監(jiān)管層多重舉措抑制貨基攬錢

李泓然

短期內，監(jiān)管層的各種舉措可能會抑制貨幣基金規(guī)模上漲的趨勢，對貨幣基金規(guī)模的淡化將對公募基金行業(yè)產(chǎn)生極大影響，并使基金公司規(guī)模排名出現(xiàn)較大變化。

剛剛過去的2017年，貨幣基金規(guī)模漲勢迅猛，累計上漲56%，監(jiān)管層對貨幣基金宣傳做出了嚴格限制，并要求第三方基金評價機構取消對貨幣基金的規(guī)模排名。鑒于此，往年年末各基金公司猛沖規(guī)模的現(xiàn)象可能不會再次上演。未來，貨幣基金的統(tǒng)計將偏向凈值增長率、業(yè)績穩(wěn)定性、綜合費率等更為專業(yè)的統(tǒng)計口徑。綜合來看，抑制貨幣基金規(guī)模上漲，也將極大抑制公募基金整體規(guī)模上漲，有助于引導公募基金公司由拼規(guī)模轉向拼能力的良好方向。

貨基規(guī)模將淡化

據(jù)基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2017年11月，公募基金總規(guī)模由2016年年底的91593.05億元上漲至113394.91億元，累計上漲21801.86億元。其中貨幣總規(guī)模上漲23978億元，漲幅55.97%（見下圖）；股票基金規(guī)模小幅上漲509.85億元，漲幅7.22%；混合基金、債券基金、QDII規(guī)模皆小幅下跌。

在貨幣基金規(guī)模大幅躥升的背景下，部分基金公司表示接到監(jiān)管機構指示：未來貨幣基金不得進行任何宣傳以擴大規(guī)模，甚至包括在朋友圈或個別微信推介。同時，嚴禁貨幣基金沖規(guī)模，尤其是規(guī)模超風險準備金200倍的公司。另外，在2017年12月8日基金業(yè)協(xié)會召開的基金評價業(yè)務座談會上，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會黨委書記洪磊提到，基金評價機構應進一步弱化對公司管理規(guī)模的關注，不再公布包含貨幣市場基金規(guī)模的排名數(shù)據(jù)。

監(jiān)管層的各種舉措表明了其對貨幣基金規(guī)模上漲的態(tài)度，短期內可能會抑制貨幣基金規(guī)模上漲的趨勢。同時，對貨幣基金規(guī)模的淡化將對公募基金行業(yè)產(chǎn)生極大影響，并使基金公司規(guī)模排名出現(xiàn)較大變化。

多家基金評價機構或將取消貨幣基金規(guī)模排名

未來，多家專業(yè)基金評價機構將對公募基金的規(guī)模排名做出改變，例如不再進行貨幣基金規(guī)模排名，統(tǒng)計全市場公募基金規(guī)模排名時將剔除貨幣基金，并不再對單只貨幣基金規(guī)模進行排名等。濟安金信基金研究評價中心研究員表示：“去除貨幣基金排名將使得公募基金行業(yè)總規(guī)模變化更加清晰，不再出現(xiàn)貨幣基金規(guī)模浮動直接決定公募基金市場規(guī)模增減的現(xiàn)象?！?/p>

剔除貨基后的基金公司規(guī)模排名

截至2017年三季度末，公募基金公司管理規(guī)模排名第一的天弘基金憑借旗下天弘余額寶將規(guī)模沖至17065.05億元，以壓倒性優(yōu)勢獲得第一名，可謂一騎絕塵（見表1）。但將來規(guī)模排名中若剔除貨幣基金，天弘基金公司可能不會出現(xiàn)在第一梯隊中。非貨幣公募基金規(guī)模排名中，工銀瑞信基金管理公司或將在未來榮登榜首，博時、易方達、華夏、嘉實等老牌基金公司也將成為規(guī)模榜首的競爭者。

精選貨幣基金小技巧

投資者在選擇貨幣基金時，可重點關注以下兩個方面。

選擇規(guī)模適中的基金

根據(jù)濟安金信基金評價中心的統(tǒng)計，規(guī)模超400億元的貨幣基金，通常機構投資者占比較大，這類基金申贖頻繁而且申購贖回量較大，較大的規(guī)模使得基金經(jīng)理管理難度加大，大規(guī)模基金每次投資操作相對較難優(yōu)于市場平均水平，能向市場平均水平看齊已屬不易。雖然協(xié)議回購議價能力較強，但并非理想中那樣能為基金獲取更多收益。

對于規(guī)模在20億元以下的貨基，一方面規(guī)模不穩(wěn)定；另一方面，貨幣基金運作時要防止一部分資金進行隔夜逆回購、收益低。做投資時，存款、存單等市場最常見的投資方式大多5000萬元起，如果規(guī)模較小，很容易受到風控比例的限制，容易超標。從規(guī)模的角度來看，筆者推薦投資者重點關注規(guī)模適中的貨幣基金（見表2）。

場內貨基值得關注

相比場外品種，場內貨幣市場基金操作靈活，單個交易日內可以多次反復買賣。對于如何挑選場內產(chǎn)品，建議投資者關注基金的規(guī)模、二級市場成交額及換手率、過往業(yè)績和基金管理人綜合實力。

據(jù)筆者統(tǒng)計，成立于2012年12月27日的華寶興業(yè)現(xiàn)金添益ETF，基金代碼511990，是市場中規(guī)模最大的場內交易型品種之一，二級市場單日成交額曾超過150億元，成交相對活躍，換手率較高。由于成立時間較早，積累了較為扎實的投資人群。通常，機構有投資慣性，先發(fā)者將具備一定優(yōu)勢，華寶添益現(xiàn)金添益ETF長期運作較為平穩(wěn)，成立以來累計凈值增長率較高，樹立了較好的流動性品牌，投資者可重點關注。endprint