聯(lián)網(wǎng)金融具有特殊性，只有完善對(duì)其的監(jiān)管措施，方可促進(jìn)其健康發(fā)展.魯政委在文章中總結(jié)了國(guó)外互聯(lián)網(wǎng)金融和我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式的相同之處和不同之處，指出互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展必須以金融監(jiān)管作為有力保障，并提出中國(guó)的可借鑒之處.

2　互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展概況

互聯(lián)網(wǎng)金融是一種新生態(tài)金融，當(dāng)前沒有明確的科學(xué)定義，但是其發(fā)展呈不可逆趨勢(shì).在我國(guó)，互聯(lián)金融網(wǎng)出現(xiàn)了兩個(gè)大的發(fā)展階段.上個(gè)世紀(jì)九十年代中期，傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)開始以互聯(lián)網(wǎng)作為辦公平臺(tái)，一些實(shí)體金融機(jī)構(gòu)比如銀行等，開通了互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù).進(jìn)入新世紀(jì)后，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展飛快，各種各樣的互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)對(duì)客戶間接或者直接開放第三方金融業(yè)務(wù).網(wǎng)絡(luò)交易的出現(xiàn)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展有所推進(jìn)，相關(guān)資料顯示，到2013年中為止，我國(guó)已有網(wǎng)民數(shù)超過5億，其中運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)支付的有2.44億人，將近網(wǎng)民數(shù)量的一半.2013年，阿里巴巴“余額寶”的出現(xiàn)將互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展推入了一個(gè)新的大浪潮，繼“余額寶”之后，市場(chǎng)上出現(xiàn)了很多相似的線上理財(cái)產(chǎn)品，各大公司沖入互聯(lián)網(wǎng)金融.同時(shí)，出現(xiàn)了一些眾籌網(wǎng)站，通過互聯(lián)網(wǎng)渠道向網(wǎng)民進(jìn)行籌集資金用于各類項(xiàng)目的開發(fā)，“眾籌”這個(gè)概念逐漸浮出水面，其發(fā)展趨勢(shì)不可小看.除此之外，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸也在同一年進(jìn)入公眾視野并呈飛快發(fā)展態(tài)勢(shì)，當(dāng)年的交易額高達(dá)人民幣897.1億元，同比增長(zhǎng)292.4%.

3　互聯(lián)網(wǎng)金融存在的風(fēng)險(xiǎn)

盡管當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融比以往任何時(shí)期的發(fā)展都更為高效，但是在其運(yùn)行過程中同時(shí)逐漸暴露出一些安全隱患和風(fēng)險(xiǎn).

3.1技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)

技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)分為兩個(gè)方面，即操作風(fēng)險(xiǎn)與安全風(fēng)險(xiǎn).操作風(fēng)險(xiǎn)一般是指于相工作人員操作的過程中出現(xiàn)問題，比如2013年，光大證券的操作員在進(jìn)行大金額交易的時(shí)候?qū)捎觅Y金的額度沒有加以檢查，致使產(chǎn)生天量訂單，造成相關(guān)投資者的慘重?fù)p失.第三方支付平臺(tái)面對(duì)的消費(fèi)群體數(shù)量可觀，如若操作不當(dāng)，牽涉到的投資者數(shù)目就有可能極為龐大.而操作系統(tǒng)的不完整是造成安全風(fēng)險(xiǎn)的主要原因，具體表現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行設(shè)計(jì)、運(yùn)行、維護(hù)時(shí)考慮不全面，存在欠缺，致使客戶資料被盜，使客戶權(quán)益受到損害.

3.2法律風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)現(xiàn)行的金融法律法規(guī)主要都是針對(duì)傳統(tǒng)金融活動(dòng)，但是和互聯(lián)網(wǎng)金融有關(guān)的法律辦法相對(duì)比較滯后，至今為止，都沒有一部專門針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的法律法規(guī)，這就有可能產(chǎn)生由于對(duì)交易雙方的職責(zé)和權(quán)力沒有明確規(guī)定而出現(xiàn)的糾紛.

3.3欺詐風(fēng)險(xiǎn)

P2P網(wǎng)絡(luò)金融公司發(fā)展迅速，其中一些從獨(dú)立走向融資，甚至變?yōu)檗k理存款貸款業(yè)務(wù)的組織，早已超出相關(guān)規(guī)定的范圍，再加上這些平臺(tái)的信息透明度不高，很容易產(chǎn)生欺詐行為，如非法聚集公眾財(cái)產(chǎn)、非法集資等等.

3.4市場(chǎng)流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

（1）資金集中贖回

以基金產(chǎn)品余額寶為例，不在客戶備付金的繳存范疇內(nèi)，公司就不用繳納相應(yīng)備付金.在基金進(jìn)行贖回時(shí)，以轉(zhuǎn)出或者支付的方式，公司若想實(shí)現(xiàn)即時(shí)到帳就必須使用公司自身的本金來進(jìn)行支付，或者用客戶的備付金來進(jìn)行暫時(shí)墊付.

（2）高杠桿率

雖然很多P2P網(wǎng)貸平臺(tái)對(duì)客戶承諾“包賠本金”，可是卻缺少對(duì)其保證和制約的相應(yīng)資本.比如“人人貸”，在2012年，其擁有0.03億元風(fēng)險(xiǎn)保障金，但是公司的的總成交額達(dá)到3.54億元，擔(dān)保杠桿超過100倍.在接下來的一年，擔(dān)保杠桿仍然超標(biāo)10倍（見表1）.如果網(wǎng)貸公司的杠桿率遠(yuǎn)超規(guī)定，那么一旦出現(xiàn)大范圍壞賬，該公司將會(huì)由于流動(dòng)性不夠而造成不可逆的災(zāi)難性損失.

表1　2012-2013年“人人貸”主要交易數(shù)據(jù)（筆、億元）

3.5貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)

貨幣在流通的過程中受互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊，假如貨幣的有效需求和供應(yīng)量不發(fā)生變化，那么就很有可能出現(xiàn)物價(jià)上漲以致通貨膨脹的發(fā)生.當(dāng)前，我國(guó)的金融市場(chǎng)還不夠發(fā)達(dá)，人民銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的控制方式仍然是存款準(zhǔn)備金制度.將互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新項(xiàng)目而產(chǎn)生的貨幣沖擊問題進(jìn)行有效監(jiān)管是人民銀行當(dāng)前應(yīng)該尤為關(guān)注的，以防止貨幣政策的潛在風(fēng)險(xiǎn).

4　互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的現(xiàn)實(shí)意義

自國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生后，相關(guān)專家們進(jìn)行了反思和總結(jié)，得出在金融市場(chǎng)處于有效并且理想的環(huán)境中，放任的監(jiān)管才會(huì)比較適合使用.因此，可以從有效情境下來對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的現(xiàn)實(shí)意義進(jìn)行論證.

在理想情境下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可采用適用市場(chǎng)、放任自由的監(jiān)管理念，減少監(jiān)管，甚至不監(jiān)管.具體表現(xiàn)在：第一，好的市場(chǎng)角逐會(huì)使適者生存、劣者滅亡，有問題的金融機(jī)構(gòu)會(huì)自動(dòng)被淘汰.第二，假如市場(chǎng)具有正確的價(jià)格信號(hào)，那么市場(chǎng)的紀(jì)律法規(guī)會(huì)幫助市場(chǎng)進(jìn)行有效控制和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān).第三，不用監(jiān)管金融產(chǎn)品的改革創(chuàng)新，那些沒有意義的創(chuàng)新會(huì)被市場(chǎng)角逐和法規(guī)舍棄掉，好的金融公司對(duì)于具有太大風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品不會(huì)去開拓，與此同時(shí)，客戶在選擇金融產(chǎn)品時(shí)也會(huì)根據(jù)自身情況合理選擇.因此，對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)來說，對(duì)與金融創(chuàng)新是不是具有意義的判定來說，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)相比較不占上風(fēng)，如果加以監(jiān)管反而會(huì)阻礙金融創(chuàng)新的發(fā)展.

但是當(dāng)前這種理想的有效情境還難以到達(dá)，在當(dāng)前放任監(jiān)管還不適合使用.第一，市場(chǎng)紀(jì)律并不等同于風(fēng)險(xiǎn)完全能夠得到抑制.在我國(guó)，公眾早已習(xí)慣剛性兌付，在一定程度上風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制無效.第二，在互聯(lián)網(wǎng)金融里，消費(fèi)者自身很可能產(chǎn)生不理智的活動(dòng).第三，消費(fèi)者自身的理智不等同于消費(fèi)者群體的理智.比如，在微信錢包理財(cái)產(chǎn)品中，公眾資金的認(rèn)購(gòu)和贖回都是任意的.但是，這種方式在市場(chǎng)里通常都需要很長(zhǎng)時(shí)間，只有設(shè)置相應(yīng)的扣頭才會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)上賣出去，由此期限和流動(dòng)性的問題出現(xiàn).假如貨幣市場(chǎng)大幅波動(dòng)，公眾一般會(huì)出于個(gè)體理性贖回資金以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，在這個(gè)時(shí)候，假若贖回的資金數(shù)額巨大，就會(huì)造成貨幣市場(chǎng)擠兌.從集體行為角度而言，這種行為是非理性的.第四，如果互聯(lián)網(wǎng)金融公司的客戶數(shù)量巨大，或者資金超出了一定的范圍，那么當(dāng)問題出現(xiàn)時(shí)就很難應(yīng)對(duì).第五，在金融創(chuàng)新方面，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展有不足之處.比如有一些P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)對(duì)平臺(tái)資金和客戶資金沒有明確分割，出現(xiàn)相關(guān)責(zé)任人攜款逃跑事件.第六，公眾在互聯(lián)網(wǎng)金融中的決斷并非一直理性，金融知識(shí)有限，有可能會(huì)買一些資金不了解的產(chǎn)品.因此，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管具有深遠(yuǎn)的涵義.

5　互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的具體路徑

互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)使公眾的日常生活更為便利，但是在其發(fā)展中漸漸凸顯出技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)等問題，這就需要相關(guān)部門加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管系統(tǒng)的建立，加快相關(guān)法規(guī)的制定和修訂，同時(shí)強(qiáng)化監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融所必備的監(jiān)管要素，規(guī)避和控制現(xiàn)有的和潛在的風(fēng)險(xiǎn)，從而推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融的高效發(fā)展.據(jù)此提出以下政策建議.

5.1建立完善的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系

首先，應(yīng)該對(duì)政府監(jiān)管部門的責(zé)任進(jìn)行明確.其次，成立行業(yè)組織和工會(huì)，制定行業(yè)自我約束規(guī)范.成立行業(yè)協(xié)會(huì)能夠?qū)ヂ?lián)網(wǎng)金融的運(yùn)行進(jìn)行規(guī)范引導(dǎo)，促進(jìn)其良性發(fā)展.自律規(guī)范的制定能夠有助于監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)行業(yè)的監(jiān)管.最后，強(qiáng)化社會(huì)監(jiān)管體系的完善，具體包含了律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和傳媒等的監(jiān)管.社會(huì)監(jiān)管的建立和發(fā)展，從外部實(shí)現(xiàn)對(duì)其的監(jiān)管.同時(shí)，社會(huì)輿論也會(huì)促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)快速高效的解決自身問題，進(jìn)而促進(jìn)其健康發(fā)展.

5.2加快互聯(lián)網(wǎng)金融法律法規(guī)的建設(shè)

任何行業(yè)的發(fā)展都需要相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行保護(hù)，互聯(lián)網(wǎng)金融也不例外，所以制定相關(guān)的法規(guī)十分重要，通過立法來對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行保護(hù)和規(guī)范.在相關(guān)法規(guī)頒布之前，修改和完善當(dāng)前施行的相關(guān)辦法，彌補(bǔ)欠缺，比如在對(duì)相關(guān)法規(guī)制定的時(shí)候結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融的特點(diǎn)，將其納入法規(guī)當(dāng)中，同時(shí)加快制定國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)和相關(guān)部門規(guī)范.

5.3加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融的功能監(jiān)管

分辨互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)是互聯(lián)網(wǎng)金融功能監(jiān)管的重中之重，而功能監(jiān)管有三種主要方式.第一，互聯(lián)網(wǎng)金融的行為監(jiān)管，具體表現(xiàn)為監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融公司的持有者和領(lǐng)導(dǎo)者，監(jiān)管相關(guān)的系統(tǒng)和資金，在互聯(lián)網(wǎng)金融公司內(nèi)部加以監(jiān)管.第二，慎重監(jiān)管，其宗旨是對(duì)消費(fèi)者權(quán)益進(jìn)行保護(hù)，控制互聯(lián)網(wǎng)金融的外部性.第三，對(duì)金融產(chǎn)品客戶利益的監(jiān)管.政府應(yīng)該對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的信息披露的透明度和時(shí)效性加以監(jiān)管，減少由于信息不對(duì)稱造成的消費(fèi)者權(quán)益受損.同時(shí)，完善相應(yīng)的機(jī)制，提供給金融消費(fèi)者在進(jìn)行維權(quán)時(shí)的相關(guān)渠道，以確保消費(fèi)者自身權(quán)益.最后，在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上對(duì)消費(fèi)者維權(quán)信息進(jìn)行擴(kuò)散，從而對(duì)監(jiān)管過程中有可能產(chǎn)生的漏洞進(jìn)行填補(bǔ).如此一來，其他的消費(fèi)者也會(huì)對(duì)相關(guān)的問題有所了解，監(jiān)管保護(hù)的范圍得到擴(kuò)大，對(duì)市場(chǎng)的穩(wěn)定也有促進(jìn)作用.

〔1〕高漢.互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展及其法制監(jiān)管［J］.中州學(xué)刊，2014（2）：57-61.

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A

1673-260X（2016）08-0153-02

2016-05-11

安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)科研創(chuàng)新基金項(xiàng)目（XSKY1614ZD）